艱難時(shí)刻，一起度過

邢海洋

2018年2月里的一天，一年的工作就要結(jié)束，單位一如既往地舉行年終聚會(huì)，在北京北部的一座滑雪場滑雪。我不滑，帶著6歲的兒子，他有點(diǎn)膽小，一直不肯走出我的視線。天氣真的冷，北風(fēng)“嗖嗖”地刮著，我時(shí)不時(shí)地背過身去。雪場上陽光晃眼，平時(shí)手機(jī)不離手的我總算戒網(wǎng)了。中午時(shí)分，突然想到，今天難道不是我的“給投資‘小白'的100封理財(cái)信”課程的推送日？于是趕緊跑到背陰的地方，好家伙此門課程的微信群里，已經(jīng)一片一片的哀聲。

那是今年來的第一次大跌，美國股市下跌的消息傳到了A股，可A股跌得比美股還要厲害。

這門課程是2017年10月末開課的，不善言辭的我，為開設(shè)網(wǎng)上音頻課頗下了一陣子決心，“中讀”的朱文軼同學(xué)是我的第一個(gè)訂戶，后來還發(fā)現(xiàn)，我愛人是第七位訂戶。同事和家人的支持鼓勵(lì)著我，每次準(zhǔn)備課程都不敢有半點(diǎn)馬虎。我總是先把課程寫下來，再錄音，起初念得不順暢，就一遍遍地重來。

可盡管聲明了這不是一門炒股票的實(shí)戰(zhàn)課，是一門“授人以魚不如授人以漁”的投資理財(cái)課程，但也免不了結(jié)合著市場的脈動(dòng)講解投資理財(cái)?shù)脑砗筒僮鞣椒?。這是經(jīng)濟(jì)類課程，尤其偏于實(shí)用的投資理財(cái)課程。于是就面臨這樣一個(gè)問題，當(dāng)時(shí)道-瓊斯指數(shù)已經(jīng)上升到了24000點(diǎn)，恒生指數(shù)也站上了28000多點(diǎn)的高度，無論從什么角度看這已經(jīng)是這幾年中非常高的狀態(tài)了。“小白”們在這樣的高度上開始投資，的確挺讓人惶恐的。我用巴菲特前兩年的樂觀言論，即道-瓊斯指數(shù)最終能夠漲上100萬點(diǎn)的話來激勵(lì)自己，也給大家打氣。但即使巴菲特所言的長期投資的成果豐碩，也需要漫長的時(shí)間成本，“小白”們，本來對價(jià)格波動(dòng)就有所忌憚，他們能有足夠的耐心和毅力么？

我曾經(jīng)推薦過一個(gè)叫作中概互聯(lián)的基金，如果想分享中國新經(jīng)濟(jì)的成果，這是無緣海外上市的中概股的內(nèi)地市場投資者最好的選擇了，這里有BATJ，它們代表著互聯(lián)網(wǎng)最穩(wěn)健、也最具成長性的力量?？稍夥瓯┑呀?jīng)有人不停地把自己的虧損報(bào)告單發(fā)在微信群里，弄得我很揪心。我知道對一個(gè)初入投資門檻的“小白”，這是很自然的恐慌心態(tài)的流露。于是在雪場的背陰處，我只能不停地安慰大家：股市有漲有跌，跌的時(shí)候反而是投資的好機(jī)會(huì)，是買入的好時(shí)機(jī)?？蓮馁Y金分配上看，這個(gè)“小白”似乎把所有的資金都買了一只股票。

股市暴跌還在“忽悠”大家購買課程，這豈不招人反感？我們一時(shí)都拿不定主意了?？沙坊馗寮呀?jīng)來不及了。那天，在滑雪場，躲在一個(gè)陽光不能直射的角落里，我給訂閱了“投資信”的朋友們寫下這樣一段話，那是在寒風(fēng)中一遍遍修改后，評論欄里才容得下的文字：

