我們需要走出低資本化陷阱

馮興元

一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，老百姓對處置私有財(cái)產(chǎn)的選擇空間一般也越大，其資產(chǎn)的用途就越多，資本化程度也越高，老百姓借此生財(cái)、增進(jìn)自身利益的機(jī)會就越多。而在我國，無論城市還是農(nóng)村，都存在大量的非資本化、去資本化或低資本化問題，這些都是低資本化問題。

凡是可以用來生財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)，均可以視為資本。比如住宅如果能夠用來貸款抵押，住宅所有人因此能夠獲得信貸資金用于投資，住宅就成了資本。如果住宅只是用作為消費(fèi)，那么就不是資本。

司馬遷的《史記·貨殖列傳》就是專門記載一些企業(yè)家如何本著企業(yè)家精神利用資產(chǎn)、其他資源甚至能力實(shí)現(xiàn)“貨殖”，也就是“財(cái)貨增殖”，或者說“生財(cái)”，更準(zhǔn)確地說，“貨殖”是指謀求“滋生資貨財(cái)利”以致富而言。這里，司馬遷所指的“貨殖”，還包括各種手工業(yè)經(jīng)營，農(nóng)、牧、漁業(yè)經(jīng)營活動，以及采礦和冶煉等行業(yè)的經(jīng)營。確實(shí)，這種利用資產(chǎn)、其他資源甚至個(gè)人能力，實(shí)現(xiàn)“貨殖”的行動，何嘗不是在利用廣義的資產(chǎn)呢？甚至可以說，這種廣義的資產(chǎn)已經(jīng)變成了廣義的資本。比如利用山上的竹子和自己的篾匠技能經(jīng)營手工業(yè)，對于司馬遷來說，也是一種“貨殖”活動。這里的竹子和篾匠技能，均可以視為廣義的資產(chǎn)或資本。這樣看廣義的資產(chǎn)或資本是有道理的。比如，世界銀行在編制141個(gè)國家的國家財(cái)富資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，追蹤了1995年至2014年間這些國家4種不同類型的資本：生產(chǎn)資本（如道路，機(jī)械和建筑物）、人力資本（基于對勞動力未來收入的現(xiàn)值的估計(jì)）、金融資本（海外凈資產(chǎn)）以及自然資本（主要是地下能源資源、礦產(chǎn)、森林和農(nóng)地），這里采用了廣義資本的概念。世界銀行的研究表明，亞洲人均財(cái)富自 1995 年以來平均年增長率達(dá) 3%以上，主要來自廣義資本投資的驅(qū)動。而津巴布韋的財(cái)富急劇下降，主要原因是與國內(nèi)失業(yè)率較高、數(shù)百萬受教育程度最高的人口移民到南非和其他地區(qū)的相關(guān)的人力資本下降有關(guān)。

在這里，我們看到，無論是資產(chǎn)、其他資源或者個(gè)人能力，都是可以視為廣義的資產(chǎn)或者資本，只要它們是用來實(shí)現(xiàn)“貨殖”的。它們都是通過被運(yùn)用到生產(chǎn)經(jīng)營過程而獲得回報(bào)，在這一點(diǎn)上，它們沒有什么本質(zhì)差別。

