地下經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)包容性的影響研究

黃永瑩

（河南大學(xué)， 河南 開封 475004）

引言

地下經(jīng)濟(jì)又稱影子經(jīng)濟(jì)，通常是未注冊(cè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是國家無法實(shí)行稅收管理和監(jiān)控的經(jīng)濟(jì)行為。地下經(jīng)濟(jì)對(duì)國家的金融市場(chǎng)的影響一直是各國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府有關(guān)部門關(guān)注的熱點(diǎn)[1]。金融包容性在金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起著重要作用。在過去幾十年中，新興經(jīng)濟(jì)體國家一直試圖提高金融包容性，并希望將其金融體系融入全球金融市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融包容對(duì)一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的影響尚未完全清晰認(rèn)識(shí)，特別是在規(guī)模較大的地下經(jīng)濟(jì)的新興經(jīng)濟(jì)體國家，有關(guān)金融包容性與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)機(jī)制的衡量影響的信息特別稀少[2]。目前的研究表明，金融包容性可能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變得緩慢，也可能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變得更快。具體而言，地下經(jīng)濟(jì)的存在可能對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不同的影響或者產(chǎn)生不均衡的影響。近年來，新興經(jīng)濟(jì)體一直試圖提高金融包容性，并將其金融體系融入全球金融市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，很少關(guān)注地下經(jīng)濟(jì)對(duì)金融包容性的影響，特別是關(guān)于金融包容性和地下經(jīng)濟(jì)之間的直接關(guān)系。

2011年金融包容聯(lián)盟重新定義了金融包容的概念，并提出了新型互聯(lián)網(wǎng)條件下，規(guī)模越來越大的地下經(jīng)濟(jì)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響[3]。2016年金融融合聯(lián)盟仍在研究金融包容性的原則、含義和影響以及可能采取的后續(xù)行動(dòng)。過去，對(duì)金融市場(chǎng)包容性的研究表明，沒有一種最佳的方法來了解無銀行賬戶的行為，有關(guān)金融包容性相關(guān)成果的信息混雜在一起。因此，對(duì)金融包容性與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)機(jī)制的影響需要進(jìn)行更系統(tǒng)的評(píng)估。特別是世界新興經(jīng)濟(jì)體如何將金融包容作為一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式受益還有待觀察，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體，理解地下經(jīng)濟(jì)與金融包容性之間的關(guān)系對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展非常重要。目前，新興經(jīng)濟(jì)體占各國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例越來越高，具有更強(qiáng)的貿(mào)易潛力和資源潛力。發(fā)展中國家可獲得全球運(yùn)營所需的原材料（包括實(shí)物和勞動(dòng)力），以及提高生活水平的潛力（生活在發(fā)展中國家的人口占世界人口的87%）[4]。新興經(jīng)濟(jì)體國家正在努力提高公民的金融普惠程度，并將其金融體系轉(zhuǎn)移到全球市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)更高水平的繁榮（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）。通過本研究可以更準(zhǔn)確地了解發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)中金融包容性的真實(shí)性，從而推動(dòng)這些國家金融市場(chǎng)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)繁榮。

