如何通過利用財(cái)務(wù)分析優(yōu)化企業(yè)投資決策

蔣世兒

摘 要：企業(yè)投資決策是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中非常重要的一部分內(nèi)容，同時(shí)也對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展具有重要的意義。通過對(duì)企業(yè)投資決策的合理分析以及對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)控制，企業(yè)的投資決策是可以得到優(yōu)化的。本文就如何通過利用系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析來優(yōu)化企業(yè)投資決策作簡(jiǎn)要概述。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析 優(yōu)化投資決策 合理性 策略

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）01（c）-137-02

在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，企業(yè)在市場(chǎng)環(huán)境中的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來越大，只有具備充足的活力和競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中立于不敗之地。那么使企業(yè)在一定領(lǐng)域中處于較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并能獲得豐厚的投資收益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，最為關(guān)鍵、最為重要的因素是什么？毫無疑問必然是投資決策。企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要職能即為優(yōu)化投資決策提供信息依據(jù)。

1 財(cái)務(wù)分析與投資決策的概述

1.1 財(cái)務(wù)分析及其方法

財(cái)務(wù)分析即通過對(duì)企業(yè)盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、現(xiàn)金流量等的分析，對(duì)企業(yè)過去的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量進(jìn)行總結(jié)和評(píng)價(jià)，形成企業(yè)考核監(jiān)督的重要依據(jù)。同時(shí)在對(duì)過去的財(cái)務(wù)分析過程中，可以揭露企業(yè)內(nèi)部各方面的矛盾，找出原因，挖掘內(nèi)在潛力，促進(jìn)企業(yè)按價(jià)值最大化目標(biāo)方向運(yùn)行；通過合理有效的財(cái)務(wù)分析以及對(duì)投資收益及風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)預(yù)測(cè)，優(yōu)化投資決策，由此提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。總之，財(cái)務(wù)分析在一個(gè)企業(yè)中起著重要的承前繼后的作用。

處在不同經(jīng)營(yíng)周期或處于不同行業(yè)的企業(yè)，其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、營(yíng)銷重點(diǎn)等都會(huì)存有不同差異，針對(duì)不同類別的企業(yè)通過運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)對(duì)企業(yè)發(fā)展能力、償債能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力等的分析與評(píng)價(jià)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值詮釋，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)管理，財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下幾種。

1.1.1 比率分析法

比率分析法，運(yùn)用比率計(jì)算對(duì)同一期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況的一種主要方式，它是財(cái)務(wù)分析中最為基本的一種分析工具，也是實(shí)際工作中應(yīng)用最為廣泛的一種方法。構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率是比率分析法的三種主要分析指標(biāo)。

比率分析法所涉及的比率種類非常多，我們根據(jù)財(cái)務(wù)分析的用途、目的不同，需要選擇對(duì)投資有一定的相關(guān)性的比率來進(jìn)行分析。比如投資股票，我們可以選擇資本報(bào)酬率、普通股的利潤(rùn)率、價(jià)格盈利比率等反映投資報(bào)酬的比率來進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。不同投資項(xiàng)目分析的著眼點(diǎn)不同，比率分析的選擇也應(yīng)有所不同。

1.1.2 比較分析法

比較分析法，是通過對(duì)兩期或兩期以上的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)的對(duì)比，根據(jù)比較分析確定其增減變動(dòng)的方向、大小和性質(zhì)，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)和變化規(guī)律的一種方法。會(huì)計(jì)報(bào)表的比較、會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較是目前最常見的幾種比較分析方法。

運(yùn)用比較分析法較為關(guān)鍵的一點(diǎn)，是對(duì)比各指標(biāo)之間的口徑必須保持一致，要注意其可比性，這是在投資決策中正確使用比較分析法的必要條件，比如投資項(xiàng)目之間的比較，同一項(xiàng)目不同時(shí)期的比較，在對(duì)比指標(biāo)的選擇上都須具有一定的可比性，否則就可能作出錯(cuò)誤的判斷，誤導(dǎo)投資項(xiàng)目的決策選擇。

