共享金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在探索中前行

◎文/ 肖子琛

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融日新月異的變革，共享金融發(fā)展路徑逐步多樣化，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施已不能滿足共享金融提高效率、可持續(xù)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)共贏的目標(biāo)。我國的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正經(jīng)歷著從傳統(tǒng)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融到共享型金融的演變。眾所周知，金融基礎(chǔ)設(shè)施包括金融運(yùn)行的硬件設(shè)施和制度安排，是整個(gè)金融體系的基礎(chǔ)，也是金融健康發(fā)展的根基，主要包括支付體系、信用環(huán)境、法律環(huán)境、公司治理、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、金融監(jiān)管、投資者保護(hù)制度等。其中，支付體系、征信體系、法律和監(jiān)管體系是建造共享金融基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵。

傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善

在支付體系領(lǐng)域，我國目前的支付清算系統(tǒng)是以中國人民銀行（俗稱“央行”）現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（CNAPS）為核心，以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支付系統(tǒng)為基礎(chǔ)，由票據(jù)支付系統(tǒng)、銀行卡支付系統(tǒng)和外幣支付系統(tǒng)等主要部分組成的支付清算網(wǎng)絡(luò)體系。但是，由于該體系主要是為銀行等金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，結(jié)清跨行交易往來產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)，因而有一定的封閉性。該系統(tǒng)對(duì)于可靠性、穩(wěn)定性、安全性的要求極高，是非盈利性的基礎(chǔ)設(shè)施，屬于公共服務(wù)之一，為防止產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行并不希望市場力量介入。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，一些非銀行支付清算組織成為支付市場的有效補(bǔ)充，可以滲透到傳統(tǒng)支付體系無法覆蓋的角落。但是，從貨幣的基本職能來看，第三方支付體系要發(fā)揮功能，仍然需要以法定貨幣為一般等價(jià)物，支付清算過程仍依賴于銀行賬戶，不具有獨(dú)立性和廣泛性。因此，目前的第三方支付只是代替銀行發(fā)揮著金融中介的作用，是現(xiàn)有金融體系的補(bǔ)充，而非完全顛覆。在這種中心化支付體系下，中央銀行是最終清算機(jī)構(gòu)，承擔(dān)了最后貸款人的責(zé)任，隨著金融市場一體化進(jìn)程的加快，各方風(fēng)險(xiǎn)累積，對(duì)于央行系統(tǒng)的穩(wěn)定性提出了更高的要求?！叭ブ行幕背蔀榻鉀Q這一問題的可能選擇。

目前，我國的征信體系仍主要依靠中心化方案，即由央行設(shè)立征信中心，專門負(fù)責(zé)個(gè)人和企業(yè)征信系統(tǒng)的運(yùn)行和維護(hù)。央行的征信體系包括征信的制度安排、信息的采集、提供征信產(chǎn)品和服務(wù)、征信監(jiān)管等方面。衡量信用的指標(biāo)主要依賴于歷史數(shù)據(jù)，包括身份識(shí)別信息、貸款信息、信用卡信息等。但由于我國征信體系起步晚，信用數(shù)據(jù)應(yīng)用有限，且主要以銀行商業(yè)貸款數(shù)據(jù)為主要內(nèi)容，一方面，無法從根源上杜絕逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行呆賬壞賬率上升；另一方面，數(shù)據(jù)庫缺乏銀行借貸之外的信用往來記錄，銀行貸款政策的收緊導(dǎo)致一些小微企業(yè)的信用數(shù)據(jù)無法滿足征信的要求，這也是我國目前面臨的融資難問題的原因之一。

相對(duì)于金融業(yè)的改革和快速發(fā)展，我國征信體系改革步伐明顯滯后?；ヂ?lián)網(wǎng)信用體系和監(jiān)管體系的缺失導(dǎo)致金融市場仍存在大量的信息不對(duì)稱，在互聯(lián)網(wǎng)金融爆炸式增長的同時(shí)，違約狀況也層出不窮，嚴(yán)重制約了金融體系資金分配和運(yùn)用的效率。征信機(jī)構(gòu)不愿無償分享自己的數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)庫的建立卻需要從第三方大量獲取數(shù)據(jù)，這是征信行業(yè)目前面臨的一個(gè)悖論。

2015年1月，央行印發(fā)《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》，要求8家個(gè)人征信機(jī)構(gòu)“做好準(zhǔn)備工作”，成為互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人征信的起點(diǎn)。可見，我國現(xiàn)階段征信體系改革的方向是建立以全國統(tǒng)一、非營利性征信系統(tǒng)為主、以私人征信公司為輔的模式。

