證券指數(shù)走勢疲弱充分反映預(yù)期

臥龍

券商股最能反映股市的大趨勢。按理，市場前景看好，券商股必定是領(lǐng)先表現(xiàn)的，但看看證券指數(shù)走勢圖，2012年初已經(jīng)見底，之后的2012年底及2013年6月底都未能跌破2012年初的低點(diǎn)，這才是起到領(lǐng)先作用，于是后來走勢向好。然而，當(dāng)前證券指數(shù)走勢之差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2016年初的低位，正好說明中國A股市場處于弱勢，且中期未敢看好。

以波浪理論分析證券指數(shù)走勢，2007年高位結(jié)束高級浪（3），之后是一個(gè)走勢比較怪異的水平三角形高級浪（4），至2014年3月結(jié)束，之后展開高級浪（5）上升。整個(gè)A股市場于2015年6月見頂，但證券指數(shù)則于2015年4月見頂，結(jié)束高級浪（5），領(lǐng)先兩個(gè)月。高級浪（5）結(jié)束，同時(shí)結(jié)束循環(huán)浪III，之后，進(jìn)入循環(huán)浪IV調(diào)整。這是循環(huán)級的調(diào)整浪，時(shí)間已經(jīng)過去3年，連第一組ABC下跌都未結(jié)束。

浪A結(jié)束于2015年9月，之后是一個(gè)水平三角形的浪B，于2017年8月結(jié)束，浪C展開，下跌至今。目前證券指數(shù)處于C浪（iii）下跌的后段。后市整個(gè)浪C的下跌目標(biāo)大約是前述高級浪（4）的終點(diǎn)附近——719點(diǎn)，如今指數(shù)是996點(diǎn)，換言之，仍有約27%的下跌空間。

筆者觀察了3只券商股：中原證券（601375）、華安證券（600909）及第一創(chuàng)業(yè)（002797）。中原證券目前每股凈資產(chǎn)2.6元，股價(jià)4.18元，市凈率1.6倍，要跌至凈資產(chǎn)附近，股價(jià)需要下跌37%。華安證券每股凈資產(chǎn)3.38元，股價(jià)5.14元，市凈率1.5倍，要跌至凈資產(chǎn)附近，股價(jià)要跌34%。第一創(chuàng)業(yè)每股凈資產(chǎn)2.51元，股價(jià)5.21元，市凈率2.07倍，要跌至凈資產(chǎn)，股價(jià)需要跌51%。循環(huán)級的調(diào)整浪，券商股沒理由走強(qiáng)，上述3只股票預(yù)期平均跌幅40.6%。整個(gè)證券板塊預(yù)期跌幅27%，上述3只基本面較差的券商股預(yù)期跌幅40%，非常合理。

在不少人眼里，艾略特波浪理論是千人千浪，每個(gè)人的數(shù)浪都不一樣，且屬于事后諸葛亮。看看國證2000指數(shù)走勢，即使當(dāng)一個(gè)事后諸葛亮都不容易。2012年12月至2015年6月的上升，具體如何劃分？筆者思考了很長一段時(shí)間，最近恍然大悟。

看看圖中的劃分，這是一個(gè)第（5）浪走勢，內(nèi)部結(jié)構(gòu)是3-3-3-3-3型態(tài)。（5）浪5十分夸張！國證2000指數(shù)在兩年半時(shí)間之中，完成4.9倍的上升。其后的下跌，浪A急跌至2015年9月，接著是水平三角形的浪B，至2017年10月結(jié)束。之后進(jìn)入浪C下跌。跌至今年2月為C浪1，接著C浪2反彈至3月，然后進(jìn)入C浪3下跌。目前C浪3仍未結(jié)束。國證2000指數(shù)的浪C可能是拋物線下跌型態(tài)。2382點(diǎn)至14015點(diǎn)升幅回吐0.618倍，位于4751點(diǎn)，當(dāng)前指數(shù)5620點(diǎn)，仍有至少15.5%的下跌空間。

深圳成份B股指數(shù)可以說是整個(gè)中國股市最具投資價(jià)值的指數(shù)，B股市場投機(jī)成份少，投資者較為理性。因此，分析深成B指對整個(gè)大勢的把握比較容易。

中國股市當(dāng)年5.19行情1999年5月見底，但深成B指則3月份已經(jīng)見底，展開回升。從最低323點(diǎn)升至2015年5月9590點(diǎn)，16年時(shí)間升近29倍。但如今則已經(jīng)跌至500周平均線附近，換言之，過去10年買入最具投資價(jià)值的股票，都是盈虧平衡的狀態(tài)。深成B指的200周平均線第3次掉頭向下——雖然角度較為平緩—— 這是一個(gè)非常不好的信號。深成B指早已跌破長期上升趨勢線，并且近期跌破2015年8月份的低點(diǎn)，這說明至少是浪C下跌正在進(jìn)行當(dāng)中。深成B指成份股大部分是工業(yè)股，走勢疲弱正好說明中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟(jì)規(guī)模位居世界第二的中國要轉(zhuǎn)型，沒有二三十年不能完成。從2007年開始，至今已經(jīng)11年，即使10年后，上證指數(shù)仍然在3000點(diǎn)徘徊，請不要覺得驚奇。