希臘船東的精粹標(biāo)本
——高世邁航運(yùn)公司

新加坡國(guó)立大學(xué) 李少成 上海海事大學(xué) 徐劍華

以擁有船隊(duì)運(yùn)力計(jì)算，高世邁是世界第二大獨(dú)立集裝箱船東，也是唯一未受韓進(jìn)海運(yùn)破產(chǎn)影響的船東。

希臘高世邁航運(yùn)公司（Costamare）是在紐約證交所上市的集裝箱船東。在過(guò)去幾年里，高世邁公司穩(wěn)健地不斷擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模，并取得了卓越的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

唯一未受韓進(jìn)海運(yùn)破產(chǎn)影響的船東

以擁有船隊(duì)運(yùn)力計(jì)算，高世邁是世界第二大獨(dú)立集裝箱船東，僅次于加拿大的塞斯潘（表1）。

這是一家總部位于雅典的公司，控制著70艘集裝箱船的船隊(duì)，其中包括與私人股本公司約克資本管理公司（York Capital Management）共同擁有的船只。

高世邁董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官科斯蒂斯·康斯坦特卡普洛斯（Kostis Konstantakopoulos，以下簡(jiǎn)稱(chēng)康斯坦特）更愿意避開(kāi)媒體的關(guān)注。如果必須會(huì)見(jiàn)媒體或者出席行業(yè)會(huì)議，他通?？偸亲屗母笔殖鱿?/p>

康斯坦特家族在財(cái)務(wù)上繼續(xù)支持高世邁公司，今天該家族擁有公司近60%的股份。自公司2010年首次公開(kāi)上市以來(lái)，家族成員通過(guò)參與每一次公開(kāi)募股，一共提供了4000萬(wàn)美元的投資。

在2016年7月高世邁采納股息再投資計(jì)劃之后，他們通過(guò)選擇接收新股代替現(xiàn)金股息，再投資4000萬(wàn)美元，順應(yīng)了高世邁在2016年7月的股息再投資計(jì)劃。

2017年初，獨(dú)立集裝箱船東均處在最困難時(shí)期，康斯坦特家族的支持為高世邁公司提供了寶貴的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

表1 世界10家最大獨(dú)立集裝箱船東（截至2018年1月1日）

現(xiàn)年49歲的康斯坦特是工程師出身，訥于言而敏于行，關(guān)注行業(yè)基本面，掌握企業(yè)發(fā)展的大方向。在過(guò)去幾年里，公司船隊(duì)穩(wěn)步發(fā)展，創(chuàng)造了卓越的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。尤其值得驚嘆的是這家公司的老板和他的團(tuán)隊(duì)具備了常人難以企及的洞察力和判斷力。

最受業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)頌的是，它是唯一未受韓進(jìn)海運(yùn)破產(chǎn)案影響的船東。高世邁與世界最大的幾家國(guó)際集裝箱航運(yùn)公司都有著超過(guò)20年的合作關(guān)系。然而，卻沒(méi)有租船給韓進(jìn)海運(yùn)。因此，2016年8月，居世界第七位的韓進(jìn)海運(yùn)突然破產(chǎn)，而高世邁幸免于難。

在航運(yùn)市場(chǎng)極度艱難的形勢(shì)下，高世邁公司依然在尋找合適的投資機(jī)會(huì)?？邓固固睾退膱F(tuán)隊(duì)表現(xiàn)出“攻守兼?zhèn)洹钡膬?yōu)良素質(zhì)。2016年，公司歷史上訂造的最大船——5艘14424TEU船出廠(chǎng)，并以10年期的租約租給長(zhǎng)榮海運(yùn)公司，極大地提升了公司的盈利能力。根據(jù)公司同美國(guó)一家對(duì)沖基金公司——約克資本管理公司超過(guò)10億美元的共同投資框架協(xié)議，高世邁公司在這5艘船里占有40%的投資份額。

2017年年底，高世邁航運(yùn)公司的商業(yè)和財(cái)務(wù)狀況好于上年，并且有一項(xiàng)雄心勃勃的計(jì)劃，意圖提高其在集裝箱船東中的影響力。

一個(gè)與第三大獨(dú)立船東D?hle成立的合資企業(yè)創(chuàng)建了一個(gè)控制著超過(guò)250艘船舶的租船經(jīng)紀(jì)人公司，專(zhuān)門(mén)為大型班輪運(yùn)輸公司提供服務(wù)，也是目前世界上最大的集裝箱船隊(duì)之一。該合資企業(yè)是希臘和德國(guó)兩大海運(yùn)國(guó)家之間罕見(jiàn)的聯(lián)盟，目前正在等待監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。

