研發(fā)投入對企業(yè)財務績效的影響
——以華為公司為例

白云

（東北石油大學經濟管理學院，黑龍江大慶163318）

1 引言

我們都知道科學技術是第一生產力，這句話不無道理，先進的科學技術可以進一步提升核心競爭力，實現(xiàn)長遠的發(fā)展。掌握先進的技術，意味著要提高自主創(chuàng)新能力，而研發(fā)投入是創(chuàng)新的源泉和動力，研發(fā)投入與創(chuàng)新能力的提高密不可分。企業(yè)作為經濟活動的主要參與者，已經越來越注重企業(yè)創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，通過增加研發(fā)投入來提升企業(yè)的創(chuàng)新能力，研發(fā)投入越來越成為學者和企業(yè)研究的熱點。本文將以華為控股有限公司為案例，介紹華為公司研發(fā)投入和財務績效的現(xiàn)狀，分析華為公司財務績效的變化，針對研發(fā)投入對華為財務績效的影響提出一些建議，希望能為華為公司有所幫助。除此之外，還可以進一步豐富該領域的理論研究，在實務層面具有一定的指導意義。

2 文獻回顧

查閱相關文獻發(fā)現(xiàn)，國外學者對于研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的研究早在二十世紀六七十年代就開始了，明顯早于我國學者對該領域的研究，國外學者的研究為我國學者進行相關研究提供很多經驗借鑒，引導和啟發(fā)我國學者進行深入的研究。

國外學者對于該領域的研究大都采用實證研究法，通過提出假設，設計變量，運用模型，進行相關數(shù)據處理與分析，得出了相關的結論，主要有正向關系、負向關系、曲線關系、無關等結論。Ren和Eisingerich（2015）研究國際化影響下的中小企業(yè)的績效時發(fā)現(xiàn)國際化形勢下，企業(yè)研發(fā)投入的增長會對企業(yè)績效產生積極的影響[1]。Teirlinck P等人（2017）研究了研發(fā)投入與財務績效之間的關系。研究結果表明，企業(yè)的管理人員研發(fā)投入越多，其帶來的財務表現(xiàn)越好。[2]

研發(fā)投入對企業(yè)財務績效有直接的影響，但有不少學者轉變研究的思路，從研發(fā)投入的影響因素入手，如企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資金狀況、公司治理等，通過分析研發(fā)投入的影響因素，找到與研發(fā)投入的聯(lián)系，進而影響企業(yè)的績效[3]。

由于我國對于研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的研究晚于國外學者的研究，所以研究的廣度和深度遠不及國外學者的研究，還需要時間去繼續(xù)深入探討和研究。從我國學者的研究中發(fā)現(xiàn)，主要集中于以下幾個方面。

2.1 多層次資本市場視角的研究

我國學者對于研發(fā)投入對企業(yè)財務績效影響的研究主要采用了對大數(shù)據分析處理，以得出相應的結論，而所選取的數(shù)據很大一部分來源于我國多層次資本市場中各個板塊的數(shù)據，如很多學者選擇主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板上市公司某些年的數(shù)據進行分析處理，進而得出相應的結論。為什么眾多的學者會選擇這一領域進行研究呢？有以下幾點原因：首先，上市公司的一些數(shù)據會向公眾公開，為學者獲取數(shù)據進行研究提供了便利。其次，我國多層次資本市場各大板塊上市的公司之所以能夠成功上市，證明這些公司都是很優(yōu)秀的公司，具有研究價值。最后，該領域的公司與所研究的主題是貼近的。多層次資本市場中有許多高科技公司，這些公司十分注重研發(fā)投入，對其進行研究與所研究主題相符[4]。

2.2 行業(yè)視角的研究

我國學者對研發(fā)投入對企業(yè)財務績效影響的研究范圍比較廣，涉及各個行業(yè)，主要有高新技術行業(yè)、信息技術行業(yè)、通信技術行業(yè)、制造行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)、軟件行業(yè)、新能源行業(yè)等。所研究的這些行業(yè)大都和技術創(chuàng)新有關，和研發(fā)相關，而且這些行業(yè)中的企業(yè)大都比較注重研發(fā)和技術創(chuàng)新，通過對這些行業(yè)的研究，可以進一步了解研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，對這些行業(yè)進行研究也具有一定的說服性和典型性[5]。

2.3 其它影響因素視角的研究

研發(fā)投入對企業(yè)財務績效影響的研究，除了這種直接的影響以外，我國學者還從其它的影響因素著手進行研究，有很多其它因素會影響研發(fā)投入，通過影響研發(fā)投入，進而影響了企業(yè)績效。因此，從其它影響因素視角進行研究，是十分必要的且重要的。查閱相關文獻可以發(fā)現(xiàn)，我國學者所研究的其它影響因素主要有人力資本、政府補貼、稅收優(yōu)惠、高管股權激勵、高管團隊特征、資本結構、融資約束、公司治理、內部控制質量、研發(fā)政策、多元化戰(zhàn)略、生命周期、企業(yè)家風險偏好等，這些因素或多或少都會影響到研發(fā)投入，進而影響企業(yè)財務績效[6-8]。

