人民幣接連跳水，汽車產(chǎn)業(yè)或有變局

張恒

近一兩年，我國汽車對外貿(mào)易，包括出口和進口，出現(xiàn)了一波震蕩增長的勢頭。海關(guān)統(tǒng)計，2017年我國汽車進口金額年比增長15.8%，出口增長31.4%，而當(dāng)年汽車增長率僅3%。2018年1-5個月，中汽協(xié)口徑汽車出口年比增長30.9%，均大超行業(yè)增速。說“震蕩”是因為本身基數(shù)較低，而“出口增長”是在人民幣匯率持續(xù)強勁的環(huán)境下實現(xiàn)的，說明中國汽車品牌全球競爭力在逐步提升。

可最近幾個月，情況一下變得復(fù)雜了。今年4月初，美元兌人民幣還在6.25左右，時間還不到三個月，現(xiàn)在人民幣已經(jīng)跌到了6.53，累計下跌了4.7%，這個匯價已經(jīng)抵消了年初的全部漲幅，且創(chuàng)出了2018年來的新低。

漲和跌雖然重要，但更重要的是漲和跌的波動率，也就是漲跌的速度。人民幣匯率近期的快速下跌，多少令人猝不及防。尤其是6月中旬，中美貿(mào)易爭端連續(xù)升級，導(dǎo)致人民幣匯率出現(xiàn)了數(shù)個交易日300個基點以上的大跌。即便如此，也沒有看到央行有入場干預(yù)的任何動作。

造成這種情況至少有以下幾點原因：第一是補跌，伴隨美元新一波兒的強勁上漲，亞洲貨幣普遍疲軟。今年以來，惟有人民幣獨強。但顯而易見的是，我國央行并不想很快的跟隨美聯(lián)儲加息，這就意味著，匯率可能會出現(xiàn)補跌的需求。第二是股市債市雙疲軟，打擊到了匯率市場的信心。第三是市場預(yù)期中美貿(mào)易順差會逐步收窄。

6月25日，人民幣匯率下跌300多個基點的直接原因是央行宣布7月5日起，定向降準0.5個百分點，合計釋放7000億元人民幣。

一次降準還很難令市場恢復(fù)信心。明25號，A股滬深兩市大幅高開，但利好刺激僅維持了半個小時左右，市場情緒的陰霾仍然沒有結(jié)束，三大指數(shù)逐漸由紅翻綠，成交量萎縮。

有兩點值得特別注意，一是我國連續(xù)的定向降準，并不意味著貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松。央行采取的策略是“降準不降息”來對應(yīng)美聯(lián)儲加息，而降準是在建立在金融監(jiān)管不斷升級基礎(chǔ)之上的。二是，降準是為了對沖全球貿(mào)易摩擦給企業(yè)帶來的融資壓力。央行還沒有進入?yún)R率市場進行干預(yù)動作，說明目前人民幣匯率的走勢在央行的預(yù)期之內(nèi)。

前面我們說到，我國汽車貿(mào)易近年來出現(xiàn)了連續(xù)增長的趨勢。而匯率的下跌，直接導(dǎo)致了進口汽車產(chǎn)品的購買力下降。所以如果想買進口車，當(dāng)趕早不趕晚。汽車出口方面，由于匯率貶值，除美國之外，在其他國家出口汽車的企業(yè)都會受益。當(dāng)然，前提條件是用人民幣或美元結(jié)算，而不是用當(dāng)?shù)氐膰邑泿沤Y(jié)算。關(guān)于外匯套保，就不談了。

貨幣投機大鱷索羅斯在2017年的達沃斯論壇上曾表示：特朗普對中國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，將間接推動中國成為新的世界經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)者，特朗普本人對此起到的作用，甚至?xí)^中國本身。

這么說并不為過、事實上，在全世界美元獨樹一幟、單邊獨漲的情況下。東南亞各國每每受制于美元流出造成的經(jīng)濟動蕩，苦不堪言，這遠不是第一次了。為了尋求對沖美元資本這一來一去所帶來的沖擊，他們必然會越來越傾向和中國做生意，并有愿意接納人民幣用以結(jié)算。而這些市場恰恰也是我國汽車出口的主要國家。在近些年的我們的旅游中，已經(jīng)可以看到他們對人民幣的接受在與日倶增。某金融機構(gòu)人士表示：很多中國企業(yè)沒有意識到的，他們（東南亞各國）已經(jīng)做好了準備（接受人民幣），但我們的投資還遠遠不夠。

東南亞各國有意愿接納人民幣，對我國車企來說，就是一個無匯率波動風(fēng)險的市場，在那里的投資風(fēng)險就會大大降低，德國建立歐盟很大程度上就走的是這個心思，這是巨大的優(yōu)勢。實際上，在過去一兩年的時間里，我國汽車出口逐步提升，多少也要歸于人民幣計價和結(jié)算項目越來越多。在中國汽車品牌還沒能很好地做到品牌向上的時候，以現(xiàn)有的技術(shù)實力布局這些東南亞國家，產(chǎn)品是具有競爭力的。

再看發(fā)達市場，相比美國和日本，汽車產(chǎn)業(yè)對于歐洲各主要工業(yè)國顯得更為重要。特朗普已執(zhí)意對歐洲各大汽車品牌征稅。戴姆勒、寶馬、大眾等品牌股價應(yīng)聲下跌，戴姆勒已經(jīng)因為貿(mào)易摩擦而發(fā)布了業(yè)績預(yù)警的公告，他們預(yù)計貿(mào)易戰(zhàn)會令利潤下跌，全年銷售額減少。他們還特別指出一些奔馳C-Class和SUV是在美國工廠制造，這些德系車入境中國時也被冠以“美國進口車”，關(guān)稅增加后自然減弱了產(chǎn)品競爭力。雖然這些歐洲汽車品牌在中國都有長期穩(wěn)定的投資，但他們?nèi)蜃畲蟮墓S往往還是在美國。如寶馬全球最大的生產(chǎn)基地就在美國，這家工廠七成產(chǎn)品都會出口海外（美國以外）。

為了不讓資產(chǎn)負債表變得過于難看，為了對沖美國為首的貿(mào)易摩擦帶來的巨額損失，這些歐洲汽車品牌的董事會和高管自然要尋求新的機會，并改變當(dāng)下的全球產(chǎn)業(yè)布局。而中國作為全球最大的汽車市場，無疑將會是最為受益的。德國總理默克爾為代表的歐洲政要越來越頻繁地訪問中國，正顯示出了這樣的信號。

歐洲如此，中國也一樣。據(jù)統(tǒng)計，今年以來中國對美國的投資下降了90%，這個時候，我國的企業(yè)家也會重新思考投資美國的戰(zhàn)略，不想在這個時候捅“馬蜂窩”。美國的特立獨行，反而令中國和歐洲的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系變得更為緊密。

在實際情況上，雖然暫時還不能看到更多的案例，這很大程度上是由于董事會戰(zhàn)略議程有明顯的滯后性。尤其是作為重資產(chǎn)行業(yè)的汽車業(yè)，牽一發(fā)而動全身。但可以看出，中美貿(mào)易戰(zhàn)并不一定是災(zāi)難，它改變了全球的經(jīng)貿(mào)格局，衍生出新的機會，而中國作為除了美國之外最重要的市場，無疑也是得到機會最多的國家。