你不會預(yù)測到下一次危機(jī)

崔鵬

2008年從美國開始的金融海嘯已經(jīng)過去十年了。從資產(chǎn)額度上來講，這次蔓延全球的危機(jī)大概是人類歷史上最大的一次，兩次世界大戰(zhàn)的損失對比那些金融巨無霸的倒臺幾乎算不了什么。當(dāng)然了，這種巨大財富損失的原因更主要的是由于人們總體上來講是越來越有錢了，而且這些財富的存在處于一種普遍關(guān)聯(lián)的狀態(tài)。所以，在未來如果人類必須經(jīng)歷一種災(zāi)難的話，還是金融危機(jī)比戰(zhàn)爭更好一些。

在紀(jì)念這次金融危機(jī)十年的時候，各個經(jīng)濟(jì)體的管理者以及投資者能從中學(xué)到什么呢？大概可以分為兩個方向。

一種學(xué)習(xí)是面對未來的。比如下一次危機(jī)可能在什么時間爆發(fā)，以及危機(jī)的爆發(fā)點在哪里？這聽起來似乎更有價值，但你知道嗎，人們對經(jīng)濟(jì)世界的未來預(yù)測很可能是無效的。

比如當(dāng)前，對于這個問題很多評論者做出的預(yù)測。一個普遍的觀點是風(fēng)險點可能是由于美元升值和投資回流到發(fā)達(dá)市場地區(qū)，從而引起的新興市場地區(qū)的危機(jī)，而后這種危機(jī)在全球的蔓延。

的確，在一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對單一或者債務(wù)結(jié)構(gòu)不健康的新興市場國家已經(jīng)出現(xiàn)了本幣大幅度貶值，通貨膨脹高企，并且出現(xiàn)了一定程度的社會動蕩。但目前似乎還看不到這種亂象向全球蔓延的跡象。

在新興市場經(jīng)濟(jì)體群體中，很多國家已經(jīng)自制了防火墻。這種意識是從1998年的東南亞金融危機(jī)中學(xué)到的。這些方式包括增加外匯儲備、豐富自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以及建立貨幣互換的互助協(xié)議。到目前為止，糟糕的情況似乎只停留在少數(shù)幾個區(qū)域之內(nèi)。

而在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)體，再次出現(xiàn)危機(jī)的跡象則更加不明顯。無論是在歐洲還是日本，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然緩慢而蹣跚，但是總體來說仍然是向好的。在歐洲債務(wù)危機(jī)后，很多歐元區(qū)福利國家的社會支出結(jié)構(gòu)得到了改善，其中比較突出的是希臘、西班牙和葡萄牙。雖然這種改變的過程對于普通居民來說是比較痛苦的。

另一種學(xué)習(xí)是面對過去的，它似乎更有價值一些。比如為什么美國會最快地在金融危機(jī)后從廢墟中恢復(fù)，而且在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇層面表現(xiàn)得最為穩(wěn)健和強(qiáng)勁—雖然在這次危機(jī)的高峰時，美國的經(jīng)濟(jì)損失最大。

美國和其他發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)體解決危機(jī)的做法不同之處在于，它們更敢于在解決問題過程中放棄那些有問題的部分。不論是碩大無朋的金融機(jī)構(gòu)還是可能引起廣泛社會問題的房屋貸款管理公司。雖然美聯(lián)儲在危機(jī)之后推行了史無前例的量化寬松貨幣政策，這種政策實際上長時間推高了金融資產(chǎn)價格使大金融機(jī)構(gòu)受益。但更多的，美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策管理者還是更依賴市場那只看不見的手來解決問題。

而在歐洲和其他的大型經(jīng)濟(jì)體，問題似乎變得更加復(fù)雜。這些管理者在金融市場出清的問題上總是會更加顧忌解決問題的節(jié)奏對社會穩(wěn)定造成的影響，諸如金融機(jī)構(gòu)的去杠桿問題以及社會福利縮減的問題。雖然，他們希望經(jīng)濟(jì)從萎縮到復(fù)蘇的過程更加平滑，但是實際上拉長了問題解決的時間，而且解決的效果未必令人滿意。相對于美國，也許這些經(jīng)濟(jì)體的社會問題更具有復(fù)雜性，但這也正是需要逐步改進(jìn)的問題。

經(jīng)濟(jì)管理者選擇以怎樣的方式使整個經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷的危機(jī)得以控制并從中恢復(fù)過來，除了技術(shù)層面的問題之外，也需要在公平和效率層面做出選擇。更多依賴市場可能會更具有效率優(yōu)勢，但這需要部分社會群體付出比較高的成本。即使這可能是由于這個群體當(dāng)初的決策錯誤而造成的，在某些局域社會也會被認(rèn)為是不公平的，從而引發(fā)社會動蕩。但從更具理性的層面看，很可能的結(jié)果是—先顧及效率，之后還有可能考慮公平，先考慮公平，則可能人財兩空。

從宏觀層面來講，人們更是一種被動的動物，主動去尋找危機(jī)的源頭并且消滅它，不一定是個好方法。我們只有按照規(guī)律做自己的事，預(yù)測下一次危機(jī)可能是無效的事。讓它來吧。而力所能及的是，在危機(jī)爆發(fā)后，我們以最有效的方式對這個經(jīng)濟(jì)社會進(jìn)行再修復(fù)。世界也將因此變得更好。