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    商業(yè)銀行負債壓力分析及政策建議

    2018-08-31 11:20:08陳芳陳麗麗
    債券 2018年5期
    關(guān)鍵詞:利率

    陳芳 陳麗麗

    摘要:2016年以來,商業(yè)銀行負債端壓力逐步升溫。一般性存款爭奪激烈,呈現(xiàn)出來源少、久期短、價格高的特點;同業(yè)市場長期資金供給減少、價格居高不下;其他長期資金也因為發(fā)行周期長而無法及時有效支撐負債端。對此,本文提出了加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、完善流動性應(yīng)急機制、提高審批效率及調(diào)整相關(guān)指標(biāo)等政策建議。

    關(guān)鍵詞:負債端 創(chuàng)新存款 同業(yè)負債 利率

    銀行業(yè)負債端面臨的形勢

    2016年以來,貨幣政策穩(wěn)健中性,M2連續(xù)走低,商業(yè)銀行負債端壓力逐步升溫。

    (一)存款穩(wěn)定性降低,一般性存款爭奪激烈

    與M2走勢一致,2016年以來銀行體系存款增速明顯放緩,從2016年初的13.18%降到2017年底的8.91%(見圖1)各家銀行對存款爭奪激烈,存款呈現(xiàn)出來源少、久期短、價格高的特點,這三點共同導(dǎo)致存款的波動性加大,不穩(wěn)定性提高。

    1.來源少。隨著總存款增速的降低,各分項存款增速也隨之下降。一是住戶存款增速低。住戶存款增速從2016年初的9.5%降至2017年底的7.7%,且明顯低于總存款增速,顯示出隨著利率市場化的推進,存款脫媒現(xiàn)象加劇,銀行理財、非銀資管產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)金融分流了傳統(tǒng)的銀行儲蓄存款。二是企業(yè)存款增速下降快。非金融企業(yè)存款增速從2016年初的14.7%降至2017年底的8.0%,也明顯低于總存款增速,既顯示企業(yè)存款被分流,也反應(yīng)近年來同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮,導(dǎo)致存款派生放緩,增速快速下降。三是財政存款增速提高。財政存款增速從2016年初的7.7%增長到2017年底的12.8%,高于總存款增速,反應(yīng)出相對于財政收入,財政支出增長相對乏力。

    2.久期短。存款還呈現(xiàn)出活期化趨勢,住戶及企業(yè)存款中活期存款的占比均大幅提高,其中住戶活期存款在住戶總存款中占比從2015年5月的34.2%提高到2017年底的38.6%,企業(yè)活期存款在企業(yè)總存款中占比從最低35.2%大幅提高到43.9%(見圖2)。存款的持續(xù)活期化使得存款的流動性加大,也表明市場主體的投資、消費活動較往年愈加頻繁,存款在各家銀行流動加劇,導(dǎo)致頭寸波動較大,資金在途蘊藏著一定的流動性風(fēng)險。

    3.價格高。為了留住存款,商業(yè)銀行在想方設(shè)法拓寬存款來源的同時,紛紛提高了存款利率。一是大額存單利率普遍提高,目前AAA級城商行3年期CD的利率約為3.9%,較同期限存款基準上浮42%。二是國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率從2016年底開始也快速上升,3個月定存中標(biāo)利率從2.55%提高至2017年底的4.7%,利率快速上升凸顯出商業(yè)銀行一般性存款的壓力。三是創(chuàng)新存款計息方式,比如農(nóng)行的“活力豐”、中行的“聚財通”,通過靈活計息的方式,根據(jù)客戶最終存款期限決定利率,實際存款期限越長、利率越高。

    (二)創(chuàng)新存款市場快速發(fā)展,傳統(tǒng)存款增長缺口得以填補

    1.保本理財高速發(fā)展。2017年底保本理財規(guī)模為7.37萬億元,較上年末提升24%,遠高于全部銀行理財1.69%的增速,顯示商業(yè)銀行發(fā)行保本理財維護存款的意愿較強。保本理財利率在連續(xù)多年下降后也重拾升勢,從2016年底的平均2.86%回升至2017年底的平均4.18%附近。

