“一帶一路”倡議下對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)分析與管理

劉浩舟

【摘要】自2013年“一帶一路”倡議提出之后，中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展速度迅猛。據(jù)2017年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，2016年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額達(dá)到1961億美元，名列全球國(guó)家（地區(qū)）的第二位。然而，在中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，各種風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)對(duì)外直接投資過(guò)程中帶來(lái)的負(fù)面影響也日益放大。根據(jù)全球范圍內(nèi)各種政策形勢(shì)的變化趨勢(shì)，企業(yè)管理層次發(fā)生的變化以及世界經(jīng)濟(jì)一些組織協(xié)會(huì)的發(fā)展壯大，逐步深入分析我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資過(guò)程中可能遭遇的各種風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，并提出應(yīng)對(duì)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)的防范體制已成為當(dāng)務(wù)之急。這不僅有助于保護(hù)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接正當(dāng)利益不受侵害，也有助于實(shí)現(xiàn)中國(guó)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型成熟經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)變。基于上述分析，本文通過(guò)分析我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的實(shí)際情況，認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及了解應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，以期能夠更好幫助我國(guó)政府和企業(yè)防范對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】“一帶一路”倡議 對(duì)外投資 風(fēng)險(xiǎn)管理

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展形勢(shì)，讓很多企業(yè)都會(huì)走出去尋找新的投資機(jī)遇，在對(duì)外投資活動(dòng)方面呈現(xiàn)出多元化的態(tài)勢(shì)，可是在全球經(jīng)濟(jì)互相依賴(lài)而經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性隨時(shí)可能增加的情況下，對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)也變得愈加寬泛，所以企業(yè)在戰(zhàn)略投資的確立上一定要經(jīng)過(guò)合理研究分析，認(rèn)識(shí)清楚存在的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以控制，尋求最佳的投資領(lǐng)域與投資方式，確保經(jīng)濟(jì)收益實(shí)現(xiàn)最大化。

一、我國(guó)對(duì)外投資發(fā)展的歷程

1979年8月，國(guó)務(wù)院頒布了15項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革措施，其中第13項(xiàng)明確規(guī)定允許出國(guó)辦企業(yè)。這是建國(guó)以來(lái)第一次把對(duì)外直接投資作為一項(xiàng)政策確定下來(lái)，從此，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)直接投資拉開(kāi)了序幕。1979年11月，北京市友誼商業(yè)服務(wù)公司與日本東京丸一商事株式會(huì)社合資在東京開(kāi)辦“京和股份有限公司”。這是我國(guó)改革開(kāi)放后在海外開(kāi)辦的第一家合資經(jīng)營(yíng)公司。以此為開(kāi)端，我國(guó)對(duì)外投資伴隨改革開(kāi)放的步伐迅速發(fā)展。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2005年底，我國(guó)對(duì)外投資的存量已經(jīng)達(dá)到572億美元，流量也達(dá)到122.6億美元，境外中資企業(yè)超過(guò)1萬(wàn)家。目前，我國(guó)已成為發(fā)展中國(guó)家重要的對(duì)外投資大國(guó)，成為主動(dòng)參與經(jīng)濟(jì)全球化的重要力量。

回顧我國(guó)對(duì)外投資的發(fā)展歷程，主要經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段。第一階段是1979-1984年。為我國(guó)對(duì)外投資的起步階段。1979年，國(guó)務(wù)院提出了“允許出國(guó)辦企業(yè)”的經(jīng)濟(jì)改革措施，從而拉開(kāi)了我國(guó)對(duì)外投資的序幕。第二個(gè)階段是1985-1991年，為我國(guó)對(duì)外投資的探索階段。這期間，投資規(guī)模有所擴(kuò)大，但總體投資規(guī)模以及企業(yè)平均投資規(guī)模仍然較小。第三個(gè)階段是1992-1998年，為我國(guó)對(duì)外投資的初步發(fā)展階段。1992年初，鄧小平南巡講話以后，國(guó)務(wù)院擴(kuò)大了生產(chǎn)型企業(yè)對(duì)外投資的權(quán)限。此后，我國(guó)對(duì)外投資的項(xiàng)目數(shù)不斷增加。第四個(gè)階段是1999年至今，為我國(guó)對(duì)外投資的快速發(fā)展階段。在這個(gè)階段，境外加工成為我國(guó)對(duì)外投資新的增長(zhǎng)點(diǎn)，帶動(dòng)了對(duì)外投資的快速發(fā)展。我國(guó)加入世貿(mào)組織后，國(guó)內(nèi)一些大型企業(yè)集團(tuán)主動(dòng)走向海外，更大規(guī)模地參與世界經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與合作。成為我國(guó)重要的跨國(guó)企業(yè)。

