行業(yè)資本收益率、資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

張伯超,邸俊鵬,韓 清

(上海社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所,上海 200020)

一、問(wèn)題的提出

經(jīng)典馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，在較為成熟的市場(chǎng)條件下，生產(chǎn)要素完全自由流動(dòng)，行業(yè)資本收益率的差異會(huì)導(dǎo)致資本由收益率較低的行業(yè)流向收益率較高的行業(yè)，最終使各行業(yè)的資本收益率趨于相同，此時(shí)資本達(dá)到均衡的最優(yōu)配置[1]。然而，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2016年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要指標(biāo)顯示，以“利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總計(jì)”作為代理指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)的資本收益率在各行業(yè)間差距很大。木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)資本收益率最高，達(dá)到13.93%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)資本收益率最低，為-2.84%。有學(xué)者認(rèn)為，行業(yè)壟斷、行業(yè)分割、地方保護(hù)及二元所有制歧視等因素的存在，使得資本在行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)及所有制之間的流動(dòng)受到一定限制，導(dǎo)致中國(guó)各行業(yè)的資本收益率存在明顯差別[2]。行業(yè)資本收益率的巨大差異表明中國(guó)的資本配置效率仍處于較低水平，直接影響中國(guó)各行業(yè)的發(fā)展、行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)及社會(huì)總產(chǎn)出的提高，長(zhǎng)此以往，必將造成資源的巨大浪費(fèi)，制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，有必要從行業(yè)資本收益率差異的角度深入考察資本在行業(yè)間的流動(dòng)，以及對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)乃至社會(huì)總產(chǎn)出的影響。

相關(guān)研究主要集中在資本收益率和資源扭曲程度的測(cè)算和影響因素分析方面。概括為三個(gè)方面：一是資本收益率的測(cè)算。現(xiàn)有研究文獻(xiàn)對(duì)資本收益率的測(cè)算主要分為兩種方法，部分文獻(xiàn)利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)對(duì)資本收益率進(jìn)行測(cè)算，被稱(chēng)為指標(biāo)法[3-4]，另有一部分文獻(xiàn)基于宏觀經(jīng)濟(jì)模型或會(huì)計(jì)模型進(jìn)行回歸估計(jì)，可稱(chēng)之為估計(jì)法[5]-[7]。此外，還有文獻(xiàn)從年份資本理論視角在投資、折舊和資本積累的基礎(chǔ)上重新估計(jì)了中國(guó)近二十年來(lái)的資本收益率[8]。二是資源配置扭曲程度的測(cè)算和影響。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)主要從中國(guó)資本投入要素的角度探討了資源(主要為資本)扭曲程度及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不同方面的影響[9]-[11]；國(guó)外文獻(xiàn)往往以多個(gè)國(guó)家的資源配置狀況為研究對(duì)象，對(duì)多個(gè)國(guó)家的資源扭曲配置程度、原因及其影響進(jìn)行測(cè)算和研究[12]。三是資本收益率差異的原因和影響因素研究。資本收益率差異呈現(xiàn)出多個(gè)維度的特征，地區(qū)、行業(yè)及所有制之間均存在不同程度的資本收益率差異，其原因和影響因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)、外貿(mào)依存度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、資本深化、技術(shù)增長(zhǎng)進(jìn)步率和資本配置扭曲程度，以及工業(yè)生產(chǎn)投入品的成本、所有制結(jié)構(gòu)[1]等因素。

上述文獻(xiàn)為資本收益率和資源配置扭曲程度測(cè)度、資本收益率差異的原因和影響因素研究提供了豐富的理論和實(shí)證基礎(chǔ)。然而，相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)經(jīng)典馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)所論述的資本收益率差異導(dǎo)致的行業(yè)間資本流動(dòng)及其對(duì)資本配置效率的影響關(guān)注較少，研究視角也較少聚焦在行業(yè)結(jié)構(gòu)和總產(chǎn)出層面，而且模型設(shè)計(jì)基本上是建立在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的假設(shè)前提下，對(duì)國(guó)有企業(yè)壟斷因素缺乏考慮，實(shí)證對(duì)象的選取也多為工業(yè)企業(yè)，很少對(duì)服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)部門(mén)做全面考察。鑒于此，本文將壟斷因素納入資本流動(dòng)與均衡配置模型，以上市公司為研究對(duì)象，考察在不同勞動(dòng)力流動(dòng)假設(shè)條件下，行業(yè)資本收益率差異引致的資本流動(dòng)規(guī)律和特征，以及在實(shí)現(xiàn)行業(yè)均衡收益率狀態(tài)下，資本流動(dòng)配置對(duì)上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)和總產(chǎn)出的影響，且將測(cè)算結(jié)果與不考慮壟斷因素的傳統(tǒng)模型測(cè)算結(jié)果進(jìn)行比較。

