“一帶一路”背景下國際化程度對企業(yè)績效的影響
——多元化與特定優(yōu)勢的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

王 剛

（新疆大學(xué)新疆創(chuàng)新管理研究中心，新疆 烏魯木齊 830046）

一、引言

“一帶一路”在十九大寫入黨章，成為中國最高戰(zhàn)略布局之一，中國企業(yè)的國際化已經(jīng)是大勢所趨。企業(yè)是“一帶一路”建設(shè)的實施主體和中堅力量，“一帶一路”建設(shè)也為中國企業(yè)“走出去”帶來了新的機遇。五年來，“一帶一路”中國企業(yè)國際化程度不斷加深。那么，“一帶一路”中國企業(yè)國際化程度與企業(yè)海外績效的關(guān)系如何？又有哪些因素在背后影響著這種關(guān)系？

早期關(guān)于企業(yè)國際化的理論研究主要聚焦在企業(yè)層面的對外直接投資理論，從20世紀60年代 Stephen H.Hymer［1］以市場不完全競爭為基本前提提出的壟斷優(yōu)勢理論，到Buckley and Casson［2］的內(nèi)部化理論，這些對外直接投資理論以及后來針對發(fā)展中國家企業(yè)國際化而形成的小規(guī)模技術(shù)理論和技術(shù)地方化等理論其實都是以經(jīng)濟方法對企業(yè)國際化動因和條件進行解釋。后來，學(xué)者們開始關(guān)注以過程方法為基礎(chǔ)、基于組織理論的企業(yè)國際化進程研究，更新的理論研究則關(guān)注戰(zhàn)略實行過程中環(huán)境、戰(zhàn)略以及組織三者如何相互協(xié)調(diào)。

傳統(tǒng)的對外直接投資理論認為國際化能給企業(yè)帶來正面利益，以資源為基礎(chǔ)觀點的戰(zhàn)略管理理論則認為國際化也會帶來成本，國際化收益取決于跨國企業(yè)的特定優(yōu)勢。眾多國內(nèi)外文獻認為企業(yè)特定優(yōu)勢問題是跨國公司理論與實踐中的一個中心問題，已經(jīng)成為企業(yè)對外直接投資研究的脈絡(luò)［3］，Dunning［4］等認為企業(yè)特定優(yōu)勢與非區(qū)位性優(yōu)勢相區(qū)別，能夠以中間產(chǎn)品形式穿越國家邊界在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移，由于市場機構(gòu)性以及交易性失效，這些特定優(yōu)勢在企業(yè)國際化過程中為企業(yè)帶來正面利益，而不是國際化本身。最初的實證研究認為國際化程度與企業(yè)績效為線性關(guān)系，后來隨著研究的深入，有文獻得出兩者的關(guān)系為“U”形、倒“U”形、“S”形關(guān)系或者關(guān)系不顯著，之所以產(chǎn)生分歧，恰恰是沒有意識到國際化本身只是特定優(yōu)勢得以影響企業(yè)績效的載體。本文選取“一帶一路”中國企業(yè)為樣本，實證研究了特定優(yōu)勢隨國際化的轉(zhuǎn)移和獲取對企業(yè)績效的提升作用。通過研究嘗試回答“一帶一路”中國企業(yè)國際化能否為企業(yè)帶來盈利的問題以及企業(yè)國際化進程中如何轉(zhuǎn)移和獲取特定優(yōu)勢從而提升企業(yè)的盈利能力。

