國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的影響因素分析

許文麗

【摘 要】在國(guó)有企業(yè)混合所有制經(jīng)濟(jì)改革中，國(guó)家股“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象引起了廣泛關(guān)注。國(guó)有企業(yè)只要在國(guó)有資本和非國(guó)有資本間配置合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就可以充分發(fā)揮國(guó)有股在調(diào)節(jié)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、控制壟斷市場(chǎng)等方面的作用。政治、經(jīng)濟(jì)等因素都會(huì)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)安排產(chǎn)生一定影響，怎樣建立一個(gè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是本次國(guó)有企業(yè)改革的關(guān)鍵。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè)；混合所有制改革；國(guó)有股；股權(quán)結(jié)構(gòu)

一、引言

2015年9月，國(guó)務(wù)院頒布了題為《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）的文件，《意見(jiàn)》指出按照“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局要求，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革營(yíng)造良好的環(huán)境[1]。

我國(guó)在三十多年的探索與實(shí)踐中取得了眾多的喜人成績(jī)，各項(xiàng)改革都有顯著成果，其中國(guó)有企業(yè)在改革中發(fā)揮了重要的作用。在新的歷史階段上，國(guó)有企業(yè)中原有的一些優(yōu)勢(shì)已然成為阻礙其發(fā)展的因素。與此同時(shí)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都發(fā)生了翻天覆地的變化。國(guó)有企業(yè)要想真正發(fā)揮其作用，有更好的發(fā)展方向，就需要不斷深化改革，革除組織內(nèi)不合理的部分，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)多呈金字塔型[2]。金字塔型股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股權(quán)在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出自上而下的控制鏈實(shí)體。正如我國(guó)國(guó)有企業(yè)一樣，國(guó)有資本股權(quán)過(guò)重，其他中小股東的股權(quán)較為分散。在眾多公司的治理機(jī)制之中，應(yīng)用最為廣泛的一個(gè)衡量指標(biāo)就是股權(quán)結(jié)構(gòu)，它在公司治理中起著關(guān)鍵作用。

二、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的現(xiàn)實(shí)意義

（一）國(guó)有企業(yè)混合所有制改革存在的問(wèn)題

近些年來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也發(fā)生了巨大的變化，在新的歷史階段，國(guó)有企業(yè)在改革中還存在很多不完善、不合理問(wèn)題。

（1）國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局不合理

國(guó)有企業(yè)資本化水平較低，資產(chǎn)流動(dòng)性差，國(guó)有企業(yè)在控制某些稀缺資源上占據(jù)更多的優(yōu)勢(shì)，所以非公有資本進(jìn)入國(guó)企時(shí)會(huì)遇到隱形壁壘[3]。另外，在很多國(guó)有企業(yè)中國(guó)有股“一股獨(dú)大”的問(wèn)題嚴(yán)重，中小股東處于被動(dòng)地位，無(wú)論在企業(yè)的決策方面還是運(yùn)營(yíng)方面都缺乏話語(yǔ)權(quán)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的不合理阻擋了公有資本與非公有資本的良性互動(dòng)。

（2）國(guó)有股過(guò)度集中

在我國(guó)國(guó)有企業(yè)中，國(guó)有股和國(guó)有法人股占據(jù)全部股權(quán)的半數(shù)以上[4]。國(guó)有企業(yè)制衡機(jī)制缺失以及國(guó)有股的過(guò)度集中就會(huì)產(chǎn)生搭便車(chē)、信息不對(duì)稱(chēng)等現(xiàn)象，這些問(wèn)題的存在直接降低了企業(yè)的治理效率。

（3）缺乏有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

資本市場(chǎng)的有效性和對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施辦法都制約了我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展[5]。國(guó)有企業(yè)中不乏關(guān)系戶(hù)，許多高管除了基本工資之外還有很多的灰色收入，從而使得股權(quán)受益人不能得到客觀公正的回報(bào)。

（4）干部選拔行政化

在進(jìn)行管理人員的選拔時(shí)，國(guó)有企業(yè)沒(méi)有確立一套完整有效的競(jìng)爭(zhēng)制度。直接任命或行政考核制的選拔機(jī)制雖然較為全面地考慮了人才的綜合能力，但是卻在很大程度上會(huì)導(dǎo)致一系列管理問(wèn)題，使企業(yè)的管理過(guò)于行政化。特對(duì)是對(duì)于那些擁有很少的話語(yǔ)權(quán)中小股東來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí)可能會(huì)有失偏頗。久而久之，國(guó)有企業(yè)就會(huì)缺乏生機(jī)與活力，從而導(dǎo)致內(nèi)部體制僵化。