二、理論模型設(shè)定

(一)基準(zhǔn)模型

(1)

假定行業(yè)m勞動(dòng)力不變，則資本充分流動(dòng)前后的行業(yè)增加值變化可以表示為式(2)：

(2)

(3)

(二)行業(yè)勞動(dòng)力隨資本變動(dòng)的情形

(4)

(三)不考慮壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率存在差異的簡(jiǎn)化情形

上述模型設(shè)計(jì)考慮了行業(yè)壟斷因素對(duì)定價(jià)的影響，以及資本邊際產(chǎn)出與資本收益率不一致的情形，該設(shè)計(jì)思路與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象相吻合。為了與上述模型的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較分析，本文還考慮了傳統(tǒng)的模型設(shè)定，即不考慮壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率的差異(即φm=κm=1)，分析該情形下，資本經(jīng)過(guò)流動(dòng)配置之后對(duì)行業(yè)產(chǎn)出、行業(yè)結(jié)構(gòu)乃至社會(huì)總產(chǎn)出的影響。該情形忽略了壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率不相等的因素，因而是一種簡(jiǎn)化模型，跟前一種模型相比，與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的差距較大，本文將這一種情形進(jìn)行考慮和分析，主要是為了與本文主體模型的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，以考察理論模型加入壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率存在差異時(shí)對(duì)資源配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)出的影響。模型具體推導(dǎo)過(guò)程與前文模型類(lèi)似，為節(jié)省篇幅，在此不做贅述。

三、數(shù)據(jù)選取、變量處理和參數(shù)估計(jì)

(一)數(shù)據(jù)選取

本文選取2012—2016年滬深A(yù)股分行業(yè)上市公司作為樣本。選取上市公司數(shù)據(jù)，除了考慮數(shù)據(jù)的可得性，主要是由于股票市場(chǎng)對(duì)上市公司的資本收益率具有較高的敏感性，可以保證資本在不同行業(yè)之間的有效流動(dòng)。以證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)，剔除了金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)、綜合業(yè)及建筑業(yè)等特殊行業(yè)，并將制造業(yè)細(xì)分為8個(gè)行業(yè)，得到15個(gè)行業(yè)，即：農(nóng)林牧漁業(yè)(NL)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(DL)，電子制造業(yè)(DZ)，紡織服裝皮毛制造業(yè)(FZ)，機(jī)械、設(shè)備、儀表制造業(yè)(JX)，金屬非金屬制造業(yè)(JS)，石油化學(xué)塑料橡膠制造業(yè)(SY)，食品飲料制造業(yè)(SP)，醫(yī)藥生物制品制造業(yè)(YY)，造紙印刷制造業(yè)(ZZ)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)(CB)，交通運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)(JT)，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)(PF)，社會(huì)服務(wù)業(yè)(SH)，信息技術(shù)業(yè)(XX)。其中1個(gè)行業(yè)屬于第一產(chǎn)業(yè)，9個(gè)行業(yè)屬于第二產(chǎn)業(yè)，5個(gè)行業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)均來(lái)自東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)庫(kù)，在剔除了ST、增加值為負(fù)值及數(shù)據(jù)缺失企業(yè)之后，一共得到7 661個(gè)樣本公司的68 949個(gè)數(shù)據(jù)。

