基于財(cái)務(wù)視角的順豐集團(tuán)發(fā)展能力分析

1.緒論

快遞行業(yè)近10年在中國飛速的發(fā)展，涌現(xiàn)了大批的快遞企業(yè)，順豐集團(tuán)作為早期進(jìn)入者具有著天然的先發(fā)者優(yōu)勢。然而，21世紀(jì)是全球經(jīng)濟(jì)一體化的時代，任何企業(yè)都想在世界經(jīng)濟(jì)的激烈競爭中生存，都要不斷適應(yīng)外部環(huán)境的變化，謀求自身發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。企業(yè)發(fā)展能力的分析與評價(jià)對于企業(yè)經(jīng)營者和企業(yè)投資者和公眾信息使用者都具有重要的指導(dǎo)意義和現(xiàn)實(shí)意義。

2.順豐集團(tuán)的發(fā)展能力指標(biāo)分析

2.1 營業(yè)收入增長率

營業(yè)收入是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展條件，不僅是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場容量的重要標(biāo)志，同時也能預(yù)測企業(yè)的發(fā)展趨勢。

表2-1 順豐集團(tuán)的營業(yè)收入增長率

數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2012-2016順豐集團(tuán)年度報(bào)告

從表2-1中可以看出，2013年和2015年同比負(fù)增長，布局運(yùn)動是由于2014年在線社區(qū)服務(wù)店“嘿客”，除了傳統(tǒng)的快遞物流業(yè)務(wù)和虛擬購物之外，還有團(tuán)購、預(yù)訂，甚至還有一些試衣間、洗衣房、家電維修業(yè)務(wù)。與傳統(tǒng)的連鎖便利店相比，沒有大的貨架，大大降低了購買商品的成本和不到一半的便利店。由于前期投入巨大，2013年順豐的凈利潤完全出現(xiàn)負(fù)值。2015年9月，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，將商品銷售和電子商務(wù)相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)相結(jié)合，將重心完全集中在速度運(yùn)輸物流及其他相關(guān)業(yè)務(wù)上，2016年實(shí)現(xiàn)同比收入增長19.5%。

2.2 總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率衡量的是企業(yè)資產(chǎn)總量的擴(kuò)張能力，影響著企業(yè)發(fā)展的后來之勢。在一般情況下，資產(chǎn)增長率大于 0，表明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，該指標(biāo)越高，在一定時期內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快；若資產(chǎn)增長率小于 0，表明企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)?？s減[1]。然而，在分析中，必須注意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)量與數(shù)量之間的關(guān)系，避免企業(yè)盲目擴(kuò)張。

表2-2 順豐集團(tuán)的總資產(chǎn)增長率

數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2012-2016順豐集團(tuán)年度報(bào)告

從表2-2可以看出，順風(fēng)集團(tuán)的總資產(chǎn)增長率在2016年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，達(dá)到了4884.67%。由于2016年重大資產(chǎn)重組的順利完成，通過資產(chǎn)置換和發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式改變了公司的經(jīng)營范圍和績效水平。根據(jù)《舊金山金融時報(bào)》的年度報(bào)告[2]，該公司的資產(chǎn)規(guī)模得益于80億元項(xiàng)目的完成。

2.3 資本積累率

所有者權(quán)益是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，它不僅體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，也反映了投資者投資企業(yè)的資本收益性。一般來說，如果該指數(shù)大于零，表明企業(yè)的資本積累增加，因此，應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力和可持續(xù)發(fā)展的潛力越大；指數(shù)較高，表明企業(yè)的資本積累和可持續(xù)發(fā)展的能力更強(qiáng)；如果指數(shù)小于0，則說明企業(yè)資本因各種原因被侵蝕[3]。

表2-3 順豐集團(tuán)的資本積累率

數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2012-2016順豐集團(tuán)年度報(bào)告

從表2-3可以看出，順風(fēng)集團(tuán)的資本積累率在2016年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，達(dá)到了2797%，說明順豐集團(tuán)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力以及持續(xù)發(fā)展的能力得到了顯著的提高。

2.4 凈利潤增長率

凈利潤增長率代表著當(dāng)前時期的凈利潤增長，這是一項(xiàng)綜合指數(shù)反映了生產(chǎn)和經(jīng)營活動的質(zhì)量。一般來說，該值越大，說明企業(yè)凈利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；若該值小于0，表明公司的凈利潤有所下降，需要引起重視。

表2-4 順豐集團(tuán)的凈利潤增長率

數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2012-2016順豐集團(tuán)年度報(bào)告

從表2-4可以看出，順風(fēng)集團(tuán)的凈利潤增長率在2016年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，達(dá)到了279%，說明企業(yè)利潤在增大，公司的增長速度極快，公司的潛在發(fā)展能力極強(qiáng)。在報(bào)告期內(nèi)，快遞業(yè)的整體持續(xù)快速發(fā)展是由于該公司在成本控制方面的效率不斷提高[4]。

3.順豐集團(tuán)與同行業(yè)比較

3.1 利潤率

圖3-1 快遞公司2014-2016年利潤對比圖

同行業(yè)對比來看，順豐的凈利率相對較低，比率維持在個位數(shù)，而“兩通一達(dá)”的凈利潤較高。這主要是由于順豐涵蓋快遞業(yè)務(wù)的全流程。在“兩通一達(dá)”中，2014年各家的凈利率水平基本都維持在10%左右的同一水平上，然而在2015-2016年，各家企業(yè)由于種種原因開始出現(xiàn)了分化[5]。

