中日金融合作：進(jìn)程、障礙與前景

摘 要：中日邦交正常化以來，相對于貿(mào)易、投資及產(chǎn)業(yè)合作，中日金融合作相對滯后，中日共同推動亞洲金融一體化進(jìn)程以及中日之間雙邊金融合作未取得實質(zhì)性突破。中日金融合作受阻，表現(xiàn)出以中日為代表的亞洲區(qū)域內(nèi)共性缺陷以及兩國間既存的阻礙因素，如依賴美元體制、合作平臺制度性功能不充分以及缺乏政治互信等。伴隨國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的新變化，中日金融合作面臨新機(jī)遇，兩國在推進(jìn)多邊金融合作的同時，以“一帶一路”建設(shè)為平臺，強(qiáng)化中日金融合作機(jī)制，拓寬金融合作模式，實現(xiàn)合作共贏。

關(guān)鍵詞：中日金融合作；多邊合作機(jī)制；雙邊合作機(jī)制；“一帶一路”

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-2458（2018）03-0044-10

DOI：10.14156/j.cnki.rbwtyj.2018.03.005

2017年12月，中日兩國政府就日本企業(yè)在中國本土市場發(fā)行人民幣計價債券達(dá)成框架協(xié)議。2018年1月，三菱東京日聯(lián)銀行和瑞穗銀行分別在中國銀行間市場發(fā)行“熊貓債”，這是日本金融機(jī)構(gòu)首次在中國本土市場發(fā)行人民幣計價債券，也標(biāo)志著由于“釣魚島事件”而放緩的中日兩國金融合作進(jìn)入新階段。文章通過回顧中日邦交正?；詠韮蓢鹑陬I(lǐng)域合作歷程，分析中日兩國金融合作成果及制約因素，并對兩國金融合作前景及合作路徑進(jìn)行展望。

一、中日金融合作發(fā)展歷程及特點

20世紀(jì)50年代起，中日兩國簽訂民間貿(mào)易協(xié)定，經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易領(lǐng)域開始人員交流和互訪。1958年，東京銀行與中國銀行簽訂代理行協(xié)議，開展貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)[1]。但在當(dāng)時政治、經(jīng)濟(jì)背景下，中日兩國金融往來主要集中在銀行等民間機(jī)構(gòu)，合作空間有限。1972年中日兩國恢復(fù)邦交正?；?978年中國實行改革開放，中日兩國金融合作取得進(jìn)展，不僅對中日兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力保障，也在防范區(qū)域金融風(fēng)險、維護(hù)地區(qū)及全球金融體系穩(wěn)定方面發(fā)揮出重要作用。伴隨中日關(guān)系及亞洲區(qū)域及全球經(jīng)濟(jì)、金融格局演變，中日金融合作分為四個階段，其發(fā)展呈現(xiàn)出不同特點。

（一）中日金融合作起步階段（1972年-1997年）

中日邦交正?；詠恚瑑蓢鹑诋?dāng)局與民間金融機(jī)構(gòu)通過互設(shè)機(jī)構(gòu)、人員往來及業(yè)務(wù)合作等方式，開展穩(wěn)定且密切的合作交流[2]。 1979年，作為第一家外資銀行，日本輸出入銀行在北京設(shè)立代表處，成為拉開中國金融市場對外開放序幕的標(biāo)志性事件。兩國中央銀行也通過互設(shè)派駐機(jī)構(gòu)、建立高層互訪機(jī)制、促進(jìn)地區(qū)交流合作和業(yè)務(wù)支持等方面，加強(qiáng)政策溝通和業(yè)務(wù)合作。同時，中國金融企業(yè)也很重視日本市場。1980年中國銀行在東京設(shè)立代表處，1986年成立東京分行，成為首家在日本設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的中資銀行。1982年，中國國際信托投資公司在日本東京債券市場發(fā)行100億日元武士債，這是中國境內(nèi)機(jī)構(gòu)首次在境外發(fā)行外幣債券。

這一時期中國改革開放剛剛起步，金融開放主要圍繞經(jīng)濟(jì)建設(shè)展開，中日間金融合作主要通過政府貸款、資源開發(fā)貸款、民間銀團(tuán)貸款、銀行間雙邊貸款、發(fā)行債券等業(yè)務(wù)合作方式[3]。雙方合作拓寬了日本對外投資渠道，也為中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供資金支持。