30年多來(lái)的實(shí)踐證明。我國(guó)對(duì)外投資，在眾多方面有力地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首先，通過(guò)直接投資，繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，拉動(dòng)本國(guó)成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品出口；第二，參股控股國(guó)外資源開(kāi)發(fā)企業(yè)，有力保障了同內(nèi)緊缺戰(zhàn)略物資生產(chǎn)的原材料供應(yīng)：第三，對(duì)外投資在利用國(guó)際資本的同時(shí)。也學(xué)到了一些國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了一批擅長(zhǎng)境外公司經(jīng)營(yíng)的人才；第四，對(duì)外投資有助于逐漸釋放人民幣升值壓力，改變我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)狀；同時(shí)，也有助于我國(guó)釋放產(chǎn)能壓力，熨平國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)?？傊?，對(duì)外投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，都起到了重要的補(bǔ)充作用。

二、我國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

對(duì)外投資合作健康有序發(fā)展，與“一帶一路”倡議沿線國(guó)家合作成為亮點(diǎn)。2016年全年，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”倡議沿線國(guó)家直接投資145.3億美元；對(duì)外承包工程新簽合同額1260.3億美元，占同期我國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額的51.6%；完成營(yíng)業(yè)額759.7億美元，占同期總額的47.7%。截至2016年底，我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”倡議沿線國(guó)家建立初具規(guī)模的合作區(qū)56家，累計(jì)投資185.5億美元。

對(duì)外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)受到重點(diǎn)關(guān)注。2016年全年，我國(guó)企業(yè)對(duì)制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的投資分別為310.6億美元、203.6億美元和49.5億美元。其中對(duì)制造業(yè)投資占對(duì)外投資總額的比重從2015年的12.1%上升為18.3%；對(duì)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)投資占對(duì)外投資總額的比重從2015年的4.9%上升為12.0%。

并購(gòu)的地位和作用凸顯，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的領(lǐng)域成為熱點(diǎn)。2016年全年，我國(guó)企業(yè)共實(shí)施對(duì)外投資并購(gòu)項(xiàng)目742起，實(shí)際交易金額1072億美元，涉及73個(gè)國(guó)家和地區(qū)的18個(gè)行業(yè)大類(lèi)。其中對(duì)制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)分別實(shí)施并購(gòu)項(xiàng)目197起和109起，占我國(guó)境外并購(gòu)總數(shù)的26.6%和14.7%。海爾全資收購(gòu)美國(guó)通用電器公司家電業(yè)務(wù)等一批？硇緣牟⒐？項(xiàng)目對(duì)推動(dòng)我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、全球價(jià)值鏈布局起到積極促進(jìn)作用。

地方企業(yè)占據(jù)對(duì)外投資主導(dǎo)地位，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線省市表現(xiàn)活躍。2016年全年，地方企業(yè)對(duì)外直接投資1487.2億美元，占同期對(duì)外直接投資總額的比重從2015年的66.7%增至87.4%。其中長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線省市對(duì)外直接投資604.6億美元，占全國(guó)對(duì)外直接投資總額的35.5%。

對(duì)外承包工程新簽大項(xiàng)目多，帶動(dòng)出口作用明顯。2016年全年，我國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額在5000萬(wàn)美元以上的項(xiàng)目815個(gè)，較上年同期增加91個(gè)，累計(jì)合同額 2066.9億美元。亞吉鐵路、中巴經(jīng)濟(jì)走廊等一批國(guó)際產(chǎn)能合作和基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目成功實(shí)施。

三、中外投資投資風(fēng)險(xiǎn)分析

中國(guó)企業(yè)跨國(guó)直接投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面。

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

1.政府干預(yù)

在中國(guó)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家經(jīng)常以國(guó)家安全為由干預(yù)中國(guó)企業(yè)正常的投資商業(yè)行為。2005年，聯(lián)想集團(tuán)宣布以17.5億美元并購(gòu)IBM公司個(gè)人電腦（PC）業(yè)務(wù)，但因?yàn)镃FIUS擔(dān)心這一并購(gòu)行為有可能危及美國(guó)的國(guó)家安全而被迫接受延期調(diào)查。在并購(gòu)行為結(jié)束后，美國(guó)國(guó)會(huì)議員理查德·達(dá)馬托（Richard DAmato）又向國(guó)會(huì)提議審查聯(lián)想計(jì)算機(jī)的信息安全，使聯(lián)想的業(yè)務(wù)發(fā)展受到很大的制約。2005年3月，華為公司向印度政府提出了貿(mào)易許可申請(qǐng)，附帶6000萬(wàn)美元在印度設(shè)立工廠的申請(qǐng)，出于對(duì)中國(guó)企業(yè)在通信硬件方面的安全顧慮，印度政府暫緩了中國(guó)華為技術(shù)公司投資6000萬(wàn)美元設(shè)立工廠的提議。

