企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司權(quán)益投資研究

摘 要 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司自有資金保值、增值的需要促使部分財(cái)務(wù)公司積極通過權(quán)益投資的方式拓展利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。要做好權(quán)益投資，必須對(duì)財(cái)務(wù)公司的特點(diǎn)及方式進(jìn)行充分研究。

關(guān)鍵詞 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司 權(quán)益投資 風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)公司是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革相伴而生的，是我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定程度的客觀要求和必然產(chǎn)物。自1987年我國(guó)誕生第一家集團(tuán)財(cái)務(wù)公司以來，財(cái)務(wù)公司的數(shù)量和規(guī)模已經(jīng)有了迅速發(fā)展。截至2017年底，中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)登記會(huì)員250余家，資產(chǎn)規(guī)模5.72萬億，已經(jīng)成為我國(guó)金融體系的重要組成部分。

中國(guó)財(cái)務(wù)公司從成立之初即定位于“為本企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)籌資和融通資金，促進(jìn)其技術(shù)改造和技術(shù)進(jìn)步”，具有業(yè)務(wù)范圍企業(yè)集團(tuán)為限，資金來源于集團(tuán)公司、服務(wù)于集團(tuán)公司，接受企業(yè)集團(tuán)和人民銀行的雙重監(jiān)管，堅(jiān)持服務(wù)與效益相結(jié)合、服務(wù)優(yōu)先等特點(diǎn)。在服務(wù)集團(tuán)企業(yè)之余，其自有資金仍存在保值、增值的要求，這促使相當(dāng)一部分財(cái)務(wù)公司積極拓展新業(yè)務(wù)——通過開展權(quán)益投資，拓展利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

一、財(cái)務(wù)公司權(quán)益類投資的特點(diǎn)

受自身定位、業(yè)務(wù)特點(diǎn)及監(jiān)管要求的決定，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的權(quán)益投資形成了其相對(duì)獨(dú)特的特性和業(yè)務(wù)要求。

（一）穩(wěn)健性

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的資金性質(zhì)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)及監(jiān)管要求，決定了財(cái)務(wù)公司的投資是在穩(wěn)健增值基礎(chǔ)上開展的。這就決定了在投資體系的選擇、投資決策、交易方式、團(tuán)隊(duì)合作方式等方面必須是圍繞安全性、穩(wěn)健性展開的。

（二）收益性

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的權(quán)益投資有集團(tuán)業(yè)績(jī)考核和公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的雙重要求。權(quán)益投資本身具有一定的不確定性，但企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的投資收益往往要求具備一定的穩(wěn)定性，并且這種穩(wěn)定性要求與考核周期能夠相匹配。表現(xiàn)出來是，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的權(quán)益投資不要求在市場(chǎng)行情好的時(shí)期表現(xiàn)卓越但起碼能夠跟上行情，在市場(chǎng)行情差的時(shí)期能夠少虧損甚至不虧損并有一定的收益。

（三）團(tuán)隊(duì)性

財(cái)務(wù)公司權(quán)益投資的團(tuán)隊(duì)性是由其人員配置狀況決定的。其不可能像公募基金那樣配置完整規(guī)模的投研團(tuán)隊(duì)，受人才吸引能力制約也很難實(shí)現(xiàn)所有人員的精英化。這就要求必須充分發(fā)揮團(tuán)隊(duì)成員的能力，充分實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)成員的深度合作。在更大概率捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)，更要實(shí)現(xiàn)對(duì)團(tuán)隊(duì)人才的梯度培養(yǎng)，避免出現(xiàn)因?yàn)閭€(gè)別人員的流動(dòng)而造成的斷檔，要形成良性的發(fā)展。

二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司權(quán)益投資的開展

基于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司權(quán)益投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，企業(yè)集團(tuán)權(quán)益投資業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)圍繞投資體系、投資團(tuán)隊(duì)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制三個(gè)方面，重點(diǎn)做好權(quán)益類投資體系的構(gòu)建。

（一）投資體系建設(shè)

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司權(quán)益投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，對(duì)收益的確定性要求較高，因此在開展權(quán)益投資業(yè)務(wù)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)有全面的投資體系思維，以投資理念為基礎(chǔ)，以倉位動(dòng)態(tài)管理為核心，貫穿選股、擇時(shí)、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資心理，構(gòu)建全面的投資體系。