二、文獻回顧與假設(shè)提出

（一）國際化程度與企業(yè)績效

文獻中關(guān)于國際化程度概念的定義不一，以往學(xué)者分別從國際化的階段特征［5］、產(chǎn)品和生產(chǎn)要素的國際流動［6］、國際化的方向［7］以及多元化［8］等方面對“國際化程度”概念進行了討論。結(jié)合以往文獻，本文提出國際化程度的操作性概念是指企業(yè)的擴張活動跨越國界進入到不同市場或區(qū)域的程度［5］。20世紀70到90年代初傳統(tǒng)的對外直接投資理論認為國際化企業(yè)具有特定優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢［5］，國際化程度能給企業(yè)帶來正面利益。后來許多學(xué)者注意到國際化會導(dǎo)致企業(yè)相關(guān)成本的增加，認為國際化程度與企業(yè)績效呈負向關(guān)系。20世紀90年代后，學(xué)者發(fā)現(xiàn)兩者關(guān)系呈“U”形或倒“U”形的曲線關(guān)系，也有部分學(xué)者經(jīng)過實證分析，得出兩者沒有顯著性關(guān)系的論斷。進入21世紀，Contractor，Kundu and Hsu［9］提出的“S”曲線模型對以上各種模型進行了整合。近年來，我國學(xué)者開始結(jié)合中國情景對國際化程度與企業(yè)績效的關(guān)系進行研究。陳巖［10］、陳葉婷［11］、丁一兵［12］、謝彥明［13］等運用我國企業(yè)為樣本進行實證研究，分別得出兩者關(guān)系為線形、“U”形、倒“U”形以及“S”形等關(guān)系。

持國際化程度與企業(yè)績效為負線形、“U”形和“S”形曲線關(guān)系的學(xué)者普遍認為企業(yè)初入國外市場，由于文化差異、企業(yè)缺乏國際化經(jīng)驗以及資源和核心能力的不足導(dǎo)致企業(yè)處于虧損狀態(tài)。而本文選取的“一帶一路”中國企業(yè)樣本中，多為大型央企和知名企業(yè)，在步入“一帶一路”之前已經(jīng)具有國際化經(jīng)驗且實力雄厚，如樣本中中聯(lián)重科，2008年并購意大利CIFA公司后，已經(jīng)開始國際化經(jīng)營，截至2016年末，公司產(chǎn)品市場已覆蓋全球100余個國家和地區(qū)；并且“一帶一路”沿線國家能源資源豐富，如哈薩克斯坦，與我國以制造業(yè)見長的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)具有互補性［14］，且本文所選樣本中制造業(yè)占比為43.24%。因此，中國企業(yè)初入“一帶一路”可以有效發(fā)揮所有權(quán)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢，為企業(yè)帶來正面利益，但隨著國際化擴張速度的加快，企業(yè)可能會由于組織資源能力的提升滯后于國際化發(fā)展速度而導(dǎo)致企業(yè)績效下降，因此，提出假設(shè)H1：

H1：中國“一帶一路”企業(yè)國際化程度與企業(yè)績效呈倒“U”形關(guān)系

（二）產(chǎn)品多元化對國際化程度與企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用

產(chǎn)品多元化的概念最早由美國學(xué)者Gort［14］提出，強調(diào)產(chǎn)品多元化不是同一產(chǎn)品細微差別，而是跨行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)市場異質(zhì)性的增加。自Gort以來，產(chǎn)品多元化對企業(yè)績效的影響研究成為熱點。20世紀90年代以來，我國企業(yè)開始實施多元化戰(zhàn)略，研究中國情境下的多元化問題有了現(xiàn)實意義。目前，研究的熱點問題依然是產(chǎn)品多元化對企業(yè)競爭力的影響，但關(guān)于兩者的關(guān)系仍然沒有統(tǒng)一的結(jié)論。

一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品多元化可以為企業(yè)分散風險、優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)范圍經(jīng)濟的同時增加企業(yè)的柔性?；趨f(xié)同效應(yīng)的內(nèi)部化理論，在企業(yè)的國際化進程中，通過實施多元化戰(zhàn)略可以使公司避開外部不完全市場存在的投機風險，降低由于信息不對稱給企業(yè)帶來的損失，通過企業(yè)內(nèi)部價值鏈的完善和整合，發(fā)揮買家和賣家的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)范圍經(jīng)濟的同時促進管理者理性優(yōu)化資源配置，充分發(fā)揮資本的逐利性，提高資本利用率，Stein［15］運用規(guī)范模型研究發(fā)現(xiàn)，實施產(chǎn)品多元化的企業(yè)可以將資源持續(xù)輸出到效益好的部門，效益差的部門被淘汰，優(yōu)勝劣汰機制在降低企業(yè)杠桿的同時增強了企業(yè)競爭力，依靠自有資金鏈就可以實現(xiàn)公司擴張。除此之外，產(chǎn)品多元化經(jīng)營為企業(yè)帶來價值增值的另一源泉是企業(yè)柔性提升以及稅收壓力的減小。正如Lewellen［16］所指出的，實施產(chǎn)品多元化可以實現(xiàn)“共同保險效應(yīng)”來降低企業(yè)的債務(wù)風險，提升債務(wù)融資能力和資本運作水平。因此，本文提出假設(shè)H2。