(二)變量處理

企業(yè)的勞動(dòng)力用數(shù)據(jù)庫(kù)中“員工總數(shù)”來(lái)表示，資本用“固定資產(chǎn)凈值”來(lái)表示，同行業(yè)企業(yè)的資本總和為該行業(yè)的總資本，各個(gè)行業(yè)資本加總后得到社會(huì)總資本。增加值的表示方法與現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)一致，使用“長(zhǎng)期待攤費(fèi)用”“固定資產(chǎn)折舊”“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”“凈利潤(rùn)”五個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)加總后得到，同行業(yè)企業(yè)的勞動(dòng)力、資本和增加值數(shù)據(jù)分別加總便是該行業(yè)的勞動(dòng)力、資本和增加值，再將各行業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)加總得到全社會(huì)總勞動(dòng)、資本和增加值。本文在進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析時(shí)需要微觀企業(yè)層面和行業(yè)層面的壟斷程度指標(biāo)，筆者借鑒“市場(chǎng)力量”的概念[13]，根據(jù)企業(yè)壟斷成本加成定價(jià)公式：Markup=P/MC，采用企業(yè)的“營(yíng)業(yè)總收入”與“營(yíng)業(yè)總成本”的比值來(lái)代表該企業(yè)的壟斷勢(shì)力，為保持企業(yè)層面與行業(yè)層面壟斷程度指標(biāo)計(jì)算方式的一致性，本文用行業(yè)加總的“營(yíng)業(yè)總收入”除以加總的“營(yíng)業(yè)總成本”得到該行業(yè)的壟斷程度指標(biāo)。行業(yè)資本收益率用“長(zhǎng)期待攤費(fèi)用”“固定資產(chǎn)折舊”“凈利潤(rùn)”三項(xiàng)指標(biāo)加總之后除以“固定資產(chǎn)凈值”來(lái)獲得，行業(yè)工資水平(勞動(dòng)力收入)用“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”除以“員工總數(shù)”獲得。行業(yè)的均衡資本收益率用社會(huì)總資本收入(“長(zhǎng)期待攤費(fèi)用”“固定資產(chǎn)折舊”“凈利潤(rùn)”三項(xiàng)指標(biāo)加總)除以社會(huì)總資本(各行業(yè)資本加總)來(lái)獲得。用這種方法來(lái)確定均衡的資本收益率，可以保證資本在行業(yè)間重新流動(dòng)配置前后總量保持不變。

(三)參數(shù)估計(jì)

將增加值、壟斷程度、資本和勞動(dòng)的對(duì)數(shù)形式進(jìn)行線性回歸后得到資本、勞動(dòng)和壟斷程度的產(chǎn)出彈性。用估計(jì)得到的生產(chǎn)函數(shù)分別求出資本的邊際產(chǎn)出和勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出，分別除以資本收入和勞動(dòng)收入，從而得到資本收入與資本邊際產(chǎn)出的差異系數(shù)及勞動(dòng)收入與勞動(dòng)邊際產(chǎn)出的差異系數(shù)。

四、結(jié)果與分析

(一)行業(yè)資本收益率差異及資本流動(dòng)

由行業(yè)數(shù)據(jù)可知，YY、SP、CB的資本收益率較高，DL、JS、ZZ、JT、SY的資本收益率較低，其他行業(yè)處于中間水平。資本收益率較高的行業(yè)主要得益于較高的行業(yè)資金周轉(zhuǎn)率，資本收益率較低的行業(yè)主要為傳統(tǒng)重工業(yè)行業(yè)和壟斷程度較高的行業(yè)。如表1所示，從產(chǎn)業(yè)間的資本收益率差異來(lái)看，2015年之前，第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率最低，第三產(chǎn)業(yè)的資本收益率最高，第二產(chǎn)業(yè)介于中間位置。其中，第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率在2012—2016年呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這主要是由于中國(guó)農(nóng)業(yè)的總體機(jī)械化程度較低，資本仍處于邊際產(chǎn)出遞增狀態(tài)。第二產(chǎn)業(yè)的資本收益率則呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)，行業(yè)壟斷、市場(chǎng)分割及二元所有制歧視所帶來(lái)的資本流動(dòng)受限，一方面由于行業(yè)分割和地方保護(hù)導(dǎo)致資本收益率較低行業(yè)的資本無(wú)法自由退出；另一方面由于行業(yè)壟斷及進(jìn)入門(mén)檻等原因?qū)е沦Y本無(wú)法自由進(jìn)入較高資本收益率的行業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)的資本收益率在近五年呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。從行業(yè)資本收益率差異的總體趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)的行業(yè)資本收益率差距仍在不斷拉大，即使從2012—2016年次高行業(yè)資本收益率與次低行業(yè)資本收益率之比來(lái)看，資本收益率差異也沒(méi)有明顯的收斂趨勢(shì)，表明資本在行業(yè)間的配置效率并沒(méi)有得到明顯改善，壟斷、所有制歧視及行業(yè)分割等因素帶來(lái)的資本流動(dòng)受限問(wèn)題十分嚴(yán)重。此外，本文用社會(huì)資本總收益除以總資本得到社會(huì)總體平均資本收益率，以此作為資本流動(dòng)的均衡收益率，從而保證資本流動(dòng)前后的總量保持不變。如表1所示，資本流動(dòng)均衡收益率在2012—2016年呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)，從2012年的21.74%上升至2016年的23.68%。

