從財(cái)報(bào)分析的角度看新上市公司經(jīng)營(yíng)狀況

唐舒欣 遲陽(yáng)弓 周浩暉

摘 要：企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是會(huì)計(jì)信息的最后產(chǎn)物，提供了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)。企業(yè)要能有效管理財(cái)務(wù)，不僅只是看數(shù)字而已，真正重要的是如何管理這些數(shù)字。萬(wàn)興科技股份有限公司是今年新上市的消費(fèi)類(lèi)軟件龍頭企業(yè)，分析其財(cái)務(wù)報(bào)表有助于對(duì)其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表 比率分析 萬(wàn)興科技

中圖分類(lèi)號(hào)：F231.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）07（b）-070-03

1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

財(cái)務(wù)報(bào)表是由系統(tǒng)的會(huì)計(jì)處理程序與方法，將一個(gè)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)咨詢(xún)予以整編而成，并適時(shí)地向報(bào)表使用者作真實(shí)公正的報(bào)道。通常會(huì)計(jì)人員會(huì)依據(jù)一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則，將企業(yè)發(fā)生之交易事項(xiàng)加以觀(guān)察、整理、分析、辨認(rèn)并衡量企業(yè)資產(chǎn)，負(fù)債及所有者權(quán)益之增減變動(dòng)予以記錄，并系統(tǒng)的整編財(cái)務(wù)報(bào)表，然后遞給財(cái)務(wù)資訊的使用者，因此財(cái)務(wù)報(bào)表可以說(shuō)是會(huì)計(jì)資訊的最后產(chǎn)物，用以顯示企業(yè)活動(dòng)及財(cái)務(wù)狀況之變化與結(jié)果。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指各項(xiàng)財(cái)務(wù)資料中選取與決策有關(guān)的資料，運(yùn)用靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析加以整理出有用的資訊，以評(píng)估管理當(dāng)局的績(jī)效，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況及可能的經(jīng)營(yíng)成果，以有助于決策的準(zhǔn)備或作為決策過(guò)程的參考。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析依分析者不同而有不同目的，一般而言，信息使用者有投資人、債權(quán)人、會(huì)計(jì)師，政府稅務(wù)單位及企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局等，其目的大抵不外乎是評(píng)估企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)績(jī)效，衡量企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況及預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)之發(fā)展趨勢(shì)。

2 從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度看萬(wàn)興科技經(jīng)營(yíng)狀況

萬(wàn)興科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)萬(wàn)興科技）是一家為全球個(gè)人及家庭用戶(hù)提供消費(fèi)類(lèi)軟件、智能硬件及物聯(lián)網(wǎng)家居安全解決方案，于2003年在廣東深圳成立，在全球擁有數(shù)百項(xiàng)專(zhuān)利、著作權(quán)、商標(biāo)等自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在消費(fèi)類(lèi)軟件、跨境電商、智能家居等智慧生態(tài)領(lǐng)域具備優(yōu)秀的自主創(chuàng)新能力和獨(dú)特的發(fā)展?jié)撡|(zhì)。15年來(lái)，萬(wàn)興科技以驚人的復(fù)合增長(zhǎng)率高速發(fā)展，先后獲得華睿、IDG等專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的青睞，于2018年1月18日在A股成功上市。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)，選取過(guò)去5年萬(wàn)興科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。

2.1 償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)變的能力，其債務(wù)按一年為期可分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。短期償債能力從營(yíng)業(yè)周期來(lái)看，是指企業(yè)使用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力，若從財(cái)務(wù)彈性來(lái)看，是指以流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)及償付流動(dòng)資產(chǎn)所需時(shí)間的長(zhǎng)短而定。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)長(zhǎng)期間還本付息的能力，因企業(yè)借入自今以后承擔(dān)了償還本金與支付利息的雙重義務(wù)，所以評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力應(yīng)從其還本及付息能力著手分析。

在短期償債能力指標(biāo)中，萬(wàn)興科技的各項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)了較為明顯的變化，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2013—2015年有較快的增長(zhǎng)，又在2015—2017年有所回落，但總體保持在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)，且流動(dòng)比率與速動(dòng)比率之間差距不大。其中，近3年由于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯延長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)周期隨之延長(zhǎng)，表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度有所減緩，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在5年內(nèi)持續(xù)縮短，表明企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度持續(xù)增快。

所有者權(quán)益是企業(yè)清償債務(wù)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最終的后盾，所以企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也可以反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。在長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)中，其中產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)長(zhǎng)期資本比率總體呈逐年下降趨勢(shì)，流動(dòng)資產(chǎn)率逐年提高，說(shuō)明萬(wàn)興科技流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重逐年提高，表明萬(wàn)興科技財(cái)務(wù)杠桿率逐年降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步縮小。再者，萬(wàn)興科技近5年利息保障倍數(shù)有較大波動(dòng)，可以看到2015、2016年萬(wàn)興科技的利息支付能力相對(duì)于2013、2014和2017年較差，且在2017年基本恢復(fù)至先前水平，如表1、表2所示。

綜上所述，萬(wàn)興科技的償債能力總體有所增強(qiáng)，且保持在一個(gè)合理安全的范圍內(nèi)。

2.2 投資報(bào)酬分析

投資的目的是為了獲得報(bào)酬，因而企業(yè)主管應(yīng)該善用企業(yè)資源，來(lái)使得企業(yè)價(jià)值增加，但投資結(jié)果往往具有不確定性，即投資風(fēng)險(xiǎn)，通常風(fēng)險(xiǎn)大小與報(bào)酬率成正比，因而投資報(bào)酬率便是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主要指標(biāo)，這個(gè)比率越高，則企業(yè)越能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，且能吸引資金的投入并予以資金投入者足夠的報(bào)酬。

