寶武再推鋼鐵重組

蔣李

西南區(qū)域的建筑業(yè)、汽車行業(yè)需求，是重鋼未來發(fā)展重要的市場支撐。

坐落在長江之濱的重慶鋼鐵股份有限公司（以下簡稱重鋼），見證了近代中國鋼鐵行業(yè)的發(fā)展歷程。重鋼與武漢淵源頗深。1890年，張之洞到湖北創(chuàng)辦了漢陽鐵廠?？箲?zhàn)時期，漢陽鐵廠遷入重慶，成為重鋼前身。

如今，重鋼與武漢因一次市場化重整，再次建立了聯(lián)系。據(jù)悉，寶武鋼鐵集團參股的四源合股權(quán)投資管理有限公司（以下稱四源合）從去年下半年開始投資重鋼，完成了中國鋼鐵行業(yè)首例市場化重整。

“重鋼重組速度非?？?，這一項目的實踐，也為未來中國鋼鐵業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整開辟了一條市場化新路?！敝劁摱赜菁t如是說。

從漢鐵到重鋼

1890年，洋務(wù)運動代表人物之一的湖廣總督張之洞籌建了中國近代第一家官辦鋼鐵企業(yè)漢陽鐵廠，這是當時中國第一家也是最大的鋼鐵企業(yè)。

抗戰(zhàn)時期，漢陽鐵廠大部分冶煉設(shè)備遷入重慶，以大渡口為廠址建設(shè)新廠，這便是重鋼前身。

1997年，重鋼在上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所上市。2005年，重鋼以85.5億元銷售收入，入圍《財富》雜志中國上市公司100強榜單。

2011年，重鋼實施環(huán)保搬遷，從大渡口遷至重慶長壽經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)。環(huán)保搬遷、生產(chǎn)規(guī)模擴大造成成本增加，再加上物流、市場位置等影響，這家以船板產(chǎn)品聞名于業(yè)界的鋼企，一度掙扎在微幅盈利和虧損之間。

2011年、2013年、2015年，重鋼分別虧損14.71億元、24.99億元和59.87億元。2012年、2014年盈利，凈利潤為9881萬元和5143萬元。2016年，鋼鐵企業(yè)普遍扭虧為盈，重鋼仍虧損46.86億元。

2016年年底，重鋼資產(chǎn)負債率由2015年的89.78%升至100.29%，凈資產(chǎn)為-1.07億元。2017年3月1日，重鋼正式“披星戴帽”，更名為*ST重鋼。

公告顯示，重鋼虧損既有外部的周期性原因，也有內(nèi)部問題：一是產(chǎn)品和市場錯位，二是資源配置錯位，物流成本高于全國、區(qū)域同行水平。

由于經(jīng)營不善，越?jīng)]錢越買廉價原料，消耗就越大，從而造成成本上升，步入惡性循環(huán)。

重整進行時

連續(xù)虧損后，四源合正式介入重鋼重整。四源合股東有寶武鋼鐵集團、美國WE羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團等。

2017年11月，四源合及重慶國資代表公司重慶戰(zhàn)略新興基金共同設(shè)立重慶長壽鋼鐵有限公司（以下簡稱長壽鋼鐵），參與重鋼重整。

其中，長壽鋼鐵受讓重鋼母公司重慶鋼鐵（集團）有限責任公司（以下簡稱重鋼集團）所持21億股股票，以23.5%股份成為第一大股東。

根據(jù)重整計劃，2018年為“近期止血”階段，通過重組資金解決債務(wù)問題。目前重鋼獲得20億元司法重整收益，解決了大量債務(wù)包袱。預(yù)計2017年凈利潤約3.3億元。若不出意外，2017年年報正式發(fā)布后，重鋼將“去星摘帽”。

而未來是否能持續(xù)發(fā)展，取決于市場、物流和技術(shù)3個條件。

重鋼地處直轄市重慶，輻射川渝和西南地區(qū)，未來該區(qū)域的建筑業(yè)、汽車行業(yè)需求都是重要的市場支撐。

物流上，與東部沿海鋼企相比有劣勢，但重鋼靠著長江，又有鐵路和公路，在西南鋼企中具有相對優(yōu)勢。

此外，重鋼自身在鋼鐵技術(shù)上有較深的沉淀，包括了管理、生產(chǎn)的技術(shù)。而且四源合還通過股東公司為其引入了管理和技術(shù)團隊。目前，已有多位原寶鋼背景人士進入重鋼高管名單。

“我們不把重鋼定位為世界或是全國性的鋼企，而是定位為西南鋼企?！敝劁摽偨?jīng)理李永祥說：“盡管沿海企業(yè)有更方便的物流，但外地企業(yè)對川渝市場的需求把握肯定不如重鋼清晰，重鋼能更迅速地滿足當?shù)厥袌鲂枨蟆！?/p>

鋼企整合潮起

重鋼重組，有其特殊的產(chǎn)業(yè)背景。隨著“十三五”去產(chǎn)能漸入尾聲，中國鋼鐵行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性改革，兼并重組也逐步加速。

2016年以來，中國鋼鐵行業(yè)發(fā)生了最大規(guī)模的兼并重組——寶鋼、武鋼重組成立中國寶武集團。

而進入2017年，并購類基金對鋼企重整成為一種更市場化的模式。除四源合外，河鋼集團和中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司設(shè)立“長城河鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”；山西省國投、陜鼓集團、中冶京誠與建龍集團成立“山西鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金”。

“中國鋼鐵行業(yè)此前常以股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無償劃轉(zhuǎn)的重組方式進行，這種重組會造成地方利益、所有制主體利益訴求不一，管理體制難以融合等問題?！碧m格鋼鐵研究中心主任王國清說，而本次兼并重組特點是由破產(chǎn)重組觸發(fā)，經(jīng)由債轉(zhuǎn)股路徑，通過市場化方式實現(xiàn)。

王國清表示，通過聚焦社會資源，以市場化手段并購像重鋼這樣的國企，能有效提升行業(yè)集中度，并在此過程中優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

對于四源合而言，整合重鋼股份是跨出的區(qū)域整合第一步，未來四源合將以鋼鐵平臺公司為基礎(chǔ)進行產(chǎn)業(yè)整合，提升行業(yè)集中度。