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)樹立價(jià)值投資理念，以對(duì)企業(yè)價(jià)值的選擇為核心，選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)、資產(chǎn)負(fù)債合理、股票流動(dòng)性強(qiáng)的上市公司，摒棄對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的追捧，避免對(duì)高估值公司的追漲殺跌。在投資過程中，通過有效的使用資金實(shí)現(xiàn)對(duì)持倉的動(dòng)態(tài)平衡；通過持倉股票所屬行業(yè)及個(gè)股的適度分散，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)分散，避免因?yàn)榧谐謧}而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；通過控制投資體系的環(huán)節(jié)來盡可能地減少個(gè)人情緒對(duì)投資行為的影響，確保投資收益的穩(wěn)定性。

（二）投資團(tuán)隊(duì)運(yùn)作機(jī)制

機(jī)構(gòu)投資是一項(xiàng)非常依賴團(tuán)隊(duì)的活動(dòng)。整個(gè)投資體系各環(huán)節(jié)的實(shí)現(xiàn)，除了對(duì)投資決策人員提出較高的要求外，還依賴于團(tuán)隊(duì)成員的有效配合，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司更應(yīng)該著重加強(qiáng)對(duì)投資團(tuán)隊(duì)合作機(jī)制的探討和建設(shè)。

1.形成權(quán)益類投資策略的團(tuán)隊(duì)制定與動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。投資策略是投資活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)建立年度、季度投資策略制定機(jī)制，并針對(duì)市場(chǎng)的變化作出動(dòng)態(tài)的調(diào)整，做出更細(xì)化的投資計(jì)劃。這種對(duì)宏觀和市場(chǎng)環(huán)境的分析、配置行業(yè)、板塊的選擇，依賴于整體對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和變化的共識(shí)。只有團(tuán)隊(duì)共識(shí)才能彌補(bǔ)個(gè)人的盲點(diǎn)，規(guī)避市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)。

2.對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與政策變化的應(yīng)對(duì)機(jī)制。影響股票市場(chǎng)的事件或者節(jié)點(diǎn)隨時(shí)會(huì)發(fā)生，這就需要建立及時(shí)反應(yīng)和深度探討機(jī)制。在市場(chǎng)發(fā)生變化的同時(shí)投研團(tuán)隊(duì)必須要隨之進(jìn)行深入研究和討論，并及時(shí)調(diào)整投資策略，制訂相應(yīng)的投資計(jì)劃。

3.通過不斷的相互交流，實(shí)現(xiàn)投資團(tuán)隊(duì)的相互促進(jìn)、相互提高，避免了將投資結(jié)果維系于個(gè)別人的情況，能夠?qū)崿F(xiàn)整個(gè)團(tuán)隊(duì)成員的能力提升，避免了因?yàn)閭€(gè)別人員的流失而影響權(quán)益投資的延續(xù)。

（三）風(fēng)險(xiǎn)控制

權(quán)益投資業(yè)務(wù)相對(duì)于其他業(yè)務(wù)來說，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制也提出了更高的要求。因此，在權(quán)益投資業(yè)務(wù)的開展過程中，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司必須牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作。

1.牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)公司的定位是“為本企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)籌資和融通資金，促進(jìn)其技術(shù)改造和技術(shù)進(jìn)步”，嚴(yán)格遵守監(jiān)管要求，嚴(yán)格控制投資規(guī)模及投資風(fēng)險(xiǎn)，保障其服務(wù)集團(tuán)成員企業(yè)的基本功能。

2.建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系和制度。建立健全與權(quán)益投資業(yè)務(wù)相匹配的風(fēng)險(xiǎn)控制體系和制度，從軟件和硬件入手，全面管控投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制也滲透到投資的每個(gè)環(huán)節(jié)。從投資理念的選擇、交易活動(dòng)的發(fā)起到完成，每個(gè)環(huán)節(jié)做到嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，有效實(shí)現(xiàn)對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)的管理。

做好企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司權(quán)益投資業(yè)務(wù)，充分研究企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的權(quán)益投資工作，才能更好地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益，達(dá)到優(yōu)化公司資源配置、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)財(cái)務(wù)公司競(jìng)爭(zhēng)力的效果，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展壯大。

（作者單位為航天科工財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司）

[作者簡(jiǎn)介：孫昌卿（1983—），男，山東臨沂人，研究生，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，主要研究方向：金融管理。]