• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    某集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范研究

    2018-10-21 02:51:23肖日旭陳鵲西
    當(dāng)代旅游(下旬) 2018年5期
    關(guān)鍵詞:籌資財(cái)務(wù)企業(yè)

    肖日旭 陳鵲西

    摘要:本文研究某集團(tuán)存在籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),隨著國(guó)家政策不斷完善,同行業(yè)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,該集團(tuán)管理層人員頻繁變更,新舊業(yè)務(wù)連續(xù)幾年均虧損或薄利,該集團(tuán)必須及時(shí)采取有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施,才能保證企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。本文在對(duì)該集團(tuán)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后,提出了幾點(diǎn)相應(yīng)的防范策略,也期望今后能夠有更深入的學(xué)習(xí)。

    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);防范

    一、引言

    隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,公司面臨越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng),在競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中,各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)伴隨而生。許多企業(yè)因?yàn)楹鲆曍?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理而陷入財(cái)務(wù)困境,有的甚至瀕臨破產(chǎn)。但是,營(yíng)運(yùn)能力不足、資產(chǎn)負(fù)債率高,償債能力低等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在且不能避免的。該集團(tuán)股份有限公司是中外合資電子企業(yè)。隨著市場(chǎng)化程度的增強(qiáng),該集團(tuán)股份有限公司應(yīng)運(yùn)用更科學(xué)的方式進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究,對(duì)于公司長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展有關(guān)鍵意義。本文主要通過(guò)對(duì)該集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型的歸納和分析,結(jié)合當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀,為該集團(tuán)提出實(shí)際可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理防范策略。

    二、該集團(tuán)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    (一)籌資風(fēng)險(xiǎn)

    企業(yè)的良好發(fā)展除了自身過(guò)硬的實(shí)力外,在當(dāng)今愈發(fā)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中,機(jī)遇也顯得格外重要。要想把握好時(shí)機(jī),企業(yè)完全依靠自身基本積累是不夠的,還應(yīng)合理利用資金杠桿進(jìn)行有效籌資。但是,隨之帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)得到重視,否則,若收益難以償還債款,杠桿作用下,損失也是成倍增長(zhǎng)?,F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好,但該集團(tuán)現(xiàn)金比率近幾年一直低于20%,2012更是低至7%,面臨較高的風(fēng)險(xiǎn),該集團(tuán)應(yīng)注意能否按期支付借款利息、償還到期債務(wù),并注意在緊急情況下是否能滿足現(xiàn)金的需要。

    (二)投資風(fēng)險(xiǎn)

    1.領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定,投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足

    伴隨著2001年近7億的巨額虧損,曾帶領(lǐng)該集團(tuán)走向輝煌的第一任總裁陳某某與大股東產(chǎn)生嫌隙。2001年,陳某某向董事局遞交辭呈并于同年6月引退。然而真正的隱患并沒(méi)有消除,第一大股東華僑城與中小股東與日俱增的矛盾引發(fā)了2015年的內(nèi)斗鬧劇。這場(chǎng)鬧劇使該集團(tuán)元?dú)獯髠?。?jù)該集團(tuán)2015年年報(bào)披露,2015年6月起,先后有6位集團(tuán)管理層、1位董事局主席和1位監(jiān)事宣布辭職,高層管理人員變動(dòng)高達(dá)42起。內(nèi)斗帶來(lái)的后果直接體現(xiàn)在了該集團(tuán)的業(yè)績(jī)上。新任管理人員在并未完全了解之前公司資本結(jié)構(gòu)的情況下,就急于向董事會(huì)展示成果。只盲目追求當(dāng)下市場(chǎng)的投資熱點(diǎn),而忽視了對(duì)企業(yè)前景進(jìn)行科學(xué)的、有預(yù)見(jiàn)性的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資規(guī)劃,導(dǎo)致新投資的項(xiàng)目,例如房地產(chǎn)行業(yè)少盈利或者不盈利。

    2.投資風(fēng)險(xiǎn)理念缺失,投資預(yù)警系統(tǒng)未得到重視

    2015年是該集團(tuán)損失最為慘重的一年。從年報(bào)中可以得出,歸屬上市公司股東的凈虧損高達(dá)12.57億元,同比下滑2488.32%。高層的頻繁變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)沒(méi)有樹(shù)立起完整的、科學(xué)的、統(tǒng)一的投資理念。