2.民族主義風(fēng)險(xiǎn)

民族主義情緒高漲，導(dǎo)致工會(huì)勢(shì)力加強(qiáng)，罷工頻起，致使生產(chǎn)和工程進(jìn)度等都受到極大的影響。在個(gè)別國(guó)家，政府頒布命令，要求企業(yè)提高基本工資，這導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本加大，利潤(rùn)受到影響。中國(guó)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)往往過(guò)分追求純粹的經(jīng)濟(jì)利益，不在東道國(guó)尋求利益代言人，不注重建立本土化的公共關(guān)系，很少實(shí)施本土化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。這樣一來(lái)，我國(guó)境外投資企業(yè)的發(fā)展不僅難以真正融人東道國(guó)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展體系之中，而且由于與當(dāng)?shù)卣凸娙狈τ行У臏贤ㄅc協(xié)調(diào)，很容易引起“排華”情緒，遭遇民族主義風(fēng)險(xiǎn)。如2004年，西班牙鞋商和貿(mào)易保護(hù)主義者打著保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)的旗號(hào)，針對(duì)中國(guó)鞋發(fā)起了多起游行、示威、抗議活動(dòng)，9月17日，埃爾切市的少數(shù)激進(jìn)分子甚至燒毀了大批中國(guó)鞋，釀成了震驚世界的燒鞋事件。

3.政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

東道國(guó)政策、法規(guī)的不連續(xù)，會(huì)給我國(guó)企業(yè)境外發(fā)展的空間和利益造成很大的影響。例如，俄羅斯近年來(lái)不斷提高石油和木材的出口關(guān)稅，導(dǎo)致我國(guó)投資俄羅斯木材及加工業(yè)的企業(yè)遭受損失。此外，俄羅斯2006年底出臺(tái)的關(guān)于整頓批發(fā)零售市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，規(guī)范外來(lái)移民就業(yè)等有關(guān)法規(guī)，更是使十萬(wàn)華商遭受重大損失。泰國(guó)新政府修訂《外國(guó)人經(jīng)商法》，大約有1300多家外資公司因此必須調(diào)整股份結(jié)構(gòu)，也使得許多中國(guó)境外企業(yè)遭受了巨大損失。

4.恐怖主義風(fēng)險(xiǎn)

9.11事件以來(lái)，恐怖主義威脅與全球反恐成為當(dāng)今國(guó)際政治舞臺(tái)上突出的特點(diǎn)。雖然國(guó)際社會(huì)做了很多反恐努力，但由于國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、宗教、民族等深層問(wèn)題沒(méi)有得到解決，恐怖主義活動(dòng)愈演愈烈。從西班牙馬德里火車(chē)爆炸案、印度尼西亞巴厘島爆炸案到俄羅斯莫斯科地鐵爆炸案和伊斯蘭人質(zhì)事件，整個(gè)世界似乎到處籠罩在恐怖主義的陰影里，而針對(duì)外國(guó)人的綁架、恐怖襲擊事件也屢有發(fā)生。近年來(lái)，中國(guó)公司也成為了恐怖分子的襲擊目標(biāo)。

（二）管理風(fēng)險(xiǎn)

1.效率風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)對(duì)外投資仍以國(guó)有企業(yè)為主，目前大型企業(yè)仍是國(guó)有或國(guó)有控股。國(guó)有企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，包括所有者和經(jīng)營(yíng)者在目標(biāo)取向方面存在扭曲、責(zé)權(quán)不對(duì)稱(chēng)、對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束不足，使得國(guó)有企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中缺乏效率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。另外，我國(guó)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面都與國(guó)際慣例有一定差距，也使自己在國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。

2.跨文化風(fēng)險(xiǎn)

跨文化風(fēng)險(xiǎn)是指與東道國(guó)的語(yǔ)言、風(fēng)俗習(xí)慣、價(jià)值觀與態(tài)度、宗教信仰等方面的差異給企業(yè)對(duì)外投資帶來(lái)影響的不確定性。不同文化背景的員工在價(jià)值觀等方面容易形成較大差異。例如，在風(fēng)險(xiǎn)觀念方面，中國(guó)企業(yè)家一般缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和冒險(xiǎn)精神，在不確定條件下不敢貿(mào)然決策，往往失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)；而西方企業(yè)家則勇于冒險(xiǎn)、敢于探索，尤其是在研制新產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)、運(yùn)用新技術(shù)等方面表現(xiàn)突出。對(duì)外投資企業(yè)如果不重視多元文化的差異，將會(huì)增大投資風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資應(yīng)該努力化解這種差異化的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

