加密貨幣交易所變局

劉泓君

一度成長在灰色地帶的交易所將開始一條不斷洗白，以及與監(jiān)管合作的道路。一旦美國監(jiān)管政策落地，華爾街資本入場，牌照申請的速度卡位戰(zhàn)將引來全球交易所格局的再一次洗牌。

憑借著“交易即挖礦”模式，FCoin推出后半個月，交易量迅速問鼎全球交易所榜首；在比特幣熊市下，它的平臺幣FT上漲了100倍。

從誕生到成為全球頂級交易所，FCoin只用了不到一個月。這種躥紅速度，無論在傳統(tǒng)商業(yè)還是在加密貨幣的世界中，絕無僅有。

被指控刷單、價格操控、堵塞以太坊，是行業(yè)“毒瘤”還是偉大的創(chuàng)新者？

FCoin從誕生第一天起就毀譽參半，一些人盛贊這種新的加密貨幣交易所模式是偉大的創(chuàng)新，另一些國際投資者正打算以集體訴訟的方式把它送上法庭。

當這些中國背景的交易所正在新模式下如火如荼爭戰(zhàn)時，全球監(jiān)管最嚴厲的美國，交易所正開始一場合規(guī)化的大戰(zhàn)，傳統(tǒng)股票交易所Robinhood宣布殺入加密貨幣領域，免除所有的手續(xù)費。

此外，美國西部時間7月16日，有消息報道Coinbase取得美國證券交易委員會（SEC）和金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）批準，收購三家證券交易商，可以在監(jiān)管下提供證券化代幣。

加之其他多重利好消息，比特幣價格漲至7400美元，漲幅高達10%。當Coinbase發(fā)言人向彭博社澄清并沒有獲得監(jiān)管機構批準收購，只有SEC幾名官員進行了非正式討論之后，比特幣立刻停止上漲。

Coinbase創(chuàng)建于2012年，2015年成為美國第一家有牌照的比特幣交易所。按照今日交易所流量的排名來看，它都未必能進入榜單前十，但它的舉動卻足以影響幣價。

根據CoinMarketCap榜單，起源于中國的交易所幣安（Binance）、OKEx、火幣穩(wěn)居前五，同樣誕生于中國的后起之秀FCoin不到一個月的時間沖入第二。如果排除全球排名第一，只做期貨交易的比特幣交易所BitMex，華人交易所壟斷了全球交易所流量榜單。

交易所是區(qū)塊鏈食物鏈頂端的肥肉。根據CoinMarketCap網站統(tǒng)計，截至7月中，全球共有11844家交易所，上線1649種加密貨幣。曾有人計算過，按照交易所的增長速度，全球平均每天誕生20家-50家交易所。

一邊是中國交易所正在影響全球區(qū)塊鏈行業(yè)，它們在一個扭曲而充滿機會的環(huán)境中成長起來；一邊是以Coinbase為代表的美國交易所，它們一開始就與監(jiān)管密切合作，任何新的監(jiān)管謠言都足以動搖市場。伴隨著種種爭議，整個加密貨幣交易所的行業(yè)競爭陷入白熱化，無論中美。

交易所的春秋戰(zhàn)國時代

每次監(jiān)管政策的調整，都帶來中國加密貨幣交易所的更新換代，監(jiān)管成為影響行業(yè)格局的最大變量

比特幣經過十年的發(fā)展，交易所排位戰(zhàn)已經發(fā)生了三輪變化。第一批交易所起源于2011年，以交易比特幣為主，中國的比特幣中國，以及位于日本的Mt.Gox都屬于此類，這兩者分別因為監(jiān)管被收購和黑客事件不復存在；第二批華人交易所起源于2013年的大牛市，以火幣、OKCoin為代表；第三批交易所起源于2017年，它們誕生于加密貨幣百花齊放的時代，以幣安為代表。

一個月前，FCoin正在新一輪的幣幣交易中，以挑戰(zhàn)者的姿態(tài)沖入主流交易所的視野。

如果把時間拉回到四年以前，2013年比特幣的漲勢如同剛剛過去的2017年，主流媒體與社交網絡都充滿了幣價飛漲的新聞。那一年年中，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者李林與徐明星，分別創(chuàng)建了火幣網與OKCoin。當時，李啟元剛剛擔任中國最老牌交易所比特幣中國的首席執(zhí)行官，它創(chuàng)建于2011年，2013年融資之后進入黃金發(fā)展期。