2.4 研究方法視角的研究

對于該領域的研究，多數(shù)學者采用數(shù)理實證研究的方法，通過明確研究對象，提出假設，運用模型，進行描述性分析，相關性分析，回歸分析，穩(wěn)健性分析，驗證假設，得出結論和建議等一系列流程研究其影數(shù)據來源：華為公司2013-2017年公司年報和手動計算響。我國學者大都也采用這種研究方法，通過使用各種模型、統(tǒng)計軟件、數(shù)據庫等進行相關的研究。這種研究方法可以將較為抽象的研究具體化，用數(shù)理統(tǒng)計的方式，較為簡潔直觀的反映所研究的問題。但是，這種研究方法對于數(shù)據的質量相對要求較高，任何一點的數(shù)據錯誤，都會影響分析結果。除此之外，還有案例實證研究法，通過對單個案例或多個案例進行具體深入的分析，進而得出相關結論和建議。我國學者運用案例研究法進行研究的較少，對具體的案例企業(yè)研究較少[9]。

表1 華為公司2013-2017年收入與研發(fā)費用情況表

表2 華為公司2013-2017年收入與研發(fā)費用增長情況表

表3 華為公司2013-2017年研發(fā)費用投入強度與財務績效情況表

3 相關概念界定和研究指標的選取

3.1 研發(fā)投入

研發(fā)分為研究和開發(fā)兩個階段。研究是指從掌握的關鍵性技術出發(fā)，探索已存在的事物的特性，從而創(chuàng)造出更有科技含量的新事物；而開發(fā)是指在研究成功之后，繼續(xù)探索在實踐過程中的新應用、新發(fā)展的過程。衡量比較抽象的事物時，學者們大都將其具體化進行研究。本文將研發(fā)投入具體化，選取具體的指標-研發(fā)投入強度進行研究。研發(fā)投入強度=研發(fā)費用÷銷售收入。作為一個相對數(shù)指標，研發(fā)投入強度一方面體現(xiàn)出研發(fā)費用占銷售收入的比重，一方面確保了企業(yè)之間的橫向可比。

3.2 財務績效

財務績效是指對企業(yè)一定期間內的獲利狀況、債務風險、經營情況、資產質量進行分析來評判財務狀況的優(yōu)劣。財務績效能夠很全面地表達企業(yè)在成本控制的效果、資產運用管理的效果、資金來源調配的效果以及股東權益報酬率的組成。財務績效具體體現(xiàn)在盈利能力、資產運營水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。對企業(yè)財務績效指標的選取，近年來的研究都沒有一個較為統(tǒng)一的模式。本文選取資產負債率、凈資產收益率、總資產周轉率、凈利潤增長率作為衡量財務績效的指標。

4 案例分析

4.1 案例介紹

華為控股有限公司創(chuàng)立于1987年，是一家100%由員工持股的民營公司，是全球領先的信息與通信技術（ICT）解決方案供應商，為運營商客戶、企業(yè)客戶、消費者提供有競爭力的ICT解決方案、產品和服務。目前，華為業(yè)務遍及全球170多個國家和地區(qū)，服務全世界

三分之一以上的人口。華為員工約18萬名、擁有超過160種國籍，海外員工本地化比例約為70%。華為公司十分注重對創(chuàng)新技術的投入，堅持每年將10%以上的銷售收入投入研究與開發(fā)，截止2017年，研發(fā)費用支出為人民幣89690百萬元，約占全年收入的14.9%，近十年累計投入的研發(fā)費用超過人民幣394000百萬元，從事研究與開發(fā)的人員約8萬名，占公司總人數(shù)的45%。

華為公司主要有運營商、企業(yè)和消費者三大業(yè)務。運營商業(yè)務方面，從“投資驅動”走向“價值驅動”，物聯(lián)網戰(zhàn)略和全云化戰(zhàn)略持續(xù)推進，5G領域在全球十余個城市與30多家領先運營商進行5G預商用測試，性能全面超越國際電信聯(lián)盟（ITU）要求。企業(yè)業(yè)務方面，使能行業(yè)數(shù)字化轉型，在云計算、大數(shù)據、企業(yè)園區(qū)、數(shù)據中心、物聯(lián)網等領域，不斷強化產品與解決方案創(chuàng)新，并推動在智慧城市、平安城市以及金融、能源、交通、制造等行業(yè)廣泛應用。目前，197家世界500強企業(yè)、45家世界100強企業(yè)選擇與華為作為數(shù)字化轉型的合作伙伴。消費者業(yè)務方面，打造“世界級智能終端品牌”，華為智能手機2017年全年發(fā)貨1.53億臺，全球份額突破10%，穩(wěn)居全球前三，在中國市場持續(xù)保持領先。

華為公司被人們所熟知主要是因為其華為手機和注重研發(fā)投入，通過加大研發(fā)投入提高公司的創(chuàng)新能力，提高公司競爭力，為消費者提供創(chuàng)新性的產品，進而帶來公司業(yè)績的提升。本文以此案例為背景，研究研發(fā)投入對企業(yè)財務績效的影響。