由圖3-1可知：

(1) 順豐控股的凈利率從2014年開始逐步回升，但是增長速度較慢，2016年僅僅達(dá)到5%，這與順豐的收入增長高于固定成本增長有一定的關(guān)系。其施行的“伙伴計(jì)劃”在降低單位成本的情況下，逐步抬高了利潤率。

(2)韻達(dá)股份的凈利率增長速度快于順豐，2014年利潤率為9%，在2016年已經(jīng)達(dá)到16%。韻達(dá)股份著力加大信息化投入、加強(qiáng)物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和管控、優(yōu)化快遞線路，逐漸形成了較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，有效地降低了成本。

(3)申通快遞的凈利率基本穩(wěn)定在10%左右的水平，在2016年小幅增長至13%。由于其是通過加盟商的方式進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，即使在成本方面展現(xiàn)了較好的管控能力，維持較低的資本開支，但其進(jìn)展仍然較緩慢。

(4)2014年圓通的利潤率為9%，2015年凈利率降至6%，2016年凈利率水平略好，逐漸恢復(fù)到8%，除順豐外，仍處于“通達(dá)系”相對較低的位置。圓通近年來為建設(shè)高效城市快遞，在全市范圍內(nèi)大力開展網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加大投入成本攤銷折舊，導(dǎo)致利潤大幅下降，凈利率水平。

3.2 杠桿率(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))

圖3-2 快遞公司2014-2016年利潤對比圖

同行業(yè)對比來看，“通達(dá)系”與順豐的杠桿率基本處于同一水平，在2016年順豐控股與韻達(dá)股份基本持平，處于行業(yè)中較高水平。順豐的杠桿率從2013年的150%上升到2016年的215%，依靠資本市場，穩(wěn)步增加其龐大資產(chǎn)的杠桿率，以加速公司整體運(yùn)營效率。加速了公司整體的運(yùn)營效率。順豐的自營模式相比于其他的加盟式擁有絕對優(yōu)勢。與順豐恰恰相反，在“兩通一達(dá)”中，各家的杠桿率逐漸下降，從2014-2016年，各家杠桿率逐漸走低，主要是各家通過留存利潤和戰(zhàn)略引資降低了杠桿。

4.順豐集團(tuán)發(fā)展的建議

本文通過對順豐發(fā)展能力的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分析，可以得出結(jié)論，順豐有著很強(qiáng)的核心競爭力和很廣闊的發(fā)展前景。然而，快遞業(yè)的“馬太效應(yīng)”已經(jīng)出現(xiàn)。企業(yè)發(fā)展到一定階段就會遭遇“瓶頸期”，順豐想要在殘酷的競爭中生存和發(fā)展，就必須發(fā)展自身優(yōu)勢，改革自身劣勢。

4.1 加強(qiáng)成本把控 提升凈利率

針對順豐集團(tuán)在行業(yè)中的凈利率增長緩慢，應(yīng)加強(qiáng)成本管理和費(fèi)用把控?？爝f行業(yè)的成本管理尤為重要，在營運(yùn)成本端，在經(jīng)營成本方面，公司應(yīng)采取各種手段優(yōu)化銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制，不斷提升營運(yùn)資源使用效率。可以在以下幾個方面進(jìn)行改進(jìn)：優(yōu)化路線規(guī)劃和場地設(shè)置，基站建設(shè)，提高智能和信息技術(shù)水平，持續(xù)優(yōu)化人工、運(yùn)輸設(shè)備，如容量資源輸入模型等[15]。此外，公司應(yīng)注重內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的改進(jìn)和優(yōu)化，大力推廣自動化管理工具，不斷提高管理效率，降低管理成本。

4.2 穩(wěn)定存貨周轉(zhuǎn)率 保證收入穩(wěn)步增長

順豐集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中，低于“兩通一達(dá)”。這是由于順豐的業(yè)務(wù)性質(zhì)的差異造成的，該項(xiàng)是直接操作系統(tǒng)的物流服務(wù)提供商，擁有龐大的業(yè)務(wù)量，資產(chǎn)相對較重，因此，具有較低且穩(wěn)定的營業(yè)額，更合理。作為聯(lián)屬系統(tǒng)，主要資產(chǎn)用于建設(shè)信息網(wǎng)絡(luò)和核心物流轉(zhuǎn)移中心。資產(chǎn)相對較輕。作為唯一一個資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的公司，其業(yè)務(wù)模式也趨于穩(wěn)定。在筆者看來，隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，順豐集團(tuán)應(yīng)該優(yōu)化和穩(wěn)定庫存周轉(zhuǎn)率，確保收入的持續(xù)增長。

4.3 穩(wěn)步加杠桿 提升競爭力

隨著電子行業(yè)的快速發(fā)展，快遞行業(yè)驟然崛起，在市場容量已經(jīng)趨于飽和的情況下，順豐應(yīng)該穩(wěn)步加杠桿，提升企業(yè)競爭力。2015年順豐杠桿率達(dá)到252%，在2016年回落至215%，整體杠桿率圍繞200%左右小幅波動，順豐集團(tuán)已經(jīng)與國際化快遞企業(yè)的財(cái)務(wù)水準(zhǔn)達(dá)到了一個層次。近兩年，順豐集團(tuán)的凈利潤變化不大，但資產(chǎn)負(fù)債率從66%降至不足40%，在穩(wěn)定和杠桿的過程中，證明了適當(dāng)?shù)某湓Ｈ后w對自己的專有模式優(yōu)勢的信心。順豐集團(tuán)應(yīng)在快遞業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，努力減輕資產(chǎn)，為客戶提供金融服務(wù)和信息服務(wù)的綜合服務(wù)。