H2：中國“一帶一路”企業(yè)產(chǎn)品多元化正向調(diào)節(jié)國際化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系

（三）特定優(yōu)勢對國際化程度與企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用

特定優(yōu)勢概念源于經(jīng)濟學(xué)范疇，是企業(yè)國際化研究和對外直接投資理論的專門術(shù)語［17］，起源于海默在1960年提出的壟斷優(yōu)勢理論，其內(nèi)涵在戰(zhàn)略管理研究中得到了發(fā)展。國外已有針對特定優(yōu)勢對國際化程度和企業(yè)績效的研究，如Jung研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤中的60%都來源于特定優(yōu)勢的運用［18］。Kotabe等證實了以研發(fā)能力和營銷能力為代表的企業(yè)特定優(yōu)勢對國際化程度與企業(yè)績效的正向調(diào)節(jié)作用［19］。參考以往文獻研究，本文采用研發(fā)密集度和廣告密集度分別測度研發(fā)能力和營銷能力，這兩種能力代表了特定優(yōu)勢的主要方面。

1.研發(fā)密集度對國際化程度與企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用。Utterback［20］指出企業(yè)的創(chuàng)新活動包括產(chǎn)品創(chuàng)新，企業(yè)可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新賦予產(chǎn)品個性化和差異化來提高企業(yè)績效［17］，在國際化行為中，Rugman and Verbeke［21］認為研發(fā)能力能夠比較容易地在國際市場中轉(zhuǎn)移，是不受區(qū)位限制的企業(yè)特定優(yōu)勢，其在跨越國際市場時，往往不需要太多的調(diào)整，因此可以達到全球的規(guī)模經(jīng)濟。同時，企業(yè)的技術(shù)能力嵌入在組織中，使其在國外環(huán)境與當?shù)馗偁幷叩母偁幹芯哂袃?yōu)勢［22］。因此，企業(yè)越進行創(chuàng)新，越能夠更好地獲得國際化的優(yōu)勢［15］。

而對于發(fā)展中國家企業(yè)的國際化，一般文獻認為發(fā)展中國家企業(yè)國際化的優(yōu)勢可能建立在三個方面：改良發(fā)達國家已經(jīng)廣泛傳播的技術(shù)、產(chǎn)品差異化程度相對較低的特別的營銷知識、獨特的管理能力［23］。發(fā)展中國家企業(yè)的競爭優(yōu)勢將不會來自于最先進的技術(shù)或復(fù)雜的營銷技能［24］。但是發(fā)展中國家企業(yè)在“特有的學(xué)習經(jīng)驗基礎(chǔ)上”進行技術(shù)積累，甚至有可能形成一些難以被來自發(fā)達國家跨國公司所模仿的創(chuàng)新能力［25］，從而建立國際化的特定優(yōu)勢。我國企業(yè)的國際化具有自己的特點，我國企業(yè)既有基于改良性質(zhì)的創(chuàng)新，也有自主性創(chuàng)新，對改良成熟技術(shù)所做出的研發(fā)投入也有利于企業(yè)績效的提高。另外，經(jīng)過20多年的改革開放，我國也出現(xiàn)了一大批研發(fā)能力強、掌握自主知識產(chǎn)權(quán)、管理水平很髙的企業(yè)，具備了走出去的實力和水平，本文選取的“一帶一路”中國企業(yè)大部分都是此類企業(yè)。這些企業(yè)或憑借自主創(chuàng)新步入髙端產(chǎn)業(yè)，或利用特定優(yōu)勢在發(fā)達國家企業(yè)忽略的領(lǐng)域進行經(jīng)營，其國際化能夠?qū)⑵涮囟▋?yōu)勢在國際市場中擴散而獲得盈利。同時，我國的這部分企業(yè)也通過建立海外研發(fā)中心，利用海外研發(fā)資源，使研發(fā)國際化，取得居國際先進水平的自主知識產(chǎn)權(quán)，實現(xiàn)國際化特定優(yōu)勢的獲取。因此，在這個意義上，我國企業(yè)的研發(fā)投入能夠為“一帶一路”中國企業(yè)國際化帶來好的績效，因此提出假設(shè)如下：