與此同時(shí)，成功地避免接觸陷入困境的韓進(jìn)海運(yùn)的高世邁正在以全部出租的狀態(tài)運(yùn)作著，其新船計(jì)劃的大部分已經(jīng)完成，2017年已交付4艘11000 TEU的船舶，僅剩兩艘3800TEU的新造集裝箱船將在2018年交付。

創(chuàng)始人瓦西利斯·康斯坦特船長(zhǎng)的傳奇一生

2011年，高世邁公司的創(chuàng)始人瓦西利斯·康斯坦特船長(zhǎng)在公司首次在紐約證券交易所上市后不久逝世。對(duì)于他的離世，不少航運(yùn)界、當(dāng)?shù)卣獑T以及社會(huì)名流紛紛前往送別，在人們充滿(mǎn)無(wú)限哀思的同時(shí)，也不吝送上崇高的敬意，稱(chēng)他是永遠(yuǎn)的“瓦西利斯船長(zhǎng)”。航運(yùn)充滿(mǎn)了許多勵(lì)志成長(zhǎng)的男人的故事，但很少有人能與瓦西利斯船長(zhǎng)“從甲板男孩到海運(yùn)巨頭”的經(jīng)歷相媲美。

小時(shí)候，他賣(mài)過(guò)紐扣，送過(guò)牛奶，并在18歲時(shí)作為甲板男孩開(kāi)始無(wú)償出海。1964年結(jié)婚后，他堅(jiān)持在歐洲和地中海區(qū)域航線(xiàn)上的船只工作，而妻子卡門(mén)成為空姐，這樣他們就可以盡可能多地相聚。

在悼詞中，兒子阿奇利斯·康斯坦特告訴教堂會(huì)眾，瓦西利斯船長(zhǎng)上岸的第一個(gè)計(jì)劃是買(mǎi)下一家小雜貨店。但是他妻子擔(dān)心他會(huì)賠錢(qián)，因?yàn)樗偸琴?zèng)送東西給窮人。

瓦西利斯船長(zhǎng)深受孩子們的歡迎。在對(duì)瓦西利斯船長(zhǎng)的贊賞中，有幾十封信來(lái)自全國(guó)各地的學(xué)校。他們知道他，是因?yàn)樗H自參與了希臘環(huán)保協(xié)會(huì)兒童分會(huì)Helmepa Junior的工作。這位船東與孩子們有著很好的關(guān)系，常常用簡(jiǎn)單的魔術(shù)招待他們。

然而，更正式的是，在他的遺產(chǎn)中就包括贊助Helmepa，以此表達(dá)他對(duì)兒童的強(qiáng)烈關(guān)注。

瓦西利斯船長(zhǎng)作為Helmepa的成員已經(jīng)25年了。他于1986年加入理事會(huì)，并于1996年至2000年連續(xù)兩屆當(dāng)選為會(huì)長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)他被授予榮譽(yù)會(huì)長(zhǎng)職位。他去世前擔(dān)任第三任會(huì)長(zhǎng)。

Helmepa對(duì)瓦西利斯船長(zhǎng)的頌詞中強(qiáng)調(diào)：“他對(duì)幼兒的力量深深信任，因?yàn)樗麄兪俏覀兩鐣?huì)最清晰的聲音，正如他喜歡說(shuō)的那樣。他在1993年證明了這種信任，Helmepa Junior項(xiàng)目被提交給董事會(huì)，并且他承諾繼續(xù)支持它。他堅(jiān)持這一承諾，并用一生為之奮斗，他于2010年12月10日在高世邁公司建立了Helmepa Junior兒童成員理事會(huì)。他對(duì)那些孩子，以及他們的父母和老師都報(bào)以同樣的熱情。他不斷強(qiáng)調(diào)說(shuō)，他堅(jiān)信最好的投資就是年輕一代?！?/p>

他的三個(gè)孩子的確發(fā)展了三個(gè)世界級(jí)的公司：科斯蒂斯·康斯坦特經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立集裝箱船東高世邁；艾克利爾經(jīng)營(yíng)的高端酒店和泰姆斯房地產(chǎn)；克利斯托斯經(jīng)營(yíng)的Geo Hellas工業(yè)礦產(chǎn)公司。

父親去世時(shí)，41歲的科斯蒂斯·康斯坦特接管了這個(gè)家族企業(yè)。他建立了強(qiáng)大的管理文化，并指導(dǎo)公司度過(guò)了該行業(yè)有史以來(lái)最嚴(yán)重的市場(chǎng)沖擊。

里程碑與行業(yè)榮譽(yù)

2010年，高世邁航運(yùn)公司在美國(guó)成功上市，科斯蒂斯·康斯坦特掌控著10億美元的資金。這是高世邁公司發(fā)展史上的一個(gè)里程碑。如何花這筆錢(qián)，對(duì)華爾街如何看待集裝箱船舶租賃行業(yè)有著舉足輕重的作用。

