“全民炒股”不再：機(jī)構(gòu)博弈主導(dǎo)股市

從盈利程度看，2017年個(gè)人投資者整體獲利程度為5.51%，平均每個(gè)持股賬戶盈利0.79萬元；一般法人整體獲利程度為12.53%，平均每個(gè)持股賬戶盈利4996萬元；滬股通整體獲利程度為45.19%；而專業(yè)機(jī)構(gòu)整體獲利程度為32.68%，平均每個(gè)持股賬戶盈利2295萬元。整體而言，個(gè)人投資者盡管有1.94億的開戶總數(shù)，但截至去年末的持股賬戶僅3934.31萬戶，這意味著80%的個(gè)人投資者已經(jīng)離開股市，“全民炒股”一說已不符合實(shí)際情況

近年來隨著股票市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了怎樣的變化？他們的投資盈利水平如何？上交所前不久發(fā)布的數(shù)據(jù)可見一斑。

《上海證券交易所統(tǒng)計(jì)年鑒（2018卷）》的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年年底，在滬市開戶的投資者共有1.95億，個(gè)人投資者貢獻(xiàn)了相當(dāng)于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者五倍的交易額，占到了總交易量的八成，但卻只收獲了不足專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者30%的盈利，在年度各類投資者盈利總額中的份額更是不到一成。隨著投資獲利難度增加，越來越多的個(gè)人投資者選擇了“退市”，持股市值連著兩年下降；與之形成對(duì)比的是，更多的機(jī)構(gòu)投資者卻攜資金穩(wěn)健入場(chǎng)，成為市場(chǎng)的主導(dǎo)。

個(gè)人股票賬戶達(dá)1.94億，持股市值僅占21%

上交所最新披露的統(tǒng)計(jì)年鑒詳盡揭示了2017年滬市個(gè)人投資者、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、滬股通等不同參與主體的交易情況，以及上市公司分紅、漲跌情況等。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，僅滬市投資者的開戶總數(shù)就達(dá)到1.95億，其中個(gè)人投資者1.94億，機(jī)構(gòu)投資者64.3萬，個(gè)人投資者占比超過99%。

盡管如此，對(duì)持股市值的統(tǒng)計(jì)表明，持股賬戶數(shù)占比超過85%的個(gè)人投資者的持股市值低于50萬元，僅占各類投資者持股總市值的4.78%。具體而言，持股賬戶數(shù)占比55.28%的個(gè)人投資者持股市值不到10萬元，占比1.23%；30.11%的個(gè)人投資者持股市值介于10萬-50萬元之間，占比3.55%。持股市值50萬元以上的567.53萬個(gè)個(gè)人持股賬戶，共持有市值4.6萬億元，平均每個(gè)持股賬戶81萬元?？梢?，個(gè)人投資者的分化是非常明顯的。

即便把個(gè)人投資者全部加起來，其持股市值占比僅為21.17%，也就是說滬市99.78%的持股賬戶貢獻(xiàn)了21.17%的市值。由于絕大部分個(gè)人投資者持股市值不足50萬元，這一群體的合法權(quán)益能否得到充分保護(hù)，直接關(guān)系大量個(gè)人投資者及其家庭的切身利益。

相比之下，各類投資者持股市值總額中，61.53%來自一般法人，1.18%來自于滬股通，還有16.13%的市值來自于機(jī)構(gòu)投資者。

滬股通、專業(yè)機(jī)構(gòu)、一般法人獲利率遠(yuǎn)高于個(gè)人

從投資盈利看，2017年個(gè)人投資者整體盈利3108億元，2016年為虧損7090億元；2017年專業(yè)機(jī)構(gòu)整體盈利11156億元，2016年為虧損3171億元。2017年專業(yè)機(jī)構(gòu)整體盈利是個(gè)人投資者的3.6倍。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年度各類投資者盈利總額高達(dá)34535億元，而個(gè)人投資者的盈利金額不到一成。

從盈利程度看，2017年個(gè)人投資者整體獲利程度為5.51%，平均每個(gè)持股賬戶盈利0.79萬元；一般法人整體獲利程度為12.53%，平均每個(gè)持股賬戶盈利4996萬元；滬股通整體獲利程度為45.19%；而專業(yè)機(jī)構(gòu)整體獲利程度為32.68%，平均每個(gè)持股賬戶盈利2295萬元。

