商業(yè)銀行負(fù)債壓力分析及政策建議

陳芳 陳麗麗

摘要：2016年以來，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力逐步升溫。一般性存款爭奪激烈，呈現(xiàn)出來源少、久期短、價(jià)格高的特點(diǎn)；同業(yè)市場長期資金供給減少、價(jià)格居高不下；其他長期資金也因?yàn)榘l(fā)行周期長而無法及時(shí)有效支撐負(fù)債端。對此，本文提出了加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、完善流動性應(yīng)急機(jī)制、提高審批效率及調(diào)整相關(guān)指標(biāo)等政策建議。

關(guān)鍵詞：負(fù)債端 創(chuàng)新存款 同業(yè)負(fù)債 利率

銀行業(yè)負(fù)債端面臨的形勢

2016年以來，貨幣政策穩(wěn)健中性，M2連續(xù)走低，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力逐步升溫。

（一）存款穩(wěn)定性降低，一般性存款爭奪激烈

與M2走勢一致，2016年以來銀行體系存款增速明顯放緩，從2016年初的13.18%降到2017年底的8.91%（見圖1）各家銀行對存款爭奪激烈，存款呈現(xiàn)出來源少、久期短、價(jià)格高的特點(diǎn)，這三點(diǎn)共同導(dǎo)致存款的波動性加大，不穩(wěn)定性提高。

1.來源少。隨著總存款增速的降低，各分項(xiàng)存款增速也隨之下降。一是住戶存款增速低。住戶存款增速從2016年初的9.5%降至2017年底的7.7%，且明顯低于總存款增速，顯示出隨著利率市場化的推進(jìn)，存款脫媒現(xiàn)象加劇，銀行理財(cái)、非銀資管產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)金融分流了傳統(tǒng)的銀行儲蓄存款。二是企業(yè)存款增速下降快。非金融企業(yè)存款增速從2016年初的14.7%降至2017年底的8.0%，也明顯低于總存款增速，既顯示企業(yè)存款被分流，也反應(yīng)近年來同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，導(dǎo)致存款派生放緩，增速快速下降。三是財(cái)政存款增速提高。財(cái)政存款增速從2016年初的7.7%增長到2017年底的12.8%，高于總存款增速，反應(yīng)出相對于財(cái)政收入，財(cái)政支出增長相對乏力。

2.久期短。存款還呈現(xiàn)出活期化趨勢，住戶及企業(yè)存款中活期存款的占比均大幅提高，其中住戶活期存款在住戶總存款中占比從2015年5月的34.2%提高到2017年底的38.6%，企業(yè)活期存款在企業(yè)總存款中占比從最低35.2%大幅提高到43.9%（見圖2）。存款的持續(xù)活期化使得存款的流動性加大，也表明市場主體的投資、消費(fèi)活動較往年愈加頻繁，存款在各家銀行流動加劇，導(dǎo)致頭寸波動較大，資金在途蘊(yùn)藏著一定的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

3.價(jià)格高。為了留住存款，商業(yè)銀行在想方設(shè)法拓寬存款來源的同時(shí)，紛紛提高了存款利率。一是大額存單利率普遍提高，目前AAA級城商行3年期CD的利率約為3.9%，較同期限存款基準(zhǔn)上浮42%。二是國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率從2016年底開始也快速上升，3個(gè)月定存中標(biāo)利率從2.55%提高至2017年底的4.7%，利率快速上升凸顯出商業(yè)銀行一般性存款的壓力。三是創(chuàng)新存款計(jì)息方式，比如農(nóng)行的“活力豐”、中行的“聚財(cái)通”，通過靈活計(jì)息的方式，根據(jù)客戶最終存款期限決定利率，實(shí)際存款期限越長、利率越高。

（二）創(chuàng)新存款市場快速發(fā)展，傳統(tǒng)存款增長缺口得以填補(bǔ)