H3a：中國“一帶一路”企業(yè)研發(fā)密集度正向調(diào)節(jié)國際化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系

2.廣告密集度對國際化程度與企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用。企業(yè)國際化特定優(yōu)勢的另一個重要體現(xiàn)——企業(yè)的營銷能力能夠讓顧客享受差異化的產(chǎn)品或服務(wù)，具有高知名度品牌的企業(yè)能夠借助海外市場享受價格溢出從而增加銷售收入。Kotabe等［19］的研究表明，較高的廣告投入是企業(yè)海外績效提升的主要原因；全球化背景下，報酬隨著營銷投入的增加而增加。研究表明，營銷能力的提升對于只有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)同樣能夠帶來銷售收入的增長。Moreno［25］以西班牙出口業(yè)務(wù)企業(yè)為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)廣告支出與績效呈正向關(guān)系。

發(fā)達國家企業(yè)往往投入巨額資金對產(chǎn)品或服務(wù)進行廣告宣傳，而發(fā)展中國家企業(yè)國際化一般采取低成本優(yōu)勢進入國外市場［23］。當企業(yè)國際化面臨成熟的發(fā)達國家市場，低成本、同質(zhì)化的產(chǎn)品和服務(wù)會致使企業(yè)喪失競爭力［4］。雖然企業(yè)在進入發(fā)展中國家市場和發(fā)達國家市場廣告投入力度不同，但總體上，企業(yè)的廣告投入密度對國際化程度與企業(yè)績效有正面積極影響?！耙粠б宦贰蔽覈S多跨國企業(yè)以建立品牌為經(jīng)營目標，以個性化和差異化等策略提高企業(yè)知名度和影響力，增加產(chǎn)品國際市場份額。此類企業(yè)與國外以發(fā)達國家企業(yè)為研究樣本得出的規(guī)律相符，即廣告密集度對企業(yè)績效存在正面的影響，基于我國企業(yè)國際化并存的兩種狀態(tài)以及國內(nèi)外文獻研究結(jié)論，提出如下假設(shè)：

H3b：中國“一帶一路”企業(yè)廣告密集度正向調(diào)節(jié)國際化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系

（四）企業(yè)特定優(yōu)勢正向調(diào)節(jié)產(chǎn)品多元化與企業(yè)國際化績效的關(guān)系

擁有獨特產(chǎn)品設(shè)計或研發(fā)能力的企業(yè)，可以采取差異化產(chǎn)品的競爭策略與競爭對手競爭，從而獲得更高的報酬。而擁有制造創(chuàng)新能力的企業(yè)，則相對于競爭對手可以降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量。企業(yè)投入較多的廣告和營銷活動能夠強調(diào)企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的差異化的特性，相對于投入較少的企業(yè)，比較容易在分散的海外市場中獲得成功。同時具有較強營銷能力的國際化企業(yè)不僅可以通過更好地適應(yīng)顧客對產(chǎn)品和服務(wù)的需求，從而提高國際市場的收入，而且能夠大大提高對各地市場的反應(yīng)效率，從而能夠建立對渠道和消費者較大的討價還價的能力。對于同時實施產(chǎn)品多元化的“一帶一路”中國企業(yè)而言，研發(fā)密集度和廣告密集度可以通過影響企業(yè)各種產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)，提升企業(yè)國際化績效。因此提出如下假設(shè)：

H4a：中國“一帶一路”企業(yè)研發(fā)密集度正向調(diào)節(jié)產(chǎn)品多元化與企業(yè)國際化績效的關(guān)系

H4b：中國“一帶一路”企業(yè)廣告密集度正向調(diào)節(jié)產(chǎn)品多元化與企業(yè)國際化績效的關(guān)系。

通過上述分析形成如圖1所示的理論框架圖。

圖1 理論框架圖

三、數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

本文樣本數(shù)據(jù)來源于企業(yè)年報以及萬德數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)瀏覽器概念類“一帶一路”專欄，該欄目列出了與“一帶一路”沿線國家企業(yè)有業(yè)務(wù)往來的87家中國A股上市企業(yè)名單，本文簡稱這類企業(yè)為“一帶一路”中國企業(yè)。鑒于2013年秋，中國國家主席習近平提出“一帶一路”倡議，本文以2013年為起點，選擇2013－2016年這87家中國企業(yè)數(shù)據(jù)進行研究，并遵循以下原則對樣本數(shù)據(jù)進行篩選：（1）剔除掉 ST、＊ST、PT 以及數(shù)據(jù)不全或不可得的上市企業(yè)；（2）對數(shù)據(jù)不全的樣本，從企業(yè)年報尋找數(shù)據(jù)進行補充，最后，剔除數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。最終得到37家（148個截面樣本）“一帶一路”中國企業(yè)的面板數(shù)據(jù)。

