中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才：2018年一季度中國經濟形勢分析

當前中國經濟形勢分析

總體來看，2018年一季度中國經濟形勢仍然延續(xù)過去幾年穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，經濟質量上升，經濟結構優(yōu)化，實現了開門紅，為今年以及未來三年全面建成小康社會奠定了堅實的基礎。

（一）經濟增長超預期

2017年中國經濟穩(wěn)中向好，GDP同比增長6.9%，超出了預期。先行指標PMI表現不錯，包括制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI指數表現都很好。今年一季度，服務業(yè)對經濟增長貢獻率首次超過60%，達到61.6%；消費對經濟增長貢獻率也創(chuàng)下歷史新高，達到77%。今年3月，克強指數為6.76%，1—3月累計值為10.45%；一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，比去年上升了0.2個百分點，說明我國工業(yè)生產情況良好，微觀經濟基礎扎實。

（二）物價總體保持穩(wěn)定

一季度，物價總體穩(wěn)定。2月份，CPI有點異常，為2.9%；3月份回落到2.1%。全年物價保持穩(wěn)定可以期待，預計會在2.2%左右。主要基于以下原因：一是我國貨幣金融形勢穩(wěn)定，M2增速與名義GDP增速大體保持一致。二是需求總體穩(wěn)定。最大的變量是全球能源生產消費結構發(fā)生了深刻變化，隨著頁巖油氣成本下降，美國已從原油進口國變成了進出口國，而我國是最大的能源消費國和進口國，我國推出國際原油期貨適逢其時。三是今年PPI指數明顯回落，1—3月PPI增長3.1%，PPI與CPI之間的剪刀差收窄。

（三）就業(yè)形勢穩(wěn)定

過去四年，我國每年新增城鎮(zhèn)就業(yè)崗位在1300萬以上，都超額完成當年政府工作報告中提出的就業(yè)目標。每年解決1300萬就業(yè)崗位，那么5年下來就是六七千萬，相當于一個中等發(fā)達國家人口數量，這是很了不起的成績。當然，就業(yè)方面還有些結構性問題，比如人口老齡化問題，但總體就業(yè)形勢是好的。

（四）國際收支狀況改善

近幾年我國國際收支狀況明顯改善，經常項目順差收窄，非儲備性質金融賬戶轉為順差，跨境資金流動基本平衡。2017年，我國經常項目順差占GDP的比重回落到1.4%。今年一季度繼續(xù)保持基本平衡趨勢。外貿增長超預期，2017年我國貨物貿易進出口總額27.79萬億元，同比增長14.2%，貿易順差收窄，但今年3月份出現貿易逆差，特別是對美國進出口回落，需要予以關注。同時，資本項目平衡明顯改善。2017年，非儲備性質金融賬戶順差825億美元，儲備資產增加915億美元。我國吸引外資能力較強，對外投資結構優(yōu)化。2017年，實際利用外資8775.6億元，同比增長7.9%，說明營商環(huán)境改善，國內市場對跨國公司保持較強吸引力。2017年對外非金融類直接投資1200.8億美元，同比下降29.4%。

（五）投資增速回升，投資結構優(yōu)化

從國內投資驅動來看，今年一季度出現了反彈，其中固定資產投資同比增長7.5%，高于去年0.3個百分點，主要是因為民間投資和房地產投資明顯回升。房地產投資與民間投資之間有著內在的邏輯關系，不排除一些民間投資進入到房地產領域。

在投資結構方面，一季度，服務業(yè)完成固定資產投資比上年同期增長10.0%，增速高出第二產業(yè)8.0個百分點。高科技裝備制造業(yè)、先進現代服務業(yè)吸納資金的增速超過全國平均水平，說明經濟結構在優(yōu)化。需要關注的是制造業(yè)投資一直低迷，大約在4%左右，工業(yè)領域吸收的資本增速只有2%左右。高科技領域投資增長乏力，主要是因為缺少技術，在創(chuàng)新方面存在短板。從“三去一降一補”的任務來看，今年供給側改革提的更多的是降成本。工業(yè)企業(yè)杠桿率下降，繼2017年下降0.6個百分點之后，今年一季度又下降0.8個百分點。從區(qū)域來看，2017年地區(qū)性投資結構在優(yōu)化，中西部地區(qū)、東北地區(qū)投資增速上升，其中中部地區(qū)投資增長10.7%，增速提高3.8個百分點；西部地區(qū)投資增長11.1%，增速提高2.6個百分點；東北地區(qū)投資增長8.1%，增速提高5.3個百分點。