瘋狂的進場者引來了監(jiān)管部門注意，2013年11月，因為央行的一封《防范比特幣風險》的通知，不允許交易所接入銀行系統(tǒng)。老牌交易所響應政策停止銀行接入。隨后，火幣免除手續(xù)費，短時間大量用戶涌入；OKCoin通過“保證金交易”吸引了大量用戶——用戶只需要很少的錢，就可以投注大量的比特幣。這一輪大牛市中，交易所新秀各自出招，迅速成長壯大。

但2014年開始，比特幣價格一路下跌，整個行業(yè)陷入漫長的熊市。加上全球第一家交易所Mt.Gox因為黑客事件破產，交易所業(yè)務雪上加霜。

李啟元回憶那段時間：2014年到2016年都是熊市，比較困難。此后，他們還在平臺上嘗試礦池業(yè)務、賣比特幣籌碼等勉強活下來，直到2015年才開始盈利。一位早期入場者回憶當時的交易所盛況：“2013年的時候，全球所有交易所都收手續(xù)費，中國交易所上來就不收手續(xù)費，兌幣返幣，充錢返錢，也是價格戰(zhàn)，一堆玩不起的交易所都死了，最后剩三大家?！?/p>

熊市之后，在比特幣迎來新一輪牛市之前，當時華人交易所形成比特幣中國、火幣、OKCoin三分天下的格局。

2014年，張健創(chuàng)建的區(qū)塊鏈數據查詢網qukuai.com被火幣網收購，他隨之加入火幣，后來成為火幣的CTO；也是在那一年，趙長鵬加入OKCoin，成為OKCoin的CTO。那時，火幣的營銷，OKCoin的技術，都在業(yè)內首屈一指。此時，這兩位CTO不曾料到，在比特幣下一輪牛市中，他們的這段經歷正在奠定下一代交易所的風格，他們創(chuàng)建的新公司會成為交易所戰(zhàn)爭的主角。

去年是加密貨幣生態(tài)蓬勃發(fā)展的一年，比特幣價格從2000美元一路飆漲逼近2萬美元，在比特幣、萊特幣等一些主流加密貨幣之外，ICO的爆發(fā)引發(fā)了眾多入場者，新一批的交易所競爭開始了。2017年，云幣率先上線以太幣，通過ICO單日交易量一度擠進世界前三；趙長鵬于2015年離開OKCoin后，在2017年7月份推出了幣幣交易平臺——幣安。

“九四禁令”被看做是中國幣圈的轉折點。9月4日，央行等七部委叫停ICO，聯合發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》；9月15日，國家監(jiān)管層下令關閉所有虛擬貨幣兌換人民幣的集合競價交易。禁令導致中國交易所大洗牌，最大交易所比特幣中國被香港區(qū)塊鏈投資基金收購，率先出局?；饚?、OKCoin紛紛關閉自己的場內交易所，甚至開始絕望地清理股份。

當一些中小股東先行清算退出之時，出海成為“柳暗花明又一村”的新希望。10月31日，火幣網推出Huobi.Pro提供場外點對點交易，OKCoin合作伙伴OKEx推出C2C交易新產品，正式開始了“去中國化”的道路。

在九四禁令以前，幣安在幣圈里只是眾多中小交易所的一個。由于最早就立足國際化戰(zhàn)略，服務器設在國外，并推行幣幣交易。這次禁令，是指虛擬貨幣與法幣之間的交易平臺，只是禁止在中國境內的虛擬貨幣場內交易。由于幣安不涉及法幣交易，受此禁令的影響最小，它屏蔽中國用戶的IP地址之后繼續(xù)開放，后又從香港轉戰(zhàn)日本，而一些用戶在國內交易所關閉之后正尋找下一個棲息地，一時間大量用戶流入幣安。火幣、OKCoin反應過來，開始布局海外市場時，一個月的時間，幣安已經成為全球最大的加密貨幣交易所。

從一名華人程序員到執(zhí)掌全球最大的虛擬貨幣交易所，趙長鵬用了六個月。當他穿著黑色衛(wèi)衣登上《福布斯》封面時，他的加密貨幣凈資產高達11億-20億美元。

這種關鍵時刻“逃避監(jiān)管”的全球化思維，與趙長鵬過去的經歷有關。他從小在江蘇長大，加拿大國籍，1997年大學畢業(yè)后，就在從事交易所系統(tǒng)工作，曾在日本、紐約等地工作，稱自己為“世界公民”。