1.1.3 因素分析法

因素分析法是財(cái)務(wù)分析方法中最為重要的一種分析方法。是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。運(yùn)用因素分析法，準(zhǔn)確計(jì)算各個(gè)影響因素對(duì)分析指標(biāo)的影響方向和影響程度，常用的分析方式包括連環(huán)替代法、差額分析法、指標(biāo)分解法等。

因素分析法在運(yùn)用過程中，一般采用比率因素分解或差異因素分解把整體分解為若干個(gè)局部，通過比較和分析，來深入了解投資項(xiàng)目的內(nèi)在特征，如我們可以把凈資產(chǎn)收益率分解成總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)兩部分，從中可進(jìn)一步分析企業(yè)的盈利能力和債償能力。通過因素分解可發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)?nèi)在隱含的一系列問題，對(duì)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣具有非常重要的實(shí)用價(jià)值。

1.2 投資決策的概念

投資決策是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資目標(biāo)，運(yùn)用一定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序?qū)ν顿Y中的重大問題所進(jìn)行的分析、判斷和方案的選擇。正確的投資決策可以使企業(yè)獲得收益，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力；錯(cuò)誤的投資決策，將使企業(yè)承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)損失，重大的投資決策失誤，或?qū)?huì)對(duì)企業(yè)名譽(yù)、社會(huì)效應(yīng)、公眾認(rèn)可度等都產(chǎn)生較大的影響，甚至可能會(huì)使企業(yè)陷入困境，導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，投資決策決定著一個(gè)企業(yè)的未來發(fā)展。

1.3 財(cái)務(wù)分析在投資決策中的作用

財(cái)務(wù)分析在企業(yè)投資決策中起著至關(guān)重要的作用。通過財(cái)務(wù)分析，能夠逐漸使企業(yè)摸索出的一套適合企業(yè)自身發(fā)展的經(jīng)營(yíng)投資規(guī)律，為企業(yè)管理者的投資決策提供真實(shí)可行的財(cái)務(wù)信息依據(jù)；利用特定的財(cái)務(wù)分析方法，可查找出企業(yè)各環(huán)節(jié)隱存的問題，對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理的改善具有較為積極的促進(jìn)作用，從而優(yōu)化企業(yè)投資決策環(huán)境；對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、現(xiàn)金流量的分析，反映企業(yè)資金的變現(xiàn)能力、負(fù)債水平的高低以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的流動(dòng)是否正常等情況，可為企業(yè)在投資決策過程中，從企業(yè)實(shí)際情況出發(fā)，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，保障經(jīng)營(yíng)投資有效運(yùn)行。

2 利用財(cái)務(wù)分析優(yōu)化投資決策的策略

以下通過對(duì)經(jīng)營(yíng)成果、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量來分別闡述財(cái)務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中優(yōu)化投資決策的主要策略及應(yīng)用。

2.1 從經(jīng)營(yíng)成果評(píng)價(jià)企業(yè)盈利模式的合理性

企業(yè)一定期間經(jīng)營(yíng)成果通過企業(yè)利潤(rùn)表來反映，因此通過對(duì)利潤(rùn)表相關(guān)因素的分析，可更深層次地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，即收入成本的配比，費(fèi)用控制的合理性，可通過層層分解揭示企業(yè)現(xiàn)狀，為企業(yè)制定下一步銷售目標(biāo)，合理控制預(yù)算開支等經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利最佳模式。

營(yíng)業(yè)毛利的高低受營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本兩個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素的影響，運(yùn)用比較分析法對(duì)前后各期進(jìn)行比較，如發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度小于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)幅度，使?fàn)I業(yè)毛利較前期下降，需細(xì)查銷售量情況及一段時(shí)間的產(chǎn)品銷售單價(jià)走勢(shì)，同時(shí)關(guān)注原材料價(jià)格成本、人工成本等因素，挖掘?qū)е聽I(yíng)業(yè)毛利下降的主要原因，最后根據(jù)查明的原因，采取一定方式，尋找選擇最佳解決途徑。如拓寬銷售渠道、創(chuàng)新產(chǎn)品提高銷售單價(jià)、創(chuàng)新技術(shù)降低產(chǎn)品單位成本，或通過新產(chǎn)品的研發(fā)打開新的產(chǎn)品市場(chǎng)等來提高營(yíng)業(yè)毛利的增長(zhǎng)。