在監(jiān)管體系方面，金融監(jiān)管“安全網(wǎng)”的構(gòu)建包括三個(gè)部分：司法立法、外部監(jiān)管、市場自律。與銀行主導(dǎo)的金融體系相對(duì)應(yīng)，我國實(shí)行一行三會(huì)的監(jiān)管體制，這種體系曾經(jīng)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)金融體系的穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但現(xiàn)有監(jiān)管體制存在三個(gè)主要問題，一是分業(yè)監(jiān)管存在真空地帶，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的監(jiān)管責(zé)任不明確；二是監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間存在信息不對(duì)稱，導(dǎo)致政策的延遲甚至判斷失誤，容易出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；三是在一些新型風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)只能被動(dòng)出臺(tái)相應(yīng)政策，試錯(cuò)成本較高。

在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品日新月異的今天，一成不變顯然無法滿足市場創(chuàng)新的要求。互聯(lián)網(wǎng)金融作為共享金融的“前奏”，其實(shí)踐創(chuàng)新為共享金融提供了借鑒經(jīng)驗(yàn)，也意味著傳統(tǒng)金融的變革拉開序幕。

互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)踐再下一城

互聯(lián)網(wǎng)金融的支付領(lǐng)域創(chuàng)新主要表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)支付和移動(dòng)支付的變革，但大多應(yīng)用于零售支付。以支付寶為代表的第三方網(wǎng)絡(luò)支付，成為電子商務(wù)的主要中介，形成了龐大的資金沉淀，成為其進(jìn)行資金運(yùn)作的基礎(chǔ)。當(dāng)前，第三方支付機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成了銀行體系之外功能完善、相互補(bǔ)充的支付結(jié)算體系。另外，隨著移動(dòng)終端普及率的提高，未來移動(dòng)支付還有可能替代現(xiàn)金交易和信用卡，成為電子貨幣的主要表現(xiàn)形式，在債權(quán)債務(wù)的清償中被普遍接受。

在征信體系方面，近年來，大數(shù)據(jù)技術(shù)為互聯(lián)網(wǎng)金融征信提供了一定的技術(shù)基礎(chǔ)，電商平臺(tái)崛起，大量資金流被從銀行體系轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，大量基于互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)和信息為測(cè)算個(gè)人的信用狀況創(chuàng)造了條件。

以芝麻信用為例，作為首批被批準(zhǔn)開展個(gè)人征信業(yè)務(wù)的商業(yè)機(jī)構(gòu)，阿里巴巴旗下的芝麻信用通過云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，對(duì)用戶身份信息、人脈網(wǎng)絡(luò)、行為偏好、履約能力和信用情況五個(gè)維度進(jìn)行信用評(píng)估，螞蟻金服的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和阿里巴巴的電商交易平臺(tái)具有天生的數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)物流與現(xiàn)金流的匹配，并與政府和公安網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行合作以獲取個(gè)人信息。芝麻信用采用FICO評(píng)分模型，但與傳統(tǒng)征信不同的是，芝麻信用實(shí)現(xiàn)了從靜態(tài)評(píng)估到動(dòng)態(tài)評(píng)估、從狹義的經(jīng)濟(jì)信用到廣義的綜合信用評(píng)估的轉(zhuǎn)變。

其得出的“芝麻分”可以被用于各種生活服務(wù)和金融機(jī)構(gòu)，人與人之間也可以通過信用分來互相了解。從此層面來說，芝麻信用從數(shù)據(jù)來源和征信結(jié)果的使用兩方面實(shí)現(xiàn)了“共享”。數(shù)據(jù)在商戶和征信機(jī)構(gòu)之間形成了良性循環(huán)。將來芝麻信用有望滲透到婚戀平臺(tái)、公寓出租平臺(tái)、醫(yī)療中心等更多消費(fèi)場景，擴(kuò)大征信范圍，提高征信準(zhǔn)確程度。

誠然，芝麻信用作為互聯(lián)網(wǎng)征信的新興產(chǎn)品，也面臨一些問題。首先是數(shù)據(jù)的來源主要來自電商平臺(tái)和一些合作商家，存在“數(shù)據(jù)孤島”，某些企業(yè)為了保護(hù)自身的商業(yè)機(jī)密，不愿向個(gè)人征信機(jī)構(gòu)出售客戶的行為數(shù)據(jù)。其次，在共享金融體系尚未發(fā)展成熟的階段，征信結(jié)果的共享容易造成用戶隱私的泄露。最后，傳統(tǒng)的評(píng)分體系和相關(guān)理論未必適用于互聯(lián)網(wǎng)征信，征信評(píng)分體系還需進(jìn)一步完善，以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的快速增長。

在監(jiān)管體系方面，安全問題是制約互聯(lián)網(wǎng)金融向共享金融發(fā)展的重要因素。2016年是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)跌宕起伏的一年，特別是P2P平臺(tái)、眾籌的野蠻生長，違約、跑路狀況頻出，引發(fā)整個(gè)行業(yè)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的關(guān)注。