2013年，在一位德州撲克牌友的介紹下，趙長鵬進入比特幣圈子，他賣了一棟上海的房子，全部用于投資比特幣。趙長鵬居無定所，現在已從日本搬到中國臺灣。一直到今天，幣安地址仍是迷一般的存在，趙長鵬告訴《財經》記者，幣安員工分布在全球30個-40個國家。

幣安最近兩個季度利潤分別高達1.5億美元、1.6億美元，遠遠超過德國最大的銀行——德意志銀行的1.46億美元。此時，幣安只是一個擁有250名員工，成立一年的交易所；而德意志銀行，是一個擁有148年歷史超過10億員工的傳統(tǒng)金融機構。

幣安的這種收入能否持續(xù)，交易所的暴利時代是否會終結？剛剛成立的FCoin闖入，更加劇了變數。

偽裝在模式創(chuàng)新下的營銷大戰(zhàn)

一場自稱為模式創(chuàng)新的營銷戰(zhàn)術，成就了全球交易量最大的交易所，但也被眾多從業(yè)者質疑刷量與高價ICO

FCoin所謂的“交易挖礦”模式，將80%的手續(xù)費通過它的平臺幣FT返還給用戶，同時取消上幣費用，這種新的商業(yè)模式，打掉了原本交易所最賺錢的兩項收入：手續(xù)費與上幣費。除了返還交易手續(xù)費，推薦好友還有20%-30%的返利，同樣以FT代幣返還。

通俗地說，在這個平臺交易，不僅免手續(xù)費，還可以賺錢。

這種商業(yè)模式具有創(chuàng)新性，短期內，60倍、100倍的價格漲幅，讓FT代幣成為幣圈熊市下一個亮眼的百倍幣。

張健在火幣擔任CTO的那兩年，正好是比特幣行業(yè)低谷的幾年。那時，同事評價他是一個“說話有點著急”“封閉思維”的CTO，如今他在媒體面前口才出眾，轉變之大令人錯愕。

這是FCoin能夠崛起的一個重要原因——他擁有一個強大的智囊團，個個深諳營銷之術。在早期為交易所貢獻了諸多核心決策，比如節(jié)點資本與金色財經創(chuàng)始人杜均建議他設立上幣的決策委員會；幣圈紅人寶二爺建議首先在FCoin上線BNB，這是幣安幣首次出現在其他交易所上，這些頗具“挑釁”的行為，都為FCoin吸引了足夠的注意力。

但上述模式被趙長鵬理解為“高價ICO”，趙長鵬也認為這個模式是不可持續(xù)的：如果交易的手續(xù)費是100個BTC，百分之百分紅給付錢的人；同時平臺會再增發(fā)20%給介紹他們的人，作為介紹手續(xù)費；同時平臺再增發(fā)100個BTC等值的平臺幣給團隊解鎖。假如有人刷量100個BTC付掉，解鎖的量是220%平臺幣。220∶100，所以拿到幣的人就會馬上賣掉，比誰賣得快。

“現在價格每天都在跌，偶爾跌到谷底稍微反彈一下，是正常的市場反應，但是彈不起來。這個模式剛開始包裝的很好，想通了就沒法玩。”數據顯示，FT一個月內暴跌了約80%，從6月13日的1.25美元下跌至0.24美元左右。

“有一百種方法，可以把交易量做上去，都是虛的。”當提到交易量時，李啟元（Bobby Lee）并不愿評論這種模式。

除了商業(yè)模式和幣價大漲，FCoin所宣傳的流量，被業(yè)內許多人認為是通過“刷單”完成的。

在一個名為“FCoin API”的電報群（Telegram），群里公開討論刷單與API接入。當《財經》記者問及FCoin的交易量是否屬實時，一位量化基金創(chuàng)始人稱：“既是真的，也是假的，又有哪家不是交易機器人呢？”

“他們的交易架構里，把一個API無限制開放給開發(fā)者刷量，而一個正常的交易所底層技術架構應該是撮合交易。”一位海外交易所創(chuàng)始人點評稱，“如果是刷量的系統(tǒng)，需要考慮有足夠的服務器去支持這個量，這是設計框架唯一需要考慮的點；撮合交易，除了要支持以太坊ERC20的幣，還要開發(fā)支持其他主鏈的幣，系統(tǒng)會更復雜。”