（二）變量測量

1.企業(yè)績效。本文以企業(yè)績效作為因變量。衡量企業(yè)績效的指標分為主觀性和客觀性指標兩種，滿意度是最常用的衡量主觀性績效的指標，客觀性指標主要指財務(wù)指標，包括銷售增長率、利潤率、股票價格、ROA和ROE等。在國際化程度與企業(yè)績效的研究中，客觀性指標運用較多，Geringer［29］等指出在企業(yè)國際化相關(guān)研究中，以銷售為基礎(chǔ)的衡量指標能夠避免國家間會計準則不同以及匯率差異帶來的影響，可以反映當前的營運狀況。鑒于此，本文選擇企業(yè)海外業(yè)務(wù)銷售收入占總營業(yè)收入的比例來衡量企業(yè)績效。

2.國際化程度。文獻中最常使用的衡量國際化程度的指標有海外銷售額占總銷售額比例（FSTS）、海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）以及企業(yè)在國外擁有的子公司數(shù)量（NOS）等。而聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議出版的《2000世界投資報告——跨國并購與發(fā)展》認為跨國公司國際化程度的衡量標準是三個比例的平均數(shù)，即FATA、FSTS、國外雇員數(shù)量占總員工數(shù)量的比例，稱為跨國化指數(shù)。Grant［27］指出國際化程度指標選取應(yīng)能體現(xiàn)國內(nèi)和國外經(jīng)營比例情況以及重要性的差異。國際化程度指標選取既要考慮現(xiàn)階段我國企業(yè)國際化的初級性特征來參考國外相關(guān)研究所采用的指標，同時也要考慮我國企業(yè)數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選用跨國化指數(shù)來衡量國際化程度。

3.產(chǎn)品多元化。文獻中對產(chǎn)品多元化指標的選取多是運用數(shù)據(jù)計算得到。相對簡單的指標有企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品個數(shù)以及企業(yè)攝入行業(yè)個數(shù)，相對復(fù)雜的指標有熵指數(shù)和Herfindahl指數(shù)。實證研究中多采用熵指數(shù)和Herfindahl指數(shù)。本文采用熵指數(shù)衡量產(chǎn)品多元化。以《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》為依據(jù)，以制造業(yè)中二位SIC碼為標準，計算公式為：

其中，Si為企業(yè)i類產(chǎn)品的銷售收入占總銷售收入比例，n表示企業(yè)總產(chǎn)品數(shù)。PDI取值越大，表示企業(yè)的產(chǎn)品所跨類別越分散，產(chǎn)品多元化程度越高。

4.特定優(yōu)勢。參考以往學(xué)者［20］［24］針對企業(yè)特定優(yōu)勢指標選取，本文以研發(fā)密集度和廣告密集度分別來測度企業(yè)研發(fā)和營銷能力作為企業(yè)特定優(yōu)勢衡量指標。借鑒Caves［22］對研發(fā)密集度和廣告密集度指標衡量方法，用企業(yè)當年研發(fā)費用占總營業(yè)收入的比例來衡量研發(fā)能力。廣告密集度用來表征一個企業(yè)營銷能力，用企業(yè)廣告宣傳費用占總營業(yè)收入的比重來衡量廣告密集度。