加入WTO后，我國(guó)的產(chǎn)品可在WTO的150多個(gè)成員國(guó)中享受多邊的、無(wú)條件的、穩(wěn)定的最惠國(guó)待遇，這使我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更加頻繁而復(fù)雜，經(jīng)營(yíng)管理的全球化使財(cái)務(wù)活動(dòng)必定會(huì)涉及多個(gè)幣種，發(fā)生大量的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)，加之經(jīng)常性項(xiàng)目和資本性項(xiàng)目的進(jìn)一步開(kāi)放，貨幣風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步增加，企業(yè)貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理重要性凸現(xiàn)。我國(guó)于2005年7月21日實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，這加大了匯率的不確定性和浮動(dòng)空間，增大了企業(yè)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的基本要求及與有關(guān)WTO成員國(guó)達(dá)成的雙邊協(xié)議，我國(guó)將逐步放松外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)人的范圍和區(qū)域限制。越來(lái)越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)，金融創(chuàng)新不斷豐富金融工具品種，拓展金融服務(wù)范圍，同時(shí)衍生出利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、表外風(fēng)險(xiǎn)等新的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)將成為人世后企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的最重要課題之一。

四、“一帶一路”倡議下我國(guó)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

1.通過(guò)簽訂國(guó)際多邊、雙邊或區(qū)域投資保護(hù)協(xié)定保障本國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資安全

母國(guó)對(duì)于本國(guó)企業(yè)海外投資的法律和政策保護(hù)實(shí)際上是以?xún)蓢?guó)或多國(guó)政府實(shí)行雙邊、多邊保護(hù)協(xié)議為基礎(chǔ)的。只有建立有雙邊、多邊保護(hù)協(xié)定，才能真正落實(shí)責(zé)任和權(quán)利。在雙邊投資保護(hù)和保險(xiǎn)制度下，中國(guó)企業(yè)在境外的投資一旦遭到政治風(fēng)險(xiǎn)，可以先由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向投資企業(yè)賠償損失，然后由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲得代位求償權(quán)，依據(jù)中國(guó)與東道國(guó)的雙邊投資保護(hù)協(xié)定，向東道國(guó)辦理事項(xiàng)。我們也可以依據(jù)雙邊保護(hù)協(xié)定的對(duì)等原則，當(dāng)中國(guó)境外企業(yè)在東道國(guó)遇到不公平待遇時(shí)，可以懲罰東道國(guó)在華的相應(yīng)企業(yè)。

2.積極利用多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和境外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)

多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以向跨國(guó)投資者承保外匯凍結(jié)險(xiǎn)、資產(chǎn)征用險(xiǎn)、合同中止險(xiǎn)、武裝沖突和市民暴動(dòng)險(xiǎn)這四種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外直接投資保險(xiǎn)制度是資本輸出國(guó)政府對(duì)本國(guó)對(duì)外直接投資者在國(guó)外可能遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)提供保證或由風(fēng)險(xiǎn)投資者向本國(guó)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)保險(xiǎn)后，若發(fā)生承保范圍的政治風(fēng)險(xiǎn)致使投資者受損，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)予以補(bǔ)償?shù)闹贫取?/p>

（二）管理風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

政府在資金、政策等方面要給予大力傾斜和扶持，以技術(shù)創(chuàng)新為主要抓手，培育龍頭企業(yè)，形成支柱產(chǎn)業(yè)，逐步形成一定規(guī)模的行業(yè)體系，提高中國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而企業(yè)應(yīng)當(dāng)把核心竟?fàn)幜Φ慕⒑团嘤鳛樽约航?jīng)營(yíng)發(fā)展的戰(zhàn)略。從本質(zhì)上看，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是科技創(chuàng)新能力和科技人才的競(jìng)爭(zhēng)，科技能力高，效率就高，成本也就更低。面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)必須強(qiáng)化研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力，擁有更多的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)專(zhuān)利，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

企業(yè)必須合理、適度舉債，量力而行，注意項(xiàng)目自身的“造血功能”。一要使投資的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)符合還款能力和合理資金結(jié)構(gòu)的要求；二要保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)際償債能力；三要合理調(diào)度貨幣資金，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又要滿(mǎn)足支付債務(wù)和股利的需要；四要建立償債基金，進(jìn)行還款進(jìn)度安排，確保資金來(lái)源的可靠性，有效地防止債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

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