    2.保險協(xié)議存款價格水漲船高。為了增加存款規(guī)模,商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向了期限更長的保險協(xié)議存款,利率也在提升。2017年底5年期協(xié)議存款利率較上年同期提升約100BP至5.3%以上,表明銀行多渠道融資以維護存款規(guī)模,長期穩(wěn)定存款的需求較大。

    3.結(jié)構(gòu)性存款1量價齊升。結(jié)構(gòu)性存款市場在快速膨脹的過程中,問題也相繼出現(xiàn)。一是市場規(guī)??焖僭鲩L。2017年底結(jié)構(gòu)性存款余額達到8.4萬億元(信貸收支表中全國性大型銀行及中小型銀行總和),較前一年大幅提升31%。其中全國性中小銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款占比達54%,增速為40.5%,凸顯出中小銀行的存款壓力。二是利率大幅上升。在較大存款壓力下,各家銀行紛紛提高結(jié)構(gòu)性存款利率,1年期品種的結(jié)構(gòu)性存款利率從2017年初的不到3%大幅提升至2018年初的4.5%附近,且市場上不乏5.0%以上的報價。三是存在偽結(jié)構(gòu)性設(shè)計實為攬存現(xiàn)象。比如有的結(jié)構(gòu)性存款設(shè)計了不可能達到的觸發(fā)條件,或者設(shè)計了100%能達到的觸發(fā)條件,結(jié)構(gòu)設(shè)計僅作為擺設(shè),到期獲得約定收益率沒有懸念。

    (三)監(jiān)管政策頻出,同業(yè)負債壓力加劇

    由于存款增長乏力,銀行體系仍然比較依賴同業(yè)負債。根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù),2017年10月末,銀行體系同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負債總額分別為19.7萬億和30.8萬億元,較年初分別減少3.4萬億和1.4萬億元,同業(yè)負債比同業(yè)資產(chǎn)少減少2萬億元,顯示同業(yè)負債對非同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的支撐。但是近期眾多監(jiān)管政策頻出,資金市場摩擦加劇,流動性分層現(xiàn)象明顯,同業(yè)負債面臨較大的壓力。

    1.監(jiān)管政策短期頻出,長期資金供給較少,期限溢價偏離正常水平。2017年,嚴監(jiān)管、強問責(zé)貫穿全年,年初“三三四”檢查啟動,年末《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法(修訂征求意見稿)》發(fā)布;在市場尚未完全消化的情況下,2018年初,多項政策密集出臺,涉及債券交易、同業(yè)存單額度、風(fēng)險暴露、股權(quán)管理、委托貸款等多個領(lǐng)域,部分銀行調(diào)整指標(biāo)的壓力較大。為滿足指標(biāo),商業(yè)銀行需要增加長負債或者短資產(chǎn)以降低錯配,指標(biāo)導(dǎo)向使同業(yè)資金供給集中在短端,商業(yè)銀行不愿融出長期資金,長期資金的緊張程度加劇,使得部分機構(gòu)的杠桿率被動上升。短期資金寬松、長期資金需求大于供給,中長端與短端資金利率出現(xiàn)明顯分化。2018年1月底,股份制銀行1個月期存單發(fā)行利率約為4.3%,較上年底大幅下降近100BP;但3個月、6個月期限約為4.85%和4.9%,較上年12月平均水平僅下降10~20BP,降幅遠低于短期限品種,也遠低于往年水平。

