新野紡織：公司淡季表現(xiàn)優(yōu)異

中泰證券預(yù)測數(shù)據(jù)

新野紡織（002087）：三季度是紡織行業(yè)傳統(tǒng)淡季，公司收入仍保持較快增長，預(yù)計單季度紗線/坯布業(yè)務(wù)分別增長約25%/20%，均較上年同期有所提速。從量價看，主要來自于產(chǎn)能釋放帶來的量增（新疆錦域二期紗線產(chǎn)能于2017.10投產(chǎn)；本部2萬噸/年的針織面料于2018Q2投產(chǎn)）。此外，二季度因棉價上漲，部分產(chǎn)品提價在三季度體現(xiàn)，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化也推動三季度收入較好增長。

2018三季度毛利率環(huán)比/同比分別提升4.26/0.76PCTs，主要因棉價上漲而提價帶動，同時公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化也利于毛利率提升。凈利率方面，因政府補貼沖減影響，銷售費用率/管理費用率分別下降0.41/2.31PCTs至1.54%/1.02%，三季度凈利率提升0.99PCTs至8.97%。

目前紗線產(chǎn)能約170萬錠，新疆16.5萬錠的紗線項目已在建，預(yù)計于2019年貢獻產(chǎn)能；坯布方面，本部的2萬噸針織面料已投產(chǎn)，預(yù)計于2018三季度滿產(chǎn)；4112萬米的高檔牛仔布項目已在建，預(yù)計將于2019年投產(chǎn)。未來隨新產(chǎn)能逐步落地，后續(xù)收入和相關(guān)補貼有望持續(xù)增長。此外，預(yù)計國儲棉庫存或于2019年見底，國內(nèi)棉花供需缺口顯現(xiàn)有望帶動棉價上漲。而公司棉花儲備充裕，且產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢明顯，預(yù)計在棉價上漲行情中有望量價齊升，進而帶動毛利率與業(yè)績的較快增長。

操作策略：公司正處于產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品升級、新疆業(yè)務(wù)加快發(fā)展的經(jīng)營上行周期，且公司棉花儲備充裕，在棉價上行過程中有望量價齊增，進而帶動業(yè)績較快增長，投資者可適當關(guān)注。