奧派：投資要以真實(shí)儲(chǔ)蓄為基礎(chǔ)

朱海就

虛假的信用進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系后會(huì)把各種價(jià)格扭曲了，比如借貸利率

儲(chǔ)蓄是收入扣除消費(fèi)后剩余的部分，當(dāng)這部分儲(chǔ)蓄拿去投資的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生就業(yè)，增加人們的收入。相比之下，凱恩斯主義者主張刺激消費(fèi)來(lái)增加就業(yè)和收入，這是兩種完全不同的路徑。對(duì)此，奧地利學(xué)派認(rèn)為，“并不是消費(fèi)者的需求保障了收入的產(chǎn)生，而是收入中沒(méi)有用于消費(fèi)支出的那部分投資使得收入提高”。奧派認(rèn)為能不能理解這個(gè)觀點(diǎn)，是檢驗(yàn)一個(gè)人是不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最好標(biāo)準(zhǔn)。

這里，所謂“真實(shí)的儲(chǔ)蓄”是指有“真實(shí)財(cái)富”比如糧食為支撐的儲(chǔ)蓄。與真實(shí)的儲(chǔ)蓄相對(duì)的是“虛假信用”，它并沒(méi)有真實(shí)財(cái)富為支撐，虛假的信用進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系后會(huì)把各種價(jià)格扭曲了，比如借貸利率。這些信號(hào)的扭曲會(huì)誤導(dǎo)企業(yè)家的行為。比如人為的低利率制造出消費(fèi)者更愿意儲(chǔ)蓄，社會(huì)有充足資源的假象。企業(yè)家在這個(gè)信號(hào)的誤導(dǎo)下會(huì)進(jìn)行大量的錯(cuò)誤投資。

舉個(gè)例子，荒島上的魯濱遜想多捕魚(yú)，他要怎么做呢？他要制作有助于他多捕魚(yú)的工具，如一艘獨(dú)木舟。但在制造獨(dú)木舟的時(shí)期，他不能捕魚(yú)，他只能做制造獨(dú)木舟這件事，但他還是要吃飯，怎么辦？這時(shí)他需要在平時(shí)先儲(chǔ)備一些糧食，比如野果和魚(yú)等，在他制作獨(dú)木舟的時(shí)候吃。所以，假如他儲(chǔ)備了糧食，那么他是可以完成制造獨(dú)木舟這個(gè)計(jì)劃的。

在“通貨膨脹”的情景下，魯濱遜沒(méi)有儲(chǔ)備糧食，而是借錢(qián)買(mǎi)糧食。他以為他可以把獨(dú)木舟生產(chǎn)出來(lái)賣(mài)掉，然后用所得把借的錢(qián)還掉。但是，等他完成獨(dú)木舟，他發(fā)現(xiàn)獨(dú)木舟根本賣(mài)不出去，這也使得他沒(méi)法歸還之前為了生產(chǎn)獨(dú)木舟而承擔(dān)的債務(wù)。

在生產(chǎn)活動(dòng)尚未結(jié)束之時(shí)，他們發(fā)現(xiàn)其實(shí)并沒(méi)有足夠的資源保證他們完成預(yù)定的計(jì)劃。對(duì)此，奧派經(jīng)濟(jì)學(xué)家有一個(gè)“沙灘上建大樓的比喻”。概而言之，大量無(wú)中生有創(chuàng)造的貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)，扭曲了價(jià)格，使企業(yè)家做出虛假的判斷，產(chǎn)生錯(cuò)誤的投資。馬爾薩斯和西斯蒙第等古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)是生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)或需求不足的危機(jī)，而奧地利學(xué)派則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)是結(jié)構(gòu)扭曲的危機(jī)。

利率的提升是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索。利率的提升是因?yàn)殂y行不愿意以較低的利率給企業(yè)貸款了，因?yàn)殂y行發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，以較低利率給企業(yè)貸款面臨風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難的又是信用擴(kuò)張后，整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)扭曲，致使企業(yè)的產(chǎn)品難以出售所致。這個(gè)利率提升的過(guò)程必然伴隨著信用收縮。

信用收縮使危機(jī)暴露出來(lái)，它是之前信用擴(kuò)張的必然結(jié)果，而信用擴(kuò)張又是政府壟斷貨幣，中央銀行為部分準(zhǔn)備金的銀行體系提供擔(dān)保產(chǎn)生的。奧派認(rèn)為，任何通過(guò)信用擴(kuò)張而被放大的通貨膨脹過(guò)程，遲早會(huì)被自發(fā)地、無(wú)情地扭轉(zhuǎn)，并引發(fā)危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退。這時(shí)所犯的錯(cuò)誤投資會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，大量的失業(yè)將會(huì)出現(xiàn)，錯(cuò)誤的投資需要被清算和重新配置。

奧派認(rèn)為在信用自由競(jìng)爭(zhēng)的銀行制度下不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，為什么呢？因?yàn)?，假如銀行大量發(fā)行信用媒介的話(huà)，那么它總是處于不穩(wěn)定的地位。這種不穩(wěn)定源于銀行的聲譽(yù)很容易受損，而銀行最珍貴的資產(chǎn)是自己的信譽(yù)。假如銀行大量發(fā)行信用媒介，那就增加了兌現(xiàn)的需求，所以銀行是很難做到信用擴(kuò)張的。換句話(huà)說(shuō)，在這種制度下，有自動(dòng)的機(jī)制制約銀行信用擴(kuò)張，使銀行不敢濫發(fā)貨幣。所以，假如政府沒(méi)有對(duì)銀行業(yè)加以干涉，那么大規(guī)模的信用擴(kuò)張是不會(huì)發(fā)生的。相反，假如銀行是服務(wù)于政府財(cái)政目的的，那么這時(shí)信用擴(kuò)張就容易發(fā)生。

通貨膨脹還有財(cái)富分配效應(yīng)，這也是被很多人忽視的。大部分人關(guān)心的是通貨膨脹引起的價(jià)格變化，但有一個(gè)不容忽視的問(wèn)題是通貨膨脹產(chǎn)生的貨幣被誰(shuí)拿走了，也即誰(shuí)從通貨膨脹中得到好處。一般而言，肯定是那些最早從銀行獲得信貸，或容易從銀行獲得信貸的人，是他們先拿到貨幣。通貨膨脹產(chǎn)生的財(cái)富分配是隱蔽的，有句話(huà)叫“五鬼搬家”，通貨膨脹隱蔽地把人們的財(cái)富偷走。

（作者系浙江工商大學(xué)教授）