我們暫且不談廣義的資產(chǎn)或資本，回到正題，看看我們通常所談的資產(chǎn)和資本。奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)的資本理論非常與時(shí)俱進(jìn)。它認(rèn)為，只有當(dāng)資產(chǎn)納入到生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃當(dāng)中，才能算資本；如果未納入生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，被閑置不用，就不能算資本。如果我國的國有鋼鐵企業(yè)存在大量的過剩產(chǎn)能，提供這部分產(chǎn)能的對應(yīng)資產(chǎn)就不會納入到生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，就不是真正的資本。確實(shí)，這有點(diǎn)像一個(gè)人，如果成了廢人，就不能叫勞動力。此外，資本存在異質(zhì)性。同樣一種資產(chǎn)，不同人將其用于不同的用途，就像上述住宅，有人將其用作資本，有人只將其用作消費(fèi)品。這說明，同樣一種資產(chǎn)，不同的人對其是否作為資本，其主觀看法可能不一樣。即便不同的人將同一種資產(chǎn)視為資本，其心目中的資本用途也不一樣：有人將住宅作為貸款抵押品；有人將其用于出租；有人把它裝修后用于商用，比如開個(gè)店鋪；還有人將其作為“逆按揭”抵押品?！澳姘唇摇痹谖鞣絿冶容^流行，應(yīng)特別值得關(guān)注，比如一位老人可以將其住宅抵押給銀行，銀行每月按約支付老人一定的生活費(fèi)，比如8000元，一直到老人壽終。老人壽終之后，銀行變賣房產(chǎn)，扣下約定的銀行本息總額，余額可以按約轉(zhuǎn)給老人指定的繼承人；不足部分從某種參與運(yùn)作按揭的中介公司獲得補(bǔ)足。在香港，按揭證券公司就是此類中介公司。

在上述一些例子中，涉及資產(chǎn)變成可借以生財(cái)?shù)馁Y本，這種情況叫做資本化。比如住宅用于出租，就是這種情況。資本化這個(gè)概念非常重要。我們要區(qū)分四個(gè)相關(guān)的資本化概念：資本化，非資本化，低資本化以及去資本化。資產(chǎn)本來可以變成資本、但是不允許變成資本，這種情況就是資產(chǎn)的非資本化。比如農(nóng)宅不允許出售給城里人，在這個(gè)意義上就是非資本化的情況。資產(chǎn)本來可以配置到獲得最高的可能回報(bào)的地方、但只是配置到較低或沒有回報(bào)率的地方，這種情況就是資產(chǎn)的低資本化。比如農(nóng)宅只能首先在集體成員內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，同時(shí)不能轉(zhuǎn)讓給城里人，在這個(gè)意義上就是低資本化。資本本來已經(jīng)配置到最高回報(bào)的地方，后來又被配置到較低或者沒有回報(bào)的地方，這種情況就是去資本化。我國在民國時(shí)期農(nóng)地可以自由轉(zhuǎn)讓，目前則限制很多，在這個(gè)意義上就是去資本化?？梢钥吹剑琴Y本化、低資本化和去資本化的概念有交錯(cuò)的地方，這與我們采取的視角有關(guān)。

很顯然，非資本化，低資本化和去資本化均減少了老百姓借助資產(chǎn)的資本化實(shí)現(xiàn)自身利益、同時(shí)增進(jìn)社會福祉的機(jī)會。而資本化是盤活資產(chǎn)的過程。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家德·索托在其著名書作《資本的秘密》中就說過，很多發(fā)展中國家存在著大量的資產(chǎn)，只是這些資產(chǎn)沒有成為“活資本”。言外之意，這些資產(chǎn)屬于“死資本”，或者“半死不活的資本”，而非“活資本”。所謂“活資本”，是指能夠朝著回報(bào)率最高方向自由配置的資產(chǎn)。按照他的理論，我國農(nóng)村地區(qū)“死資本”和“不死不活的資本”的規(guī)模是巨大的。這一點(diǎn)從絕大多數(shù)農(nóng)宅和農(nóng)戶宅基地?zé)o法用于抵押即可看到。

在一個(gè)成熟經(jīng)濟(jì)體中，資本化最為充分的當(dāng)數(shù)股市。股市上股票總市值的英文表述翻譯成中文就叫“市場資本化”，它是流通股價(jià)格及其數(shù)量兩者相乘之積。比如，阿里巴巴股票，2018年3月9日的收盤股價(jià)高達(dá)190.55美元一股，總市值達(dá)4896.14億美元。阿里巴巴股票總市值基本上反映了股民對來自該公司的未來所有可能預(yù)期回報(bào)的折現(xiàn)。