表1 三大產(chǎn)業(yè)各年的資本收益率、行業(yè)資本收益率差異情況表

注：表中數(shù)據(jù)由作者計(jì)算所得。下同。

中國(guó)在客觀上存在行業(yè)壟斷、行業(yè)分割、地方保護(hù)及二元所有制歧視等限制資本自由流動(dòng)的因素，目前行業(yè)間資本流動(dòng)并不充分?？梢栽O(shè)想一種較為理想的情形是在成熟的市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，不存在資本流動(dòng)的障礙性因素，資本會(huì)從資本收益率較低的行業(yè)流動(dòng)到資本收益率較高的行業(yè)，從而使行業(yè)間的資本收益率差異逐漸縮小，最終趨于相等。此時(shí)各行業(yè)的資本收益率都等于某一均衡水平。表2根據(jù)理論模型的推導(dǎo)計(jì)算出各行業(yè)處于均衡資本收益率水平時(shí)的資本流動(dòng)及資本流動(dòng)占比，可以看出中國(guó)行業(yè)間的資本流動(dòng)呈現(xiàn)如下三個(gè)特點(diǎn)：

第一，2012—2016年上市公司均衡資本收益率依次為21.74%、21.93%、22.36%、22.21%、23.68%，綜合理論模型及表1和表2的數(shù)據(jù)可得，行業(yè)資本收益率低于均衡資本收益率的行業(yè)存在資本流出，高于均衡資本收益率的行業(yè)存在資本流入。從資本收益率來(lái)看，2015年之前，第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率最低，第三產(chǎn)業(yè)的資本收益率最高。從行業(yè)資本流動(dòng)來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)從2015年開(kāi)始由資本流出變?yōu)橘Y本流入，表明第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率在逐年提高。第三產(chǎn)業(yè)如果剔除交通運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)這一壟斷性行業(yè)資本流動(dòng)的影響，基本處于資本流入狀態(tài)。第二產(chǎn)業(yè)的資本流動(dòng)方向不確定。

第二，從上市公司各行業(yè)的資本流動(dòng)情況來(lái)看，DZ、FZ、JX、SP、YY、CB、XX、PF等行業(yè)處于資本流入狀態(tài)，這部分行業(yè)由于高新技術(shù)特征、生產(chǎn)和資金周轉(zhuǎn)速度較快等原因，行業(yè)的資本收益率處于較高水平，資本的尋利性導(dǎo)致這些行業(yè)對(duì)資本具有很高的吸引力。DL、JS、SY、ZZ、JT等行業(yè)處于資本流出狀態(tài)。這部分行業(yè)主要為壟斷性行業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)，同時(shí)也多為高污染行業(yè)，壟斷性行業(yè)如DL、SY、YT，這部分行業(yè)由于制度性因素、市場(chǎng)需求因素等，大多處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，受制于自身的所有制性質(zhì)，資本在該部分行業(yè)的進(jìn)入和退出機(jī)制并不完善，資本退出受到限制，資本收益率長(zhǎng)期處于較低狀態(tài)。傳統(tǒng)制造業(yè)如ZZ和JS則由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈等因素導(dǎo)致資本收益率較低。