    該集團(tuán)經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展,市場(chǎng)份額發(fā)展迅猛,但并未建立風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制,也并沒(méi)有在企業(yè)文化中列入已有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),投資決策仍是處于盲目跟風(fēng)狀態(tài)。

    (三)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)

    1.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足,內(nèi)部造血機(jī)制差

    在行業(yè)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力下,企業(yè)內(nèi)部資金營(yíng)運(yùn)能力弱,外部資金注入不足,就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流處于緊繃狀態(tài),引發(fā)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

    首先從表中可以看出,現(xiàn)金債務(wù)總額比指標(biāo)動(dòng)蕩較大,2012、2014、2016年均為負(fù)值,說(shuō)明該集團(tuán)這三年不能償還全部債務(wù);短期現(xiàn)金流量比這三年也為負(fù)值,說(shuō)明該集團(tuán)已沒(méi)有能力按時(shí)清償短期債務(wù)。

    2.盈利能力弱,企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境

    該集團(tuán)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直非常激烈,競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致利潤(rùn)下跌,銷售毛利率逐年減少,企業(yè)盈利能力越來(lái)越弱,收益不能清償負(fù)債,也會(huì)引發(fā)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

    從(表2)中可以看出,該集團(tuán)銷售毛利率逐年遞減,從 2012年達(dá)到18%至 2015年為12.7%,除了整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)外,該集團(tuán)成本控制能力和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力較差,導(dǎo)致整體盈利能力減弱;銷售凈利率這五年幾乎為0,在2015年還出現(xiàn)了負(fù)值。經(jīng)營(yíng)效益越來(lái)越差,企業(yè)需要對(duì)此加以特別關(guān)注

    三、該集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

    經(jīng)過(guò)上一章的分析,發(fā)現(xiàn)該集團(tuán)存在或潛在的風(fēng)險(xiǎn)有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn),因此,本文結(jié)合該集團(tuán)行業(yè)特征、企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)實(shí)條件和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的一般共性,提出該集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略,以期幫助該集團(tuán)走出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)困境,永續(xù)經(jīng)營(yíng),穩(wěn)定發(fā)展。

    (一)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)策略

    1.發(fā)展多元融資方式

    企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,依靠自身的資本積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,發(fā)展多元融資方式至關(guān)重要。但是,外部融資的規(guī)模一定程度上是參考內(nèi)部融資的,因此該集團(tuán)在尋求多元融資方式的同時(shí),也應(yīng)同步加強(qiáng)自身財(cái)富積累。

    對(duì)于內(nèi)部融資有三條途徑。第一,該集團(tuán)可以從凈利潤(rùn)中提取研發(fā)資金這類有專門用途的留存收益。??顚S?,將這部分“??睢庇糜谧约倚庐a(chǎn)品的研發(fā)項(xiàng)目上,增強(qiáng)家電產(chǎn)品的原創(chuàng)性,利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)獲取更大收益。第二,該集團(tuán)可以在一定范圍內(nèi),適當(dāng)增大盈余公積計(jì)提比例,在公司資本結(jié)構(gòu)中,擴(kuò)大留存收益所占比例。第三,該集團(tuán)還可以就亂攤成本的情況,建立更加清晰的財(cái)務(wù)制度,避免職工薪酬這類項(xiàng)目在留存收益和資本積累中占過(guò)大比重。

    對(duì)于外部融資有兩條途徑。第一,該集團(tuán)可以增加優(yōu)先股的發(fā)行,因?yàn)閮?yōu)先股索償權(quán)優(yōu)于普通股,并且不會(huì)涉及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理。第二,該集團(tuán)也可以適當(dāng)提高股權(quán)融資比例。因?yàn)楣蓶|權(quán)益在資本結(jié)構(gòu)中所占比例較小,而股權(quán)融資的資金不必按期支付股利,無(wú)到期日,如果投資者想要收回本金,可隨時(shí)將股份轉(zhuǎn)出。因此,可以通過(guò)這種方式適當(dāng)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