（二）國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的意義

（1）促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

上表為我國(guó)在2010至2015年間的固定資產(chǎn)投資狀況，我們可以看出在這六年中，私人控股的年固定資產(chǎn)投資均高于國(guó)有控股和集體控股下的固定資產(chǎn)投資，且從2011年開(kāi)始高于二者之和。由此可見(jiàn)，私人資本對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展的影響在不斷增強(qiáng)。

通過(guò)分析可以得出，混合所有制經(jīng)濟(jì)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演者重要的角色，在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。

（2）增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的活力

各類(lèi)資本的廣泛參與為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革注入了新鮮血液，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本和民營(yíng)資本的融合，在充分發(fā)揮國(guó)有資本統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和民營(yíng)資本機(jī)制靈活等優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，不斷增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。在此背景下，我國(guó)也可以培養(yǎng)出更多具有強(qiáng)大實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

（3）推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的開(kāi)放性

國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行混合所有制改革時(shí)會(huì)融入各種類(lèi)型的資本，破除了原來(lái)單一的公有制。國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革，有利于其踏出國(guó)門(mén)，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管理方法，走向更加廣闊的國(guó)際市場(chǎng)。國(guó)有企業(yè)可以借助這一良好契機(jī)，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化與開(kāi)放包容性，繼而在國(guó)際市場(chǎng)上擁有更多的話語(yǔ)權(quán)。

三、影響股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的因素分析

我國(guó)現(xiàn)在已邁入新時(shí)代，在新的歷史階段上，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)也發(fā)生了很大的變化。要想貫徹落實(shí)《意見(jiàn)》中關(guān)于進(jìn)行國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的要求，就必須分析我國(guó)國(guó)有企業(yè)中現(xiàn)存的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，找出影響股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的因素，繼而在國(guó)有資本和非國(guó)有資本間合理配置股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)本次國(guó)有企業(yè)改革的目的。

股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理密切相關(guān)，股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的合理與否關(guān)乎公司的治理效果，對(duì)公司的績(jī)效、行為等有著重要的影響。一國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等因素可以影響甚至決定企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的配置，同時(shí)在某種程度上指導(dǎo)了我國(guó)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變革。

（一）政治因素

政治因素主要是指對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有一定影響的政治力量、與政府之間的政治關(guān)聯(lián)以及政府政策。一個(gè)國(guó)家的政治環(huán)境對(duì)于企業(yè)計(jì)劃的制定、決策的實(shí)施具有重要的影響。一個(gè)國(guó)家的政治背景以及由此產(chǎn)生的和企業(yè)之間的政治關(guān)聯(lián)會(huì)在很大程度上影響該國(guó)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)[6]。政治關(guān)聯(lián)有助于其他資本克服一些原有政策問(wèn)題、破除行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，借助政府的力量不斷發(fā)展壯大，會(huì)在一定程度上對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排。在各類(lèi)性質(zhì)的企業(yè)中，與政府關(guān)聯(lián)最多的當(dāng)屬?lài)?guó)有企業(yè)，對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，政治因素極為重要。

在我國(guó)的國(guó)有企業(yè)中，國(guó)有股在企業(yè)中所占比重較大，即國(guó)家在某些關(guān)鍵領(lǐng)域如石油、天然氣等大宗物資實(shí)行壟斷。這種政策有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的有效調(diào)控，防止市場(chǎng)秩序混亂，維持市場(chǎng)機(jī)制的穩(wěn)定運(yùn)行，保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展。

表3-1顯示了在2014至2016年間，我國(guó)上市國(guó)有企業(yè)在不同國(guó)有控股比例區(qū)間內(nèi)的企業(yè)數(shù)量比例。正如表3-1所示，在我國(guó)上市國(guó)有企業(yè)中，半數(shù)以上企業(yè)的國(guó)有控股比例都較高，國(guó)有企業(yè)股權(quán)集中度高。在2014年，國(guó)有控股比例在30%以下的企業(yè)數(shù)占比約為30.3%；2015年，國(guó)有控股比例在30%以下的企業(yè)數(shù)占比約為33.5%；2016年，國(guó)有控股比例在30%以下的企業(yè)數(shù)占比約為35.2%。在2014至2016年間，國(guó)有企業(yè)中國(guó)有控股比例正在逐步下降，雖然這一趨勢(shì)并不十分顯著，但是我們還是可以看出國(guó)有企業(yè)正在一步步地緩慢進(jìn)行改制。這剛好符合了《意見(jiàn)》中政府對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的要求，即國(guó)有企業(yè)應(yīng)該改革現(xiàn)存的不合理之處，不應(yīng)急躁，要穩(wěn)妥推進(jìn)改革。

這種政府主導(dǎo)型的混合所有制改革對(duì)于國(guó)有企業(yè)的轉(zhuǎn)型以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的重新配置起到了顯著的作用?？偟膩?lái)看，在國(guó)家和政府的有效監(jiān)督指導(dǎo)下，國(guó)有企業(yè)正在逐步實(shí)現(xiàn)混合所有制改革，企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了重組。