當《財經》記者問及張健機器人交易與用戶的比例時，他以“太忙了沒有統(tǒng)計”回應。

一位國外投資人稱：“自從有了中國的這些交易所，很少有專業(yè)人士去看這個榜單排名了，業(yè)內人都知道是刷量刷上去的?！?/p>

“為了維持盡量多的FT代幣，FT代幣的價格一直被機器人操控。讓大量新人加入，從機器人手中接盤?！币晃粐馔顿Y者在Reddit上發(fā)帖稱，“我已經與FCoin的員工與志愿者聯系，他們沒有否認我的質疑，一些人承認機器人交易，承認FCoin背后參與操控價格。雖然我不會公布信源，但是我已經準備好把對話記錄提供給法庭?！痹诿绹?，已經有用戶準備發(fā)起對FCoin的集體訴訟。張健回應稱不會介入交易，都是市場行為。

盡管質疑重重，OKEx與幣安依然選擇了跟進。6月20日，幣安宣布將聯合1000家交易所合作“交易挖礦”計劃，鎖定10萬枚BNB，參與成員將獲得幣安在數字資產交易領域的撮合系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、冷錢包、熱錢包、資金清算系統(tǒng)和全球多語言客服支持。這是幣安在OKEX交易所宣布之后，發(fā)布了一個完全一樣的聲明，只是將數據從100家改到了1000家，50萬OKB改成了10萬BNB。

此時，距離FCoin的推出不足一個月時間，大交易所在跟進，成百上千家小交易所在抄襲。

Bibox創(chuàng)始人王萬寧說，“火幣、幣安、OKEX都有危機感，應該如何去應對，你出一百個我出一千個，攪亂這個市場。如果100家1000家真扶植起來了，有十幾家做的好，再導量到我的平臺，我還是立于不敗之地。”

“一周以前，我還沒有想那么清楚，模式大家都可以抄，長期競爭還是要靠產品?！壁w長鵬告訴《財經》記者。公告發(fā)布之后，有上百人找到趙長鵬希望能夠合作此模式，但他沒決定要馬上合作。

趙長鵬的微博說，要把“資金盤”的水攪渾，也就是說，如果這個商業(yè)模式真的能夠動搖現有的交易所格局，他會先扶植身邊的“小弟”。

無論是來自于同行還是用戶，大多認為FCoin的商業(yè)模式聰明，但操作手法爭議滿滿，且絕大部分人不認為商業(yè)模式會成為交易所的核心競爭力。通過營銷吸引流量后，最重要的還是執(zhí)行力與運營。

中國特色式上幣？難以擺脫幣圈大佬干擾

除了上幣市場格外繁榮，中國背景交易所上幣的最大特色是各種利益團體的抱團取暖

降低上幣門檻還是提高上幣門檻，幫助區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者還是保護投資者，中國的交易所們正在走一條與國際化交易所完全不同的道路。

一位創(chuàng)業(yè)者告訴《財經》記者，他的項目曾經融資1.2億元，上市了兩個交易所，加上交易所活動的運營成本，一共支出6000萬-7000萬元。即使花了大代價上幣，由于沒經驗，他把幣上到了一個沒有流動性的小交易所，因此幣被套住了。

“有人找到我，說我給你2000萬美元，你幫我插隊，他都沒有說一定要上，只是說插隊審核。還好，我不需要錢?！边@是趙長鵬曾經面臨的誘惑。

上幣在大小交易所都出現了冰火兩重天的情況。幣安上幣申請通過率不足3%，比哈佛大學的錄取率還低。大交易所動輒前面就排著幾十個準備上線的項目，創(chuàng)業(yè)公司往往為了上這些交易所花費上千萬，走關系拉票托人情，使出渾身解數。

另一方面，小交易所免費提供給各個區(qū)塊鏈公司上幣，卻難以找到項目，但它們也在免費上幣的口號下，使出各種“潛規(guī)則”撈金。一位曾經在小交易所上市的創(chuàng)業(yè)者稱：“號稱免費上幣，卻要求拿出10個比特幣做活動，交易所扣留8個，剩下2個分給用戶?！?/p>

上幣規(guī)則是交易所的核心法寶。根據CoinMarketCap數據，2018年后登陸各大交易所的247種虛擬貨幣中，有87.5%長期處于破發(fā)狀態(tài)。真正達到10倍以上收益的不到3%。交易所的破發(fā)率，也成為投資者衡量交易所好壞的重要標準。

圈內流行著一句話：“幣安上幣靠運氣，火幣上幣要打點關系。”幣安的上幣規(guī)則是一個“黑盒子”，審核團隊不會與項目方直接接觸，審核團隊是誰也是業(yè)界的一大謎團，這樣做的好處是為了保證審核項目的公正性。