（二）中日共同推動區(qū)域金融合作階段（1997年-2007年）

1997年爆發(fā)亞洲金融危機(jī)，由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)體融資結(jié)構(gòu)的期限錯配和貨幣錯配，東亞國家金融市場受到重創(chuàng)。在救助過程中，以國際貨幣基金組織（IMF）為首的世界金融組織在處理金融危機(jī)問題上的缺陷，增加了亞洲國家發(fā)展區(qū)域金融合作的動力。中日兩國作為亞洲最重要的兩大經(jīng)濟(jì)體，成為這一時期推動亞洲金融合作的主要力量，主要成果表現(xiàn)在三個方面：一是簽署《清邁倡議》 （CMI） 。2000年5月，“10+3”財長會議簽署的CMI，標(biāo)志著東亞金融合作取得實質(zhì)性進(jìn)展，具有重要歷史意義。2002年3月，日本成為CMI框架下首個與中國簽訂貨幣互換協(xié)議的國家，額度為相當(dāng)30億美元的人民幣或日元。2007年9月，中日雙方央行行長續(xù)簽中日雙邊貨幣互換協(xié)議。二是發(fā)起《清邁協(xié)議》多邊化（CMIM）、區(qū)域外匯儲備庫倡議以及亞洲債券市場倡議（ABMI）。三是設(shè)立亞洲債券基金（ABF）。2003年6月，東亞及太平洋中央銀行行長會議組織（EMEAP）宣布成立ABF，先后發(fā)起兩期亞洲債券基金，緩解融資結(jié)構(gòu)雙錯配問題。

亞洲金融危機(jī)以來，作為亞洲地區(qū)最重要的經(jīng)濟(jì)體和外匯儲備最多的國家，中日兩國共同參與并積極推動亞洲金融合作，提升危機(jī)應(yīng)對能力。中國在金融危機(jī)后承諾人民幣不貶值，為穩(wěn)定亞洲金融市場、構(gòu)筑地區(qū)金融安全網(wǎng)做出了貢獻(xiàn)，也為人民幣國際化奠定了基礎(chǔ)。

（三）中日金融合作深化階段（2008年-2011年）

2007年，源于美國的次貸危機(jī)演變?yōu)閲H金融危機(jī)，對包括亞洲國家在內(nèi)的全球金融市場產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊，亞洲各國再度認(rèn)識到域內(nèi)金融穩(wěn)定及增強(qiáng)危機(jī)救助的重要性，中日主導(dǎo)的亞洲區(qū)域金融合作得以深化。第一，2009年12月簽署《清邁倡議多邊化協(xié)議》（CMIM），將CMI框架下雙邊貨幣互換協(xié)議轉(zhuǎn)化為區(qū)域內(nèi)自主管理的外匯儲備庫。2010年3月CMIM生效，亞洲區(qū)域外匯儲備庫正式啟動。儲備庫資金總規(guī)模為1 200億美元，2012年擴(kuò)大至2 400億美元，其中，中國、日本分別占比32%，成為亞洲外匯儲備庫的最大出資方。同時儲備庫資金運用與IMF貸款條件“不掛鉤”比例不掛鉤比例意為“10+3”成員國遭遇金融危機(jī)時，無需附加任何條件即可動用本國在儲備庫的上限比例，其本質(zhì)在于減少IMF貸款對域內(nèi)國家的限制。最初啟動貨幣互換的條件，是協(xié)議總額的90%必須與IMF貸款總額掛鉤，2005年“10+3”財長會議決定將這一條件性掛鉤比率降至80%。從20%提升至30%。第二，2008年5月“10+3”財長會議通過進(jìn)一步發(fā)展亞洲債券市場的“新路線圖”，其中重點在于通過發(fā)展區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體本幣結(jié)算債券市場，繼續(xù)促進(jìn)完善亞洲債券市場建設(shè)。第三，2011年4月，作為CMIM的區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，“10+3”宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）在新加坡成立。2016年2月，在“10+3”行長會議積極推動下，AMRO轉(zhuǎn)型為具有法人資格的國際組織，成為加強(qiáng)“10+3”金融合作的一個重要里程碑AMRO“ASEAN+3 Macroeconomic Research Office Annual Report 2016”，April，2017， [2018-01-30].http：//www.amroasia.org/asean3macroeconomicresearchofficeannualreport2016/.。

這一時期，中日雙邊金融合作也取得快速進(jìn)展。一是中國推出合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度，為中日企業(yè)跨境投資搭建平臺。二是啟動雙邊金融合作對話機(jī)制。2007年12月，溫家寶總理（時任）與時任日本首相安倍晉三推動的中日經(jīng)濟(jì)高層對話召開首次會議，討論兩國經(jīng)濟(jì)問題，也將雙邊經(jīng)濟(jì)關(guān)系置于亞洲及全球經(jīng)濟(jì)坐標(biāo)當(dāng)中。2006年3月，中日財長對話正式啟動，中國財政部與日本財務(wù)省就財政、金融及區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作等議題交換意見。三是加強(qiáng)兩國金融市場合作。2011年12月，溫家寶總理（時任）與日本首相野田佳彥（時任）在北京舉行中日兩國領(lǐng)導(dǎo)人會談，就加強(qiáng)兩國金融市場合作達(dá)成共識，其中提出發(fā)展人民幣與日元的直接交易市場，建立“中日金融市場發(fā)展聯(lián)合工作組”中國人民銀行網(wǎng)站.[2018-02-05].http：//www.pbc.gov.cn/goujisi/144449/144458/144460/2900016/index.html.。國際金融危機(jī)后，在“10+3”框架下，中日在推動亞洲金融合作上取得快速進(jìn)展。同時，兩國之間積極開展金融合作對話，初步制定金融市場合作意向。這些變化與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及中日經(jīng)濟(jì)力量變化相關(guān)。2010年中國經(jīng)濟(jì)總量首超日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，而日本在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，飽受經(jīng)濟(jì)低迷和長期通縮之苦，經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑。2001年中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）之后，對外開放程度不斷提高，人民幣國際化加速進(jìn)展，與包括日本在內(nèi)的許多國家和經(jīng)濟(jì)體開展多項經(jīng)濟(jì)合作，客觀上促進(jìn)了中日之間經(jīng)濟(jì)金融合作發(fā)展。

