貨基規(guī)模暴增收益下滑

岑小瑜

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)近日公布7月份公募基金規(guī)模顯示，7月份公募基金資產(chǎn)合計(jì)13.83萬(wàn)億元，比6月底增加1.13萬(wàn)億元。其中，貨基成為整體規(guī)模增長(zhǎng)最大助推器，其7月份凈值規(guī)模新增9282.46億元，占公募基金整體增長(zhǎng)規(guī)模的82%。

在7月份貨基規(guī)模迎來(lái)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，其收益率卻連續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，二季度，貨幣基金的平均七日年化收益率下降至3.92%左右。7、8月份，貨基年化收益率更是分別下滑至3.68%、3.31%。

對(duì)于貨基收益率未來(lái)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在政策托底和穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，保增長(zhǎng)仍將是下半年的政策主線。維持流動(dòng)性相對(duì)寬松也將是大趨勢(shì)。雖然不排除資金面在重點(diǎn)時(shí)點(diǎn)或出現(xiàn)緊張，貨基收益率中短期內(nèi)的下行趨勢(shì)仍將延續(xù)。

貨基占比超六成

近日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，7月份公募基金總規(guī)模合計(jì)13.83萬(wàn)億元，較6月底的12.7萬(wàn)億元增長(zhǎng)8.95%，創(chuàng)下歷史新高。其中，增長(zhǎng)量最多的是貨基，規(guī)模由6月底的7.72萬(wàn)億元增至8.64萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9282.46億元，增幅高達(dá)12.03%，規(guī)模占公募基金總規(guī)模的62.48%。

值得一提的是，截至7月底，貨幣基金數(shù)量為348只，而6月底貨幣基金數(shù)量同樣是348只。也就是說(shuō)，規(guī)模的增長(zhǎng)不是數(shù)量增多導(dǎo)致的，而是切切實(shí)實(shí)的凈申購(gòu)造成。

實(shí)際上，隨著監(jiān)管層對(duì)貨幣基金不斷提出新要求，貨幣基金的整體規(guī)模已經(jīng)得到控制。數(shù)據(jù)顯示，今年6月末貨幣基金縮水超5778億元，導(dǎo)致5月底突破13萬(wàn)億元的公募基金規(guī)模再次降到12萬(wàn)億元。

那么7月份貨基規(guī)模為何出現(xiàn)快速增長(zhǎng)？業(yè)內(nèi)人士表示，貨基規(guī)模暴增的原因主要有兩方面：一是資金面寬松。在貨幣邊際寬松后，市場(chǎng)上資金充裕。二是投資品欠缺。今年上半年以來(lái)，A股持續(xù)震蕩，市面上各類投資品種欠缺，各路資金紛紛回流至貨基“避險(xiǎn)”。

收益率下調(diào)

2018年以來(lái)，整個(gè)貨幣基金市場(chǎng)普遍存在收益率持續(xù)下行情況，數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，納入統(tǒng)計(jì)的758只貨幣基金（份額分開(kāi)計(jì)算，僅統(tǒng)計(jì)公開(kāi)7日年化收益率的貨基）7日年化平均收益率僅有3.17%，此外，當(dāng)前僅有64只貨基的7日年化收益率超過(guò)4%，有281只貨基跌破3%。

值得一提的是，近3個(gè)月來(lái)，余額寶平臺(tái)一直在擴(kuò)容，但仍未挽回貨基收益率下滑的頹勢(shì)。截至9月5日，加之最初的天弘基金在內(nèi)，余額寶當(dāng)前已接入了長(zhǎng)城收益寶貨幣A、建信現(xiàn)金增利貨幣、興業(yè)穩(wěn)天盈貨幣A、南方天天利貨幣A、招商招利寶貨幣A、永贏貨幣、中融現(xiàn)金增利貨幣A、嘉實(shí)活期寶貨幣、中銀薪錢包貨幣等貨基。盡管投資者的選擇增多，但各只貨幣基金的收益率卻在下降。近期的七日年化數(shù)據(jù)顯示，天弘余額寶貨幣基金9月5日7天的年化收益率為3.1720%，創(chuàng)出2017年1月9日以來(lái)新低；其余貨基中，只有中銀薪錢包貨幣的7日收益率在4%以上。

此外，不僅是余額寶平臺(tái)，今年以來(lái)貨基的收益都普遍在走下坡路。

今年一季度，貨基的7日年化收益率均值還保持在4.20%左右，到了二季度，貨幣基金的平均七日年化收益率就已經(jīng)降至3.92%左右。7、8月份，貨基年化收益率連續(xù)下滑，平均收益率分別為3.68%、3.31%。

收益率下行趨勢(shì)或延續(xù)

對(duì)于貨基收益率未來(lái)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在政策托底和穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，保增長(zhǎng)仍將是下半年的政策主線。維持流動(dòng)性相對(duì)寬松也將是大趨勢(shì)。雖然不排除資金面在重點(diǎn)時(shí)點(diǎn)或出現(xiàn)緊張，貨基收益率中短期內(nèi)的下行趨勢(shì)仍將延續(xù)。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整基本到位，后續(xù)財(cái)政政策轉(zhuǎn)為真正積極，或?qū)?duì)利率債構(gòu)成一定壓力。

上海一家中型基金公司表示，今年下半年的貨幣政策更加寬松，資金對(duì)貨幣基金的配置需求也有望進(jìn)一步走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者的快速入場(chǎng)會(huì)攤薄普通投資者的收益。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，貨基收益率預(yù)計(jì)未來(lái)延續(xù)下行，雖然資金面變動(dòng)不大，但是此前持有的高收益率資產(chǎn)逐漸到期，帶動(dòng)收益率下行。7、8月資金利率已經(jīng)行至較低位置，隨著資金逐步投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、專項(xiàng)債加速發(fā)行擠占部分流動(dòng)性，預(yù)計(jì)后期資金面中樞再度進(jìn)一步大幅下行的空間已經(jīng)有限，債市短端利率預(yù)計(jì)也將在當(dāng)前水平附近維持相對(duì)穩(wěn)定。雖然資金面變動(dòng)不大，但是隨著此前持有的高收益率資產(chǎn)逐漸到期，預(yù)計(jì)未來(lái)貨基收益率將延續(xù)下行。

表：最新7日年化收益率居前20的貨基