5.控制變量。政府補貼是一國政府意志的體現(xiàn)，“一帶一路”作為中國重大戰(zhàn)略，政府支持將提升企業(yè)績效；Jung［18］指出企業(yè)規(guī)模較大可以使企業(yè)能夠以低成本進行融資從而分散其投資成本，為企業(yè)帶來獨占性優(yōu)勢的同時幫助企業(yè)降低風險，衡量企業(yè)規(guī)模可以用資產(chǎn)指標和員工人數(shù)指標，由于使用資產(chǎn)指標相對于人數(shù)指標會降低勞動密集型行業(yè)特點的影響，本文以員工人數(shù)指標來衡量企業(yè)規(guī)模；由于企業(yè)國際化進程中，面臨不確定性增加，股權(quán)集中度可以考察企業(yè)的決策水平對國際化績效的影響，此外，選擇的控制變量還有負債水平、管理費用率和員工教育水平以上相關(guān)變量說明如表1所示。

（三）研究方法

根據(jù)本文研究假設(shè)，依據(jù)已有文獻對調(diào)節(jié)變量檢驗方法，選用stata12.0作為數(shù)據(jù)分析軟件，運用了混合OLS回歸、網(wǎng)格搜索法以及系統(tǒng)GMM估計方法進行了實證研究。回歸之前，對數(shù)據(jù)進行了標準化處理。

四、實證分析與結(jié)果

（一）變量的相關(guān)性檢驗

由表2可知，變量與變量間相關(guān)系數(shù)都小于等于0.60，各變量間無嚴重相關(guān)性。

（二）回歸結(jié)果

混合OLS回歸結(jié)果如表3所示。在模型1的基礎(chǔ)上加入自變量和調(diào)節(jié)變量后，增加了模型整體解釋力度。模型1是企業(yè)績效與控制變量的回歸分析，結(jié)果表明，政府補貼作為國家對企業(yè)直接支持的體現(xiàn)，提升了企業(yè)績效；企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)績效越差，可能是較大規(guī)模的企業(yè)由于組織龐大，不具有小規(guī)模企業(yè)靈活多變的特點，而在國際化初期由于面臨不確定性較大，導(dǎo)致大企業(yè)不利于企業(yè)績效的提升；股權(quán)集中度對于企業(yè)績效具有顯著的正相關(guān)關(guān)系便可以很好地證明這一點，股權(quán)集中度大的企業(yè)通?？梢怨?jié)省決策的時間，減少由于相互協(xié)商導(dǎo)致的成本上升；其他控制變量對企業(yè)績效的影響則比較微弱。

表1 變量設(shè)計表

表2 變量相關(guān)矩陣

模型3在模型2的基礎(chǔ)上加入國際化程度的二次項（tni＾2），模型3的國際化程度一次項（tni）和二次項（tni＾2）都在 0.01 的顯著性水平上通過，而模型2的國際化程度一次項只在0.05的顯著性水平上通過，且模型3的國際化程度一次項系數(shù)大于模型2，因此，曲線模型優(yōu)于線性模型。模型3中tni＾2系數(shù)為負數(shù)表明國際化程度與企業(yè)績效關(guān)系為倒“U”形，假設(shè)1得到驗證。

模型4中引入產(chǎn)品多元化與國際化程度的交互項，交互項在0.05的顯著性水平上通過，交互項系數(shù)為0.3639，假設(shè)2得到驗證。模型5中引入研發(fā)密集度與國際化程度的交互項（tni*rd），交互項在0.01的顯著性水平上通過，系數(shù)為0.0229，假設(shè)2a得到驗證。模型6中引入廣告密集度與國際化程度的交互項（tni*adi），但廣告密集度與國際化程度交互項沒有通過顯著性水平。

模型7三次項（tni*pdi*rd）在0.05的顯著性水平上通過，系數(shù)為0.0348，而模型8三次項（tni*pdi*adi）則沒有通過顯著性檢驗，特定優(yōu)勢中研發(fā)密集度對產(chǎn)品多元化的調(diào)節(jié)具有再催化加速效應(yīng)，而廣告密集度對于產(chǎn)品多元化對國際化程度與企業(yè)績效的再調(diào)節(jié)作用沒有通過顯著性檢驗，假設(shè)H4a得到驗證，H4b沒有得到驗證。