互聯(lián)網(wǎng)借貸風(fēng)險(xiǎn)以技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)為主，呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)高、突發(fā)性強(qiáng)、傳播快、影響范圍廣等特點(diǎn)。根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，2016年11月網(wǎng)貸平臺(tái)停業(yè)及問題平臺(tái)數(shù)量為98，其中，提現(xiàn)困難占10家，跑路占12家，其他平臺(tái)為停業(yè)轉(zhuǎn)型。隨著監(jiān)管規(guī)則趨嚴(yán)和清理整頓，停業(yè)轉(zhuǎn)型平臺(tái)所占比例可能會(huì)進(jìn)一步上升。自2015年12月起，累計(jì)停業(yè)及問題平臺(tái)量達(dá)到1645個(gè)，其中包括e租寶、卓達(dá)、泛亞等大型平臺(tái)，也包括大量小額詐騙案件。

以e租寶為例，作為中國最大的P2P平臺(tái)之一，被指控涉嫌非法吸收公眾資金762億元人民幣。其宣稱的以融資租賃收益權(quán)轉(zhuǎn)讓作為底層資產(chǎn)，但在實(shí)際操作過程中并沒有開展相關(guān)業(yè)務(wù)，存在大量虛假標(biāo)的，資金流向不明確。這一點(diǎn)已經(jīng)背離了P2P的本質(zhì)。因此，有問題的并不是P2P本身，而是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)違規(guī)操作、涉嫌欺詐的行為。當(dāng)然，合規(guī)的P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷，與國外成熟模式運(yùn)用大數(shù)據(jù)建立風(fēng)控模型相比，國內(nèi)平臺(tái)缺乏相關(guān)技術(shù)，風(fēng)控能力不夠成熟，違約率較高。從長遠(yuǎn)來看，技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的根基所在，監(jiān)管政策、法律法規(guī)則起到為其“保駕護(hù)航”的作用。

2015年7月，央行發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，首次出臺(tái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的全面監(jiān)管政策，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的管理、資金第三方存管制度、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)提示等方面提出了具體要求，明確了各部門的監(jiān)管責(zé)任。2016年2月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好防范和處置非法集資工作的意見》，對(duì)P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌等領(lǐng)域提出監(jiān)管要求。從目前頒布的政策來看，政府對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新呈謹(jǐn)慎引導(dǎo)、鼓勵(lì)發(fā)展的態(tài)度。

互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)設(shè)施方面的創(chuàng)新為共享金融提供了豐富的實(shí)踐，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融存在的種種問題，尤其是在某些方面未能完全擺脫傳統(tǒng)金融的束縛，在共享金融時(shí)代將得到進(jìn)一步完善。

共享金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步前行

共享金融基礎(chǔ)設(shè)施與前兩者最大的區(qū)別在于技術(shù)上的革新和顛覆。區(qū)塊鏈技術(shù)的產(chǎn)生，為“去中心化”提供了有效的解決方案，使得共享金融基礎(chǔ)設(shè)施在技術(shù)支撐下穩(wěn)步前行。

在支付體系方面，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣，自產(chǎn)生以來就伴隨著爭論前行，如今，比特幣已經(jīng)成為一個(gè)擁有數(shù)百萬用戶、市值高達(dá)百億元的貨幣系統(tǒng)。它與電子支付完全不同，網(wǎng)銀、支付寶錢包中的數(shù)字貨幣只是現(xiàn)實(shí)中法幣的映射，而比特幣則完全是數(shù)字化的。其發(fā)行機(jī)制是通過獎(jiǎng)勵(lì)給那些創(chuàng)建新區(qū)塊的礦工產(chǎn)生，大約每4年減半，交易需要支付手續(xù)費(fèi)給記錄區(qū)塊的礦工。其運(yùn)行不需要通過中央銀行或任何商業(yè)銀行的擔(dān)保，而是通過協(xié)議達(dá)成共識(shí)，這對(duì)于傳統(tǒng)貨幣觀念而言是巨大的挑戰(zhàn)。由于傳統(tǒng)的中心化記賬方式存在顯而易見的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦中心被篡改或損壞，整個(gè)系統(tǒng)就會(huì)面臨崩潰。比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)將有助于解決這一問題。比特幣不依靠某個(gè)特定機(jī)構(gòu)發(fā)行，而是依據(jù)特定算法產(chǎn)生，眾多節(jié)點(diǎn)構(gòu)成了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)，每一筆交易都由大量分散的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)認(rèn)證并通過分布式數(shù)據(jù)庫來積累所有的交易行為。因此，本質(zhì)上，比特幣并不只是一種幣，更是一個(gè)去中心化的賬本。盡管目前對(duì)于這方面的技術(shù)還存在一定的爭議，但可以預(yù)見，一旦整個(gè)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展成熟，以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣形式將突破機(jī)構(gòu)、地區(qū)甚至國別的限制，實(shí)現(xiàn)全球貨幣的清算支付功能，這對(duì)傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行權(quán)、中央銀行的貨幣供應(yīng)形成了挑戰(zhàn)。