一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)，老百姓對處置私有財(cái)產(chǎn)的選擇空間一般也越大，其資產(chǎn)的用途就越多，資本化程度也越高，老百姓借此生財(cái)、增進(jìn)自身利益的機(jī)會就越多。而且老百姓利用其資產(chǎn)增進(jìn)自利的過程，需要同時(shí)為他人創(chuàng)造價(jià)值，以此來增進(jìn)自身的自利。資產(chǎn)的資本化背后也是交換過程。交換總是基于產(chǎn)權(quán)和合約，使得交換雙方受益。因此，個(gè)人借助資產(chǎn)追逐自利，也是無形當(dāng)中增進(jìn)社會福祉的過程。這就是市場作為斯密所言“看不見的手”的魅力之所在。

無論是在我國城市還是農(nóng)村，均存在大量的非資本化、去資本化或低資本化問題。從籠統(tǒng)角度看，這些都是低資本化問題。我國農(nóng)宅和農(nóng)村宅基地使用權(quán)大多沒有權(quán)證化，不能用來抵押，不能用來生財(cái)，因而也不能用來提高農(nóng)戶收入。北京市近郊大量農(nóng)宅沒有權(quán)證化，有著很多轉(zhuǎn)讓和使用限制，但事實(shí)上很多用于出租給城里人，而按照現(xiàn)有的法規(guī)政策看，那是非法的。

權(quán)證化本來能夠大大加快各種財(cái)產(chǎn)權(quán)利的轉(zhuǎn)讓和利用，促進(jìn)資產(chǎn)的資本化。我國法律規(guī)定農(nóng)村土地集體所有，城市土地國家所有。其實(shí)絕大多數(shù)村莊的那些老農(nóng)宅和老宅基地，是歷史上傳承下來的祖產(chǎn)，本來就是私人財(cái)產(chǎn)。在中國眾多村莊，絕大多數(shù)農(nóng)宅是沒有房產(chǎn)證的，宅基地也沒有產(chǎn)權(quán)證書，再加上種種法規(guī)政策限制，無論新老農(nóng)宅還是宅基地，在絕大多數(shù)地區(qū)無法用于貸款抵押，也不能自由轉(zhuǎn)讓。城里人不允許購買農(nóng)宅，或者租賃農(nóng)宅，更不能買入農(nóng)村宅基地的所有權(quán)或者使用權(quán)。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中存在大量的農(nóng)宅私下買賣，但私下買賣伴隨著很大的產(chǎn)權(quán)不安全性：農(nóng)戶即便簽約賣出了自己的農(nóng)宅或者轉(zhuǎn)讓了宅基地使用權(quán)，但他隨時(shí)可以反悔，說自己當(dāng)時(shí)不清楚具體法律規(guī)定，現(xiàn)在想收回。多數(shù)誠實(shí)的農(nóng)戶不至于如此，少數(shù)頑劣的則會利用這種法規(guī)政策漏洞。

農(nóng)村的農(nóng)宅和宅基地屬于資產(chǎn)，但是大多沒有資本化，這使得我國農(nóng)村的老百姓喪失了許多收益機(jī)會，守著自己的住宅和宅基地哭窮，就有點(diǎn)像是抱著金飯碗討飯。當(dāng)然，很多邊遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)宅和農(nóng)村宅基地使用權(quán)即便可以資本化，其售價(jià)也可能沒有多高。但是認(rèn)為所有邊遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)宅和農(nóng)村宅基地使用權(quán)必然會售價(jià)便宜，那又犯了認(rèn)識論錯(cuò)誤。在競爭性市場，買賣雙方根據(jù)自己的主觀評價(jià)出價(jià)和應(yīng)價(jià)，不同的賣主，其心目中對農(nóng)宅和農(nóng)村宅基地使用權(quán)的用途有著不同的考慮，有著最高預(yù)期回報(bào)率的賣主，其叫價(jià)最高的動力最大。因此，部分農(nóng)宅和農(nóng)村宅基地使用權(quán)的售價(jià)很高，也是可能的。

