互聯(lián)網(wǎng)資管遭鎖喉監(jiān)管再念“緊箍咒”

李明敬

日前，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》（以下簡稱《通知》），其中，對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了特別規(guī)定。

這意味著，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品的行為，須立即停止，存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月底前壓縮至零。對于未按要求化解存量的機(jī)構(gòu)，應(yīng)明確為從事非法金融活動，納入取締類進(jìn)行處置，采取包括注銷電信經(jīng)營許可、封禁網(wǎng)站、下架移動APP、吊銷工商營業(yè)執(zhí)照，要求從事金融業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)不得向其提供各類服務(wù)等措施。

通知的要點(diǎn)都有哪些？

明確互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)屬于特許經(jīng)營業(yè)務(wù)

通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，須納入金融監(jiān)管。

明確未取得金融牌照不得從事互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)

依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

明確“定向委托投資”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等常見業(yè)務(wù)模式屬于非法金融活動

未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品（包括但不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”）等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

明確互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)存量的去化期限，未按期去化的納入取締類處置

未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)的行為，須立即停止，存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月底前壓縮至零。對于未按要求化解存量的機(jī)構(gòu)，應(yīng)明確為從事非法金融活動，納入取締類進(jìn)行處置，采取包括注銷電信經(jīng)營許可、封禁網(wǎng)站、下架移動APP、吊銷工商營業(yè)執(zhí)照，要求從事金融業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)不得向其提供各類服務(wù)等措施。

明確互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷資產(chǎn)管理產(chǎn)品

互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷（包括“引流”等方式變相提供代銷服務(wù)）涉嫌突破國發(fā)[2011]38號文、國辦發(fā)[2012137號文以及清理整頓各類交易場所“回頭看”政策要求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

對此，網(wǎng)貸天眼聯(lián)合創(chuàng)始人李光耀認(rèn)為，加大互聯(lián)網(wǎng)金融整治是與國家整體金融環(huán)境有關(guān)的，隨著e租寶、大大集團(tuán)、快鹿集團(tuán)等非法集資案件的爆發(fā)，國家對互聯(lián)網(wǎng)金融、對P2P有了新的判斷，那就是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，于是從2016年開始時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治工作。

目前涉及資管類金融牌照分為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照和資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照兩種，這些牌照由銀保監(jiān)、證監(jiān)會兩大金融監(jiān)管部門負(fù)責(zé)管理發(fā)放，特其中銀保監(jiān)涉及到銀行、信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管等多種資管產(chǎn)品的牌照管理工作，而證監(jiān)會涉及到了證券、基金、期貨等牌照的管理工作。據(jù)了解，目前百度、阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭均在銷售資管產(chǎn)品方面取得了對應(yīng)牌照或和相應(yīng)持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作；網(wǎng)貸平臺方面，陸金所、宜人財(cái)富等也擁有基金銷售牌照。

網(wǎng)貨備案受影響

《通知》強(qiáng)調(diào)指出，對于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離出去，分立為不同實(shí)體的，應(yīng)當(dāng)將分離后的實(shí)體視為原網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的組成部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收，承接互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的實(shí)體未將存量業(yè)務(wù)壓縮至零前，不得對相關(guān)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)予以備案登記。各地應(yīng)加強(qiáng)對網(wǎng)貸備案機(jī)構(gòu)的股東資質(zhì)審核，對于存量違規(guī)業(yè)務(wù)未化解完的互聯(lián)網(wǎng)資管機(jī)構(gòu)，不得對其實(shí)際控制人或股東投資設(shè)立的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)予以備案登記。

平臺人士對記者表示，“這份文件是跟備案關(guān)系比較緊密的，不過實(shí)際上《通知》中的內(nèi)容也并不出乎意料?！本W(wǎng)貸之家研究院院長于百程認(rèn)為，“在網(wǎng)貸平臺備案沖刺階段，該通知對這類平臺的備案將產(chǎn)生較大影響?！痹趥浒竷H剩三個(gè)月時(shí)間下，平臺準(zhǔn)備時(shí)間有限，或?qū)⒚媾R流動性壓力。

據(jù)記者了解，目前業(yè)內(nèi)排名靠前的平臺中有多家平臺涉及銷售資管類產(chǎn)品，鳳凰金融、聚寶匯等平臺也有涉及。

91科技集團(tuán)董事長許澤瑋認(rèn)為，此規(guī)定將提前堵死網(wǎng)貸平臺通過拆分資管業(yè)務(wù)來達(dá)到備案要求的手段，形成了一票否決的備案條件，將有力保證網(wǎng)貸平臺自覺清理違規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)。

為監(jiān)管提供依據(jù)

金融監(jiān)管研究院院長孫海波對此解讀道，這是中央工作會議剛剛通過的資管新規(guī)一個(gè)輔助文件，也是互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)整治辦一直以來的堅(jiān)持原則。即任何資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都需要持牌，非持牌的機(jī)構(gòu)不得發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這個(gè)之前資管新規(guī)征求意見稿中表述也完全一致。

原因很簡單，“一行兩會”未來嚴(yán)厲整頓金融秩序，規(guī)范持牌機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類資管產(chǎn)品比如信托計(jì)劃，銀行理財(cái)、基金產(chǎn)品等，但對于非持牌的第三方機(jī)構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)渠道繼續(xù)從業(yè)，顯然會形成非常明顯的沖擊。

所以，在正式規(guī)范傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品之前，對互聯(lián)網(wǎng)非持牌機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行規(guī)范：

1.明確了依托互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)行銷售各類資管產(chǎn)品，包括不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”為非法金融活動，可能構(gòu)成“非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券”等。

2.措辭表述上也是前所未有的嚴(yán)格，未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)銷售資管管理應(yīng)當(dāng)立即停止，存量業(yè)務(wù)只有3個(gè)月的壓縮期限，壓縮為0。

3.重述此前64號文的要求，互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷，包括引流。

4.注意這里的持牌定義是特指一行兩會的金融許可，地方金融局是否具有發(fā)放牌照資質(zhì)，有待商榷，一般意義上的理解不包括地方金融局的準(zhǔn)入。

廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長、廣州e貸總裁方頌表示，一直以來資產(chǎn)管理公司很容易工商注冊，不少不具備相應(yīng)資質(zhì)的企業(yè)以“資產(chǎn)管理公司”之名開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，社會上很多非法金融項(xiàng)目也都以“資產(chǎn)管理”的名義對社會公眾募資，對監(jiān)管部門搪塞。而到底什么樣的“資產(chǎn)管理”是合規(guī)的，什么是不合規(guī)的，實(shí)際工作中難以分辨，留下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。

方頌認(rèn)為，《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》明確了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，須持牌經(jīng)營且納入金融監(jiān)管。這也為今后金融主管部門在日常的監(jiān)管中提供了監(jiān)管依據(jù)。