買(mǎi)了債券基金就能高枕無(wú)憂(yōu)？違約債券4日暴跌92% 踩雷基金凈值“腰斬”

譚夢(mèng)桐

莎士比亞的《威尼斯商人》中，主人公安東尼奧在故事最開(kāi)始曾說(shuō)過(guò)：“感謝我的命運(yùn)，我的買(mǎi)賣(mài)成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是依賴(lài)著一處地方，我的全部財(cái)產(chǎn)也不會(huì)因?yàn)檫@一年的盈虧受到影響，所以我的貨物并不會(huì)使我憂(yōu)愁?！边@跟“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”是同一個(gè)概念，都體現(xiàn)了資產(chǎn)配置的理念即資產(chǎn)的配置。

如果說(shuō)資產(chǎn)配置是個(gè)金字塔，金字塔的頂端是股權(quán)投資，高風(fēng)險(xiǎn)高收益；中間是二級(jí)市場(chǎng)、量化對(duì)沖等中風(fēng)險(xiǎn)品種，風(fēng)險(xiǎn)收益均適中，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候用于增值，經(jīng)濟(jì)差的時(shí)候也有一定的防御性；金字塔的底部，也就是最大的部分，應(yīng)該是大量的低風(fēng)險(xiǎn)低收益資產(chǎn)，整個(gè)金字塔只有基礎(chǔ)牢固，總資產(chǎn)才更是穩(wěn)健、安全，家族財(cái)富才能傳承下去。

今天我們要聊一聊在底端重要位置的債券。是不是把所有的資產(chǎn)都配置成債券基金，就會(huì)很安全呢？其實(shí)未必。

債券資產(chǎn)適合哪類(lèi)投資者？

作為收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)類(lèi)型，債券更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，希望獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定投資回報(bào)的投資者。

但事實(shí)上，對(duì)于任何投資人尤其是A股的投資人來(lái)講，中國(guó)股市呈現(xiàn)牛短熊長(zhǎng)的特征，積極進(jìn)行債券資產(chǎn)配置，是獲取長(zhǎng)期收益、規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。配置債券資產(chǎn)可以起到資產(chǎn)配置穩(wěn)定器的作用。

分別以上證綜指和中證綜合財(cái)富指數(shù)為例，根據(jù)過(guò)去10年間的歷史數(shù)據(jù)，債券資產(chǎn)的累積收益率、最大回撤及凈值波動(dòng)率等指標(biāo)表現(xiàn)均優(yōu)于股票資產(chǎn)，在我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下，債券資產(chǎn)“風(fēng)險(xiǎn)收益比”更高。

為了降低自身投資組合的波動(dòng)性，為自身投資創(chuàng)造一個(gè)更加平穩(wěn)向上的凈值曲線(xiàn)，需要投資者在投資時(shí)具備大類(lèi)資產(chǎn)配置的概念。

投資收益有90%以上來(lái)自于資產(chǎn)配置，適當(dāng)增加一些收益穩(wěn)定、波動(dòng)性低的債券資產(chǎn)，可以適當(dāng)降低整體組合的波動(dòng)性，而對(duì)組合收益率的負(fù)面影響相對(duì)有限。

至于債券資產(chǎn)的配置比重，需要投資人根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對(duì)市場(chǎng)的判斷來(lái)確定。

個(gè)人投資者更適合配置債券基金

作為基礎(chǔ)性資產(chǎn)配置品種，債券基金在過(guò)去中短期和長(zhǎng)期都表現(xiàn)出較好的保值增值效果，債券基金的專(zhuān)業(yè)價(jià)值也得到充分體現(xiàn)和廣泛認(rèn)可。自2007年以來(lái)，債券基金指數(shù)代表的債券基金年化收益率顯著高于債券市場(chǎng)整體年化收益率。