    2.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)降低短期負(fù)債規(guī)模

    導(dǎo)致該集團(tuán)籌資風(fēng)險(xiǎn)的原因之一,就是債務(wù)規(guī)模過(guò)高。在該集團(tuán)近五年的負(fù)債總額中,流動(dòng)負(fù)債比一直在90%以上,這必然會(huì)增加公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2012年到2016年,該集團(tuán)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,涉足多種投資業(yè)務(wù),然而,只有及時(shí)清償各項(xiàng)債務(wù),降低負(fù)債規(guī)模,才能保障經(jīng)營(yíng)規(guī)模健康、穩(wěn)定擴(kuò)大。因此,該集團(tuán)需根據(jù)負(fù)債規(guī)模及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu),可以利用財(cái)務(wù)杠桿使公司負(fù)債與收入能夠同時(shí)增長(zhǎng),也可以有效利自有資金,降低籌資成本,提高長(zhǎng)期負(fù)債比例。

    (二)化解投資風(fēng)險(xiǎn)策略

    1.加強(qiáng)創(chuàng)新項(xiàng)目的投資力度

    與同行業(yè)TCL、創(chuàng)維、海信等家電制造企業(yè)相比,該集團(tuán)高層管理人員普遍缺乏責(zé)任心,新產(chǎn)品研發(fā)能力較弱。隨著外企涌入中國(guó),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,家電制造行業(yè)生存和發(fā)展的壓力也越來(lái)越大。創(chuàng)新對(duì)于任何一個(gè)行業(yè)、任何一個(gè)企業(yè)來(lái)講,都有著十分重要的意義。推陳出新的大形勢(shì)下,若不重視創(chuàng)新能力,企業(yè)可能被這個(gè)時(shí)代所淘汰。

    該集團(tuán)若想在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì),就必須壯大新產(chǎn)品研發(fā)隊(duì)伍,增大新產(chǎn)品投資規(guī)模,增加科研人員數(shù)量。對(duì)于新產(chǎn)品投資,該集團(tuán)董事會(huì)在做出決策前應(yīng)先充分考慮公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展,從而進(jìn)一步?jīng)Q定是否將新型家電產(chǎn)品的研發(fā)列入發(fā)展計(jì)劃中,避免盲目跟風(fēng)。為增加科研人員數(shù)量,該集團(tuán)應(yīng)設(shè)立有效的激勵(lì)機(jī)制,鼓勵(lì)新產(chǎn)品研發(fā),同時(shí),為避免工作人員為獲得獎(jiǎng)勵(lì),忽視新產(chǎn)品質(zhì)量與實(shí)用性,還應(yīng)相應(yīng)設(shè)立考核與檢驗(yàn)機(jī)制。

    2.加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性分析

    該集團(tuán)在開(kāi)展投資項(xiàng)目的過(guò)程中,缺少必要的可行性分析,公司應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)情況,對(duì)投資項(xiàng)目所處的市場(chǎng)環(huán)境提前進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查或?qū)嵉靥骄浚_認(rèn)是否真的如預(yù)期一樣具有高收益低風(fēng)險(xiǎn)的前景。在確保風(fēng)險(xiǎn)較小或風(fēng)險(xiǎn)可降低的情況下,再進(jìn)行投資。

    該集團(tuán)近幾年由于高層管理人員變動(dòng)頻繁,新上任的管理者為了迎合董事會(huì),急于制定新的投資決策,從而忽視了對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制,這就大大加強(qiáng)了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此,該集團(tuán)需建立一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),應(yīng)用這套系統(tǒng)對(duì)前、中、后整個(gè)過(guò)程的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和控制,對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位管理,讓董事會(huì)、管理層、經(jīng)理層及審核部門的工作人員都參與到投資決策制定中,以期降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)減弱營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)策略

    1.加強(qiáng)存貨管理

    存貨管理對(duì)于該集團(tuán)來(lái)講也非常重要,公司必須建立一套高效的存貨管理系統(tǒng)。首先,應(yīng)完善存貨的預(yù)算管理機(jī)制,采購(gòu)部門根據(jù)之前的銷售情況,對(duì)一會(huì)計(jì)期間編制合理的采購(gòu)預(yù)算。預(yù)算中應(yīng)考慮到兩個(gè)因素:第一,需根據(jù)當(dāng)前的訂單數(shù)確定各生產(chǎn)部門需要的原材料總數(shù);第二,還應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況,多儲(chǔ)備一定數(shù)量的原材料,以防價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。