表3 以企業(yè)績效為因變量的混合OLS回歸實證結(jié)果

（三）基于網(wǎng)格搜索法的國際化程度與企業(yè)績效倒“U”形關(guān)系門限值討論

有許多學(xué)者從不同的理論角度，對二次倒“U”形曲線進行了討論，特別是對倒“U”形曲線“拐點”何時出現(xiàn)進行討論。其中，Hitt，Hoskisson and Kim發(fā)表的一篇以交易成本理論、資源基礎(chǔ)觀、組織學(xué)習等國際商務(wù)和戰(zhàn)略管理理論為視角的論文，對倒“U”形曲線“拐點”進行了分析，該研究被認為是在國際化與企業(yè)績效實證研究中較為嚴謹?shù)难芯?，其結(jié)論得到后來眾多學(xué)者的支持。本文通過網(wǎng)格搜索法確定國際化程度與企業(yè)績效的門限值。

經(jīng)濟規(guī)律很少呈現(xiàn)線性關(guān)系，其函數(shù)形式隨某個變量（稱為“門限變量”）的改變而改變，傳統(tǒng)的做法是由人主觀設(shè)定門限值，依據(jù)門限值進行分組回歸，這種結(jié)果并不可靠，為此，Hansen［28］設(shè)計了以下門限回歸模型：對于面板數(shù)據(jù)｛yit，xit，qit：1≤i≤n1≤t≤T｝

其中，t代表時間，i代表個體，qit為門限變量，為待估計的門限值，擾動項滿足獨立同分布。其原理是對于所有的可能取值進行回歸分析，選擇γ0，使得回歸得到殘差平方和（SSR）最小，γ0便是得到的門限值。依據(jù)此思想，運用stata12.0，本文采用網(wǎng)格搜索法搜索倒“U”形曲線的門限值，搜索結(jié)果見表4和圖2。

圖2 基于網(wǎng)格搜索法的國際化程度與企業(yè)績效門限值示意圖

表4 基于網(wǎng)格搜索法的國際化程度與企業(yè)績效倒“U”形關(guān)系門限值部分搜索結(jié)果

由表4和圖2可知，當t為100時，國際化程度與企業(yè)績效回歸對應(yīng)的殘差平方和最小，此時對應(yīng)的國際化程度為3.8041，按門限值將樣本企業(yè)分為兩類，可以明顯地發(fā)現(xiàn)“一帶一路”中國企業(yè)國際化程度大部分低于門限值，這和我國企業(yè)國際化尚處于初期階段的論斷吻合。

（四）基于系統(tǒng)GMM模型的廣告密集度調(diào)節(jié)效應(yīng)再討論

本研究關(guān)于廣告密集度的調(diào)節(jié)作用不顯著，與假設(shè)預(yù)想有所不同，本節(jié)通過對國外相關(guān)研究的進一步挖掘以及中國情景的影響兩方面來進行分析不同的原因。關(guān)于廣告密集度與研發(fā)密集度影響的差異性問題，Rugman等［21］的研究表明，研發(fā)密集度能夠促進企業(yè)績效的提升，而廣告密集度對企業(yè)績效的提升作用微弱或者沒有影響。對于廣告密集度與研發(fā)密集度對企業(yè)績效影響的差異性問題，“一帶一路”中國企業(yè)的國際化形態(tài)能夠提出有效的解釋。第一，從特定優(yōu)勢的轉(zhuǎn)移的角度看，中國企業(yè)往往在實現(xiàn)產(chǎn)品的技術(shù)進步或創(chuàng)新的基礎(chǔ)上才會進行廣告投入，這也正是研發(fā)能力作為上游能力、營銷能力作為下游能力的差異性體現(xiàn)。第二，從特定優(yōu)勢的獲取的角度看，我國企業(yè)可能對東道國的技術(shù)、知識以及高素質(zhì)的人力資源更為重視，對廣告的投入并不如對研發(fā)的投入重視，即對營銷能力的學(xué)習并不如對研發(fā)能力學(xué)習那樣重視；在國外市場投入廣告的學(xué)習成本可能比研發(fā)更大，企業(yè)對海外廣告的投入更為謹慎。以上兩點分析表明，由于廣告投入量上的不足以及廣告宣傳所依托的信息傳播渠道具有時限性，都可能決定廣告效果的滯后性。

依據(jù)已有文獻的觀點，本節(jié)選擇系統(tǒng)GMM模型考察廣告密集度對國際化程度與企業(yè)績效以及國際化績效是否具有滯后調(diào)節(jié)效應(yīng)。系統(tǒng)GMM將差分GMM與水平GMM結(jié)合在一起，提高估計的效率的同時可以估計到不隨時間變化zi的系數(shù)。本節(jié)模型設(shè)定如下：