近幾年來(lái)，由于寬松貨幣政策，債基凈值上漲明顯。比如2014、2015年這幾年好時(shí)光的時(shí)候，收益遠(yuǎn)超貨幣基金。

最好年份是2014年，國(guó)內(nèi)一級(jí)債券基金平均年化收益率12%，二級(jí)債基平均年化收益率14%，更有個(gè)別債券基金收益率超過(guò)30%。2015年也是大年，601只債基平均年化收益率10%。

因?yàn)榍皟赡曦S收，2016年債基發(fā)行像著了火一般的熱，全年發(fā)行616只，不過(guò)當(dāng)年債基平均年化收益率僅為0.09%，不高。但是你看看混合型基金平均年化收益率-7%，以及股票型基金的平均回報(bào)-12%，就可見(jiàn)債券基金已經(jīng)是業(yè)界良心了。

今年上半年，雖然常常爆出企業(yè)債券違約事件，但債市卻的的確確迎來(lái)一個(gè)小牛市，上漲債基近1300只，漲幅在4%以上的近50只，漲幅超過(guò)10%的6只，僅有100余只今年以來(lái)回報(bào)率為負(fù)，其中19只債券基金年內(nèi)回報(bào)率跌幅超過(guò)5%。

踩雷的債券基金也可能暴跌

雖然債券基金一直是穩(wěn)健投資者的首選，但今年也并不是認(rèn)購(gòu)后就可以高枕無(wú)憂(yōu)的。

2018年以來(lái)，債券違約的數(shù)量就達(dá)到了69只，超過(guò)去年全年水平，違約主體包括凱迪生態(tài)、四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽(yáng)集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥(niǎo)、春和集團(tuán)、中安消等，債券違約規(guī)模達(dá)到了669億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅9月份以來(lái)，就已經(jīng)出現(xiàn)了6只違約債券。

債券市場(chǎng)違約，自然就波及到債券基金。如果一只債券基金踩中違約債券，是非常慘的。簡(jiǎn)單的說(shuō)，股票的損失是按跌停板計(jì)算，債券之雷一旦爆發(fā)，連本金都沒(méi)了。只要踩中雷，債券基金也能跌出股票的感覺(jué)。

截至9月10日，今年有286只債券基金出現(xiàn)虧損，其中有65只債基年內(nèi)虧損超5%。跌幅最大的是踩中“14富貴鳥(niǎo)”的中融融豐純債，中融融豐純債A年內(nèi)虧損48.01%，當(dāng)前凈值為0.497元；中融融豐純債C年內(nèi)虧損39.25%，當(dāng)前凈值為0.584元。

提到“14富貴鳥(niǎo)”，就會(huì)讓人想起那驚心動(dòng)魄的一周。3月1日，“14富貴鳥(niǎo)”復(fù)牌，僅4個(gè)交易日就暴跌超92%，債券票面價(jià)格跌到8.56元。3月23日，該公司暫停該債券競(jìng)價(jià)系統(tǒng)交易。因?yàn)橹貍}(cāng)“14富貴鳥(niǎo)”，中融融豐純債A損失慘重。

由此可知，債券類(lèi)投資雖是穩(wěn)健類(lèi)投資，掙的是“保本增值的錢(qián)”，但也并不是穩(wěn)賺不賠的。在“剛性?xún)陡丁北淮蚱浦?，債券的玩法也發(fā)生了很大變化，如果基金經(jīng)理操作不當(dāng)，買(mǎi)到踩雷債券，同樣會(huì)虧損。因此，買(mǎi)債券基金更需要看重基金公司的投研實(shí)力和基金經(jīng)理的個(gè)人投資能力。

在眾多影響投資收益的因素中，證券選擇、市場(chǎng)時(shí)機(jī)等都是不可控的，只有資產(chǎn)配置是投資者唯一可控的因素。資產(chǎn)配置，能夠保證你以合理的、積極的、健康的投資心態(tài)來(lái)面對(duì)市場(chǎng)，尤其當(dāng)遇到極端市場(chǎng)的挑戰(zhàn)時(shí)。