至少?gòu)?007年開(kāi)始，科斯蒂斯就已經(jīng)準(zhǔn)備公司的公開(kāi)上市。他堅(jiān)定地認(rèn)為，只有當(dāng)船舶價(jià)格從其鼎盛時(shí)期的高位回落時(shí)，資本市場(chǎng)才會(huì)提供最好的火力。公司一上市，科斯蒂斯·康斯坦特在中國(guó)率先發(fā)起了戰(zhàn)略部署，其中包括上海高世邁船舶管理公司，該公司成立之初擁有45艘船。

高世邁公司是2010年下半年在美國(guó)IPO上市的公司中唯一一家主要的航運(yùn)公司。剛剛遭受了全球金融危機(jī)的航運(yùn)業(yè)，船東們還沒(méi)有過(guò)度擴(kuò)張自己的船隊(duì)。由于在集裝箱船租賃市場(chǎng)上的許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都負(fù)擔(dān)著現(xiàn)有的新船建造項(xiàng)目的成本，沒(méi)有足夠的周轉(zhuǎn)資金，所以，成功上市可能是高世邁的一個(gè)新的黃金時(shí)機(jī)。

但其他集裝箱行業(yè)的參與者已經(jīng)在談?wù)摯笠?guī)模的訂單?？扑沟偎埂た邓固固氐淖畲筇魬?zhàn)可能在于與他們競(jìng)爭(zhēng)，以抓住華爾街的眼球，與此同時(shí)不要偏離高世邁已樹(shù)立的可靠性和可持續(xù)性的優(yōu)良傳統(tǒng)。

2013年，高世邁奪取了在過(guò)去幾年里一直由達(dá)瑙斯公司(Danaos)控制的希臘最大集裝箱船船隊(duì)桂冠。這是高世邁公司發(fā)展史上的又一個(gè)里程碑，它見(jiàn)證了該公司在一個(gè)絕佳的投資時(shí)期的持續(xù)增長(zhǎng)。

其實(shí)，兩家公司都不太關(guān)注這頂桂冠，因?yàn)樗鼈兊氖滓蝿?wù)是在別處。就高世邁而言，在20世紀(jì)80年代，它開(kāi)創(chuàng)了希臘在集裝箱租賃市場(chǎng)上的先河，同時(shí)該公司一直強(qiáng)調(diào)盈利能力、可持續(xù)性和性能，而不是僅僅關(guān)注自身的公司規(guī)模。

在船隊(duì)規(guī)模、質(zhì)量和效率方面，董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官科斯蒂斯·康斯坦特引領(lǐng)高世邁達(dá)到了一個(gè)新的高峰。

連續(xù)兩年里，由于該公司一直是在股票市場(chǎng)上表現(xiàn)較好的航運(yùn)公司之一，高世邁在勞氏日?qǐng)?bào)社（Lloyd’s List）的全球大獎(jiǎng)中獲得了前所未有的“雙重”大獎(jiǎng)，繼2014年獲得了勞氏全球獎(jiǎng)(Lloyd ' s Global Awards)的“年度最佳公司”(company of The Year)稱(chēng)號(hào)之后，又獲得了2015年年度船舶運(yùn)營(yíng)商獎(jiǎng)（2015 Ship Operator of the Year award）。

榮譽(yù)有時(shí)會(huì)改變一個(gè)公司的行為，他們會(huì)躺在榮譽(yù)上不思進(jìn)取。然而，康斯坦特卻表現(xiàn)出“無(wú)泡沫”的性格，他制定了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的擴(kuò)張計(jì)劃，但總體上對(duì)炒作嗤之以鼻。

2015年，摩根士丹利研究公司（Morgan Stanley Research）將高世邁選為“海運(yùn)領(lǐng)域最具吸引力的長(zhǎng)期紅利明星”（“the most attractive long-term dividend story in the maritime sector”）。

嫻熟的資本運(yùn)作深受資本市場(chǎng)青睞

康斯坦特認(rèn)為上市后的表現(xiàn)對(duì)于華爾街如何看待集裝箱運(yùn)輸行業(yè)具有潛在的關(guān)鍵影響力，因此2011年11月該公司上市后，立即開(kāi)始實(shí)施明智的擴(kuò)張和所承諾的更新。

然而，康斯坦特極力避免投機(jī)新訂單。公司上市后，他簽訂了10份8800～9000 TEU的新造船訂單，但都以地中海航運(yùn)公司和長(zhǎng)榮的長(zhǎng)期有盈利服務(wù)合同為后盾。上市初期的收購(gòu)就為公司的固定收入帶來(lái)了超過(guò)33億美元的長(zhǎng)期租金收入。