1.保本理財(cái)高速發(fā)展。2017年底保本理財(cái)規(guī)模為7.37萬億元，較上年末提升24%，遠(yuǎn)高于全部銀行理財(cái)1.69%的增速，顯示商業(yè)銀行發(fā)行保本理財(cái)維護(hù)存款的意愿較強(qiáng)。保本理財(cái)利率在連續(xù)多年下降后也重拾升勢，從2016年底的平均2.86%回升至2017年底的平均4.18%附近。

2.保險(xiǎn)協(xié)議存款價(jià)格水漲船高。為了增加存款規(guī)模，商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向了期限更長的保險(xiǎn)協(xié)議存款，利率也在提升。2017年底5年期協(xié)議存款利率較上年同期提升約100BP至5.3%以上，表明銀行多渠道融資以維護(hù)存款規(guī)模，長期穩(wěn)定存款的需求較大。

3.結(jié)構(gòu)性存款1量價(jià)齊升。結(jié)構(gòu)性存款市場在快速膨脹的過程中，問題也相繼出現(xiàn)。一是市場規(guī)?？焖僭鲩L。2017年底結(jié)構(gòu)性存款余額達(dá)到8.4萬億元（信貸收支表中全國性大型銀行及中小型銀行總和），較前一年大幅提升31%。其中全國性中小銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款占比達(dá)54%，增速為40.5%，凸顯出中小銀行的存款壓力。二是利率大幅上升。在較大存款壓力下，各家銀行紛紛提高結(jié)構(gòu)性存款利率，1年期品種的結(jié)構(gòu)性存款利率從2017年初的不到3%大幅提升至2018年初的4.5%附近，且市場上不乏5.0%以上的報(bào)價(jià)。三是存在偽結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)實(shí)為攬存現(xiàn)象。比如有的結(jié)構(gòu)性存款設(shè)計(jì)了不可能達(dá)到的觸發(fā)條件，或者設(shè)計(jì)了100%能達(dá)到的觸發(fā)條件，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)僅作為擺設(shè)，到期獲得約定收益率沒有懸念。

（三）監(jiān)管政策頻出，同業(yè)負(fù)債壓力加劇

由于存款增長乏力，銀行體系仍然比較依賴同業(yè)負(fù)債。根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2017年10月末，銀行體系同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債總額分別為19.7萬億和30.8萬億元，較年初分別減少3.4萬億和1.4萬億元，同業(yè)負(fù)債比同業(yè)資產(chǎn)少減少2萬億元，顯示同業(yè)負(fù)債對非同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的支撐。但是近期眾多監(jiān)管政策頻出，資金市場摩擦加劇，流動性分層現(xiàn)象明顯，同業(yè)負(fù)債面臨較大的壓力。

1.監(jiān)管政策短期頻出，長期資金供給較少，期限溢價(jià)偏離正常水平。2017年，嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)問責(zé)貫穿全年，年初“三三四”檢查啟動，年末《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（修訂征求意見稿）》發(fā)布；在市場尚未完全消化的情況下，2018年初，多項(xiàng)政策密集出臺，涉及債券交易、同業(yè)存單額度、風(fēng)險(xiǎn)暴露、股權(quán)管理、委托貸款等多個(gè)領(lǐng)域，部分銀行調(diào)整指標(biāo)的壓力較大。為滿足指標(biāo)，商業(yè)銀行需要增加長負(fù)債或者短資產(chǎn)以降低錯(cuò)配，指標(biāo)導(dǎo)向使同業(yè)資金供給集中在短端，商業(yè)銀行不愿融出長期資金，長期資金的緊張程度加劇，使得部分機(jī)構(gòu)的杠桿率被動上升。短期資金寬松、長期資金需求大于供給，中長端與短端資金利率出現(xiàn)明顯分化。2018年1月底，股份制銀行1個(gè)月期存單發(fā)行利率約為4.3%，較上年底大幅下降近100BP；但3個(gè)月、6個(gè)月期限約為4.85%和4.9%，較上年12月平均水平僅下降10～20BP，降幅遠(yuǎn)低于短期限品種，也遠(yuǎn)低于往年水平。