    其次,可以引入SWOT 分析法來(lái)分析導(dǎo)致存貨管理出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素,如同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力,宏觀市場(chǎng)變化,自身產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、是否存在有規(guī)律的價(jià)格變動(dòng)等并采取措施加以防范。最后,為順應(yīng)當(dāng)今時(shí)代發(fā)展,該集團(tuán)還應(yīng)定期培訓(xùn)庫(kù)存管理人員,例如計(jì)算機(jī)技能培訓(xùn)以及各分公司間相互學(xué)習(xí),以此提高存貨管理人員的工作素質(zhì)。

    2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理

    除了存貨管理,加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理也可以有效降低營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。文本提出了兩種方法。

    該集團(tuán)應(yīng)調(diào)動(dòng)負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款項(xiàng)目人員的工作積極性。首先,應(yīng)根據(jù)回收欠款的環(huán)節(jié)合理安排工作人員,明確每個(gè)環(huán)節(jié)需要的工作人員的職責(zé)及人數(shù),其次,設(shè)立一定的鼓勵(lì)機(jī)制,對(duì)于與客戶溝通良好,收款及時(shí)、壞賬審核嚴(yán)格準(zhǔn)確的工作人員予以一定物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)或給其績(jī)效考評(píng)加分。

    該集團(tuán)也應(yīng)在合法的前提下實(shí)時(shí)追蹤客戶的還款能力,了解客戶的相關(guān)財(cái)務(wù)信息,對(duì)客戶信用水平進(jìn)行分類,以此完善應(yīng)收賬款管理機(jī)制。例如,對(duì)經(jīng)常及時(shí)清償債務(wù)的客戶,若遇特殊情況,可以適當(dāng)放寬還款期限;對(duì)于信用不太好,經(jīng)常推脫還款的客戶,應(yīng)進(jìn)行定期或不定期的監(jiān)督,必要時(shí)可停止交易。

    四、結(jié)論

    本文以其2012-2016年近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù),通過(guò)對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),針對(duì)該集團(tuán)主要面臨的幾點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),本文也提出了幾點(diǎn)防范策略。本文認(rèn)為,對(duì)于籌資風(fēng)險(xiǎn),該集團(tuán)應(yīng)發(fā)展多元融資方式,適當(dāng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu),降低負(fù)債規(guī)模;對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn),該集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于創(chuàng)新項(xiàng)目籌資,并加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的可行性分析及風(fēng)險(xiǎn)管理;對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn),該集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)存貨和應(yīng)收賬款的管理。

    (作者單位:遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院)

    參考文獻(xiàn)

    [1]韓靜.企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究[M].南京:東南大學(xué)出版社,2012.

    [2]威廉斯,史密斯(馬從輝,劉國(guó)翰).風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2000.

    [3]郭仲偉.風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)——風(fēng)險(xiǎn)分析與決策講座(一)[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐,1987,7(1):72-77.