“正逢股市暴跌，‘中讀君又在推薦我的這個(gè)課程。我的心情和讀者是感同身受的。我推薦了工商銀行這只股票，可在賣的時(shí)候并沒有告訴大家心里也有一點(diǎn)愧疚。短線機(jī)會(huì)稍縱即逝，是沒辦法和大家分享的。一直覺得中國股市應(yīng)該長期投資，可一旦炒作起來，比港股能貴出30%。這個(gè)市場還是挺讓人難以接受的。曾經(jīng)公布了一個(gè)投資組合，誓與‘小白共進(jìn)退，這里的基金一點(diǎn)沒賣。市場大跌按巴菲特的說法成熟的投資者應(yīng)該高興，我會(huì)繼續(xù)加倉。這兩天寫的課程提到格雷厄姆的‘安全墊。在市場暴跌的時(shí)候保持輕倉，就是安全墊。還是那句話，肯定和學(xué)員們共進(jìn)退?！?/p>

恐慌之時(shí)，有“小白”來救場了。有人剛看過彼得·林奇那本著名的《彼得·林奇的成功投資》，里邊有一段經(jīng)典的論述，這位同學(xué)發(fā)到群里，和大家共勉——

“既然我根本無法預(yù)測何時(shí)會(huì)發(fā)生股市暴跌，而且據(jù)我所知，和我一起參加巴倫投資圓桌會(huì)議的其他投資專家們也無法預(yù)測，那么何以幻想我們每個(gè)人都能夠提前做好準(zhǔn)備免受暴跌之災(zāi)呢？在過去70多年歷史上發(fā)生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預(yù)測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最后也會(huì)后悔萬分的。因?yàn)榧词故堑畲蟮哪谴喂蔀?zāi)，股價(jià)最終也漲回來了，而且漲得更高?！?/p>

當(dāng)然，美國的和尚是念不了中國的經(jīng)的。我們這里豈是成就了彼得·林奇投資奇跡的美國市場，事實(shí)證明，在隨后的時(shí)間里，中國股民的艱難時(shí)刻還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。A股的上市政策陡然轉(zhuǎn)向，“獨(dú)角獸”回歸是股民面對的第一場磨難。監(jiān)管層曾經(jīng)明確謝絕了一眾中概股的回歸請求，甚至還永久終止了相關(guān)的市場板塊——戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的出現(xiàn)，可變化就是來得這么快，莫名其妙地，管理層突然對體量巨大的“獨(dú)角獸”們大開綠燈，要知道，一個(gè)騰訊的市值就超過了4萬億元人民幣啊，夠A股體量的十分之一了，這樣的拍腦門兒政策真是讓人大跌眼鏡，A股的政策市本質(zhì)就這樣摧垮了精心營造兩年之久的慢牛信念。

如果說政策市還只是天空中投下來的一小片陰影，當(dāng)去杠桿的陰云席卷而來，股市又開始了連環(huán)引爆，“黑天鵝”滿天飛了。恰逢此時(shí)，國際形勢也是陰云密布，貿(mào)易戰(zhàn)開打一日緊似一日。中興通訊的停工一下子讓國人認(rèn)清了中國制造的虛妄之處，大批基金被拉下了水。股市之跌加上人民幣匯率的貶值，A股投資者遭受到雙重洗劫，情緒之崩潰，恐怕無以復(fù)加了。所謂“屋漏偏逢連陰雨”，貿(mào)易戰(zhàn)讓人懸心，P2P爆雷潮又起，每天早晨一睜眼，仿佛是預(yù)定好的，肯定有少至三四家，多達(dá)五六家的網(wǎng)貸平臺(tái)要么停止運(yùn)營，要么逃跑，這里面不乏百億級的大平臺(tái)，知名度非常高，牽涉到千家萬戶。甚至連正式備案注冊的私募基金阜興系老板都卷款跑路了，讓人不由質(zhì)疑起托管銀行的責(zé)任。