2011年，高世邁的“Rena”號(hào)輪擱淺在新西蘭的一個(gè)礁石上，并泄漏了燃油。在這種情況下，公司形象和康斯坦特的個(gè)人性格面臨考驗(yàn)。在救助行動(dòng)將持續(xù)到2012年的情況下，高世邁對(duì)事故的反應(yīng)受到了廣泛一致的高度評(píng)價(jià)。

隨后，高世邁通過(guò)2012年3月和10月的后續(xù)公開(kāi)募股又籌集了2億多美元，增加了現(xiàn)有基金助推運(yùn)力的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

值得稱(chēng)道的是，高世邁所有的新造船都得到了西方和亞洲主要銀行的全額融資。此外，該公司是在它想要的時(shí)候，還能進(jìn)一步獲得銀行融資的少數(shù)幾家公司之一。因此，某些罕見(jiàn)的融資案例往往在市場(chǎng)上引起了不小的轟動(dòng)。

高世邁和德國(guó)銀行之間達(dá)成了一項(xiàng)更廣泛的協(xié)議，通過(guò)這些協(xié)議可以達(dá)成更多的交易。

2013年，高世邁公司訂造了全球首創(chuàng)的10艘新型淺水、寬體、環(huán)保設(shè)計(jì)的老巴拿馬型集裝箱船。這些長(zhǎng)期包租給地中海航運(yùn)和長(zhǎng)榮的新船將為公司貢獻(xiàn)13億美元以上的收入。此外，還有創(chuàng)新的新合資企業(yè)來(lái)投資和管理公司的增長(zhǎng)。

高世邁通過(guò)與約克資本管理公司的合作增強(qiáng)了火力，它已經(jīng)投資了近10億美元的新項(xiàng)目。其中主要包括五艘長(zhǎng)期租用給長(zhǎng)榮公司的14000TEU船，以及2015～2016年交付的四艘11000TEU的新造船。

2014年，高世邁啟動(dòng)一家有限責(zé)任合作伙伴公司Costamare Partners LP。盡管擴(kuò)大規(guī)模令人印象深刻，但康斯坦特先生對(duì)交易十分挑剔，他只看重收益，而不是不惜一切代價(jià)地全力追求未來(lái)增長(zhǎng)。

他還熱衷于提高船舶管理的效率、靈活性和性能。除了運(yùn)營(yíng)實(shí)力之外，高世邁還在希臘和中國(guó)擁有自己的船舶管理公司，并與希臘V.Ships公司成立了一家獨(dú)特的合資企業(yè)。

據(jù)報(bào)道，他的公司現(xiàn)在已經(jīng)盯上了超大型集裝箱船領(lǐng)域。隨著越來(lái)越多的國(guó)際航運(yùn)企業(yè)開(kāi)始競(jìng)標(biāo)建造大型船舶，高世邁已經(jīng)成為此類(lèi)合同的主要競(jìng)爭(zhēng)者之一。

最新業(yè)績(jī)

2018年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，高世邁航運(yùn)公司凈收入1920萬(wàn)美元，同比減少16.5%。調(diào)整后，歸于股東的凈收入為1340萬(wàn)美元，或每股0.12美元，比分析師的估計(jì)高出0.01美元。

趁著運(yùn)價(jià)上漲的機(jī)會(huì)，高世邁目前正忙于在高價(jià)位上簽訂租船合同，尤其是大型船舶。

第一季度的新租船或重簽租約船共16艘，反映了集裝箱租船市場(chǎng)的強(qiáng)勁。如22年船齡的7403TEU“Kure”輪在12至15個(gè)月的租期內(nèi)，以每天16350美元的租費(fèi)率租出，而該船上一個(gè)租期是每天12500美元。

另一個(gè)新的租約是建于2001年的5578TEU的“Ensenada”輪，以每天16000美元的租金租給日本的ONE公司，而該船上一個(gè)租期是每天11600美元。

在二手船市場(chǎng)上也很活躍。第一季度，高世邁用現(xiàn)金從德國(guó)船東Hermann Buss KG手中購(gòu)進(jìn)建于2008年的“Michigan”輪和“Trader”輪。

此外，4月份還有一艘3800TEU的“Polar Brasil”輪出廠(chǎng)。這艘船是和約克投資管理公司合作投資的兩艘船中的第二艘，擬租給馬士基航運(yùn)旗下的漢堡南美，租約為7年。

高世邁宣布第一季度分紅為每股0.1美元，這是該公司上市以來(lái)的連續(xù)第30個(gè)分紅季度。公司內(nèi)部的持股人，包括康斯坦特家族成員，從2016年以來(lái)，都把獲得的紅利再投資于高世邁公司。