    2.市場利率居高不下,銀行同業(yè)負債成本上行。一是信用溢價偏離正常水平。受制于多項文件的監(jiān)管,銀行與非銀之間、大銀行與小銀行之間的流動性分層更為顯著。比如,《規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)〔2017〕302號)對機構(gòu)的正、逆回購規(guī)定上限;《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》要求基金與私募類產(chǎn)品交易可接受的質(zhì)押品應(yīng)符合投資范圍;一級交易商向央行借款不能改善指標(biāo)反而會因為將借入資金融出給非一級交易商而惡化流動性指標(biāo)。這些均導(dǎo)致資金市場上主要的融通橋梁——資金業(yè)務(wù)活躍的城商行、貨幣基金和一級交易商的功能受限,市場摩擦加劇。特別是非銀融資成本顯著提升,2018年1月資金市場加權(quán)利率比存款類加權(quán)利率高40BP,而上年同期利差僅為20BP。二是非銀融資難度和成本不斷上行,也引致銀行負債成本上行,中間的傳導(dǎo)途徑之一就是同業(yè)存單。非銀投資需求的萎縮,造成同業(yè)存單發(fā)行利率上行。三是由于調(diào)節(jié)流動性指標(biāo)的需要,部分股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)處于高位,造成銀行間市場整體發(fā)行利率高企,從而驅(qū)動貸款利率顯著上行。比如某股份銀行,2018年1月底1年期同業(yè)存單發(fā)行利率約為4.85%,較上年同期上行約100BP。

    (四)補充長期資金需求強烈,但相關(guān)融資工具審批效率亟待提高

    隨著負債端壓力的加劇,商業(yè)銀行通過金融債、二級資本債、資產(chǎn)證券化、定向增發(fā)、優(yōu)先股等方式補充穩(wěn)定長期資金的需求強烈。一是金融債、二級資本債等債權(quán)類融資方式成本較高, AA+級銀行3年期二級資本債發(fā)行利率從2017年初的4.6%大幅提高至年末的6.0%附近,且存在非市場化發(fā)行現(xiàn)象。二是相關(guān)融資工具整體審批效率較低,特別是部分跨監(jiān)管審批的品種缺乏有效協(xié)調(diào),發(fā)行周期明顯較長。比如信貸資產(chǎn)證券化(CLO)的發(fā)行需要多部門審批,發(fā)行一筆約需6個月時間。三是通過股權(quán)方式補充核心資本,由于當(dāng)前絕大多數(shù)銀行都沒有上市,無法通過資本市場獲得穩(wěn)定的資金。而且隨著資產(chǎn)回歸表內(nèi),資本壓力越來越大。

    (五)商業(yè)銀行持有地方債壓力提升

    地方政府債自2015年3月大規(guī)模置換以來,已經(jīng)成為市場最大的債券品種,截至2018年1月底,余額達14.74萬億元,超過國債和政策性金融債的13.3萬億和13.24萬億元。由于地方債流動性較差而只能被動持有,且定價不能充分體現(xiàn)風(fēng)險資本占用和流動性溢價,所以持有地方債對商業(yè)銀行的利潤和流動性造成較大壓力。

    《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法(修訂征求意見稿)》也加劇了這種“負擔(dān)”,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)充足率和流動性覆蓋率兩項指標(biāo)將地方政府債歸為二級資產(chǎn),與AA-級以上(含)的信用債同屬2A資產(chǎn),適用85%的折算系數(shù),且二級資產(chǎn)在合格流動性資產(chǎn)中占比不得超過40%。隨著地方債在商業(yè)銀行資產(chǎn)端占比的提高,商業(yè)銀行相關(guān)流動性指標(biāo)達標(biāo)的壓力不斷提升。