    猜你喜歡
    籌資財(cái)務(wù)企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    黨建與財(cái)務(wù)工作深融合雙提升的思考
    敢為人先的企業(yè)——超惠投不動(dòng)產(chǎn)
    論事業(yè)單位財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的實(shí)現(xiàn)
    欲望不控制,財(cái)務(wù)不自由
    義賣書法 籌資助學(xué)
    水利財(cái)務(wù)
    多管齊下籌資 齊心協(xié)力助學(xué)
    亚洲熟妇中文字幕五十中出| 99精品久久久久人妻精品| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产精品一区二区精品视频观看| 精品第一国产精品| 三级毛片av免费| 嫁个100分男人电影在线观看| 日韩视频一区二区在线观看| 亚洲精品粉嫩美女一区| 色在线成人网| 久久久久亚洲av毛片大全| 少妇粗大呻吟视频| 亚洲熟女毛片儿| 女性被躁到高潮视频| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 精品国产乱子伦一区二区三区| 国产精品 欧美亚洲| 久久久久精品国产欧美久久久| 99久久综合精品五月天人人| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 久久草成人影院| 国产精品 欧美亚洲| 日本在线视频免费播放| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 黄色丝袜av网址大全| 黄片播放在线免费| 欧美最黄视频在线播放免费| 一本精品99久久精品77| 成人三级做爰电影| 国产视频内射| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 国产色视频综合| 日韩高清综合在线| 在线观看免费日韩欧美大片| 午夜免费激情av| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 天堂√8在线中文| 色综合亚洲欧美另类图片| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久国产精品影院| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 亚洲avbb在线观看| 少妇的丰满在线观看| 人人妻人人澡人人看| 精品熟女少妇八av免费久了| 大香蕉久久成人网| 搡老妇女老女人老熟妇| 淫秽高清视频在线观看| 国产精品一区二区三区四区久久 | 黄频高清免费视频| 免费观看人在逋| 亚洲久久久国产精品| 香蕉av资源在线| 美女免费视频网站| 老熟妇仑乱视频hdxx| 少妇 在线观看| www日本在线高清视频| 亚洲av成人一区二区三| 99国产精品99久久久久| 波多野结衣巨乳人妻| 99国产精品99久久久久| 757午夜福利合集在线观看| 亚洲五月色婷婷综合| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 美国免费a级毛片| 精品一区二区三区av网在线观看| 91大片在线观看| 免费在线观看日本一区| 精品一区二区三区av网在线观看| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产亚洲精品一区二区www| 国产黄片美女视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日韩欧美 国产精品| 欧美日韩黄片免| 不卡一级毛片| 久久久久久人人人人人| 国产又色又爽无遮挡免费看| 亚洲久久久国产精品| 满18在线观看网站| 免费搜索国产男女视频| 一本综合久久免费| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 在线观看www视频免费| 男人舔女人的私密视频| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产高清视频在线播放一区| 日韩欧美国产一区二区入口| 国产野战对白在线观看| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久久国产精品麻豆| 日韩视频一区二区在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 中文在线观看免费www的网站 | 久久青草综合色| 色综合婷婷激情| 美女国产高潮福利片在线看| 婷婷亚洲欧美| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 国产欧美日韩一区二区三| 99精品欧美一区二区三区四区| 久久久国产精品麻豆| videosex国产| 国产伦人伦偷精品视频| 一本久久中文字幕| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 美女午夜性视频免费| 2021天堂中文幕一二区在线观 | 色精品久久人妻99蜜桃| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 日本三级黄在线观看| 久久久久精品国产欧美久久久| 一级毛片精品| 白带黄色成豆腐渣| 黄色 视频免费看| 神马国产精品三级电影在线观看 | 最好的美女福利视频网| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国内揄拍国产精品人妻在线 | 一本一本综合久久| 国产欧美日韩一区二区精品| 很黄的视频免费| 欧美国产日韩亚洲一区| 久久久国产成人免费| 欧美乱妇无乱码| 国产亚洲欧美在线一区二区| 俄罗斯特黄特色一大片| 人成视频在线观看免费观看| 午夜福利视频1000在线观看| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产99久久九九免费精品| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 