（二）經(jīng)濟(jì)因素

我國(guó)從1978年實(shí)行改革開(kāi)放至今，按照時(shí)間區(qū)間劃分，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大致包括供給單驅(qū)、供需雙驅(qū)以及需求單驅(qū)三個(gè)階段[7]。在每一個(gè)波動(dòng)階段結(jié)束后，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境就會(huì)發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。企業(yè)要想在不斷變化的環(huán)境中取得長(zhǎng)足的發(fā)展，就必須隨環(huán)境狀況調(diào)整企業(yè)發(fā)展計(jì)劃，重新規(guī)劃制定企業(yè)的計(jì)劃。

我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在自然經(jīng)濟(jì)向商品經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中發(fā)生了重大的轉(zhuǎn)變。國(guó)有企業(yè)是在國(guó)家管控下進(jìn)行生產(chǎn)、運(yùn)作、管理的經(jīng)營(yíng)單位，貫徹落實(shí)國(guó)家的政策是其義不容辭的責(zé)任和義務(wù)。國(guó)有企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)在很大程度上決定了其現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)也會(huì)受到國(guó)家的金融環(huán)境的影響。我國(guó)是以銀行為中心的金融體制國(guó)家，國(guó)有銀行供給是國(guó)有企業(yè)的重要資金來(lái)源。我國(guó)這種金融體制的存在使國(guó)有企業(yè)沒(méi)有必要通過(guò)出售股權(quán)來(lái)籌集資金，也就產(chǎn)生了國(guó)有企業(yè)中國(guó)有股獨(dú)大的現(xiàn)象。

國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行改革時(shí)，要對(duì)其所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的分析，經(jīng)營(yíng)環(huán)境的好壞影響著其股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排。大多國(guó)有企業(yè)處于國(guó)家的關(guān)鍵領(lǐng)域，在很大程度上具有高度的壟斷性，但同一行業(yè)的不同企業(yè)之間也存在著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。以通訊行業(yè)為例，該行業(yè)有著明顯的寡頭壟斷特征，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信相互依存，他們的產(chǎn)品是同質(zhì)的，每一個(gè)企業(yè)都能夠意識(shí)到自身的行動(dòng)將會(huì)影響其同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，反之亦然。每個(gè)企業(yè)在決策時(shí)都會(huì)注意到這一政策或自身決策對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的影響。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場(chǎng)導(dǎo)向的環(huán)境中，國(guó)有企業(yè)除了需要在關(guān)注國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、所處行業(yè)環(huán)境之外，還要關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境的變化，這對(duì)于企業(yè)及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、管理方式是極為重要的。國(guó)有企業(yè)要根據(jù)這些經(jīng)濟(jì)要素確定合理的改革方式，配置適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革。

（三）法律因素

各個(gè)國(guó)家的法律對(duì)于投資人以及債權(quán)人的保護(hù)程度也是影響股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的一大因素。La Porta（1998）認(rèn)為投資者的保護(hù)程度與所有權(quán)分散程度呈正比。我國(guó)國(guó)有企業(yè)國(guó)有控股的集中程度高，在進(jìn)行混合所有制經(jīng)濟(jì)改革的過(guò)程中，要想配置適當(dāng)?shù)膰?guó)有股權(quán)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)配置的合理化，就要降低國(guó)有資產(chǎn)所占比重。國(guó)家為國(guó)有企業(yè)制定配套的法律制度，在保護(hù)非公有資本、集體資本等其他資本所有人權(quán)益的基礎(chǔ)上，真正吸引各類(lèi)資本參與到改革中來(lái)。

在一個(gè)良好的法律體系中，法律可以更好地保護(hù)股東和貸款人的信息，降低信息的不透明度性[8]。在法律制度不健全的情況下，現(xiàn)存法律制度很難有效地解決股東和貸款人信息的不透明性和機(jī)會(huì)主義行為等問(wèn)題。在這種情境下，企業(yè)創(chuàng)始人及其他大股東的股份正在替代法律制度來(lái)保護(hù)他們的權(quán)利。全球許多大公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，大公司中小股東的影響往往是微不足道的。因此，在企業(yè)創(chuàng)立之初，大股東討價(jià)還價(jià)的能力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這些大企業(yè)中的小股東。

我國(guó)在公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面也制定了一系列的法律制度，以此來(lái)保障國(guó)有企業(yè)改革的順利進(jìn)行。我國(guó)在1993年制定了公司法，并在之后的實(shí)踐中隨市場(chǎng)形勢(shì)和企業(yè)發(fā)展進(jìn)程不斷進(jìn)行修訂，形成了現(xiàn)行的《中華人民共和國(guó)公司法》?！豆痉ā穼?duì)于公司的概念、特征、設(shè)立進(jìn)行了定義，成為企業(yè)設(shè)立、日常運(yùn)營(yíng)的指導(dǎo)準(zhǔn)備和衡量標(biāo)準(zhǔn)。《公司法》是在推動(dòng)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改革的基礎(chǔ)上制定的法律依據(jù)，對(duì)國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中如國(guó)有優(yōu)先股等股權(quán)結(jié)構(gòu)的配置問(wèn)題也做出了相應(yīng)的決定，因此在企業(yè)改革中處于主導(dǎo)地位。