此外，個(gè)人投資者去年的交易金額占到2017年交易總額的82.01%，而專業(yè)機(jī)構(gòu)僅占14.76%?？梢?，個(gè)人投資者的換手率較高，日常投資更傾向于中短線交易，而機(jī)構(gòu)則更偏愛自下而上配置組合并中長(zhǎng)期持有。

投資者結(jié)構(gòu)生變，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)股票市場(chǎng)

截至2017年末，滬市個(gè)人投資者持股賬戶數(shù)為3934.31萬戶，持股市值共計(jì)59445億元，占比21.17%，較2016年末下降2.53個(gè)百分點(diǎn)，這已是個(gè)人投資者持股市值比例連續(xù)第二年出現(xiàn)下降。相比之下，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股市值比例呈現(xiàn)連續(xù)兩年上升態(tài)勢(shì)。截至2017年末，專業(yè)機(jī)構(gòu)持股賬戶數(shù)為4.86萬戶，持股市值共計(jì)45294億元，占比16.13%，較2016年末上升0.55個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，自2014年滬港通開通以來，北上資金在A股中漸漸占據(jù)一席之地。2014年至2017年，滬股通持倉占比持續(xù)攀升。截至2017年末，滬股通持股市值共計(jì)3322億元，占比1.18%，較2016年末上升0.46個(gè)百分點(diǎn)。

自1992年以來，不論是A股，還是B股，新開戶數(shù)總體提升；自2010年以來，信用交易新開戶數(shù)也迅速攀升。但自2015年以來，A股個(gè)人新開戶數(shù)逐漸萎縮，從3999.4萬戶到2016年的3236.1萬戶，再到2017年的2498.4萬戶。需要指出的是，個(gè)人投資者盡管有1.94億的開戶總數(shù)，但截至去年末的持股賬戶僅3934.31萬戶，這意味著80%的個(gè)人投資者已經(jīng)離開股市，“全民炒股”一說已不符合實(shí)際情況。

而機(jī)構(gòu)新開戶數(shù)相對(duì)保持穩(wěn)定，從2015年的6.2萬戶，到2016年、2017年都維持在5.9萬戶。僅就新開戶數(shù)來說，A股機(jī)構(gòu)開戶總數(shù)不斷增加，且近年來增速迅猛；而B股及信用交易新增機(jī)構(gòu)開戶數(shù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

可見，中國股市正在發(fā)生的投資者結(jié)構(gòu)變化，即逐步呈現(xiàn)散戶基本邊緣化、機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)的趨勢(shì)。

投資者偏好金融、制造、采礦、高技術(shù)公司

從行業(yè)的持股信息來看，投資者更青睞于金融業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

而個(gè)人投資者更偏愛金融股，截至2017年年末，個(gè)人投資者對(duì)金融股的持股市值為8943億元，是所有行業(yè)中最高的，其次是制造業(yè)、批發(fā)與零售業(yè)、采礦業(yè)等。而專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)金融股也是情有獨(dú)鐘，持股市值達(dá)到9591億元。

此外，農(nóng)業(yè)股、教育股、住宿和餐飲類上市公司較不受資金重視。

IPO“堰塞湖”消退，新上市公司同比倍增

2017年IPO“堰塞湖”快速消退，全年共有214家公司登陸上交所。去年底，滬市上市公司家數(shù)達(dá)到1396家。

可以看出，去年的新上市企業(yè)家數(shù)，是2016年的一倍，遠(yuǎn)超2015年的90家。

股票市值占GDP比重攀升，近年來約占40%

股票市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值 （GDP）是衡量資本市場(chǎng)財(cái)富泡沫程度的重要指標(biāo)。從上交所統(tǒng)計(jì)的歷史數(shù)據(jù)來看，滬市股票市值占GDP的比重越來越大，且最近四年來趨于平穩(wěn)。

自1990年以來，上海市場(chǎng)股票總市值占GDP比重不斷增加，從最低0.07%，一度飆升至2007年的99.85%。而從2014年以來，該數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定在40%左右。其中，2017年為40.06%。而上海市場(chǎng)股票流通市值占GDP比重，從有數(shù)據(jù)可查的1993年（1.19%）平穩(wěn)提升，近幾年基本維持在30%以上，2017年為34.02%。