財(cái)富管理行業(yè)的規(guī)范與創(chuàng)新之道

仇博 韓曉宇

2018年7月20日，央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了各機(jī)構(gòu)主體執(zhí)行資管新規(guī)的具體細(xì)則，并細(xì)化了過(guò)渡期內(nèi)相關(guān)操作性問(wèn)題。隨著資管新規(guī)及其細(xì)則的落地，貫穿整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)的變革撲面而來(lái)。在銀、證、保統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則下，打破剛性?xún)陡?、產(chǎn)品市場(chǎng)公允估值等主基調(diào)的確立，將從根本上重塑財(cái)富管理行業(yè)的格局，推動(dòng)中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)入新時(shí)代。

新形勢(shì)下，財(cái)富管理行業(yè)如何在規(guī)范經(jīng)營(yíng)、嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)的前提下謀求創(chuàng)新，為客戶(hù)提供更多更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)？為此，由《銀行家》雜志社、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所財(cái)富管理研究中心、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)研究院于2018年6月共同主辦的“2018中國(guó)金融創(chuàng)新論壇”特設(shè)“財(cái)富管理：規(guī)范與創(chuàng)新”圓桌論壇，由中國(guó)社科院金融所財(cái)富管理研究中心主任王增武主持，來(lái)自銀行、信托、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)家共聚一堂，共同探討嚴(yán)監(jiān)管下財(cái)富管理行業(yè)的規(guī)范與創(chuàng)新之道。

財(cái)富管理是銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向

改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)內(nèi)居民財(cái)富累積迅速，并已形成了規(guī)模達(dá)120萬(wàn)億元人民幣的個(gè)人財(cái)富管理市場(chǎng)。與此同時(shí)，目前披露個(gè)人資產(chǎn)管理規(guī)模的四家銀行中，私人銀行所管理的資產(chǎn)規(guī)模只占零售業(yè)務(wù)的13%，遠(yuǎn)低于中國(guó)高凈值家庭財(cái)富占總體個(gè)人財(cái)富的比例。財(cái)富管理以及私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。

把握財(cái)富管理與私人銀行發(fā)展機(jī)遇，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)樹(shù)立怎樣的發(fā)展理念？中國(guó)建設(shè)銀行財(cái)富管理與私人銀行部副總經(jīng)理嚴(yán)俊從以下幾點(diǎn)進(jìn)行了闡述。首先，應(yīng)升級(jí)服務(wù)理念，成為客戶(hù)的代言者。私人銀行要成為客戶(hù)的代言人，向銀行集團(tuán)內(nèi)的各個(gè)部門(mén)和行外的合作伙伴尋求資源和優(yōu)秀的解決方案。其次，要不斷豐富服務(wù)內(nèi)容。實(shí)現(xiàn)從提供傳統(tǒng)的投資理財(cái)產(chǎn)品，到提供投資理財(cái)和品質(zhì)服務(wù)并重的綜合解決方案的轉(zhuǎn)變。最后，要建立服務(wù)平臺(tái)。高凈值人群財(cái)富觀念趨向成熟，特別是私人銀行客戶(hù)“創(chuàng)富、保富、傳富、享富”的綜合需求特征明顯，銀行業(yè)應(yīng)建立綜合服務(wù)平臺(tái)，滿(mǎn)足客戶(hù)的全方位需求。私人銀行所提供的服務(wù)不僅包括財(cái)富的傳承，更包括精神和文化的傳承，這也是私人銀行從業(yè)者應(yīng)有的使命。

專(zhuān)業(yè)的投資顧問(wèn)和財(cái)富經(jīng)理是提升服務(wù)客戶(hù)能力的重要著眼點(diǎn)。中國(guó)民生銀行私人銀行事業(yè)部家族財(cái)富與資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理崔明峰就如何培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)、適格的投資顧問(wèn)的分享了相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)民生銀行非常重視投資顧問(wèn)、財(cái)富經(jīng)理的培養(yǎng)，對(duì)這些經(jīng)過(guò)培訓(xùn)和歷練合格的賦予專(zhuān)業(yè)信托專(zhuān)員、海外專(zhuān)員、保險(xiǎn)專(zhuān)員等資格，并建立專(zhuān)業(yè)的私人銀行中心，為私人銀行高端客戶(hù)提供相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。在能力提升的同時(shí)，還需要從文化、社會(huì)的角度去考慮問(wèn)題，只有這樣，“以客戶(hù)為中心”的理念才會(huì)在家族財(cái)富管理中真正體現(xiàn)。