日韩大尺度精品在线看网址| 国产激情欧美一区二区| 不卡av一区二区三区| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产高清视频在线播放一区| 此物有八面人人有两片| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 在线天堂中文资源库| 日韩欧美免费精品| 国产精华一区二区三区| 精品无人区乱码1区二区| 99热这里只有精品一区 | 黑丝袜美女国产一区| 人成视频在线观看免费观看| 国产真实乱freesex| 热99re8久久精品国产| 精品久久久久久久久久久久久 | 2021天堂中文幕一二区在线观 | 正在播放国产对白刺激| 无限看片的www在线观看| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 久久精品人妻少妇| 男女下面进入的视频免费午夜 | 在线观看日韩欧美| av片东京热男人的天堂| 婷婷丁香在线五月| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 色综合婷婷激情| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 欧美黑人欧美精品刺激| 亚洲av熟女| 欧美乱妇无乱码| 国产亚洲欧美精品永久| 丁香六月欧美| 999久久久精品免费观看国产| 亚洲片人在线观看| 一个人免费在线观看的高清视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 搡老熟女国产l中国老女人| 熟女电影av网| 国产成人系列免费观看| 国产精品一区二区三区四区久久 | 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 校园春色视频在线观看| 久久久久免费精品人妻一区二区 | 午夜福利欧美成人| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国产精品日韩av在线免费观看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久9热在线精品视频| 精品久久蜜臀av无| 精品卡一卡二卡四卡免费| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 99re在线观看精品视频| 亚洲av电影在线进入| 99精品久久久久人妻精品| 成熟少妇高潮喷水视频| 色播在线永久视频| 欧美日本视频| 国产精品亚洲美女久久久| 午夜福利高清视频| 国产av一区二区精品久久| 国产高清有码在线观看视频 | 一进一出好大好爽视频| 在线天堂中文资源库| а√天堂www在线а√下载| 三级毛片av免费| 精品国产乱子伦一区二区三区| 亚洲专区字幕在线| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 成人国产一区最新在线观看| 天堂动漫精品| 嫁个100分男人电影在线观看| 校园春色视频在线观看| 国产熟女xx| 久久久久久九九精品二区国产 | 丁香欧美五月| 亚洲无线在线观看| 99riav亚洲国产免费| 国产视频内射| 在线国产一区二区在线| 国产一区二区三区视频了| 亚洲,欧美精品.| 日韩大码丰满熟妇| 中出人妻视频一区二区| 99国产精品99久久久久| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产91精品成人一区二区三区| 51午夜福利影视在线观看| 操出白浆在线播放| 午夜免费鲁丝| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 久久久久久久久久黄片| 国产黄色小视频在线观看| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 国产成人av激情在线播放| 激情在线观看视频在线高清| 欧美av亚洲av综合av国产av| 久久久精品欧美日韩精品| 99精品久久久久人妻精品| 精品第一国产精品| 国产午夜福利久久久久久| 国产私拍福利视频在线观看| 久久亚洲真实| 成人国语在线视频| 看免费av毛片| 大型黄色视频在线免费观看| 成人三级黄色视频| 国产亚洲精品久久久久5区| 人人妻人人澡人人看| 日日夜夜操网爽| 一级a爱视频在线免费观看| 美女午夜性视频免费| 香蕉丝袜av| 成年免费大片在线观看| 男男h啪啪无遮挡| 老汉色∧v一级毛片| 黄色女人牲交| 亚洲一码二码三码区别大吗| 色精品久久人妻99蜜桃| 欧美一级毛片孕妇| 在线观看舔阴道视频| 久久久久久人人人人人| 久久久久久久久久黄片| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 欧美又色又爽又黄视频| 久久久久久久久久黄片| 黄片大片在线免费观看| 黑人欧美特级aaaaaa片| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 国产免费av片在线观看野外av| 成在线人永久免费视频| 99久久精品国产亚洲精品| 99久久99久久久精品蜜桃| 久久精品91蜜桃| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 免费搜索国产男女视频| 高清在线国产一区| 国产1区2区3区精品| 999久久久国产精品视频| 国产黄a三级三级三级人| 女警被强在线播放| 欧美一级a爱片免费观看看 | 久热爱精品视频在线9| 两个人免费观看高清视频| 这个男人来自地球电影免费观看| 成人亚洲精品av一区二区| 美女国产高潮福利片在线看| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 99精品欧美一区二区三区四区| 男女之事视频高清在线观看| 中出人妻视频一区二区| 亚洲精品av麻豆狂野| 色哟哟哟哟哟哟| 亚洲精品粉嫩美女一区| 精品欧美国产一区二区三| 最近最新中文字幕大全电影3 | 免费在线观看完整版高清| 嫁个100分男人电影在线观看| 天堂影院成人在线观看| 