評(píng)價(jià)期間費(fèi)用發(fā)生的合理性，企業(yè)對(duì)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用實(shí)行定額預(yù)算控制，在一定程度上可減少期間費(fèi)用的支出，雖然不能創(chuàng)收，卻也能提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，達(dá)到增加利收效果。因某一投資項(xiàng)目的增加，導(dǎo)致企業(yè)期間費(fèi)用的大幅增加，或通過比率分析法得出，期間費(fèi)用所占營(yíng)業(yè)收入的比重較大，且營(yíng)業(yè)毛利未能覆蓋期間費(fèi)用，利潤(rùn)總額產(chǎn)生負(fù)數(shù)，這種狀況在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)存在，由此企業(yè)需重新評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性，預(yù)測(cè)其未來發(fā)展趨勢(shì)及其未來競(jìng)爭(zhēng)力，并決策項(xiàng)目是否繼續(xù)存續(xù)。

關(guān)注投資收益，財(cái)務(wù)分析尤為重要。很多企業(yè)主營(yíng)的業(yè)務(wù)板塊收益較低，且無法通過拓寬經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，利用多元化經(jīng)營(yíng)來提高自身收益，它們利用資本市場(chǎng)，或投資于金融工具獲取投機(jī)利差取得高額收益，在一定時(shí)期保持較高的投資報(bào)酬率，使投資者對(duì)其產(chǎn)生較大的吸引力。類似于這種情況，我們?cè)谕顿Y決策中需關(guān)注其投資收益為利潤(rùn)創(chuàng)造的貢獻(xiàn)度，比如企業(yè)的利潤(rùn)多來源于此類投資收益，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入很少或是負(fù)增長(zhǎng)，意味著企業(yè)營(yíng)銷的重點(diǎn)放在非主營(yíng)業(yè)務(wù)上，當(dāng)外部環(huán)境不佳、資本運(yùn)作失敗時(shí)，會(huì)對(duì)企業(yè)盈利狀況產(chǎn)生極大影響。若企業(yè)沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力，投資失敗對(duì)企業(yè)來說，后果是毀滅性的。因此需通過財(cái)務(wù)分析加以重點(diǎn)關(guān)注，判斷其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響，以避免作出誤導(dǎo)性的投資決策。

2.2 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，科學(xué)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即企業(yè)資產(chǎn)不同狀態(tài)上的分配比例及分配狀況，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益、資產(chǎn)的流動(dòng)性均具有非常重要的影響。通過對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，有利于企業(yè)及時(shí)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，改善財(cái)務(wù)狀況，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)效益。

企業(yè)所擁有的資產(chǎn)，其實(shí)就是一種資金占用，流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，它是一種能在短期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)的資產(chǎn)，短期內(nèi)市場(chǎng)變動(dòng)較小，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也比較小，這類資產(chǎn)的收益較小。非流動(dòng)資產(chǎn)盈利性較強(qiáng)，但是它需要在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值，在這一較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)變化莫測(cè)，所以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，企業(yè)可以通過財(cái)務(wù)分析找到一種既能滿足流動(dòng)性與收益能力，又能使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合。比如發(fā)現(xiàn)流動(dòng)貨幣緊缺，而非流動(dòng)資產(chǎn)比重較大，可以通過處理非核心資產(chǎn)增加資產(chǎn)流動(dòng)性，提高盈利能力；也可以通過租賃融資將固定資產(chǎn)出售再返租解決公司對(duì)貨幣資金的需求等。