（四）中日金融合作停滯及重啟階段（2012年至今）

2012年9月，日本政府對釣魚島實施“國有化”，中日關(guān)系急劇惡化，兩國之間金融合作基本停滯。在政府層面，釣魚島事件后，中日經(jīng)濟(jì)高層對話、中日財長對話等雙邊金融合作對話機(jī)制處于中止?fàn)顟B(tài)。在市場層面，2013年9月，中日貨幣互換協(xié)議到期后，至今雙方并未續(xù)簽，協(xié)議處于失效狀態(tài)。此外，日元與人民幣直接交易始于2012年6月，成為除美元之外首個與人民幣直接交易的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣。

與此同時，中國在世界范圍內(nèi)，與多國快速發(fā)展雙邊金融合作?！耙粠б宦贰背h、絲路基金、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行（“亞投行”，AIIB）紛紛啟動。2016年10月，IMF宣布人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣協(xié)議生效。

2014年末，習(xí)近平主席會見參加亞太經(jīng)合組織（APEC）領(lǐng)導(dǎo)人會議的安倍晉三首相，中日關(guān)系逐步走出僵局，中日金融合作也再次啟動。2015年6月，中日財長對話機(jī)制在北京重啟，2018年4月，中日時隔8年重啟經(jīng)濟(jì)高層對話。市場方面，2015年6月，日本三菱東京UFJ銀行在日本國內(nèi)發(fā)行首支以人民幣計價的公司債券。同年7月，日本瑞穗銀行發(fā)行人民幣計價債券，并在東京專業(yè)債券市場2011年，東京證券交易所面向金融機(jī)構(gòu)、上市公司及金融資產(chǎn)超過3億日元且滿足所需必要條件的個人等創(chuàng)設(shè)東京專業(yè)債券市場，其購買方也僅限于專業(yè)投資者。上市，這也是日本企業(yè)首次通過這一市場發(fā)行債券。2018年1月，日本三菱東京日聯(lián)銀行和瑞穗銀行分別在中國銀行間市場成功發(fā)行熊貓債，成為首批在中國境內(nèi)發(fā)行熊貓債的日資機(jī)構(gòu)。此舉是新時期中日金融市場合作的重要標(biāo)志。

縱觀釣魚島事件以來中日金融合作歷程，可以說，互惠互利為中日金融合作奠定了基礎(chǔ)，但政治互信不足或政治對立，成為兩國經(jīng)濟(jì)合作的阻礙甚至停滯因素。伴隨中日關(guān)系逐步回暖，中日兩國重啟金融合作機(jī)制，不僅促進(jìn)兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也為推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融一體化進(jìn)程起到積極作用。

二、中日金融合作成果及現(xiàn)狀

中日邦交正常化以來，中日金融合作雖取得一定進(jìn)展，但相對于貿(mào)易、投資及產(chǎn)業(yè)合作，其發(fā)展明顯滯后，中日共同推動亞洲金融一體化進(jìn)程以及中日之間雙邊金融合作處于初級階段，合作發(fā)展空間很大。

（一）中日推動的亞洲金融一體化發(fā)展相對滯后

從亞洲金融合作發(fā)展的歷程可以看出，亞洲金融合作具有明顯的危機(jī)驅(qū)動特征，伴隨危機(jī)的緩和，合作便會放緩[4]。中日推動的亞洲金融合作機(jī)制不斷增強(qiáng)，但相比亞洲區(qū)域貿(mào)易、投資一體化進(jìn)程，金融一體化程度雖有所上升，但其發(fā)展明顯滯后。2016年全球向亞洲直接投資（FDI）減少6%，但亞洲區(qū)域內(nèi)各國之間投資達(dá)2 710億美元，占總額比率從2015年48%提升至55%ADB，Asian Economic Integration Report 2017，P16-27.[2018-02-21]. https：//www.adb.org/sites/default/files/publication/375196/aeir-2017.pdf.。但與此同時，2016年亞洲對區(qū)域內(nèi)資產(chǎn)組合投資總額6.13億美元，但僅占全部投資的15.3%（參見圖1）。