黄色成人免费大全| 欧美黄色片欧美黄色片| 最近在线观看免费完整版| 国产1区2区3区精品| 色在线成人网| 黄频高清免费视频| 99热这里只有精品一区 | www.999成人在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 日本一本二区三区精品| 老司机靠b影院| 国产精品av久久久久免费| 国产亚洲欧美精品永久| 麻豆成人av在线观看| 老汉色av国产亚洲站长工具| 午夜精品在线福利| 99久久99久久久精品蜜桃| 国产av在哪里看| 啪啪无遮挡十八禁网站| 亚洲人成网站高清观看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 中亚洲国语对白在线视频| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 神马国产精品三级电影在线观看 | videosex国产| 狂野欧美激情性xxxx| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 他把我摸到了高潮在线观看| 久久九九热精品免费| 久久国产亚洲av麻豆专区| 日韩成人在线观看一区二区三区| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 天天添夜夜摸| 国产久久久一区二区三区| 动漫黄色视频在线观看| 老汉色av国产亚洲站长工具| e午夜精品久久久久久久| 国产精品乱码一区二三区的特点| 亚洲美女黄片视频| 老鸭窝网址在线观看| 久久久久久久久免费视频了| 午夜福利在线在线| 国产成人精品久久二区二区91| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 2021天堂中文幕一二区在线观 | 欧美乱码精品一区二区三区| 国产高清激情床上av| 成年人黄色毛片网站| 香蕉久久夜色| 国产又色又爽无遮挡免费看| 啪啪无遮挡十八禁网站| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 午夜福利在线在线| 母亲3免费完整高清在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 日韩有码中文字幕| 国产免费男女视频| 欧美黑人欧美精品刺激| 亚洲人成伊人成综合网2020| 欧美精品亚洲一区二区| АⅤ资源中文在线天堂| 99久久综合精品五月天人人| 亚洲三区欧美一区| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 精品午夜福利视频在线观看一区| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 久久久久久国产a免费观看| 老司机福利观看| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产精品av久久久久免费| 久久午夜综合久久蜜桃| 波多野结衣高清无吗| 一级片免费观看大全| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产在线观看jvid| 夜夜爽天天搞| 窝窝影院91人妻| 久久狼人影院| 香蕉国产在线看| www日本在线高清视频| 一二三四社区在线视频社区8| av片东京热男人的天堂| 激情在线观看视频在线高清| 久久久水蜜桃国产精品网| 亚洲欧美精品综合久久99| 999精品在线视频| av视频在线观看入口| 国产激情欧美一区二区| 一区福利在线观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 中文亚洲av片在线观看爽| 久久久久久大精品| 国产av一区在线观看免费| ponron亚洲| 久久精品成人免费网站| 麻豆一二三区av精品| 日韩精品免费视频一区二区三区| 午夜精品久久久久久毛片777| 一本大道久久a久久精品| 国产91精品成人一区二区三区| aaaaa片日本免费| 亚洲一区二区三区色噜噜| 久久中文字幕一级| 老司机福利观看| 女同久久另类99精品国产91| 淫秽高清视频在线观看| 亚洲avbb在线观看| 国产成人欧美| av超薄肉色丝袜交足视频| 真人做人爱边吃奶动态| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 国内精品久久久久久久电影| 欧美乱色亚洲激情| 香蕉av资源在线| 欧美一级毛片孕妇| 一二三四在线观看免费中文在| 黄色视频,在线免费观看| 91老司机精品| 啦啦啦免费观看视频1| bbb黄色大片| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 露出奶头的视频| 正在播放国产对白刺激| 91成人精品电影| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 男男h啪啪无遮挡| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 首页视频小说图片口味搜索| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 亚洲精品色激情综合| 少妇的丰满在线观看| 悠悠久久av| 麻豆av在线久日| 亚洲午夜理论影院| 在线视频色国产色| 禁无遮挡网站| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 国产三级黄色录像| 亚洲国产精品久久男人天堂| 人人妻人人澡欧美一区二区| 视频在线观看一区二区三区| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 丁香欧美五月| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 国产亚洲av高清不卡| 又紧又爽又黄一区二区| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 中国美女看黄片| 国产成+人综合+亚洲专区| 亚洲国产欧洲综合997久久, | 好男人电影高清在线观看| 欧美在线一区亚洲| 