浙江省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，為財(cái)富管理行業(yè)的茁壯成長(zhǎng)提供了沃土。浙商銀行個(gè)人銀行部總經(jīng)理陶嶸與大家分享了浙商銀行服務(wù)客戶(hù)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。以前，浙商銀行個(gè)人銀行業(yè)務(wù)客戶(hù)以第一代創(chuàng)業(yè)者為主。而現(xiàn)如今，第二代接班者的比例正在逐年擴(kuò)大。家族信托是進(jìn)行資產(chǎn)管理的重要手段，通過(guò)家族信托，不僅有利于促進(jìn)家族財(cái)富傳承，更能夠把財(cái)富管理的相關(guān)知識(shí)傳遞給下一代。對(duì)于高端客戶(hù)，不僅需要幫助他們管理好資產(chǎn)，還要幫助他們管理好負(fù)債，這是未來(lái)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的重要切入點(diǎn)。在新階段，金融科技成為提升服務(wù)客戶(hù)水平的重要方式。除了最簡(jiǎn)單的展示層面，如網(wǎng)銀、手機(jī)銀行或客戶(hù)經(jīng)理通過(guò)移動(dòng)設(shè)備幫助客戶(hù)進(jìn)行資產(chǎn)配置，還應(yīng)通過(guò)金融科技創(chuàng)新更好地與客戶(hù)溝通交流。

在深耕客戶(hù)之外，銀行業(yè)還應(yīng)回歸資產(chǎn)配置本源。北京銀行私人銀行部總經(jīng)理聶俊峰認(rèn)為，對(duì)家族傳承的美好向往是家族財(cái)富管理行業(yè)一直以來(lái)追求的目標(biāo)。為此，不僅要把客戶(hù)、委托人的關(guān)系做扎實(shí)，還要夯實(shí)資產(chǎn)配置。隨著資管新規(guī)的落地，家族信托要回到資產(chǎn)配置的本源上來(lái)。一方面，資金托付型家族信托要沿著法律架構(gòu)開(kāi)展，真實(shí)設(shè)計(jì)資產(chǎn)配置；另一方面，這個(gè)過(guò)程需要以法制為本，以文化為魂。

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際形勢(shì)正在發(fā)生變革，這個(gè)變革也包括財(cái)富的變局。中信銀行辦公室副主任張春子認(rèn)為，銀行業(yè)要加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)的研判。未來(lái)，財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展有兩大方向：一是瞄準(zhǔn)高端市場(chǎng)，二是踐行普惠金融。普惠金融還應(yīng)與中國(guó)的國(guó)情相結(jié)合。國(guó)外銀行財(cái)富管理的組織形式包括家族辦公室、大集團(tuán)下的獨(dú)立子公司、事業(yè)部等形式。目前，我國(guó)大都是采用私人銀行部和財(cái)富管理部的形式，組織架構(gòu)上也要進(jìn)行創(chuàng)新。

信托為財(cái)富傳承保駕護(hù)航

作為財(cái)富管理行業(yè)的一支重要力量，新形勢(shì)下，信托行業(yè)應(yīng)當(dāng)樹(shù)立怎樣的發(fā)展理念和責(zé)任擔(dān)當(dāng)？建信信托有限責(zé)任公司副總裁王業(yè)強(qiáng)認(rèn)為，信托行業(yè)應(yīng)在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，為國(guó)家解決社會(huì)痛點(diǎn)。普惠金融是財(cái)富管理行業(yè)的重要發(fā)展方向，應(yīng)思考如何利用科技、利用場(chǎng)景、利用大數(shù)據(jù)，真正服務(wù)于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展。此外，建信信托作為大行信托，堅(jiān)持立足于國(guó)家經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)，深耕城市基礎(chǔ)設(shè)施、綜合交通基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)域、深化改革、資產(chǎn)管理及對(duì)外開(kāi)放八大領(lǐng)域深耕，取得了顯著的成效。