從資產(chǎn)組合投資來源看，2016年來自亞洲區(qū)內(nèi)投資比重僅為27.4%，以中國香港地區(qū)與日本為主。另一方面，亞洲國家與區(qū)域外資金往來密切，主要集中在歐美經(jīng)濟(jì)體。2016年亞洲地區(qū)對區(qū)外資產(chǎn)組合投資比重達(dá)84.7%，其中對美國、歐盟投資超過75%（參見圖1）。亞洲地區(qū)來自區(qū)外資產(chǎn)組合投資比重為72.6%，其中歐盟、美國合計超過45%（參見圖2）。

（二）中日雙邊金融合作仍處于初級階段

2009年起，中國先后出臺跨境貿(mào)易人民幣計價結(jié)算試點、跨境投資人民幣計價等政策，與許多國家雙邊金融合作加速，合作方式主要包括設(shè)立人民幣清算行、簽訂人民幣計價貨幣互換協(xié)議、實現(xiàn)貨幣直接交易、發(fā)行人民幣計價債券、向人民幣合格境外投資者（RQFII，RMB Qualified Foreign Institutional Investors）提供額度等関根栄一.「金融協(xié)力を進(jìn)める中國の動きと日中金融協(xié)力の行方」.[2018-02-28].『野村資本市場クォータリー』2016Winter、1-18.http：//www.nicmr.com/nicmr/report/repo/2016/2016win10web.pdf.。中日雙邊金融合作雖取得一定進(jìn)展，但合作進(jìn)展相對緩慢。

1.中日跨境人民幣收付業(yè)務(wù)比重上升，但規(guī)模尚小。2016年末，中國與239個國家和地區(qū)發(fā)生跨境人民幣收付業(yè)務(wù)，其中與中國香港地區(qū)人民幣收付規(guī)模占53.6%，位居首位；日本所占份額僅為4%，雖比2015年上升1.1%，但排名從2015年第4名降至第5名（參見圖3）。

2.日本未建立人民幣清算行，人民幣使用規(guī)模小。

自2003年中國香港地區(qū)設(shè)立人民幣清算行以來，截至2016年末，中國人民銀行在23個國家和地區(qū)建立人民幣業(yè)務(wù)清算行2018年2月，據(jù)中國人民銀行公告【2018】第1號，中國人民銀行授權(quán)美國摩根大通銀行擔(dān)任美國人民幣業(yè)務(wù)清算行，這是首次由非中資銀行擔(dān)任人民幣清算行。，促進(jìn)人民幣跨境交易。日本東京尚未建立離岸市場人民幣清算行，中國也未批準(zhǔn)日本擁有RQFII額度。

2018年1月，在全球使用人民幣最多的十個經(jīng)濟(jì)體中，中國香港地區(qū)作為最大的人民幣清算行，占75.03%的業(yè)務(wù)份額。日本位于第10位，是唯一未設(shè)立人民幣清算行的經(jīng)濟(jì)體，僅占比0.76%（參見圖4）。

3.中日兩國實現(xiàn)貨幣直接交易，但未形成國債互持局面。

2012年6月，人民幣與日元直接交易，這是中日金融合作的重要成果，日元成為美元之外，首個與人民幣直接交易的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣。中日兩國加深貨幣合作，有助于降低兩國企業(yè)匯率風(fēng)險和交易成本，提升人民幣和日元的國際影響力，更是推進(jìn)人民幣國際化的重要一步。

2012年3月，日本獲準(zhǔn)最多可購入650億日元人民幣中國國債，相當(dāng)于日本外匯儲備的1%，具有加強(qiáng)兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系、促進(jìn)金融合作的象征性意義。但由于中日關(guān)系惡化，日本一直未實現(xiàn)購買國債操作。而與此同時，中國單向持有大量日本國債，2016年中國凈買入11.2萬億日元日本國債，成為購買日本國債最多的外國投資者（參見圖5）。

三、中日金融合作障礙及主要原因

中日金融合作相對緩慢滯后，既有以中日為代表的亞洲區(qū)域內(nèi)共性缺陷，也有兩國間既存的阻礙因素，主要表現(xiàn)如下。

（一）未擺脫依賴美元體制

金融危機(jī)后，國際社會開始對美元一極集中體制進(jìn)行反思，但并未根本解決高度依賴美元問題。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2016年國際金融市場外匯、銀行貸款、債券發(fā)行交易中，美元計價比例分別為43.8%、53.3%和76.1%World Bank “Global Economic Prospects” January 2017。。亞洲主要新興經(jīng)濟(jì)體大部分外債以美元計價，2017年第一季度，這些經(jīng)濟(jì)體國際債務(wù)總額的79%以美元計價，這將使經(jīng)濟(jì)更易受外部沖擊，對主權(quán)信用風(fēng)險溢價產(chǎn)生重大影響，產(chǎn)生流動性風(fēng)險 ADB，Asian Economic Integration Report 2017，P106。。

