商業(yè)銀行理財打破剛兌 作別野蠻增長時代

中國工商銀行城市金融研究所資深專家樊志剛受邀出席論壇并發(fā)表演講，他指出，現(xiàn)在觀察銀行理財市場，應該從一個基本點和五個維度來進行。通過五個維度方面的觀察，我們判斷中國銀行理財市場發(fā)展前景仍然非常好，其正在經(jīng)歷一個非常大的變化，這個變化將是非常深遠的，影響是非常的巨大。

對于“新坐標、新方位”這個會議主題，我覺得非常好，也非常適合現(xiàn)在整個經(jīng)濟金融環(huán)境，也包括資管理財市場發(fā)展的需要。所以，我覺得現(xiàn)在觀察銀行理財市場，應該從一個基本點和五個維度來進行。

五維度解構商業(yè)銀行理財

十九大已經(jīng)正式確認中國進入新時代，而新時代有很多具體的特征，體現(xiàn)在基本矛盾方面就是人民追求美好生活的需要與不平衡不充分發(fā)展之間的矛盾。當然這個矛盾肯定也體現(xiàn)在理財或者資管發(fā)展的過程當中。所以，我們觀察現(xiàn)在任何一個經(jīng)濟金融方面的問題，都要放在這樣的一個最基本的層面上來考察。

第一，經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長對于所有的金融都起著決定性的作用。經(jīng)濟增長現(xiàn)在具有一些新特點，包括剛才講的高速增長到中低速增長，追求高質(zhì)量的增長，這是一個變化。但是經(jīng)濟增長本身則是一個非常重要的前景（比如說2017年有了一個明顯的回升，2018年應該仍然會沿續(xù)這樣的穩(wěn)定增長的局面）。

第二，資金供求狀況。在央行貨幣政策條件以及嚴監(jiān)管條件下，導致整個資金供求關系呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，已經(jīng)在不斷抬升著整個資金利率的中樞水平。所以會促使整個社會對于期望收益曲線肯定是往上走的。

其他幾點則是從監(jiān)管去杠桿、強監(jiān)管的要求，金融科技對金融業(yè)的沖擊，以及不斷增長的市場需求來看。

五個時代成為遠去的背影

通過五個維度方面的觀察，我們覺得中國理財市場發(fā)展前景仍然是非常好的。近期來看，會保持一個穩(wěn)定的一定速度的或者速度相對比較慢的增長。同時，更需要從一個更長的角度來觀察銀行理財市場的發(fā)展。我們可以看到，中國銀行業(yè)理財市場正在經(jīng)歷一個非常大的變化，我們感覺這個變化將是非常深遠的，影響是非常巨大的。概括之后，我們覺得變化主要體現(xiàn)在以下五個方面。

第一，告別高速增長時代，迎來中低速增長，或者是迎來一定時間的低速增長時代。這是有大背景的，由于整個中國經(jīng)濟在進行轉(zhuǎn)型，客戶需求在變化，再加上監(jiān)管政策等等，所以導致中國銀行業(yè)理財市場會進入一個相對比較低的增長階段。

第二，告別野蠻增長時代。我們已經(jīng)迎來了一個規(guī)范增長的時代。很可能的一個重要的變化，在于過去是先發(fā)展后規(guī)范，未來可能是先規(guī)范后發(fā)展，甚至可能先出臺原則性的政策、條件項等，業(yè)務才能發(fā)展。

第三，告別快樂成長階段。那么高的增長，又有龐大的理財市場，也有非常多的、好的理財產(chǎn)品本身的投資標的，投資也不成問題，這是一個快樂的增長。但未來將迎來痛苦困難的增長，客戶越來越挑刺，產(chǎn)品設計越來越復雜，監(jiān)管越來越苛刻，市場本身也越來越窄，使得可投的領域感覺上也越來越少。

第四，告別固定收益的時代，迎來風險投資時代。對于客戶來說，銀行給一個固定的收益，很輕松的就拿到利息的時代已經(jīng)過去了。因為根據(jù)新的資管要求，整個銀行業(yè)都需要轉(zhuǎn)型，否則既不符合未來監(jiān)管的要求，也不符合銀行未來業(yè)務定位的要求。所以未來將真正變成風險投資，而不是能夠穩(wěn)定的拿到固定收益。

第五，告別剛兌時代。銀行理財剛兌如果可以消除，會對中國金融、經(jīng)濟領域方面發(fā)生的各種各樣的類似的剛兌現(xiàn)象起到非常重要的促進作用，意義將是更加重要的。絕不僅僅是解決理財市場本身的剛兌，而是解決中國整個經(jīng)濟方面存在的剛性兌付，比如說不能破產(chǎn)等等，都是類似于剛兌的理念。如果打破剛兌，對中國整個下一輪的資產(chǎn)估值將產(chǎn)生徹底的顛覆。

所以，我們覺得未來可能會出現(xiàn)這樣五個告別，或者未來銀行理財市場發(fā)展的五個方面的變化。不管是金融機構、銀行也好，理財客戶也好，都應該適應這樣的情況，在新的坐標體系條件下，找準自己的定位。