一位讀者給我留言，他是這么說的：“請教老師，看了最近一期三聯(lián)的兩篇文章，有困惑，一篇是P2P大面積爆雷，受傷的是普通老百姓，工薪階層的財(cái)富瞬間灰飛煙滅。第二篇文章，‘龐氏騙局盯上老年群體，大批老年人養(yǎng)老保命的錢一夜間化為烏有。還有近期債務(wù)違約，私募跑路，一批高凈值家庭財(cái)富也受侵蝕。經(jīng)濟(jì)擠泡沫，清出的過程為什么受傷的還是大批的普通民眾，如果是年輕人，還可以從頭再來，可對于步入老年的群體，該如何守住最后的財(cái)富，老有所養(yǎng)？他們的安全感在哪里？還要再接著買房子，把紙上財(cái)富變成鋼筋水泥才安全？困惑，求解。”

我能怎么回答呢，我也同樣困惑，真是到了無力吐槽的地步。金融監(jiān)管的本質(zhì)在于維持金融業(yè)健康運(yùn)行的秩序，最大限度地減少金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保障參與者的利益。這其中，對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的少數(shù)人，監(jiān)管本身并不需嚴(yán)格，最大化地發(fā)揮自由市場的資源配置作用，才能激發(fā)出金融創(chuàng)新的潛力?？蓪τ跔可娴綇V大弱勢人群的金融品種，卻是最應(yīng)該嚴(yán)格監(jiān)控，使之在透明化的環(huán)境里運(yùn)行的。

網(wǎng)貸的雛形源于民間借貸，改革開放之初浙江沿海就有互助會(huì)式的借貸組織“抬會(huì)”出現(xiàn)，可“跑路危機(jī)”時(shí)有發(fā)生。抬會(huì)之后，民間借貸興起，“吳英案”式的非法集資又如影隨形。那時(shí)候政府還對處于灰色地帶的民間借貸嚴(yán)格監(jiān)管，可到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，借款渠道借由互聯(lián)網(wǎng)的扁平化優(yōu)勢放大到了全國，監(jiān)管卻突然消失了，這讓我這個(gè)20年的專欄寫作者真是無言以對了。要知道，參與網(wǎng)貸的都是連股票波動(dòng)都難以承受的低風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)者，他們之所以購買網(wǎng)貸理財(cái)產(chǎn)品，看中的是確定的收益，而結(jié)果卻殘酷到了連本金都被洗劫一空。當(dāng)此時(shí)，居然還有人認(rèn)為任何人都需愿賭服輸，為自己的“貪婪”負(fù)責(zé)。須知，這可不是比特幣，是監(jiān)管允許存在的，滿大街招牌閃亮，互聯(lián)網(wǎng)上大張旗鼓的互金平臺(tái)。連續(xù)幾年一大半的平臺(tái)跑路或倒閉，這難道是正?，F(xiàn)象？

真的要感謝“中讀”的讀者，面對亂象，大家心態(tài)反而坦然了。比如“@時(shí)間的玫瑰”寫道：“一生遇見一次的大危機(jī)我們和邢老師一起度過?！碑?dāng)股票漲了，讀者們會(huì)在群里分享，當(dāng)股票下跌的時(shí)候大家默默承受。市場雖不好，和讀者共度時(shí)艱的感覺卻讓人感到很溫暖。有那么一段時(shí)間，課程講到的是技術(shù)分析，K線、頭肩頂、道氏理論和技術(shù)指標(biāo)之類的，圖表分析里沒有故事、沒有人物、沒有情節(jié)，挺枯燥的，大家都很沉默，我就跳出來試著把最近的行情圖表拿出來分析一下，活躍活躍氣氛。哪里是阻力位，哪里是支撐位，哪里要突破，分析過往的行情總是頭頭是道，可剛判斷出一個(gè)“頭肩底”的底部圖形，靜等市場向上了，不料市場又跌了，好不尷尬。

股市血雨腥風(fēng)，投資者被“甕中捉鱉”，貿(mào)易戰(zhàn)、降杠桿、降低補(bǔ)貼、減關(guān)稅和P2P爆雷，一樁樁財(cái)經(jīng)事件“刀刀見血”，全部戳中股民的腰板。這樣一個(gè)令人傷心的市場，何談投資理性，又何談安全地管理自己的資金，保值增值呢？