1 研究方法和數(shù)據(jù)來源

1.1 研究方法

地下經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上阻礙了金融市場(chǎng)的發(fā)展，將潛在的大部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與正式的計(jì)算和系統(tǒng)觀察分開，會(huì)影響該系統(tǒng)的增長(zhǎng)模式。事實(shí)上，包容被認(rèn)為是市場(chǎng)發(fā)展的主要因素。通過提供金融工具來研究地下經(jīng)濟(jì)，將使發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體加入國際經(jīng)濟(jì)共同體。地下經(jīng)濟(jì)的規(guī)?？赡軙?huì)影響新興經(jīng)濟(jì)體的金融服務(wù)的準(zhǔn)入和質(zhì)量。規(guī)模較大的地下經(jīng)濟(jì)可以加速金融服務(wù)需求。金融市場(chǎng)的包容性通常表明人們可以獲得負(fù)擔(dān)得起的高質(zhì)量金融服務(wù)，如信貸、保險(xiǎn)和安全儲(chǔ)蓄機(jī)會(huì)。為了衡量金融市場(chǎng)的包容性，使用M3與GDP的比率，其中包括銀行體系之外的貨幣加上銀行和非銀行金融中介機(jī)構(gòu)的需求和付息負(fù)債。在這項(xiàng)研究中，考察了一系列控制變量的影響，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，地下經(jīng)濟(jì)和人力資本水平對(duì)金融市場(chǎng)包容性的影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以人均實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（Y）來衡量。為了控制人力資本水平，使用中學(xué)入學(xué)率（以中學(xué)教育年齡組的人口比例來衡量）。這項(xiàng)措施被廣泛用于政府在提高教育水平方面，從而實(shí)現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為了衡量地下經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，本研究采用勞動(dòng)力參與率來衡量，以經(jīng)濟(jì)活躍的15～64歲人口數(shù)量來衡量的，研究地下經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人力資本對(duì)中國、印度、馬來西亞、泰國、阿根廷、巴西、印度尼西亞、菲律賓、南非和土耳其10個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體國家在2004—2013年間融入金融市場(chǎng)的影響。在制定金融包容模式時(shí)，本研究遵循2014年Hajilee和Al-Nasser提出的金融包容模型[5]，該模型的對(duì)數(shù)線性形式如下：

IF，t是金融包容性的度量，Yt是人均 GDP，St是以15～64歲的勞動(dòng)力來衡量的地下經(jīng)濟(jì)，Ht是以中學(xué)入學(xué)人數(shù)為代表的人力資本，εt是以總資本形成計(jì)算的投資比率。a，b，c，d為常數(shù)，可能為正也可能為負(fù)。

1.2 數(shù)據(jù)定義和來源

研究中使用的所有數(shù)據(jù)是2004-2013年期間的年度數(shù)據(jù)，來自世界銀行發(fā)布的世界發(fā)展指標(biāo)（WDI）和全球金融發(fā)展數(shù)據(jù)庫（GFDD）。

IF是對(duì)GDP的流動(dòng)負(fù)債（%）或貨幣總量（M3）與GDP的比率（%）。按照M3與GDP的比率衡量的金融包容性，包括銀行體系之外的貨幣加上銀行和非銀行金融中介機(jī)構(gòu)的需求和付息負(fù)債。

S是地下經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)15～64歲的經(jīng)濟(jì)活躍人口比例衡量的勞動(dòng)力參與率計(jì)算出來的，在特定時(shí)期內(nèi)為所有提供勞動(dòng)力生產(chǎn)商品和服務(wù)的人。

Y是指人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，是國內(nèi)生產(chǎn)總值除以年中人口（數(shù)據(jù)不變2 005美元）。

H是按入學(xué)總?cè)藬?shù)的比例計(jì)算的中學(xué)入學(xué)率，不論年齡大小，與正式對(duì)應(yīng)于所示教育程度的年齡組人口。

根據(jù)長(zhǎng)期時(shí)間序列數(shù)據(jù)的可用數(shù)據(jù)，本研究中的新興經(jīng)濟(jì)體樣本是中國、印度、馬來西亞、泰國、阿根廷、巴西、印度尼西亞、菲律賓、南非和土耳其（根據(jù)世界銀行新興經(jīng)濟(jì)體分類）。