2.市場利率居高不下，銀行同業(yè)負(fù)債成本上行。一是信用溢價(jià)偏離正常水平。受制于多項(xiàng)文件的監(jiān)管，銀行與非銀之間、大銀行與小銀行之間的流動性分層更為顯著。比如，《規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2017〕302號）對機(jī)構(gòu)的正、逆回購規(guī)定上限；《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》要求基金與私募類產(chǎn)品交易可接受的質(zhì)押品應(yīng)符合投資范圍；一級交易商向央行借款不能改善指標(biāo)反而會因?yàn)閷⒔枞胭Y金融出給非一級交易商而惡化流動性指標(biāo)。這些均導(dǎo)致資金市場上主要的融通橋梁——資金業(yè)務(wù)活躍的城商行、貨幣基金和一級交易商的功能受限，市場摩擦加劇。特別是非銀融資成本顯著提升，2018年1月資金市場加權(quán)利率比存款類加權(quán)利率高40BP，而上年同期利差僅為20BP。二是非銀融資難度和成本不斷上行，也引致銀行負(fù)債成本上行，中間的傳導(dǎo)途徑之一就是同業(yè)存單。非銀投資需求的萎縮，造成同業(yè)存單發(fā)行利率上行。三是由于調(diào)節(jié)流動性指標(biāo)的需要，部分股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)處于高位，造成銀行間市場整體發(fā)行利率高企，從而驅(qū)動貸款利率顯著上行。比如某股份銀行，2018年1月底1年期同業(yè)存單發(fā)行利率約為4.85%，較上年同期上行約100BP。

（四）補(bǔ)充長期資金需求強(qiáng)烈，但相關(guān)融資工具審批效率亟待提高

隨著負(fù)債端壓力的加劇，商業(yè)銀行通過金融債、二級資本債、資產(chǎn)證券化、定向增發(fā)、優(yōu)先股等方式補(bǔ)充穩(wěn)定長期資金的需求強(qiáng)烈。一是金融債、二級資本債等債權(quán)類融資方式成本較高， AA+級銀行3年期二級資本債發(fā)行利率從2017年初的4.6%大幅提高至年末的6.0%附近，且存在非市場化發(fā)行現(xiàn)象。二是相關(guān)融資工具整體審批效率較低，特別是部分跨監(jiān)管審批的品種缺乏有效協(xié)調(diào)，發(fā)行周期明顯較長。比如信貸資產(chǎn)證券化（CLO）的發(fā)行需要多部門審批，發(fā)行一筆約需6個(gè)月時(shí)間。三是通過股權(quán)方式補(bǔ)充核心資本，由于當(dāng)前絕大多數(shù)銀行都沒有上市，無法通過資本市場獲得穩(wěn)定的資金。而且隨著資產(chǎn)回歸表內(nèi)，資本壓力越來越大。

（五）商業(yè)銀行持有地方債壓力提升

地方政府債自2015年3月大規(guī)模置換以來，已經(jīng)成為市場最大的債券品種，截至2018年1月底，余額達(dá)14.74萬億元，超過國債和政策性金融債的13.3萬億和13.24萬億元。由于地方債流動性較差而只能被動持有，且定價(jià)不能充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本占用和流動性溢價(jià)，所以持有地方債對商業(yè)銀行的利潤和流動性造成較大壓力。

《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（修訂征求意見稿）》也加劇了這種“負(fù)擔(dān)”，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)充足率和流動性覆蓋率兩項(xiàng)指標(biāo)將地方政府債歸為二級資產(chǎn)，與AA-級以上（含）的信用債同屬2A資產(chǎn)，適用85%的折算系數(shù)，且二級資產(chǎn)在合格流動性資產(chǎn)中占比不得超過40%。隨著地方債在商業(yè)銀行資產(chǎn)端占比的提高，商業(yè)銀行相關(guān)流動性指標(biāo)達(dá)標(biāo)的壓力不斷提升。