第三，從各年資本流動(dòng)占比來(lái)看，三大產(chǎn)業(yè)的資本流動(dòng)占比基本呈現(xiàn)逐年提高的趨勢(shì)。資本流動(dòng)占比較高的行業(yè)主要有第二產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的FZ、JX、SP、YY，第三產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的CB、SH。其中JX、SP的資本流動(dòng)占比逐年降低，CB的資本流動(dòng)占比則逐年提高。

如果不考慮壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率差異因素(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“壟斷等因素”)，行業(yè)資本的流動(dòng)數(shù)量和流動(dòng)占比會(huì)更高，由于沒(méi)有考慮壟斷等因素對(duì)資本流動(dòng)的影響，資本流動(dòng)量會(huì)被放大。這也驗(yàn)證了現(xiàn)有文獻(xiàn)當(dāng)中可能存在資本扭曲配置所導(dǎo)致的產(chǎn)出損失被高估現(xiàn)象。通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，存在壟斷的情形下，各行業(yè)的資本流動(dòng)特征與前文情況大體保持一致，這里不再贅述。

表2 上市公司資本流動(dòng)(K1)及資本流動(dòng)占比(K2) 單位：億元，%

注：資本流動(dòng)占比=流動(dòng)資本/實(shí)際資本，其中正值表示資本流入，負(fù)值為資本流出。

(二)資本流動(dòng)對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)出的影響

本文首先比較三種不同的勞動(dòng)力(皆指行業(yè)勞動(dòng)力)配置方式下，各行業(yè)經(jīng)過(guò)資本流動(dòng)后的產(chǎn)出變動(dòng)差異，如表3所示。限于文章篇幅，僅列出2012年和2016年的數(shù)據(jù)。

表3 三種勞動(dòng)力配置方式下資本流動(dòng)前后的各行業(yè)產(chǎn)出比值

1.勞動(dòng)力保持不變的情形

在勞動(dòng)力不變情形下，行業(yè)產(chǎn)出的增加或減少完全取決于資本流入或流出，從表3中可得，由于此時(shí)不考慮勞動(dòng)力流動(dòng)對(duì)行業(yè)產(chǎn)出的影響，各行業(yè)的產(chǎn)出變化均較小。其中DZ、FZ、JX、SP、YY、CB、XX、PF由于資本流入而產(chǎn)出增加，DL、JS、SY、ZZ、JT資本流出而產(chǎn)出減少，其余行業(yè)的產(chǎn)出增減變化不確定。

第一，資本流動(dòng)對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。資本流動(dòng)和優(yōu)化配置使上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,其中傳統(tǒng)制造業(yè)、高污染行業(yè)和高度壟斷行業(yè)的規(guī)模被進(jìn)一步壓縮，同時(shí)一些競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)和高技術(shù)行業(yè)由于資本的流入，產(chǎn)出規(guī)模增加，從而優(yōu)化了上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)資本流動(dòng)和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長(zhǎng)，第三產(chǎn)業(yè)受累于交通運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的高度壟斷帶來(lái)的資本過(guò)剩和資本流出，總體產(chǎn)出被縮減，但剔除交通運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的影響之后，第三產(chǎn)業(yè)在2012—2016年的產(chǎn)出比值分別是1.15、1.08、1.06、1.05和1.09，均高于第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出比值。經(jīng)過(guò)資本流動(dòng)配置之后，上市公司的第二產(chǎn)業(yè)在總產(chǎn)出提高的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模占社會(huì)總產(chǎn)出的比重降低，第三產(chǎn)業(yè)的比重上升，上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最終得到優(yōu)化和升級(jí)。第二，資本流動(dòng)對(duì)社會(huì)總產(chǎn)出的影響。根據(jù)式(3)計(jì)算得到資本流動(dòng)前后社會(huì)總產(chǎn)出比值如表4所示。可以發(fā)現(xiàn)在考慮壟斷等因素的情況下，資本流動(dòng)之后的社會(huì)總產(chǎn)出除2014年之外，其他年份均大于社會(huì)原產(chǎn)出。這是因?yàn)橘Y本流入了資本使用效率更高的行業(yè)，并退出了資本效率較低的行業(yè)，提高了資本在行業(yè)間的配置效率，從而提高了社會(huì)總產(chǎn)出水平。