大家都很關心房地產方面的變化。2017年我國解決了兩大難題：一是通過限購、限價等方式，有效遏制了一線城市房地產過熱、價格過高的勢頭；二是通過政策創(chuàng)新，有效化解了四線城市房地產庫存。今年討論比較熱的是房產稅的話題，預計房產稅的推出會比較慎重，將堅持以人民為中心的理念，按照“立法先行、充分授權、分步推進”的原則，科學、穩(wěn)步、適時地推進房地產稅立法和實施。

（六）消費對經濟增長的貢獻增加

消費對經濟增長的貢獻明顯上升，出現了結構性變化。其中，新興消費對經濟增長的拉動力上升，旅游消費、文化消費、信息消費、養(yǎng)老健康體育消費等明顯上升。隨著居民收入增加，消費出現結構升級，這種變化反映了市場需求的變化和未來投資方向的變化，也預示著未來產業(yè)的變化，從投資的角度看一定要把握好這個方向。2017年汽車銷售增速明顯下降，隨著汽車行業(yè)擴大開放，國內汽車生產廠商受到沖擊將不可避免，但消費者可以買到物美價廉的產品，從中受益。

（七）第三產業(yè)快速發(fā)展，對經濟增長的貢獻上升

一季度，第三產業(yè)增加值占全國GDP的比重由去年同期的56.3%上升到56.6%，比第二產業(yè)高出17.6個百分點；對經濟增長的貢獻率為61.6%，比第二產業(yè)高出25.5個百分點；繼續(xù)發(fā)揮國民經濟第一大產業(yè)和經濟增長主動力的作用。在服務業(yè)中，一季度增長最快的為信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，增速高達30%以上；租賃和商務服務業(yè)保持兩位數的較快增長；批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)增長平穩(wěn)；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)增速回升。

（八）供給側結構性改革穩(wěn)步推進

供給側結構性改革取得明顯成效?！叭ヒ唤狄谎a”扎實推進，圓滿完成鋼鐵、煤炭年度去產能任務。2017年全國工業(yè)產能利用率為77%，創(chuàng)5年來新高，單位GDP能源消耗、碳排放都有明顯改善。供給側結構性改革促進了轉型升級，許多短板領域的投資增速都很快，在10%以上，有的甚至達到20%、30%以上，比如生態(tài)環(huán)保、公共設施、農業(yè)投資等領域。創(chuàng)新發(fā)展持續(xù)發(fā)力，新動能繼續(xù)較快增長，工業(yè)機器人、新能源汽車的增長都令人鼓舞。今年一季度新能源汽車增長139.4%，工業(yè)機器人增長29.6%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產銷率達到97.9%。今年3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，制造業(yè)PMI為51.5%，高技術產業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別增長11.9%和8.8%，說明經濟結構在優(yōu)化。

（九）財政收支結構優(yōu)化

2017年財政收入增長比較快，為未來改革提供了更大的回旋余地。財政支出結構明顯優(yōu)化，在教育、科技、文化、體育、社會保障、醫(yī)療衛(wèi)生、金融環(huán)保等領域的支出明顯上升，體現了政府以人民為中心的執(zhí)政理念。

（十）居民收入穩(wěn)步增長，消費支出增長乏力

最近幾年，我國居民收入增長保持穩(wěn)定，與經濟增長大體保持同步。黨的十八大以來的五年，我國經濟增速平均為7.1%，居民收入平均增速為7.3%。2017年我國經濟增速為6.9%，居民收入增速為7.3%。今年一季度，我國居民可支配收入同比增速為6.6%，低于經濟增速0.2個百分點，屬于短期波動。但也有一些隱憂，最近幾年居民消費支出增速下降，只有4%左右，尤其是城鎮(zhèn)居民比較明顯，而且城鎮(zhèn)居民存款增速放緩，居民部門加杠桿速度驚人，需要引起高度關注。