2006年2月末，中國首次超過日本，成為全球外匯儲備最多的國家。截至2017年12月末，中國外匯儲備規(guī)模為3.14萬億美元[5]，日本為1.26萬億美元日本財務(wù)省.[2018-2-25].http：//www.mof.go.jp/international_policy/reference/official_reserve_assets/2912.html.。但長期以來，為穩(wěn)定幣值，中日兩國將購買美國國債作為外匯儲備的主要構(gòu)成。2008年全球金融危機(jī)后，中國首次超過日本，成為美國最大海外債券持有國，截至2017年末，中國共購買1.18萬億美元美國國債美國財政部.“Treasury International Capital Report”.[2018-02-25].http：//ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt.。

1984年，日本在美國外壓下，提出日元國際化動議，被動開始日元國際化進(jìn)程。1997年亞洲金融危機(jī)后，日本將日元國際化戰(zhàn)略從擺脫美元附庸的全球化方向，轉(zhuǎn)為在亞洲地區(qū)發(fā)揮主導(dǎo)作用，但并未取得明顯進(jìn)展[6]。人民幣國際化于2009年啟動，近年來快速發(fā)展，但其國際貨幣功能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美元、歐元。截至2017年末，作為全球第四、第五大支付貨幣，日元和人民幣的使用規(guī)模僅占境內(nèi)和跨境支付的2.96%和1.61%，遠(yuǎn)低于美元和歐元所占份額（參見圖6）。

全球外匯儲備中，美元占比居高不下，2017年第三季度為63.5%，遠(yuǎn)高于第二位的歐元（20.04%）。日元排名第四，僅占4.52%份額。2016年10月，人民幣成為SDR籃子貨幣，成為全球第七大儲備貨幣，但其占比僅為1.12%。

（二）未能充分發(fā)揮合作平臺的制度性功能

亞洲金融合作平臺主要表現(xiàn)為雙邊和多邊框架下的政策溝通、協(xié)商對話及經(jīng)濟(jì)評估等，如“10+3”、APEC、EMEAP、東南亞中央銀行組織（SEACE）、東新澳央行行長會議（SEANZA）等，雖然呈多層次、多元化合作方式，但存在內(nèi)容重復(fù)、效率低下等問題[7]。金融危機(jī)后不斷完善的CMIM及其實體組織AMRO，一直未啟動救助功能，其實效性尚未得到技術(shù)驗證。

中日之間經(jīng)濟(jì)合作對話機(jī)制主要包括中日經(jīng)濟(jì)高層對話、中日財長對話等，其中前者集中在兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略以及地區(qū)和國際經(jīng)濟(jì)重大問題的政策溝通等方面，后者注重兩國宏觀經(jīng)濟(jì)、雙邊財金合作、國際合作等議題。但對推動中日金融合作而言，這兩種機(jī)制并未充分發(fā)揮定期對話功能。如受“釣魚島”事件影響，兩種對話機(jī)制均中斷較長時間。

2011年中日兩國達(dá)成金融合作共識，提出建立“中日金融市場發(fā)展聯(lián)合工作組”（以下簡稱“工作組”），受政治因素影響，2012年2月和6月，工作組分別在北京、東京召開兩次會議后停止運行。

（三）缺乏政治互信

由于亞洲各國在政治體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及歷史文化等方面具有顯著的復(fù)雜性和差異性，一些國家存在領(lǐng)土爭議、領(lǐng)海主權(quán)爭端，區(qū)內(nèi)各國缺乏政治互信。加之區(qū)域外國家及機(jī)構(gòu)對亞洲區(qū)內(nèi)合作進(jìn)行干擾，如日本曾在亞洲金融危機(jī)后提出亞洲貨幣基金構(gòu)想，但遭到美國及IMF的強(qiáng)烈反對，亞洲金融合作面臨較多的內(nèi)外約束條件。

尤其是中日兩國外交關(guān)系冷暖起伏，不僅形成亞洲金融合作的重要障礙，也極大影響開展中日間金融合作的外部條件。在復(fù)雜波動的中日關(guān)系下，“政熱經(jīng)熱”“政冷經(jīng)熱”“政冷經(jīng)溫”“政冷經(jīng)涼”局面時有發(fā)生，影響兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系走勢，使兩國金融市場和交易主體面臨較大風(fēng)險和不確定性，導(dǎo)致金融合作難以長期持續(xù)和鞏固深化。

值得關(guān)注的是，隨著中日經(jīng)濟(jì)總量的反轉(zhuǎn)，在亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融合作中，關(guān)于中日主導(dǎo)權(quán)的討論不絕于耳，其主要觀點認(rèn)為，日本和中國為擴(kuò)大在亞洲地區(qū)的影響力，爭奪區(qū)域主導(dǎo)權(quán)日中、アジアで影響力拡大競う.『日本経済新聞』朝刊2017年5月7日。。