負(fù)債的變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)有著直接的影響。資產(chǎn)占用的資金一部分來源于所有者權(quán)益，即股東投入和企業(yè)的原始積累；另一來源為負(fù)債。負(fù)債和權(quán)益合理配比，使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)保持平衡，達(dá)到較佳財(cái)務(wù)狀態(tài)，可有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過財(cái)務(wù)分析，企業(yè)可找到一種既能利用借款財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)又能保證產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)合理的資本組成模式。

2.3 利用現(xiàn)金流量分析投資合理性

近年來，現(xiàn)金流量越來越受到外界的重視，通過對(duì)現(xiàn)金流量的分析，可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來源和去向，進(jìn)而分析和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否有效，并對(duì)它的效率作出評(píng)價(jià)。一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值可以利用一定的估價(jià)方法進(jìn)行測(cè)算，其中現(xiàn)金流量是估價(jià)測(cè)算中的一項(xiàng)重要決定性因素。也就是說，企業(yè)估價(jià)的高低，主要取決于其未來的現(xiàn)金流量，以及對(duì)項(xiàng)目投資報(bào)酬率的預(yù)期。企業(yè)現(xiàn)金流入量充足，投資風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較小，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值就越大。反之，企業(yè)現(xiàn)金流入量較小，且流出大于流入現(xiàn)象持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，需重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)測(cè)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步分析投資方案的可行性。

在對(duì)某個(gè)長(zhǎng)期投資的決策過程中或項(xiàng)目的可行性評(píng)估時(shí)，應(yīng)用現(xiàn)金流量測(cè)算比傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)更能說明企業(yè)的盈利質(zhì)量，反映的內(nèi)容更為全面完整，且科學(xué)地考慮了時(shí)間價(jià)值因素，利用現(xiàn)金流量分析股東財(cái)富可使投資決策更具合理性。

3 建議

財(cái)務(wù)分析以財(cái)務(wù)報(bào)表反映的相關(guān)數(shù)據(jù)為主要依據(jù)，然而報(bào)表數(shù)據(jù)表示的是一個(gè)企業(yè)內(nèi)部過去的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)未來企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的變化存在較大不確定性。因此有效財(cái)務(wù)分析，應(yīng)利用專門的技術(shù)分析力量，對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行合理的預(yù)期，來優(yōu)化投資決策或選擇最佳投資方案。

3.1 注重財(cái)務(wù)分析的整體性和前瞻性

現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析的目的，不僅僅只是總結(jié)過去，尋找內(nèi)部管理的缺陷，而是更重視從宏觀的角度把握企業(yè)的未來運(yùn)行。企業(yè)應(yīng)注重財(cái)務(wù)分析整體性和前瞻性，從未來資本運(yùn)營(yíng)的角度出發(fā)，結(jié)合企業(yè)所處的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)數(shù)據(jù)、所處行業(yè)特點(diǎn)、未來發(fā)展趨勢(shì)，以及整個(gè)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)狀況等方面來進(jìn)行綜合分析，側(cè)重企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范以及未來發(fā)展?jié)摿?，從更全面的角度預(yù)測(cè)投資決策的可行性。

3.2 利用專門的財(cái)務(wù)分析力量，配備專業(yè)人才

一些企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)分析不夠重視，企業(yè)內(nèi)部未設(shè)置專門的部門，或缺乏相應(yīng)的專業(yè)人才，相關(guān)人員對(duì)財(cái)務(wù)分析方法運(yùn)用能力差，對(duì)投資理論的認(rèn)知不足等，使分析結(jié)論出現(xiàn)很大的偏差，由此影響企業(yè)投資決策，對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重的損失。因此企業(yè)需利用專門的財(cái)務(wù)分析力量，配備專業(yè)人才，加強(qiáng)對(duì)其綜合素質(zhì)的培訓(xùn)，提高其職業(yè)勝任能力，將企業(yè)財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)提高至更高層次，為投資提供更為真實(shí)、可靠的決策依據(jù)。

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