2 結(jié)果與分析

通過使用2004—2013年期間10個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的年度數(shù)據(jù)，估算了每個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的線性模型。據(jù)表1所示，報(bào)告的結(jié)果（長(zhǎng)期估計(jì)）顯示LS的為負(fù)估計(jì)系數(shù)（地下經(jīng)濟(jì)）對(duì)中國、印度、馬來西亞、泰國、阿根廷、土耳其等6個(gè)國家的影響，表明地下經(jīng)濟(jì)的存在對(duì)這6個(gè)國家的金融市場(chǎng)包容性具有顯著的重要影響。值得注意的是，對(duì)印度尼西亞、巴西而言，影響經(jīng)濟(jì)變量的估計(jì)系數(shù)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看并不顯著，地下經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)包容性只有短期影響。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平是確定金融市場(chǎng)包容程度的另一個(gè)重要變量。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)包容性也在增長(zhǎng)。此外，對(duì)人力資本的研究結(jié)果表明，對(duì)于中國、馬來西亞、泰國、阿根廷、菲律賓這5個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體而言，這一變量的估計(jì)系數(shù)是顯著的。在中國、印度、馬來西亞、泰國等9個(gè)國家，地下經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)包容模式的短期影響長(zhǎng)期持續(xù)。因?yàn)樗哂蓄A(yù)期的積極和顯著的系數(shù)。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)包容性也在增長(zhǎng)。地下經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)包容模式的短期影響長(zhǎng)期持續(xù)。在中國、印度、馬來西亞、泰國等4個(gè)國家，地下經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)包容模式的短期影響長(zhǎng)期持續(xù)。

表1 金融市場(chǎng)包容的主要決定因素（線性模型的短期估計(jì)系數(shù)）2004—2013年

表1中報(bào)告的一個(gè)重要變量是人均實(shí)際收入（Y）。計(jì)算結(jié)果表明，除巴西以外，所有變量Y國家都至少有一個(gè)顯著的估計(jì)系數(shù)。表1報(bào)告的結(jié)果（長(zhǎng)期估計(jì)）顯示lnS的負(fù)估計(jì)系數(shù)為負(fù)（地下經(jīng)濟(jì)）對(duì)中國、印度、馬來西亞、泰國、阿根廷和土耳其等6個(gè)國家有顯著影響，表明這6個(gè)國家的地下經(jīng)濟(jì)的存在對(duì)金融市場(chǎng)包容性具有顯著的重要影響。值得注意的是，對(duì)于巴西、印度尼西亞、菲律賓和南非等4個(gè)國家而言，影響經(jīng)濟(jì)變量的估計(jì)系數(shù)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看并不顯著。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平是確定金融市場(chǎng)包容程度的另一個(gè)重要變量。這個(gè)變量是幾乎所有國家（巴西等除外）金融包容性的主要長(zhǎng)期決定因素，因?yàn)樗哂蓄A(yù)期的積極和顯著的系數(shù)。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)包容性也在增長(zhǎng)。此外，對(duì)人力資本的研究結(jié)果表明，對(duì)于中國、馬來西亞、泰國、阿根廷、菲律賓等5個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體而言，這一變量的估計(jì)系數(shù)是顯著的。在中國、印度、馬來西亞、泰國、阿根廷和土耳其等6個(gè)國家，地下經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)包容模式的影響長(zhǎng)期持續(xù)。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)包容性也在增長(zhǎng)。

3 結(jié)語

本文考察了地下經(jīng)濟(jì)對(duì)10個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體國家在2004—2013年期間的金融包容性的影響。研究表明，地下經(jīng)濟(jì)對(duì)所研究的10個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體國家中大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的金融包容性具有顯著的長(zhǎng)期影響。因此，根據(jù)本文獲得的結(jié)果，新興經(jīng)濟(jì)體國家通過設(shè)計(jì)和實(shí)施改革計(jì)劃來擴(kuò)大金融服務(wù)和產(chǎn)品的獲取，從而應(yīng)對(duì)金融包容性挑戰(zhàn)（如地下經(jīng)濟(jì)的規(guī)模），實(shí)現(xiàn)收入平等和減少貧窮。此外，新興國家的政策制定者應(yīng)該通過改善向沒有服務(wù)，服務(wù)不足和財(cái)政上受到排斥的家庭和企業(yè)提供充足的金融服務(wù)，從而消除金融包容的障礙，推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。