事實上，過去的亞洲金融合作，主要由東盟推動，日本主導(dǎo)，中國更多是參與者。如今，中國堅實的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和更具遠(yuǎn)見的發(fā)展戰(zhàn)略，使其在承擔(dān)更多國際責(zé)任的同時，還應(yīng)進(jìn)一步提升話語權(quán)，在亞洲金融合作中從配合參與者向引領(lǐng)塑造者轉(zhuǎn)變[4]。在目前經(jīng)濟(jì)形勢下，中日競爭格局進(jìn)一步加劇，但兩國仍在貿(mào)易投資結(jié)構(gòu)、要素資源配置和市場需求等方面存在諸多互補、互惠和互動。中日經(jīng)濟(jì)關(guān)系是一種結(jié)構(gòu)性相互依存[8]，具有堅實的合作基礎(chǔ)。

四、中日金融合作前景

作為全球經(jīng)濟(jì)總量第2位的國家，2017年中國GDP總量達(dá)82.7萬億元（約折合12萬億美元），占世界經(jīng)濟(jì)比重約15%，對世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率約為30%[5]。

日本名義GDP為546.5萬億日元[9]，約折合4.8萬億美元，位于全球第3位。長期以來，中日經(jīng)貿(mào)關(guān)系保持很強(qiáng)的互補性和密切性。中國作為日本第一大貿(mào)易伙伴、第一大進(jìn)口來源地和第二大出口目的地，2017年，日中貿(mào)易總額為3 292.9億美元，同比增長9.2%

截至2017年末，日本累計在華投資到位資金1 018.8億美元，占中國吸引外資總額的6%，成為中國利用外資最多的國家商務(wù)部. [2018-03-01].http：//data.mofcom.gov.cn/index.shtml.。隨著中日兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷深化，兩國在全球及區(qū)域多邊和雙邊框架下金融合作前景廣闊。

（一）中日金融合作面臨新機(jī)遇

伴隨國際政治經(jīng)濟(jì)形勢變化，中日金融合作面臨許多新挑戰(zhàn)，但同時也迎來合作新機(jī)遇。

1.全球化新形勢。特朗普就任美國總統(tǒng)以來，奉行“美國優(yōu)先”政策，助長貿(mào)易保護(hù)主義勢力在全球范圍抬頭。同時，全球主要央行貨幣政策分化，歐美進(jìn)入加息通道，亞洲許多國家面臨資本外

流與本幣貶值壓力，地區(qū)金融風(fēng)險加大。中日兩國應(yīng)發(fā)揮引領(lǐng)作用，推動亞洲金融合作，減少對美元依賴，降低金融風(fēng)險，維護(hù)區(qū)域金融安全。

2.亞洲基礎(chǔ)設(shè)施需求旺盛。2016年至2030年，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施需求共計22.6萬億美元，即每年1.7萬億美元ADB“Meeting Asias Infrastructure Needs February 2017，[2018-02-28].https：//www.adb.org/publications/asiainfrastructureneeds.。與巨大資金缺口相比，AIIB、ADB、世界銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)資本只是滄海一粟，其關(guān)鍵在于發(fā)揮催化作用，帶動更多社會資本投資 金立群《亞投行發(fā)揮作用的關(guān)鍵是撬動社會資本》.[2018-03-02].http：//www.xinhuanet.com/2018-02/06/c_1122377973.htm。。這就需要中日共同努力，推動各自主導(dǎo)的金融組織在亞洲地區(qū)開展投資，同時鼓勵和引導(dǎo)兩國國內(nèi)民間資本參與海外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

3.中日兩國均面臨結(jié)構(gòu)改革。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型階段，處于轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期[10]。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅持“三去一降一補”成為重要任務(wù)。與此同時，2012年12月安倍第二次執(zhí)政以來，全力推進(jìn)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，由于刺激總需求的貨幣、財政政策已接近極限，日本政府只能在結(jié)構(gòu)改革上下功夫?；谥腥諆蓢慕?jīng)濟(jì)現(xiàn)實，作為經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密的亞洲地區(qū)大國，促進(jìn)兩國金融合作有利于貿(mào)易投資便利化安排，推動國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4.中日關(guān)系出現(xiàn)回暖動向。2017年迎來中日邦交正常化45周年，2018年為中日和平友好條約締結(jié)40周年，這是中日關(guān)系回暖的重要契機(jī)。近年來，中日在多邊和雙邊逐步展開多層次對話，顯示出積極改善動向。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，政府以及民間層面的合作互動也明顯增加。2018年5月，李克強(qiáng)總理赴日出席第7次中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會議并正式訪問日本，為中日關(guān)系改善注入新動力。一方面，中日關(guān)系緩和有利于深化兩國在經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的合作。另一方面，推動兩國多邊和雙邊金融合作，也可能有助于緩解兩國外交關(guān)系的緊張局勢，通過強(qiáng)化彼此的共同利益，形成防御地緣政治沖突升級的緩沖墊[11]。