看黄色毛片网站| 一进一出好大好爽视频| 99久久综合精品五月天人人| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产精华一区二区三区| 免费无遮挡裸体视频| 免费观看人在逋| 国产精品野战在线观看| 久久久久久久久久黄片| 午夜久久久在线观看| 国产男靠女视频免费网站| 麻豆国产av国片精品| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 黄频高清免费视频| 男男h啪啪无遮挡| 国产欧美日韩精品亚洲av| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 日韩有码中文字幕| 又紧又爽又黄一区二区| 两个人视频免费观看高清| 精品国产国语对白av| 亚洲精品粉嫩美女一区| 天堂影院成人在线观看| 一级a爱片免费观看的视频| 中文字幕精品亚洲无线码一区 | 波多野结衣高清作品| 91大片在线观看| 两个人免费观看高清视频| 特大巨黑吊av在线直播 | 亚洲一区高清亚洲精品| 日韩欧美国产一区二区入口| 欧美色视频一区免费| 国语自产精品视频在线第100页| 亚洲人成77777在线视频| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 欧美日本亚洲视频在线播放| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 亚洲av电影不卡..在线观看| 999久久久国产精品视频| 国产精品 国内视频| 少妇熟女aⅴ在线视频| 叶爱在线成人免费视频播放| 久久久久久久久中文| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产人伦9x9x在线观看| av在线播放免费不卡| 亚洲欧美精品综合久久99| 91成人精品电影| 欧美色欧美亚洲另类二区| 成人国产一区最新在线观看| 欧美色视频一区免费| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 高清毛片免费观看视频网站| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 国产精品国产高清国产av| 18禁美女被吸乳视频| 日韩国内少妇激情av| 91av网站免费观看| 亚洲午夜理论影院| 90打野战视频偷拍视频| 精品高清国产在线一区| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲人成网站高清观看| 在线免费观看的www视频| 级片在线观看| 午夜免费观看网址| 久久国产精品人妻蜜桃| 一a级毛片在线观看| 中文字幕精品亚洲无线码一区 | 亚洲激情在线av| 午夜成年电影在线免费观看| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 亚洲成a人片在线一区二区| 婷婷精品国产亚洲av在线| bbb黄色大片| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 真人一进一出gif抽搐免费| 一区二区三区高清视频在线| 国产熟女午夜一区二区三区| 在线观看www视频免费| 国产精华一区二区三区| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 日本一本二区三区精品| 亚洲成人国产一区在线观看| 最近最新中文字幕大全电影3 | 俺也久久电影网| 动漫黄色视频在线观看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 欧美色视频一区免费| 成人av一区二区三区在线看| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 国产欧美日韩一区二区三| 在线播放国产精品三级| 久久精品国产清高在天天线| 欧美大码av| 亚洲久久久国产精品| 99精品在免费线老司机午夜| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 色综合婷婷激情| 久久中文字幕人妻熟女| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 国产高清有码在线观看视频 | 伦理电影免费视频| 欧美黄色片欧美黄色片| 免费在线观看日本一区| 成人亚洲精品一区在线观看| 色综合婷婷激情| 国产精品精品国产色婷婷| 一本大道久久a久久精品| 日日干狠狠操夜夜爽| 日本熟妇午夜| 亚洲精华国产精华精| 久久精品人妻少妇| 久99久视频精品免费| www.自偷自拍.com| xxxwww97欧美| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 亚洲国产中文字幕在线视频| av欧美777| 色综合欧美亚洲国产小说| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 两个人免费观看高清视频| xxx96com| 久久香蕉国产精品| 久久精品国产综合久久久| 18禁美女被吸乳视频| 一级a爱视频在线免费观看| 俺也久久电影网| 国产午夜福利久久久久久| bbb黄色大片| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 国产精品亚洲av一区麻豆| 男人舔女人下体高潮全视频| 国产片内射在线| 亚洲男人天堂网一区| 欧美最黄视频在线播放免费| 午夜福利免费观看在线| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 亚洲国产欧美一区二区综合| 亚洲中文字幕日韩| 国产熟女午夜一区二区三区| 婷婷精品国产亚洲av在线| 欧美成人免费av一区二区三区| 一区二区日韩欧美中文字幕| 久久热在线av| 亚洲中文av在线| 天天一区二区日本电影三级| cao死你这个sao货| 一区二区三区激情视频| 香蕉国产在线看| 好男人电影高清在线观看| 国产97色在线日韩免费| 午夜福利欧美成人| 久久伊人香网站| 天堂动漫精品| 亚洲av成人一区二区三| 欧美在线一区亚洲|