    政策建議

    (一)加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),提升資產(chǎn)流動性

    為防范流動性風(fēng)險,當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)端諸多資產(chǎn)的交易平臺等金融基礎(chǔ)設(shè)施還需加強建設(shè),以提高資產(chǎn)端流動性。一是要打造統(tǒng)一的資產(chǎn)交易平臺,如信貸資產(chǎn)和資管類收益權(quán)等以銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心、信托資產(chǎn)以中國信托登記公司、理財資產(chǎn)以銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臑橹饕鬓D(zhuǎn)平臺。二是通過豐富參與機構(gòu)層次、拓寬可流轉(zhuǎn)資產(chǎn)品種、引入做市商制度等措施,提高交易平臺的參與度,切實提高信貸資產(chǎn)交易效率。三是加快培育、扶持金融中介服務(wù)機構(gòu),完善估值、評級、信息披露等資產(chǎn)交易的必要因素,引導(dǎo)非標(biāo)資產(chǎn)交易向標(biāo)準化資產(chǎn)交易靠攏。在流轉(zhuǎn)平臺設(shè)定登記托管制度,推動份額轉(zhuǎn)讓;引入評級,明確風(fēng)險評估標(biāo)準;強化定價估值及信息披露,引入做市商制度,促進資產(chǎn)可交易。

    (二)完善流動性應(yīng)急機制,防范流動性風(fēng)險

    商業(yè)銀行流動性既受自身資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的影響,更會受銀行體系流動性和資金面的影響,需要更完善的流動性應(yīng)急機制來維護流動性安全。一是在出現(xiàn)流動性沖擊時,監(jiān)管部門應(yīng)該對出現(xiàn)流動性困難的機構(gòu)(而非出現(xiàn)財務(wù)危機的機構(gòu))給予資金幫助,避免引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。二是大行要充分發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用,做好自身的負債管理,并在關(guān)鍵時刻引導(dǎo)市場預(yù)期,避免資金面大幅波動。三是建議央行加強對分支行的培訓(xùn),有效推進常備借貸便利(SLF)落地執(zhí)行,不僅為中小金融機構(gòu)提供流動性支持的渠道,也通過操作利率來發(fā)揮利率走廊上限的作用,從而完善貨幣政策傳導(dǎo)體系。

    (三)提高審批效率,緩解商業(yè)銀行負債端壓力

    金融機構(gòu)在降杠桿的過程中,在資本補充、資產(chǎn)支持證券(ABS)發(fā)行、債券發(fā)行等方面壓力較大,需要相關(guān)監(jiān)管部門提高審批效率,緩解前者的壓力。一是監(jiān)管部門之間加強協(xié)調(diào),提高股權(quán)融資補充資本、CLO發(fā)行等多部門審核品種的發(fā)行效率;二是在強化信息披露的基礎(chǔ)上,簡化綠色金融債、小微貸款流轉(zhuǎn)等國家產(chǎn)業(yè)政策支持品種的審核流程,提高審核效率;三是加快商業(yè)銀行發(fā)行金融債、二級資本債等長期限融資的審批進度,緩解其負債端壓力。

    (四)調(diào)整相關(guān)指標(biāo),適度增加合格抵押品范圍

    建議一是重點通過同業(yè)負債指標(biāo)調(diào)控,使同業(yè)負債回歸流動性管理本質(zhì),加強金融機構(gòu)調(diào)研,分析市場主體無法滿足監(jiān)管指標(biāo)的原因。二是適度擴大貨幣政策操作工具的抵質(zhì)押品范圍,并適當(dāng)提高抵質(zhì)押率,平滑關(guān)鍵時點流動性波動率。比如將商業(yè)銀行保本理財?shù)阮悩?biāo)準化產(chǎn)品納入抵押品范圍,并提高同業(yè)存單、地方債等品種的抵質(zhì)押率。在流動性指標(biāo)中將地方債類同國債設(shè)定系數(shù),緩解持有地方債對流動性指標(biāo)的壓力。三是要適當(dāng)提高中長期負債的供給,包括允許發(fā)行1年期以上同業(yè)存單,推出更多中長期負債產(chǎn)品,優(yōu)化市場上負債的期限結(jié)構(gòu),緩解商業(yè)銀行長期負債壓力。

    作者單位:南京銀行

    責(zé)任編輯:羅邦敏 鹿寧寧

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