各大城市都有大量的小產(chǎn)權(quán)房，也大多是沒有權(quán)證化的資產(chǎn)。北京人比較死板，對小產(chǎn)權(quán)的權(quán)證創(chuàng)新不足，但深圳人比較聰明靈活。根據(jù)筆者幾年前與劉業(yè)進(jìn)教授在深圳進(jìn)行的實(shí)地調(diào)查，深圳的小產(chǎn)權(quán)房在政府管理之外建立了可以自由轉(zhuǎn)讓的市場規(guī)則，同時(shí)為了保證買房人的利益，在小產(chǎn)權(quán)房的交易過程中，也開始引入律師作為見證。做律師見證書一般以套定價(jià)，500—1000元/套。這里需要注意，見證書不是公證書，但是買賣雙方均認(rèn)可它。如果小產(chǎn)權(quán)房主要賣房，那么買賣雙方一同到“律師樓”注銷原房主，重新登記新房主就可以了，這就保障買房人能將小產(chǎn)權(quán)房順利出手。為了給買房人更多信心，一些小產(chǎn)權(quán)房的開發(fā)商開始繞開政府部門，自己發(fā)放房產(chǎn)證，在某社區(qū)開發(fā)商給當(dāng)?shù)鼐用癜l(fā)放的房產(chǎn)證上，記者看到，不僅有開發(fā)商編的房產(chǎn)證號，同時(shí)也標(biāo)上了使用年限為50年，以此代替深圳國土資源和房產(chǎn)管理局的管理。

產(chǎn)權(quán)的不穩(wěn)定影響資產(chǎn)的價(jià)值和資本化。比如我國的住房“逆按揭”市場的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后，存在著很多法規(guī)政策障礙，部分原因是產(chǎn)權(quán)的不穩(wěn)定。房產(chǎn)土地使用權(quán)年限最長為70年，金融機(jī)構(gòu)和有意購房者對使用權(quán)年限到期后如何續(xù)期有顧慮。目前政府開始注意解決這些問題，正在推行一些農(nóng)宅和農(nóng)地改革試點(diǎn)。國土部也在2016年底承諾對房產(chǎn)土地使用權(quán)續(xù)期推行“兩不一正?！钡倪^渡辦法，即：不需提出續(xù)期申請，不收取費(fèi)用，正常辦理交易和登記手續(xù)。

我國存在大量的資產(chǎn)，可以通過改革，完善產(chǎn)權(quán)制度，對各種資產(chǎn)（包括各種權(quán)益）進(jìn)行權(quán)證化，然后放開相關(guān)的資產(chǎn)用途限制，實(shí)現(xiàn)巨量資產(chǎn)的資本化。近年來，這方面的改革勢頭良好。例如政府在一些地區(qū)試點(diǎn)農(nóng)村耕地的“三權(quán)”分置，也即耕地所有權(quán)、承包權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分置，允許耕地經(jīng)營權(quán)用于抵押、轉(zhuǎn)讓或其他更多用途。每一種資產(chǎn)均包含一束權(quán)利，叫“權(quán)利束”，包括所有權(quán)和使用權(quán)。而且還可以進(jìn)一步細(xì)分權(quán)利。隨著推行鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，各種農(nóng)村資產(chǎn)，包括農(nóng)宅、農(nóng)村宅基地和耕地的相關(guān)權(quán)利束中的每一種權(quán)利均可以權(quán)證化。城市和鄉(xiāng)村情況都一樣，很多資產(chǎn)的權(quán)利束可以進(jìn)行充分分解和逐項(xiàng)權(quán)證化，而且隨著相應(yīng)用途的進(jìn)一步放開管制，資產(chǎn)的資本化將提高老百姓的小家庭收入，也造福整個(gè)社會。

總而言之，我國需要更多關(guān)注城鄉(xiāng)個(gè)人資產(chǎn)的低資本化問題，要加快走出低資本化陷阱。這不僅適用于我們所講的一般資產(chǎn)，也同樣適用于一般資產(chǎn)之外的其他資源和個(gè)人能力。

（作者為中國社會科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員）