政策建議

（一）加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升資產(chǎn)流動性

為防范流動性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)端諸多資產(chǎn)的交易平臺等金融基礎(chǔ)設(shè)施還需加強(qiáng)建設(shè)，以提高資產(chǎn)端流動性。一是要打造統(tǒng)一的資產(chǎn)交易平臺，如信貸資產(chǎn)和資管類收益權(quán)等以銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心、信托資產(chǎn)以中國信托登記公司、理財(cái)資產(chǎn)以銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臑橹饕鬓D(zhuǎn)平臺。二是通過豐富參與機(jī)構(gòu)層次、拓寬可流轉(zhuǎn)資產(chǎn)品種、引入做市商制度等措施，提高交易平臺的參與度，切實(shí)提高信貸資產(chǎn)交易效率。三是加快培育、扶持金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，完善估值、評級、信息披露等資產(chǎn)交易的必要因素，引導(dǎo)非標(biāo)資產(chǎn)交易向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)交易靠攏。在流轉(zhuǎn)平臺設(shè)定登記托管制度，推動份額轉(zhuǎn)讓；引入評級，明確風(fēng)險(xiǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)；強(qiáng)化定價(jià)估值及信息披露，引入做市商制度，促進(jìn)資產(chǎn)可交易。

（二）完善流動性應(yīng)急機(jī)制，防范流動性風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行流動性既受自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，更會受銀行體系流動性和資金面的影響，需要更完善的流動性應(yīng)急機(jī)制來維護(hù)流動性安全。一是在出現(xiàn)流動性沖擊時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)該對出現(xiàn)流動性困難的機(jī)構(gòu)（而非出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的機(jī)構(gòu)）給予資金幫助，避免引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是大行要充分發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用，做好自身的負(fù)債管理，并在關(guān)鍵時(shí)刻引導(dǎo)市場預(yù)期，避免資金面大幅波動。三是建議央行加強(qiáng)對分支行的培訓(xùn)，有效推進(jìn)常備借貸便利（SLF）落地執(zhí)行，不僅為中小金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持的渠道，也通過操作利率來發(fā)揮利率走廊上限的作用，從而完善貨幣政策傳導(dǎo)體系。

（三）提高審批效率，緩解商業(yè)銀行負(fù)債端壓力

金融機(jī)構(gòu)在降杠桿的過程中，在資本補(bǔ)充、資產(chǎn)支持證券（ABS）發(fā)行、債券發(fā)行等方面壓力較大，需要相關(guān)監(jiān)管部門提高審批效率，緩解前者的壓力。一是監(jiān)管部門之間加強(qiáng)協(xié)調(diào)，提高股權(quán)融資補(bǔ)充資本、CLO發(fā)行等多部門審核品種的發(fā)行效率；二是在強(qiáng)化信息披露的基礎(chǔ)上，簡化綠色金融債、小微貸款流轉(zhuǎn)等國家產(chǎn)業(yè)政策支持品種的審核流程，提高審核效率；三是加快商業(yè)銀行發(fā)行金融債、二級資本債等長期限融資的審批進(jìn)度，緩解其負(fù)債端壓力。

（四）調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，適度增加合格抵押品范圍

建議一是重點(diǎn)通過同業(yè)負(fù)債指標(biāo)調(diào)控，使同業(yè)負(fù)債回歸流動性管理本質(zhì)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)調(diào)研，分析市場主體無法滿足監(jiān)管指標(biāo)的原因。二是適度擴(kuò)大貨幣政策操作工具的抵質(zhì)押品范圍，并適當(dāng)提高抵質(zhì)押率，平滑關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)流動性波動率。比如將商業(yè)銀行保本理財(cái)?shù)阮悩?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品納入抵押品范圍，并提高同業(yè)存單、地方債等品種的抵質(zhì)押率。在流動性指標(biāo)中將地方債類同國債設(shè)定系數(shù)，緩解持有地方債對流動性指標(biāo)的壓力。三是要適當(dāng)提高中長期負(fù)債的供給，包括允許發(fā)行1年期以上同業(yè)存單，推出更多中長期負(fù)債產(chǎn)品，優(yōu)化市場上負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，緩解商業(yè)銀行長期負(fù)債壓力。

作者單位：南京銀行

責(zé)任編輯：羅邦敏 鹿寧寧