（二）中日繼續(xù)推進(jìn)多邊金融合作

中日韓和東盟國家共同建設(shè)的CMIM，其主要功能一是防止流動性危機(jī)，為成員國提供危機(jī)救助融資安排，二是與既有國際金融機(jī)構(gòu)形成互補。目前CMIM擁有2400億美元救助資金，但自成立以來從未啟動。中日兩國作為最大出資方，應(yīng)協(xié)同其他成員國，繼續(xù)推動CMIM金融安全網(wǎng)制度建設(shè)，充分發(fā)揮其區(qū)域性金融組織職能。如提升救助貸款安排透明性、靈活性，繼續(xù)加強(qiáng)與IMF等其他國際組織協(xié)調(diào)合作，明確AMRO監(jiān)管職能等[12]。

（三）恢復(fù)和完善中日金融合作機(jī)制

作為中日雙邊直接金融合作的重要機(jī)制，受中日關(guān)系影響，中日經(jīng)濟(jì)高層對話、中日財長對話的中斷，在一定程度上影響兩國共同關(guān)切的財金合作。在金融合作領(lǐng)域，可以重新整合、擴(kuò)充“中日金融市場發(fā)展聯(lián)合工作組”功能，促進(jìn)中日兩國在金融市場、金融監(jiān)管、政策溝通等多領(lǐng)域多層次合作，將中日金融合作發(fā)展納入長效機(jī)制化運行軌道。

值得一提的是，在全球及地區(qū)金融合作中，中國顯示出積極參與、主動擔(dān)當(dāng)?shù)拇髧藨B(tài)。2017年7月，中國主導(dǎo)成立的亞洲金融合作協(xié)會，覆蓋五大洲20多個國家和地區(qū)的107家金融機(jī)構(gòu)成為會員，日本三大銀行在華機(jī)構(gòu)也加入其中。這是繼AIIB、絲路基金之后，中國為亞洲金融合作搭建的又一個亞洲金融平臺，也是中國為建立全球金融標(biāo)準(zhǔn)、提升亞洲金融機(jī)構(gòu)話語權(quán)做出的一次卓有成效的努力。

（四）“一帶一路”建設(shè)是中日金融合作戰(zhàn)略對接新契機(jī)

“一帶一路”倡議是中國提出的、為各國搭建的國際公共產(chǎn)品和新型合作平臺。出于國際形勢變化以及日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，日本對“一帶一路”倡議的態(tài)度由最初的消極觀望，轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)同和參與。2017年日本首相安倍多次表示與“一帶一路”進(jìn)行合作，在節(jié)能環(huán)保、產(chǎn)業(yè)升級、物流等三個領(lǐng)域積極推動日中民間企業(yè)合作，并由政策性金融機(jī)構(gòu)提供融資支持[一帯一路]へ協(xié)力指針 環(huán)境など3分野金融支援検討.『日本経済新聞』2017年12月6日。?！耙粠б宦贰背h在沿線國家產(chǎn)生的積極成果，是日本在這一平臺尋找合作共贏機(jī)遇的主要動力，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與“一帶一路”倡議的契合，也為推動中日金融合作提供了新契機(jī)。

一是與日本基礎(chǔ)設(shè)施出口戰(zhàn)略對接。2013年5月，日本政府提出“基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)出口戰(zhàn)略”，力圖使日本企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施出投資從2010年的10萬億日元增加至2020年的30萬億日元。雖然日本強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量”，以此提高與中國競爭的砝碼，但亞洲巨大的基礎(chǔ)建設(shè)缺口，在客觀上強(qiáng)化了合作前景，中日雙方可通過AIIB與ADB的協(xié)調(diào)合作、PPP項目融資、第三方合作等方式，共同為亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金。

二是與日元國際化戰(zhàn)略對接。在“一帶一路”建設(shè)中，越來越多的企業(yè)“走出去”，本幣計價結(jié)算有助于減少風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。1985年日元實行國際化以來，日元國際地位并未明顯提升。2017年，日本財務(wù)省再次提出推進(jìn)新一輪日元國際化構(gòu)想，一是設(shè)立日元與亞洲各國貨幣直接交換的機(jī)制，二是提高日元海外匯款效率日本財務(wù)省.[関稅·外國為替等審議會分科會]、2017年6月12日。。此舉雖然存在對抗人民幣國際化、提升日元在亞洲地區(qū)地位的意圖，但其根本目的在于減少以美元為媒介的間接外匯交易，降低日本海外企業(yè)融資成本和匯率風(fēng)險，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)擺脫美元依賴，這與人民幣國際化的初衷基本一致。中日在本幣國際化過程中可共進(jìn)合作[13]，注重中日匯率協(xié)調(diào)，降低雙方交易成本和投資風(fēng)險，增加?xùn)|亞國家對人民幣和日元的使用，進(jìn)而推動?xùn)|亞貨幣合作。