但這并不意味著我們該“鴕鳥”了，“佛系”了。6月19日，恰逢上證指數(shù)跳空低開跌破3000點(diǎn)，我在萬州上船，圓自己多年重游三峽的夢。20多年前曾經(jīng)沿長江順流而下，擠躺在五等艙的大通鋪上，視線正好看到江面，江水湍急，旋渦連著旋渦，水流中漂浮著淹死的牲口，兩岸群山峭壁高聳，真是一幅萬里長江東逝水的浩蕩畫卷。如今，船舶更為舒適，可被截流的三峽就是一潭水，和沒修大壩前沒法比。水要流動(dòng)起來才有氣勢，萬舸爭流才撼人心魄?，F(xiàn)在純游覽，江水沒有激流奔涌之趣，船連搖都不搖一下，水倒是干凈，但沒了萬舸爭流的活力了。客船連翻壩都不能，更讓人索然無味。人在船上，手機(jī)信號時(shí)有時(shí)無，微博上投資者一片唉聲嘆氣，增添了心中的煩躁情緒。

好在長江電力這只股票，這只投資群里經(jīng)常提及的股票沒有追隨大盤，而是在那個(gè)時(shí)候逆勢上行，算是沒有辱沒我們經(jīng)常念茲在茲的安全投資的使命。這個(gè)投資課程一開始，我就建議大家換一個(gè)角度思考問題，比如工作辛苦而勞累，受著盤剝，你就不妨替老板想想，他這樣做的結(jié)果是什么，如果投資，你是否愿意做私營老板的合伙人?，F(xiàn)在，身處乏味的三峽平湖，我也反身去思考，千年的美景消失了，得益的是誰呢？

今年上半年當(dāng)股市從蠻牛轉(zhuǎn)為熊市，市場的前景一下子變得迷茫了起來。我們的課程當(dāng)時(shí)剛寫過價(jià)值投資，需要和國內(nèi)的投資結(jié)合起來講。什么是真的價(jià)值投資呢？按股神巴菲特的說法，好股票也要有好價(jià)格才算得上真的價(jià)值投資。可惜經(jīng)過了一輪瘋狂的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，很多所謂的白馬股都高不可攀了，就連按價(jià)值投資鼻祖格雷厄姆的標(biāo)準(zhǔn)找到的被低估值的股票，如銀行股也被炒作得價(jià)格甚高了，這個(gè)時(shí)候再寫價(jià)值投資，的確不是一件容易的事。好在A股中還有碩果僅存的一兩只可以作為債券的、長期拿利息的股票。

高速公路可謂“此山是我開”，看似可以一直收買路錢，但問題是“貸款修路，付費(fèi)使用”的政策雖然被延期了，可誰也說不準(zhǔn)政策何時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)向、會(huì)偏向于道路的使用者，這個(gè)不確定性是難以預(yù)料的。至于黃山旅游、峨眉山、麗江旅游等占山為王的旅游股，也讓人不放心，必定把祖國的大好河山圈占起來只為少數(shù)利益集團(tuán)“刮地皮”，和人類文明的大方向是背道而馳的。于是乎，篩選到最后，也只選出了長江電力和大秦鐵路兩只股票，很保守卻也很確定的生意。俗話說“漲時(shí)重勢跌時(shí)重質(zhì)”，在市場轉(zhuǎn)熊的時(shí)候，資金的安全才是最重要的。

在A股中生存，生而為“韭菜”，只能像草原中的草食動(dòng)物那樣，實(shí)時(shí)警覺著，把性命安全放在第一位。好在經(jīng)歷了近30年的發(fā)展，A股也不能說一無是處，經(jīng)由QDII、滬港通、深港通的努力，我們的證券投資貨架上已經(jīng)有了海外品種，雖然不夠豐富，但畢竟出現(xiàn)了，而且是我們耳熟能詳?shù)?、大眾化的投資品。在這里身為一個(gè)股民，不為身邊那些爛股票分去心神，站得更高、放眼世界就顯得極其重要了。

轉(zhuǎn)瞬之間，這個(gè)課程就快結(jié)束了，艱難時(shí)刻，和讀者共同走過，何其幸也。