其次，區(qū)塊鏈技術(shù)在征信方面應(yīng)用前景廣闊。由于各方參與者在自己數(shù)據(jù)庫保存各種原始數(shù)據(jù)，只把少量摘要信息保存到區(qū)塊鏈，這樣每個(gè)人都可以查詢到外部的大量數(shù)據(jù)，同時(shí)又保證了不會(huì)泄露自身核心數(shù)據(jù)。其共識(shí)機(jī)制能夠保證網(wǎng)絡(luò)上的任何賬戶和資金動(dòng)向能夠被其他任何客戶所監(jiān)督。這是節(jié)點(diǎn)存儲(chǔ)的特性?！般y行服務(wù)器證明我有1元人民幣，但全世界都證明我有1個(gè)比特幣。”在數(shù)據(jù)安全方面，區(qū)塊鏈通過公鑰加密，私鑰解密，其不可篡改性保證了數(shù)據(jù)來源的真實(shí)可信。此外，區(qū)塊鏈能夠?qū)崟r(shí)跟蹤資金的流量和軌跡，這是傳統(tǒng)征信采集歷史數(shù)據(jù)時(shí)所欠缺的?？傊?，區(qū)塊鏈技術(shù)的開放性、共享性、真實(shí)性、實(shí)時(shí)性將大大降低傳統(tǒng)征信所需的抵押擔(dān)保成本，提高征信效率。

監(jiān)管體系與法律法規(guī)的共享意味著交易規(guī)則與懲戒措施標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。共享金融使得人人共享成為可能，同時(shí)也擴(kuò)大了受眾的范圍和投資渠道，如何在提高資金配置效率的同時(shí)保證廣大投資者的資產(chǎn)安全，是未來監(jiān)管的重要方向。不過，對(duì)于一般的基礎(chǔ)設(shè)施來說，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供了共享的土壤，但各個(gè)國家由于政治體制、經(jīng)濟(jì)、歷史以及法律法規(guī)不同，在共享監(jiān)管體系方面仍存在難以逾越的壁壘，因此，這仍是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的命題。

共享金融基礎(chǔ)設(shè)施的演進(jìn)之路也是金融與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的過程：傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)化階段、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品階段、共享金融階段。

在傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)化階段，互聯(lián)網(wǎng)只是金融服務(wù)的工具之一，僅僅用于提高服務(wù)效率；在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品階段，具有互聯(lián)網(wǎng)基因的新型金融產(chǎn)品蓬勃發(fā)展，挑戰(zhàn)著人們對(duì)于傳統(tǒng)金融模式的認(rèn)識(shí)；在共享金融階段，互聯(lián)網(wǎng)將成為驅(qū)動(dòng)金融發(fā)展的基礎(chǔ)，進(jìn)入人人參與、人人受惠的階段。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融正處于第二階段。當(dāng)前制約互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要問題在于基礎(chǔ)設(shè)施不完備，筆者認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)的特性能夠很好地解決傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的矛盾，突破現(xiàn)有金融體系的束縛，為金融創(chuàng)新帶來生機(jī)活力。

世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bossone曾指出：“在一個(gè)存在不確定性的分散化決策的經(jīng)濟(jì)體中，金融體制可視為金融制度、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融工具的結(jié)合體，社會(huì)借此在交易主體之間存在不完全信用和有限信息的條件下實(shí)現(xiàn)交易成本的最小化?！苯鹑诨A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是為了解決整個(gè)金融環(huán)境的信任問題，傳統(tǒng)金融依靠國家主權(quán)信用、人與人之間的信用、人與物之間的信用。隨著共享金融體系去中心化的趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，區(qū)塊鏈技術(shù)的前景尤其引人遐想。區(qū)塊鏈技術(shù)是從比特幣中提取的技術(shù)體系架構(gòu)，屬于共享金融的底層基礎(chǔ)設(shè)施。直觀上，區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N技術(shù)層面的解決方案，但我們不能忽視其背后暗藏的一整套金融體系規(guī)則的變革。未來區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀椤?/p>

共享金融的核心在于人人共享，如果說工業(yè)時(shí)代的專業(yè)化分工形成了現(xiàn)有的金融體系，那么，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代將產(chǎn)生新的共享體系。其關(guān)鍵在于建立一套統(tǒng)一的、廣泛認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也意味著所有權(quán)和決定權(quán)的重新界定。“工欲善其事，必先利其器”，作為實(shí)現(xiàn)共享的最重要環(huán)節(jié)，共享金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)還將在探索中前行。