世界杯魔咒再次上演

敬松

摘要：無論是資本的逐利性還是世界杯魔咒，歸根到底都是受到了利益的推動。對投資者來說，只有充分順應(yīng)全球資本運行的規(guī)律，才能使自己獲得更加豐厚的報酬。

關(guān)鍵詞：世界杯；股市；風險

2018年俄羅斯世界杯落下了帷幕，在此期間，全球市場又一次上演了普跌行情。A股方面，上證指數(shù)和深證指數(shù)的下行攻勢輪番上演，市場成交量也明顯減少；歐洲各國股市持續(xù)承壓；美國納斯達克指數(shù)在創(chuàng)出歷史新高后遇阻回落，道瓊斯和標準普爾指數(shù)也持續(xù)承壓。除股市外，黃金也回落至2017年12月以來的新低。

1 全球市場量價其跌

世界杯魔咒是指世界杯期間，國際金融市場出現(xiàn)的普遍下跌走勢。雖然世界杯與國際金融市場并沒有太多利益沖突，但比賽期間國際市場的整體的疲軟卻是不爭的事實。

比賽期間萬人空巷，人們都圍坐在電視機前觀看賽事直播。因此，除世界杯之外，歐洲杯、奧運會期間，國際金融市場也會有類似的情況發(fā)生。除比賽因素之外，季節(jié)性因素及市場資金面的缺乏、歐美機構(gòu)投資者休假也是影響金融市場交投的重要因素。

從國內(nèi)的股票和期貨市場來看，5—7月市場上漲概率的確不大，這其中除了投資意愿缺乏這一因素外，資金面緊張也是一個重要因素。雖然央行7月5日宣布再度降低存款準備金率，以緩解市場的流動性，同時給債轉(zhuǎn)股提供更多的資金支持，但中國股市和債市仍延續(xù)了疲軟局面。中國金融市場的企穩(wěn)回升，恐怕要等到8—10月。

對于歐美交易者，尤其是機構(gòu)投資者而言，夏季通常有休假的習慣，同時再疊加世界杯的觀賽效應(yīng)和偶發(fā)的市場風險，量價萎縮也就不足為奇了。每逢世界杯，德國、英國和美國股市成交量均會出現(xiàn)一定程度的下降。另外，每年7—8月是美國的出行季，這在一定程度上催生了對原油的需求，從而推動國際油價的持續(xù)走高。因此，在國際金融市場運行過程中，資金和時間是兩個不可忽視的因素。

2 經(jīng)濟因素決定中長期資金流向

各個國家的經(jīng)濟形勢是影響金融市場資金流向的根本因素，經(jīng)濟增長預(yù)期的變化將導(dǎo)致國際資本的流向變化；反之，國際資本的流動也會對各國的經(jīng)濟形勢形成利好或利空。例如，在經(jīng)濟危機中，受避險情緒影響，黃金、美元會受到全球資本的追捧。而美國也是全球資本天然的避風港，資金將回流至美元和美債。作為全球經(jīng)濟的領(lǐng)頭羊，在美國經(jīng)濟率先復(fù)蘇并提速的過程中，受逐利性的影響，全球資本回流美元，從而推動美國經(jīng)濟的增長。在國際資本回流美元的過程中，勢必會引發(fā)其他國家和地區(qū)資本的流出，從而引發(fā)這些國家貨幣的貶值。而在全球經(jīng)濟繁榮階段，新興市場國家的經(jīng)濟增長速度加快，全球資本的流向也會發(fā)生變化。

總之，在全球資本流動的過程中，收益的最大化是這些逐利資金考慮的根本因素。正如馬克思在《資本論》中所說的：“一旦有適當?shù)睦麧?，資本就膽大起來?！比绻?0%的利潤，它就會到處被使用；有20%的利潤，它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為100%的利潤，它就敢踐踏法律；有300%的利潤，它甚至敢犯下任何罪行。可以看到，利潤最大化是眾多投資者對國際金融市場樂此不疲的關(guān)鍵因素。同時，在即使多空也能獲利的今天，每一次國際或區(qū)域性的金融危機中，我們都能看到不少投機客的身影。

3 美國政府放任新興市場危機擴大

資本投機的過程中，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的眾多發(fā)達國家央行，或隔岸觀火，或樂見其成，這也使金融危機的風險進一步擴大。從2017年開始，新興市場國家的金融危機有卷土重來之勢。美聯(lián)儲進入加息周期以來，2017年至今的加息步伐尤其加快，國際資本回流美元的速度也隨之加快，從而引發(fā)阿根廷、土耳其、墨西哥等一系列國家的本幣加速貶值。這些國家在本幣貶值的過程中，由于國內(nèi)經(jīng)濟增長乏力、外匯儲備缺乏，加之應(yīng)對資本流出的舉措存在問題，很容易引發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟及政治危機。因此，美聯(lián)儲的每一次加息過程都會伴隨新興市場國家資本流出的陣痛，而國際資本流向更多地影響中長期市場資金的變化。

資金從新興市場國家撤出的過程中，由于金額巨大，往往會引發(fā)某些國家的金融危機。因此，國際大資本流向的變化會引發(fā)國際金融，尤其是新興市場國家的劇烈震蕩。今年以來，市場對于阿根廷及墨西哥等國家發(fā)生金融危機的擔憂再起，美聯(lián)儲現(xiàn)任主席鮑威爾也闡述了與美國前財長約翰·康納利提出的“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題”類似的觀點。鮑威爾表示：“近年來，美聯(lián)儲和其他發(fā)達經(jīng)濟體的財政刺激在新興市場的資本流動中起到的作用是相對有限的，我們有正當理由認為發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策正常化對新興經(jīng)濟體的影響是可管控的?！比欢豢煞裾J的是，美聯(lián)儲每一次貨幣政策的收緊都會對新興市場國家的金融市場產(chǎn)生影響。

今年以來，隨著美聯(lián)儲加息步伐的加快，作為全球資本收益率風向標的10年期債券收益率突破3.0%，美國債券收益率與新興市場國家債券收益率缺口的繼續(xù)收窄增加了新興市場國家融資的難度。此外，美國總統(tǒng)特朗普以鄰為壑的貿(mào)易保護主義政策也使新興市場國家的危機進一步加劇。因此，美國政府乃至美聯(lián)儲以自我利益為中心的經(jīng)濟和貨幣政策也使新興市場的危機進一步加劇。

總之，無論是資本的逐利性還是世界杯魔咒，歸根到底都是受到了利益的推動。在世界杯進行的過程中，國際金融市場幾家歡笑幾家愁。接下來，廣大投資者需要改變思路，因為在雙向波動的市場中，很多時候下跌會比上漲讓你賺得更多。只有充分順應(yīng)全球資本運行的規(guī)律，才能獲得更加豐厚的報酬。