表5中，各模型被解釋變量滯后一階都在10%的水平上通過顯著性檢驗，且各系數(shù)均為正數(shù)，abond和sargan檢驗值均大于0.05，說明廣告密集度調(diào)節(jié)作用具有滯后效應(yīng)，對企業(yè)績效提升作用會在下一年有所顯現(xiàn)。各模型被解釋變量滯后二階都沒有通過顯著性檢驗，說明廣告密集度對企業(yè)績效的正向調(diào)節(jié)作用只能延續(xù)一年，企業(yè)應(yīng)持續(xù)性的進行廣告投入才能長期維持企業(yè)的盈利能力。

表5 廣告密集度的調(diào)節(jié)滯后效應(yīng)系統(tǒng)GMM估計

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文選取“一帶一路”中國企業(yè)為樣本，運用多種分析方法，以國際化程度與企業(yè)績效的關(guān)系研究為主，檢驗了產(chǎn)品多元化和特定優(yōu)勢對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，并探討了“一帶一路”中國跨國企業(yè)隨著國際化和多元化戰(zhàn)略的實施，特定優(yōu)勢的轉(zhuǎn)移和獲取對企業(yè)績效的提升作用，得出四個主要研究結(jié)論：第一，在一定程度內(nèi)國際化程度的加深會提升“一帶一路”中國企業(yè)的盈利能力，基于網(wǎng)格搜索法的研究發(fā)現(xiàn)國際化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系存在門限值，當企業(yè)國際化程度超過門限值后，由于國際化速度與組織核心能力不匹配，致使企業(yè)國際化所需要的資金鏈斷裂從而導(dǎo)致企業(yè)虧損或者破產(chǎn)，目前大部分“一帶一路”建設(shè)中，中國企業(yè)國際化程度小于門限值，少數(shù)超過此門限值的企業(yè)應(yīng)注意組織協(xié)調(diào)以及資源供給問題。第二，產(chǎn)品多元化對主關(guān)系的正向調(diào)節(jié)作用表明，“一帶一路”中國企業(yè)未進行跨國業(yè)務(wù)之前由于已經(jīng)具有國際化經(jīng)驗的積累且實力雄厚，可以同時實施國際化和多元化戰(zhàn)略，充分享受兩種戰(zhàn)略的聯(lián)動互補效應(yīng)為企業(yè)帶來的利潤。第三，特定優(yōu)勢的正向調(diào)節(jié)作用表明，研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新都能夠為企業(yè)帶來好的績效，因此，特定優(yōu)勢的重要性得以突出，但研發(fā)和廣告宣傳對企業(yè)績效的提升具有差異性，研發(fā)投入效果在當期便可以顯現(xiàn)，而基于系統(tǒng)GMM估計方法發(fā)現(xiàn)廣告密集度對企業(yè)績效的提升作用具有滯后性。第四，對于同時實施國際化和多元化的企業(yè)，特定優(yōu)勢可以通過完善多元化戰(zhàn)略從而使企業(yè)在國際化進程中更好的獲利，即特定優(yōu)勢對產(chǎn)品多元化的調(diào)節(jié)具有再催化加速效應(yīng)。

（二）啟示

本文研究結(jié)論提供了一些實踐啟示。首先，“一帶一路”建設(shè)中，中國企業(yè)需要對我國現(xiàn)階段的國際化有清楚的認識，國內(nèi)外競爭形勢已有所改變，由原來處于產(chǎn)業(yè)低端、低成本的國際化開始步入高成本發(fā)展階段，企業(yè)僅僅依靠行業(yè)機會帶動企業(yè)發(fā)展的局面已不復(fù)存在，以產(chǎn)品差異性和特定優(yōu)勢等核心能力參與國際市場競爭已經(jīng)成為國際化程度較高企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。其次，企業(yè)盈利能力應(yīng)該由依靠產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢過渡到企業(yè)核心能力和特定優(yōu)勢的建立。特定優(yōu)勢的建立既可以通過參與國內(nèi)競爭建立，更可以憑借國際化來獲取，以學(xué)習和尋求戰(zhàn)略性資產(chǎn)為主要內(nèi)容的國際化可以為企業(yè)建立特定優(yōu)勢，但這需要一個長期的過程。