三是與日本經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略對接。2013年6月，作為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”第三支箭，日本政府推出“日本再興戰(zhàn)略”，提出運用日本豐沛的金融資產(chǎn)，擴(kuò)大亞洲地區(qū)投資，實現(xiàn)與亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展共同增長的目標(biāo)日本首相官邸.[2018-03-01].https：//www.kantei.go.jp/jp/singi/keizaisaisei/pdf/saikou_jpn.pdf.。由于日本人口少子老齡化加劇，國內(nèi)市場需求不足，日本金融資產(chǎn)運營效率很低。截至2017年9月末，日本金融資產(chǎn)高達(dá)1 845萬億日元，其中51.1%為現(xiàn)金和銀行存款，28.2%為保險和年金，股票、債券只占10.7%和1.3%日本銀行.2017年第3四半期の資金循環(huán)[EB/OL].[2018-03-01].https：//www.boj.or.jp/statistics/sj/sjexp.pdf.。若能利用“一帶一路”投資機(jī)遇，不僅可以盤活日本沉睡的國內(nèi)資金，也可以為亞洲地區(qū)提供有力的金融支持。

（五）加強(qiáng)中日金融務(wù)實合作，拓寬合作模式

2018年5月，李克強(qiáng)總理訪日期間，中日雙方在金融領(lǐng)域達(dá)成一系列共識，包括給予日方2 000億元人民幣RQFII額度，就雙邊本幣貨幣互換達(dá)成原則共識，歡迎在東京設(shè)立人民幣清算行等，使一直停滯不前的金融合作進(jìn)程步入新軌道。在新時代背景下，中日兩國金融合作在務(wù)實基礎(chǔ)上，將形成多層次、全方位合作。

第一，加強(qiáng)兩國金融政策協(xié)調(diào)與溝通。一是兩國央行之間、金融監(jiān)管部門之間形成高效、常態(tài)化交流機(jī)制，及時關(guān)注國際、地區(qū)和兩國金融重大事態(tài)，提高宏觀審慎監(jiān)管和政策協(xié)調(diào)能力。二是監(jiān)控資金平衡，中日經(jīng)濟(jì)外向型特征明顯，容易受到國際短期資本流動沖擊，兩國可逐步推進(jìn)匯率合作，建立聯(lián)合應(yīng)對短期資本流動的防火墻。三是續(xù)簽貨幣互換協(xié)議，擴(kuò)大貨幣互換規(guī)模。截至2016年末，中國與36個國家和地區(qū)簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總額超過3.3萬億元人民幣。受釣魚島事件影響，中日貨幣互換協(xié)議于2013年9月到期后，直至近期才就復(fù)簽達(dá)成原則共識。作為危機(jī)時流動性管理的快速應(yīng)對安排，中日雙方應(yīng)繼續(xù)保持協(xié)議有效性，并提高互相提供30億美元的流動性額度，強(qiáng)化中日經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系。

第二，深化兩國金融市場合作。（1）建立東京市場人民幣清算行安排。目前，中國香港、倫敦、法蘭克福、巴黎、紐約等都設(shè)立了人民幣清算行，東京作為國際金融中心，其人民幣業(yè)務(wù)主要通過中國香港交易。東京離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，有助于提升人民幣交易快速性和穩(wěn)定性。（2）中日互購國債，增加互信。由于中日關(guān)系惡化，日本政府一直未能實施中國國債購買計劃，中國目前單向持有日本國債。而中日雙方互持國債，即能體現(xiàn)國債投資主體多元化，減少外儲中美元占比，也顯示雙方在貨幣國際地位的互信。

第三，分享兩國金融發(fā)展經(jīng)驗。日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程的經(jīng)驗教訓(xùn)對趕超型發(fā)展模式的中國具有重要參考價值，特別是金融領(lǐng)域，東京金融市場基礎(chǔ)設(shè)施完備，金融資產(chǎn)和產(chǎn)品豐富，長期發(fā)揮亞洲投資的橋頭堡金融樞紐功能。對中國而言，日本在金融自由化、資產(chǎn)價格泡沫、金融體系風(fēng)險、不良債權(quán)處理、長期通貨緊縮等方面的教訓(xùn)值得思考和研究，在貨幣政策、金融安全網(wǎng)、金融市場建設(shè)、節(jié)能環(huán)保綠色投資、金融監(jiān)管等方面的積累的經(jīng)驗值得學(xué)習(xí)和借鑒。另一方面，中國在互聯(lián)網(wǎng)金融、電子支付等新型金融科技與實體經(jīng)濟(jì)融合實踐中的嘗試，備受世界矚目。中日兩國應(yīng)在本國國情背景下，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢，加強(qiáng)兩國金融領(lǐng)域產(chǎn)官學(xué)研的合作和交流，使中日金融合作進(jìn)入更廣闊的發(fā)展空間。

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[責(zé)任編輯 孫 麗]