進(jìn)一步考察不考慮壟斷等因素的影響時(shí)，資本流動(dòng)前后社會(huì)總產(chǎn)出的變化情況。由表4可知，在這種情況下社會(huì)總產(chǎn)出的波動(dòng)幅度較之前考慮壟斷等因素時(shí)更大，且社會(huì)總產(chǎn)出波動(dòng)幅度的變動(dòng)趨勢(shì)與之前基本保持一致。

表4 三種勞動(dòng)力配置方式下資本流動(dòng)前后社會(huì)總產(chǎn)出比值

2.勞動(dòng)力保持邊際收益不變的情形

與之前勞動(dòng)力保持不變的情形相比，在勞動(dòng)力邊際收益保持不變的情況下，行業(yè)產(chǎn)出的變動(dòng)除了取決于資本的流入和流出之外，還與勞動(dòng)力為保持其邊際收益不變而在行業(yè)間的流動(dòng)和重新配置有關(guān)，因而各行業(yè)的產(chǎn)出比值會(huì)與勞動(dòng)力保持不變時(shí)有所不同。如表3所示，SY和ZZ的產(chǎn)出被壓縮，DZ、FZ、JX、YY、SP及第三產(chǎn)業(yè)中除JT之外的行業(yè)產(chǎn)出均增加；其他行業(yè)的產(chǎn)出增減變動(dòng)不確定。與前一種情況(勞動(dòng)力保持不變)相比，DL、JS和JT由產(chǎn)出減少變?yōu)楫a(chǎn)出增減不確定，主要是由于這兩個(gè)行業(yè)的資本流出對(duì)勞動(dòng)力產(chǎn)生了替代效應(yīng)，勞動(dòng)力的產(chǎn)出彈性由于資本的減少而提高，導(dǎo)致勞動(dòng)力的邊際收益上升，為保證勞動(dòng)邊際收益不變，根據(jù)邊際收益遞減原理，該行業(yè)企業(yè)需要雇傭更多的勞動(dòng)力，從而引起該行業(yè)的勞動(dòng)力流入，最終在某些年份使該行業(yè)產(chǎn)出增加。

由表3可知，資本流動(dòng)使得高污染行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的規(guī)模被壓縮，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模增加，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出均有所增加，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以?xún)?yōu)化。由表4可知，由于資本被配置到更有效率的行業(yè)，社會(huì)總產(chǎn)出得到提高。當(dāng)不考慮壟斷等因素時(shí)，行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化變動(dòng)將更為明顯，同時(shí)社會(huì)總產(chǎn)出的增加幅度也被進(jìn)一步放大，產(chǎn)出增長(zhǎng)幅度高于考慮壟斷等因素時(shí)的增長(zhǎng)幅度。