（十一）貨幣金融形勢分析

近年我國貨幣供應量增速較以前年度明顯下降。今年3月末，M2增速為8.2%，M1增速為7.1%， M1的增速低于M2的增速，貨幣供應量增速變化趨于正?；＝衲暌詠砦覈仕接行┗芈?，今年二季度美國可能會有一次加息，可能會使得名義利率水平總體上升。今年一季度以來，我國資本市場震蕩較大，但我們還是要堅定信心。應該看到，過去兩三年資本市場有一個積極變化，就是IPO的常態(tài)化。去年500多家企業(yè)新股上市，為證券市場注入了新鮮血液，預計三五年時間會發(fā)生深刻的結構性變化。如果未來再有幾千家公司上市，預計整個上市公司的結構會變化。

總體來看，未來兩三年，我國經濟增長會在合理區(qū)間上，將如期實現我們的政策目標。如果沒有外部事件影響，預計今年經濟增速將會是6.7%，2019年經濟增速將會是6.6%，2020年經濟增速將會是6.5%，實現翻兩番的目標指日可待。但是還有三大短板：一個是3000多萬貧困人口的脫貧問題。如果我們每年實現1000萬人口脫貧，那么基本可以實現整體脫貧目標。一個是防控風險。過去我們在防控風險方面卓有成效，比如在P2P、現金貸等方面。再一個就是污染防治，要打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)。

在貨幣政策調控方面我有兩點建議：一是繼續(xù)調整優(yōu)化貨幣政策工具。比如，今年4月央行下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利，就是一項很巧妙、很靈活的政策。這項政策其實是結合市場變化，適時主動投放貨幣的一種形式，體現出了結構性的優(yōu)化。二是降低融資成本需要從源頭抓起。最近幾年商業(yè)銀行的息差收益縮窄，經營壓力比較大，居民也希望有更高的投資收益率。未來隨著利率市場化的推進，商業(yè)銀行有望在資金的市場化定價方面有更高的自由度，以進一步提高收益水平。

中國經濟形勢展望

展望未來，在黨中央的堅強領導下，我們對中國未來經濟形勢充滿信心。

第一，全球經濟形勢整體向上。全球經濟已開啟新一輪復蘇周期，美聯儲加息沒有引發(fā)美元大幅升值和資本大規(guī)模回流美國，這是比較好的形勢。在實施“十三五”規(guī)劃的進程中，我們正處于全球經濟整體向上的環(huán)境下，搭上這班順風車，對我們是有利的。

第二，政策目標將如期實現。未來三年是實施“十三五”規(guī)劃和全面建成小康社會的決勝階段，中國經濟將繼續(xù)保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。國內需求保持相對穩(wěn)定，固定資產投資平穩(wěn)增長，消費需求相對穩(wěn)定，創(chuàng)新驅動對經濟增長的效果繼續(xù)顯現，改革開放將取得更大成果，2020年將實現全面建成小康社會的奮斗目標。隨著一系列國家戰(zhàn)略的實施，預計2025年中國將實現制造業(yè)強國的目標，2027年中國GDP規(guī)模將首次超過美國，人民幣將在國際貨幣體系中發(fā)揮更大、更重要的作用。到本世紀中葉，我們將迎來中華民族的偉大復興。

第三，中國將堅定不移地推進對外開放。今年4月，習總書記在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式上的主旨演講中指出，“中國人民將繼續(xù)擴大開放、加強合作，堅定不移奉行互利共贏的開放戰(zhàn)略”，“只有堅持和平發(fā)展、攜手合作，才能真正實現共贏、多贏”。當前，需要客觀、理性地看待中美之間的戰(zhàn)略博弈。中國和平崛起將是一個歷史性事件，歷史車輪滾滾向前，任何人都不能阻擋。中國堅定不移地繼續(xù)推進對外開放，并將在維護和平發(fā)展、推動新一輪全球化過程中為國際社會做出更多、更大的貢獻。

責任編輯：印穎 鹿寧寧