除了《公司法》之外，《商業(yè)銀行法》《上市公司治理準(zhǔn)則》《證券法》等法律法規(guī)中也分散著有關(guān)股權(quán)的法律法規(guī)。在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)改革時(shí)，要嚴(yán)格依照這些法律法規(guī)，合法合規(guī)地進(jìn)行。

（四）社會(huì)文化因素

自古以來(lái)，中華民族都是信奉中庸之道并身體力行。中庸這一思想是中國(guó)古代的哲學(xué)觀點(diǎn)，對(duì)古代的封建王朝產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。甚至在當(dāng)今社會(huì)，人們還是會(huì)不自覺(jué)地應(yīng)用古代的中庸之道來(lái)處理現(xiàn)實(shí)中的問(wèn)題。

在這種儒家思想無(wú)形的影響之下，組織進(jìn)行變革的阻力就會(huì)增強(qiáng)。組織變革的阻力除了來(lái)自組織內(nèi)的個(gè)人還包括組織本身，長(zhǎng)期穩(wěn)定的組織結(jié)構(gòu)很容易產(chǎn)生組織慣性。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)是長(zhǎng)期在政府的干涉指導(dǎo)下運(yùn)行的，其本身會(huì)缺乏一定的靈活性，甚至有些國(guó)有企業(yè)的組織內(nèi)部正在逐步走向僵化。 從高層管理者到基層員工，可能都會(huì)因畏懼組織變革帶來(lái)的一系列不確定性以及組織變革過(guò)程中導(dǎo)致的自身利益受損而排斥變革，這不利于國(guó)有企業(yè)推行混合所有制改革，進(jìn)而影響了國(guó)有企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的安排。

（五）企業(yè)內(nèi)部因素

除了政治、經(jīng)濟(jì)、文化等宏觀因素外，國(guó)有企業(yè)在技術(shù)優(yōu)勢(shì)、國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)、特殊資源等方面也會(huì)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排產(chǎn)生一定的影響。

專(zhuān)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)和領(lǐng)先的技術(shù)對(duì)于企業(yè)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位有著舉足輕重的作用，當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中時(shí)，才能很好地保護(hù)二者不被泄露。國(guó)有企業(yè)剛好符合股權(quán)集中度高這一條要求，所以擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的投資者更傾向于與國(guó)有企業(yè)合作，這表明股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中程度與投資者的技術(shù)優(yōu)勢(shì)有著明顯的正相關(guān)關(guān)系。

《意見(jiàn)》提出要有序吸收外資參與到改革中來(lái)，并要求國(guó)有企業(yè)充分利用國(guó)際市場(chǎng)，不斷深化改革。當(dāng)國(guó)有企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上占據(jù)一席之地，擁有一定的話語(yǔ)權(quán)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)時(shí)，就會(huì)吸引到更多更好地外資，有較大的篩選空間，這對(duì)于國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理安排大有裨益。

國(guó)有企業(yè)掌握著國(guó)家很多重要的資源，擁有一定的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，這對(duì)于許多非公資本或者集體資本來(lái)說(shuō)具有極大的吸引力。非公有資本投資主體和集體資本投資主體為了簡(jiǎn)化經(jīng)營(yíng)管理中不必要的環(huán)節(jié)，享受政府賦予的政策優(yōu)勢(shì)，在國(guó)有企業(yè)的支撐下獲得更多的投資回報(bào)，就會(huì)有更強(qiáng)的意愿參與到這次改革中來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。

四、結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)分析《意見(jiàn)》中的相關(guān)規(guī)定，明確了國(guó)有企業(yè)改革的方向、原則、措施以及操作規(guī)則。在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的浪潮中，國(guó)有企業(yè)正在逐步轉(zhuǎn)變?cè)薪?jīng)營(yíng)模式，不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)配置，穩(wěn)妥推進(jìn)改革。經(jīng)分析，政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)文化以及其他因素都在一定程度上對(duì)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生或多或少的影響。國(guó)有企業(yè)改革是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，并非一朝一夕可以完成，各個(gè)企業(yè)都需要結(jié)合自身特點(diǎn)，認(rèn)真考量影響企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)安排因素。國(guó)有企業(yè)要在保持自身原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，再借助國(guó)家宏觀調(diào)控，規(guī)范有序地進(jìn)行混合所有制改革。

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