3.勞動(dòng)力保持邊際收益相等的情形

由表3可知，NL、DZ、FZ、JS、SY、PF的產(chǎn)出被壓縮，與前兩種情況相比，NL由產(chǎn)出增減方向不定變?yōu)樾袠I(yè)產(chǎn)出每年均減少，這是因?yàn)镹L的勞動(dòng)力邊際收益較低，為保持與其他行業(yè)相等的勞動(dòng)力邊際收益，最終導(dǎo)致勞動(dòng)力的流出；此外，F(xiàn)Z由產(chǎn)出增加變?yōu)楫a(chǎn)出減少，主要是由于該行業(yè)屬于勞動(dòng)力密集型行業(yè)，資本的流入對(duì)勞動(dòng)力產(chǎn)生了替代效應(yīng)，使得勞動(dòng)力的邊際收益降低至低于社會(huì)均衡勞動(dòng)力邊際收益水平。因此，為保證該行業(yè)勞動(dòng)力邊際收益等于社會(huì)均衡勞動(dòng)力邊際收益水平，該行業(yè)存在勞動(dòng)力流出，最終導(dǎo)致產(chǎn)出減少。ZZ由于產(chǎn)出減少變?yōu)楫a(chǎn)出增減方向不定。CB和SH由產(chǎn)出增加變?yōu)楫a(chǎn)出增減方向不定。JX、YY、JT、XX的產(chǎn)出增加。JT由產(chǎn)出減少和產(chǎn)出變動(dòng)方向不確定變?yōu)楫a(chǎn)出增加，主要是由于該行業(yè)屬于壟斷性行業(yè)，勞動(dòng)力對(duì)該行業(yè)的進(jìn)入存在制度性障礙，在存在資本流出的情況下，勞動(dòng)力的產(chǎn)出彈性將上升，為使本行業(yè)的勞動(dòng)力邊際收益與其他行業(yè)保持一致，需要雇傭更多的勞動(dòng)力，從而提升了行業(yè)的總產(chǎn)出；其他行業(yè)的產(chǎn)出增減變動(dòng)不確定。從各行業(yè)產(chǎn)出的變動(dòng)幅度來(lái)看，當(dāng)勞動(dòng)力邊際收益相等時(shí)，各行業(yè)資本流動(dòng)前后的產(chǎn)出比值變化更加分散。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，資本的有效配置使第一產(chǎn)業(yè)的規(guī)模被壓縮，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，且第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長(zhǎng)幅度大于第二產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)行業(yè)和高污染行業(yè)被壓縮，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出提高，總體上優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。由表4可知，社會(huì)總產(chǎn)出提高，不考慮壟斷等因素時(shí)，產(chǎn)出增長(zhǎng)幅度被進(jìn)一步放大。

五、結(jié)論與政策啟示

壟斷及生產(chǎn)要素邊際生產(chǎn)力與實(shí)際收益的差異性存在于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，本文將其納入研究范疇，研究表明：不考慮壟斷因素會(huì)高估資本流動(dòng)帶來(lái)的社會(huì)總產(chǎn)出提高幅度；資本流動(dòng)提高了社會(huì)總產(chǎn)出，當(dāng)勞動(dòng)力保持不變時(shí)，資本流動(dòng)平均提高社會(huì)總產(chǎn)出1.40%；當(dāng)勞動(dòng)力保持邊際收益不變時(shí)，資本流動(dòng)提高社會(huì)總產(chǎn)出20.70%；當(dāng)勞動(dòng)力保持邊際收益相等時(shí)，資本流動(dòng)提高社會(huì)總產(chǎn)出13.30%。經(jīng)過(guò)資本流動(dòng)，高污染行業(yè)和傳統(tǒng)制造行業(yè)的規(guī)模被壓縮，高科技行業(yè)和服務(wù)業(yè)得以發(fā)展，從而優(yōu)化了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)本文的研究結(jié)果可以得到如下政策啟示：一是采取有效措施降低行業(yè)資本收益率差異。采取措施消除行業(yè)分割、壟斷、地區(qū)保護(hù)及所有制歧視等阻礙資本自由流動(dòng)的制度性障礙，降低要素市場(chǎng)扭曲程度，增強(qiáng)市場(chǎng)配置資源的根本作用。二是促進(jìn)勞動(dòng)力的自由流動(dòng)。要加快建設(shè)完善統(tǒng)一的全國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)，加快戶(hù)籍制度改革，促進(jìn)勞動(dòng)力的自由流動(dòng)，從而使勞動(dòng)力和資本的流動(dòng)再配置改善效果疊加，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和社會(huì)總產(chǎn)出的提高。三是中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)和高污染行業(yè)的資本配置效率明顯較低，因此，一方面需要通過(guò)加大科技投入推動(dòng)這些行業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)；另一方面需要繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善市場(chǎng)退出機(jī)制，使低效率企業(yè)能夠盡快完成退出，從而改善資本配置效率。四是適當(dāng)放開(kāi)部分壟斷性行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，允許資本自由進(jìn)入某些壟斷性行業(yè)，一方面通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)提高壟斷行業(yè)的效率；另一方面可以提高資本和勞動(dòng)的配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。