中信信托有限責(zé)任公司副總經(jīng)理劉小軍同樣認(rèn)為，信托行業(yè)的健康發(fā)展離不開(kāi)商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的統(tǒng)一。信托是財(cái)富管理的一種有效制度安排，從國(guó)際來(lái)看，信托不止于金融，它首先是一種制度安排，有了制度安排才會(huì)有資產(chǎn)管理，這在家族信托層面體現(xiàn)得非常明顯。很多高凈值客戶(hù)擔(dān)心的不是錢(qián)的問(wèn)題，是錢(qián)所產(chǎn)生的問(wèn)題，處理不好可能使家族分崩離析，進(jìn)而引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。因此，在進(jìn)行家族財(cái)富管理時(shí)，不僅僅要考慮商業(yè)價(jià)值，還需要考慮其社會(huì)價(jià)值，并通過(guò)合理的家族信托制度安排加以解決。

近年來(lái)，財(cái)富管理行業(yè)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模拾級(jí)而上，為助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升資本市場(chǎng)效率、滿(mǎn)足社會(huì)投融資需求提供了有力的支持。但與此同時(shí)，資金“脫實(shí)向虛”、剛兌蘊(yùn)含的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也加劇了金融體系的脆弱性。隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，信托行業(yè)應(yīng)如何回歸“受人之托、代人理財(cái)”本源？外貿(mào)信托總經(jīng)理助理兼財(cái)富管理中心總經(jīng)理衛(wèi)認(rèn)為，信托業(yè)制勝核心在于“服務(wù)”二字。信托行業(yè)應(yīng)憑借“服務(wù)+財(cái)富管理”的戰(zhàn)略思路，以資金端客戶(hù)的財(cái)富管理需求為核心，充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)，提供包含資產(chǎn)配置、財(cái)富保障與傳承等綜合服務(wù)，走出一條信托財(cái)富管理的差異化發(fā)展之道。

信托財(cái)產(chǎn)的隔離保護(hù)功能，使得家族信托成為財(cái)富保護(hù)和傳承的重要載體。在實(shí)踐中如何做好家族信托，為家族輝煌的延續(xù)保駕護(hù)航？上海國(guó)際信托有限公司財(cái)富管理部總經(jīng)理吳曉峰認(rèn)為，客戶(hù)的需求是多層級(jí)的，這給財(cái)富管理提出了更高的要求。隨著客戶(hù)的需求日益復(fù)雜和分化，以客戶(hù)為中心，針對(duì)客戶(hù)的不同層次需求提供差異化、個(gè)性化服務(wù)，已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)，也成為未來(lái)輸贏的分水嶺。

華能貴誠(chéng)信托有限公司副總裁劉芳則從另一個(gè)角度對(duì)家族信托的發(fā)展路徑進(jìn)行了探討，認(rèn)為家族信托要和本土結(jié)合，伴隨客戶(hù)共同成長(zhǎng)，走出適合自己的道路。信托公司進(jìn)行財(cái)富管理有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：一是專(zhuān)業(yè)上的優(yōu)勢(shì)，二是制度上的優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)恰恰是銀行、保險(xiǎn)、證券公司的客戶(hù)所需，可以通過(guò)與這些機(jī)構(gòu)合作滿(mǎn)足他們的需求，建設(shè)一個(gè)共同繁榮的多樣化生態(tài)系統(tǒng)，各機(jī)構(gòu)發(fā)揮自身所長(zhǎng)，呈現(xiàn)出自己的特色和面貌。財(cái)富管理行業(yè)要與客戶(hù)共同成長(zhǎng)，這個(gè)成長(zhǎng)來(lái)源于綜合的資源整合，各類(lèi)機(jī)構(gòu)要找準(zhǔn)各自的定位和價(jià)值。

科技發(fā)展日新月異，正在逐步重塑財(cái)富管理行業(yè)的面貌。信托公司要積極擁抱科技，借助科技的力量為客戶(hù)提供更高效的服務(wù)。中航信托股份有限公司副總經(jīng)理范華對(duì)此進(jìn)行了展望。未來(lái)的十到二十年里，財(cái)富管理將從簡(jiǎn)單的出售產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)楦酉到y(tǒng)的財(cái)富管理，科技將成為財(cái)富管理的信任基石，讓財(cái)富管理變得更專(zhuān)業(yè)、更開(kāi)放。在新的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)環(huán)境下重新定義財(cái)富標(biāo)的，為數(shù)字資產(chǎn)管理賦能，完成新時(shí)代財(cái)富管理的新使命。我們只有不斷探索這樣的變化，才能實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