表4 華為公司2013-2017年收入與研發(fā)費用增長額比值情況表

4.2 案例分析

由表2可知，2013-2017年華為公司隨著收入和利潤的不斷增長，研發(fā)投入也在不斷增加，研發(fā)投入強度每年保持在10%以上，研發(fā)費用的增長率從2013年到2015年更是大幅增加，2016和2017年增長率有所降低，但也維持10%的增長。由此可以看出，華為公司對于研發(fā)和創(chuàng)新的重視，每年都會拿出如此多的資金投入到研發(fā)上，以此為公司的持續(xù)發(fā)展注入源動力，增強公司的核心競爭力。

從表3可以看出華為公司研發(fā)投入對其財務績效的影響：2013-2017年，華為公司都保持10%以上的研發(fā)投入，代表償債能力的資產負債率總體維持在65%左右，高于行業(yè)平均值51.33%；代表盈利能力的凈資產收益率每年都有25%左右的增長，遠遠高于行業(yè)平均值0.02%，同時也高于同行業(yè)的中興通訊的5.25%，尤其是2015年還達到了30%的增長，基本與行業(yè)排名第二的TCL通訊30.49%保持一致，盈利水平保持良好態(tài)勢；代表營運能力的總資產周轉率保持在1.04次以上，高于同行業(yè)中興通訊的0.7次；代表成長能力的凈利潤增長率呈現(xiàn)下降趨勢，2016年更是異常的低，主要是公司消費者業(yè)務快速增長，銷售成本和費用相應增多，導致公司的利潤總額減少，收入增多，所得稅費用增多，導致凈利潤減少，凈利潤增長率降低。

綜上所述，華為公司研發(fā)投入對其財務績效是有較大影響的，隨著研發(fā)投入的加大，華為公司的償債能力、盈利能力、營運能力都保持著良好的態(tài)勢，為公司的發(fā)展增添了活力。但是，研發(fā)投入畢竟是一項費用支出，雖然為公司帶來了銷售收入的增長，但是支出也多，因此，華為公司的利潤受到了一定的影響。而且從成本效益方面考慮，華為公司高強度的研發(fā)投入并沒有帶來較高的回報。

由表4可知，2013-2017年華為公司收入的增長額與研發(fā)投入的增長額的比值并不是很大，該比值意味著每增加1單位的研發(fā)投入所帶來的銷售收入，除了2013年，基本都低于10，而華為公司每年的研發(fā)投入都在10%以上。由此可以看出，華為公司較高的研發(fā)投入并沒有帶來想象中的高回報，花費的成本和帶來的效益不成比例。

4 研究結論及建議

通過上述研究可以發(fā)現(xiàn)，華為公司每年堅持10%以上的研發(fā)投入，保持著較高的創(chuàng)新投入水平。通過分析華為公司償債能力、盈利能力、營運能力和成長能力四種能力指標的變化，可以看出華為公司研發(fā)投入對其財務績效的影響。經過進一步研究，從成本效益原則考慮，華為公司的投入與產出是不成正比的，研發(fā)投入很多，但效益并沒有如此之高。本文認為，一方面是因為研發(fā)投入的見效具有一定的周期性，是一個比較漫長的過程，不可能在當期馬上有產出。另一方面，可能是因為研發(fā)利用效率低所致，研發(fā)投入較多，但其利用效率低，造成資源的浪費，收效較低。

針對得出的研究結論，本文提出了以下幾點建議，希望能夠為華為公司和其他公司提供借鑒。

5.1 制定合理的研發(fā)投入計劃

各個公司致力于通過加大研發(fā)投入提升其創(chuàng)新能力，進而提高其核心競爭力。但是，加大研發(fā)投入也需要有合理的計劃，而不是盲目的投資，公司發(fā)展的每個階段是不同的，需要的策略也是不同的，研發(fā)投入的要求也是不同的。因此，需要根據公司發(fā)展的周期和策略，制定出合理的研發(fā)投入計劃，實現(xiàn)公司長遠發(fā)展。

5.2 提高研發(fā)利用效率

加大研發(fā)投入可以進一步提升公司的創(chuàng)新能力，研制出創(chuàng)新型產品，優(yōu)化公司產業(yè)結構和業(yè)務流程，提升公司經營業(yè)績等。但是，并不是研發(fā)投入的越多收效越多，根據邊際效用遞減規(guī)律可知，投入超過了一定的范圍，效益反而會降低，進而造成資源浪費。因此，提高公司研發(fā)利用效率就顯得尤為重要。

5.3 規(guī)范研發(fā)投入的信息披露

由于我國對于研發(fā)投入的信息披露并沒有強制性的規(guī)定，所以我國的大部分公司對于研發(fā)投入的信息披露并不是很規(guī)范，甚至沒有披露，這樣將不利于投資者全面了解企業(yè)的價值，影響投資決策。因此，需要有關部門和企業(yè)共同努力，規(guī)范研發(fā)投入的信息披露，為信息使用者和投資者提供全面真實的企業(yè)信息[10]。