小米、美團(tuán)和拼多多互聯(lián)網(wǎng)森林里的新物種

作者│楊學(xué)成

小米、美團(tuán)、拼多多近期的上市新聞甚為熱鬧。而熱鬧的背后，是與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司相比，新一代互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展出了完全不同的商業(yè)邏輯。

最近，3家企業(yè)的IPO活動吸引了眾多關(guān)注，它們是小米、美團(tuán)和拼多多。而吸引人們關(guān)注的，是他們上市中的一些謎題，即小米的估值謎題、美團(tuán)的業(yè)務(wù)謎題和拼多多的成長謎題。

上市所引發(fā)的三大謎題

首先是小米的估值迷題。很多人表示看不懂小米的估值，上市前不同投資機(jī)構(gòu)給出的估值甚至相差幾百億元人民幣。事實上，從2018年上半年開始業(yè)界就一直傳出小米上市的消息，其估值最初為1000億美元，后來跌至700億美元，而到上市之時市值為543億美元。曾有著名投資機(jī)構(gòu)的高管與我深入討論過如何給小米估值，我當(dāng)時給出的建議是，一定要注意到小米的物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，并且要注意到小米的物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)很可能呈現(xiàn)出梅特卡夫效應(yīng)（即網(wǎng)絡(luò)的價值與設(shè)備數(shù)量的平方成正比）。

其次是美團(tuán)的業(yè)務(wù)迷題。很難想象一家虧損28億美元的企業(yè)竟然要以600億美元的估值IPO。美團(tuán)創(chuàng)始人王興在招股書中，主動在風(fēng)險欄中坦陳：“我們歷史上產(chǎn)生了較大虧損，未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損?！边@家公司從團(tuán)購起家，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)做了外賣，后來賣起了電影票，又布局本地生活服務(wù)，最近重金收購摩拜單車，大踏步進(jìn)入網(wǎng)約車領(lǐng)域，還信誓旦旦要做無人配送。美團(tuán)業(yè)務(wù)范圍之廣令人目不暇接，業(yè)界不禁在問：王興究竟在想些什么，美團(tuán)到底是個什么公司？

最后是拼多多的成長迷題。拼多多成立只有3年，竟然擁有3億多用戶。發(fā)展3億多用戶，京東用了10年時間，淘寶用了5年時間。從移動端APP的滲透率來看，拼多多已經(jīng)超越京東，成為中國第二大綜合電商平臺。這家成功逆襲的企業(yè)在虧損的情況下不但成功敲響了納斯達(dá)克的上市鐘，還在交易首日股價大漲。雖然拼多多售賣假冒偽劣商品令業(yè)界認(rèn)為“它讓曾經(jīng)橫行中國幾十年的假貨和盜版?zhèn)儞Q了個渠道重出江湖”以及“拼多多的上市讓歷史倒退了20年”，但是拼多多的存在引發(fā)了人們對“五環(huán)外需求”“低成本獲客”和“電商第三極”等問題的思考。

新一代的玩法不同于BAT

由前文分析可見，小米、美團(tuán)和拼多多的玩法已經(jīng)不是BAT的玩法了。2004年騰訊上市，2005年百度上市，阿里巴巴最晚，于2014年上市。騰訊最初是中國版的ICQ，百度是中國版的谷歌，阿里巴巴是中國版的亞馬遜，如果形象地打比方，BAT在國外投資者的眼里就是C2C（Copy To China）的產(chǎn)物。雖然如今BAT的業(yè)務(wù)已經(jīng)日趨多元化，但是在發(fā)展之初，包括目前的核心業(yè)務(wù)，仍然分別離不開社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和電子商務(wù)。

但是，同樣的邏輯解釋不了小米、美團(tuán)和拼多多。很難說小米是中國版的什么，如果用雷軍的話說，小米就是美國版的蘋果+亞馬遜+Costco，但這種模式在美國根本找不到對標(biāo)對象。

那么，美團(tuán)又是中國版的什么？這也很難說，因為美團(tuán)起初的模仿對象Groupon已經(jīng)不知所蹤，并且美團(tuán)在團(tuán)購這條道路上只走了很短的時間，現(xiàn)在美團(tuán)的核心基因早已跟團(tuán)購分道揚(yáng)鑣，所以美團(tuán)也沒有美國對標(biāo)對象。

最后，拼多多又是中國版的什么？這同樣很難說。充其量黃崢為了讓美國投資者明白其商業(yè)模式，定義拼多多是中國“電商版的Facebook”，但電商版的Facebook在美國還沒有出現(xiàn)，所以也沒有標(biāo)桿。

因此，小米、美團(tuán)和拼多多跟老牌BAT們最大的不同就是，他們并非C2C的產(chǎn)物，他們是互聯(lián)網(wǎng)森林里的“原生物種”，是誕生于中國互聯(lián)網(wǎng)土壤里的新物種。

這些新物種能否引領(lǐng)中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從C2C邏輯進(jìn)化到CFC（Copy From China）邏輯，目前還未可知，但畢竟它們已經(jīng)邁出了實質(zhì)性的一步。

未來，我們期待有國外公司在上市的時候會宣稱自己是“某某國版的小米”“某某國版的美團(tuán)”。至于拼多多，我認(rèn)為暫時不會出現(xiàn)這樣的情況，因為畢竟賣假貨和盜版是硬傷。

綜上，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，我們正在從商業(yè)模式層面從模仿走向創(chuàng)新，良好的上市表現(xiàn)證明了上述模式的可行性和市場價值所在。而這些模式也標(biāo)志著我國互聯(lián)網(wǎng)公司正在邁入新的發(fā)展階段。