表3基本能反映出萬(wàn)興科技近5年盈利能力的基本狀況。可以看到凈利潤(rùn)率逐年遞減，且在2016年達(dá)到了近5%的縮減?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率與凈資產(chǎn)報(bào)酬率由于凈利潤(rùn)率的下降也呈遞減的狀態(tài)，說(shuō)明萬(wàn)興科技近5年的盈利能力逐步下降。凈資產(chǎn)報(bào)酬率的下降證明萬(wàn)興科技利用自有資金盈利的能力也在下降。

此外，萬(wàn)興科技在5年中凈資產(chǎn)報(bào)酬率一直高于總資產(chǎn)報(bào)酬率，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用較為充分，資金運(yùn)作能力較好。

2.3 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目的是在有效地運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以獲取利潤(rùn)，而利潤(rùn)主要由營(yíng)業(yè)創(chuàng)造，故為了解企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)的效率常以營(yíng)業(yè)收入與各項(xiàng)資產(chǎn)的比例來(lái)測(cè)試兩者之間的關(guān)系是否合理。一般而言，資產(chǎn)運(yùn)用效率過(guò)高可能代表某項(xiàng)資產(chǎn)投資不足，如果效率偏低則可能是投資過(guò)多或業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)不力。

表4數(shù)據(jù)表明，萬(wàn)興科技存貨周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，且明顯高于其他資產(chǎn)運(yùn)用比率，說(shuō)明企業(yè)存貨流動(dòng)性很強(qiáng)，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款速度快。應(yīng)收賬款與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所波動(dòng)，但總體變化不大，表明企業(yè)在應(yīng)收賬款與流動(dòng)資產(chǎn)的利用保持穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年遞增，總體變化不大，說(shuō)明萬(wàn)興科技在資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率上有小幅加強(qiáng)，有利于公司發(fā)展。

2.4 經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析（發(fā)展能力）

經(jīng)營(yíng)績(jī)效是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率以及企業(yè)達(dá)成目標(biāo)的效果而言，所要追求的效率與效果，因而需做定期的績(jī)效評(píng)估，其可以用于評(píng)估過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果，作為預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)，作為管理控制的工具與作為是否可以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的參考。

表5數(shù)據(jù)表明，萬(wàn)興科技營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在2013—2016年持續(xù)增長(zhǎng)，在2017年下跌近190%，說(shuō)明較2016年，2017年萬(wàn)興科技營(yíng)業(yè)收入增速明顯放緩其次，近3年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，股東權(quán)益增長(zhǎng)率以及毛利率等項(xiàng)目總體變化不大，表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與股東權(quán)益穩(wěn)步增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出較大潛力。

2.5 同行業(yè)比較

本小節(jié)選取了另外4家規(guī)模相近、主營(yíng)業(yè)務(wù)類(lèi)似的科技企業(yè)（洲明科技、正邦科技、大富科技、百利科技）2017年的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。

從表6數(shù)據(jù)可以看到，萬(wàn)興科技的償債能力明顯高于其他4家企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也較低，但自有資金獲利能力較其他4家企業(yè)有所不足。此外，萬(wàn)興科技的存貨管理與應(yīng)收款管理在這5家企業(yè)中屬于較高的水平，故萬(wàn)興科技的管理、銷(xiāo)售與應(yīng)收賬款回收速度均在這5家中處于優(yōu)勢(shì)地位。

最后，根據(jù)凈利潤(rùn)率、加權(quán)凈資產(chǎn)報(bào)酬率以及營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率來(lái)看，萬(wàn)興科技的指標(biāo)較為突出，證明其盈利能力在5家企業(yè)中處于中上等的地位。

3 結(jié)語(yǔ)

根據(jù)萬(wàn)興科技近5年的數(shù)據(jù)可以看出，萬(wàn)興科技在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中保持著良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，償債能力、盈利能力與資產(chǎn)運(yùn)用能力均保持一個(gè)穩(wěn)定且優(yōu)良的水平。萬(wàn)興科技所處的高科技產(chǎn)業(yè)受到政策鼓勵(lì)與科技發(fā)展的幫助，未來(lái)會(huì)有更好的發(fā)展。對(duì)于目前的萬(wàn)興科技來(lái)說(shuō)，在保持發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)加強(qiáng)資金獲利能力，注重對(duì)資源利用效率的提升，充分利用好財(cái)務(wù)杠桿。

局限性：財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)表分析都有一定的局限性，比如財(cái)務(wù)報(bào)表上的金額并非是目前的市價(jià)，對(duì)報(bào)表使用者而言，現(xiàn)行市價(jià)往往比歷史成本更有意義，以及財(cái)務(wù)報(bào)表僅能表達(dá)以貨幣單位衡量的量化資產(chǎn)，至于與企業(yè)有關(guān)但無(wú)法以貨幣單位加以衡量的重要資產(chǎn)則未包括在內(nèi)。一般而言，財(cái)務(wù)報(bào)表分析僅能在弱勢(shì)的市場(chǎng)中產(chǎn)生效率，可供報(bào)表使用者根據(jù)績(jī)效來(lái)選擇投資，但由于影響市場(chǎng)價(jià)值的因素非常多，故財(cái)務(wù)報(bào)表分析并非絕對(duì)主導(dǎo)有價(jià)證券的因素，且由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在，財(cái)務(wù)報(bào)表分析還需結(jié)合外在多方面因素來(lái)考量。

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