第三方機(jī)構(gòu)成為財(cái)富管理行業(yè)的重要力量

過(guò)去十年里，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)經(jīng)歷了初期的快速生長(zhǎng)，正逐步向規(guī)范化、規(guī)?；较虬l(fā)展。一些合規(guī)經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)過(guò)硬的獨(dú)立第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)脫穎而出，逐漸成為財(cái)富管理行業(yè)的一支重要力量。

隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，第三方機(jī)構(gòu)為客戶(hù)提供的資產(chǎn)配置的內(nèi)容發(fā)生了變化，需要根據(jù)監(jiān)管要求對(duì)產(chǎn)品架構(gòu)和資產(chǎn)配置的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。新湖財(cái)富投資管理有限公司常務(wù)副總裁王軍輝認(rèn)為，隨著客戶(hù)質(zhì)量的提高，第三方機(jī)構(gòu)需要提升自己的服務(wù)能力，吸引更多客戶(hù)接受第三方機(jī)構(gòu)的服務(wù)。為此，要切實(shí)提高理財(cái)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)的服務(wù)能力，包括對(duì)客戶(hù)的教育能力、對(duì)產(chǎn)品的理解能力，以及對(duì)資產(chǎn)配置策略的推進(jìn)能力。

在積極謀求轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，找到自己專(zhuān)注的細(xì)分領(lǐng)域至關(guān)重要。北京展恒理財(cái)顧問(wèn)有限公司董事長(zhǎng)閆振杰分享了關(guān)于細(xì)分領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)。展恒專(zhuān)注于私募FOF領(lǐng)域，在二級(jí)市場(chǎng)中主要在做對(duì)沖基金的FOF，在一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資中也不斷挖掘新機(jī)會(huì)。股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓便是機(jī)遇之一，按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)讓需求約為每年存量資管規(guī)模的1.5%～2%，目前國(guó)內(nèi)股權(quán)基金存量大概是8萬(wàn)億元，每年可能會(huì)有1200億到1500億元的轉(zhuǎn)讓需求。展恒推出了股權(quán)“R基金”，對(duì)有轉(zhuǎn)讓需求的優(yōu)質(zhì)的股權(quán)投資基金份額進(jìn)行接力。與此同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，形成了完善的篩選和風(fēng)控體系，通過(guò)近100個(gè)細(xì)分指標(biāo)的評(píng)分，以及實(shí)際盡調(diào)等流程把關(guān)，嚴(yán)格篩選出優(yōu)質(zhì)的轉(zhuǎn)讓份額。

第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)要在未來(lái)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，宜信副總裁兼財(cái)富家族傳承業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理孔繁順認(rèn)為須練好三項(xiàng)內(nèi)功。一是提升投資能力。對(duì)于第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)而言，提升投資能力是服務(wù)客戶(hù)的重要落腳點(diǎn)。二是加強(qiáng)國(guó)際化。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的高凈值客戶(hù)在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)，對(duì)于投資能力提出了更高的要求。三是增強(qiáng)科技能力。科技不僅有助于管理能力的提升，更將在合規(guī)方面發(fā)揮巨大作用。

新財(cái)?shù)镭?cái)富管理股份有限公司執(zhí)行總裁韓婷分享了家族財(cái)富管理的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。其一，家族財(cái)富管理需要復(fù)合型人才。財(cái)富家族的財(cái)富管理需求是多種多樣的，這就要求從業(yè)人員至少在某一專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域具有一技之長(zhǎng)，比如專(zhuān)業(yè)的律師或稅務(wù)師技能。同時(shí)，也要求從業(yè)人員做到“一專(zhuān)多能”，能夠熟練掌握各種財(cái)富管理工具，根據(jù)不同的需求，提供不同的解決方案。其二，財(cái)富管理需要與之相匹配的信息系統(tǒng)。家族財(cái)富管理業(yè)務(wù)復(fù)雜多樣，受益人可以是很多人，每個(gè)受益人的收益分配方式也不盡相同。在信托資金做資產(chǎn)配置時(shí)，每個(gè)家族信托相當(dāng)于一個(gè)賬戶(hù)，需要投資到如理財(cái)、保險(xiǎn)、TOT等各種產(chǎn)品中，不同產(chǎn)品的規(guī)模、期限、收益、分配方式各不相同，家族信托在管理、收益分配、估值核算、信息披露等方面都離不開(kāi)信息系統(tǒng)的支持，所以應(yīng)大力開(kāi)發(fā)各類(lèi)業(yè)務(wù)的信息系統(tǒng)，提高管理效率。