火幣內部有多個團隊審核上幣流程，內部每個團隊都手握大權，導致火幣上幣難業(yè)內皆知。

趙長鵬告訴《財經》記者，他們沒有強制要求上市方交上幣費，而是自愿填寫。像以太坊、NEO這樣的好項目，都是幣安的工作人員找過去免費上幣。多個創(chuàng)業(yè)團隊透露，幣安上幣費也往往需要數千萬元人民幣。

大洋彼岸，這種把大部分融資拿來上交易所的行為讓一些硅谷投資人錯愕。他們認為，融資過來的錢是給團隊開發(fā)項目用的，而不是為了上幣提高流動性，過早給項目創(chuàng)造流動性，也會導致創(chuàng)業(yè)項目人心浮動。

硅谷老牌VC Anderson Horizon新成立了一只區(qū)塊鏈基金，鎖定期為五年?！皣鴥鹊膮^(qū)塊鏈基金，一兩個月就可以退出了。”一位中美兩邊跑的投資人說。

美國的項目還未出現類似于中國的上幣潮現象，原因是美國監(jiān)管堪稱全球之最。SEC尚未對這些代幣做出嚴格的定義，它們到底是證券、商品還是貨幣？但其數字貨幣委員會正在對ICO項目進行廣泛調查，并發(fā)放了大量的傳票。目前，美國對代幣分為兩類，分為應用型代幣（Utility Token）和證券型代幣（Security Token），應用類代幣大多都是企業(yè)針對自己提供的服務或者產品為項目募資而發(fā)行的；證券類代幣持有人可以獲得企業(yè)所有權或股份。目前，后者并不是監(jiān)管鼓勵的方向。

一位投資人這樣解釋為什么美國項目上幣慢：“業(yè)內大家都不愿意包裝成為證券型代幣，現在一旦上幣，就證明發(fā)行的是證券型代幣，這讓律師怎么做材料呢，也增加了SEC審核你的可能性?！?/p>

正是如此，Coinbase收購如果通過批準，就意味著大量的證券型代幣可以上線，這將迎來整個加密貨幣市場在美國的繁榮，這個烏龍消息才會影響比特幣漲跌。

在SEC對代幣的態(tài)度出現以前，美國市場相對于中國更加冷靜，美國的交易所和華爾街大資本尚在摩拳擦掌中。

為了更好解決上幣問題，國內交易所的上幣方案也在迭代。火幣推出交易所子品牌HADAX，明面上不收取上幣費用，這種上幣采用機構推薦用戶投票的方式進行。

事實上，項目方為了上線，可能花費幾千萬元刷票。一位用戶甚至說：凡是投票出來的，99%都是坑。

“圈地封侯”也是國內投資者與創(chuàng)業(yè)項目獨樹一幟的玩法。FCoin的出現，正在打破原有的火幣HADAX的勢力范圍。

“節(jié)點資本即日起將退出火幣超級節(jié)點。不再參與Hadax任何項目投票事宜。交易所的強勢與獨裁一去不復返了，節(jié)點資本將聯合超級投資聯盟，把優(yōu)質項目推送給以FCoin、Bgogo為代表的社區(qū)自治型交易所。”杜均寫下這句話，并配上一張豎著中指的圖。一時間，火幣超級節(jié)點中的創(chuàng)世資本、BlockVC、LinkVC等合伙人紛紛宣布自己的不滿，退出節(jié)點競選。

爭議起源于火幣旗下的新交易所HADAX對上線項目可以投票的節(jié)點進行分級，分為“常務節(jié)點”和“優(yōu)選節(jié)點”兩級，真格基金、比特大陸等14個節(jié)點為常務節(jié)點，節(jié)點資本、DFund、創(chuàng)世資本等31個節(jié)點，上述變成“優(yōu)選節(jié)點”。優(yōu)選節(jié)點不再擁有常務節(jié)點的話語權。

超級節(jié)點的存在也是整個交易所生態(tài)里一直被爭議的話題。早年，大的投資機構會把投得較好的項目貢獻出來，發(fā)給交易所這樣的二級機構，交易所再分給一些基金大戶，基金大戶再給散戶，再分給下面的接盤俠。

對交易所而言，他們需要去發(fā)掘一些更好的項目，而對難以判斷項目好壞的用戶來說，他們同樣愿意在交易所買具有知名投資機構背書的項目。同時，加上這些投資機構比普通人能更專業(yè)地判斷項目，這樣就形成了交易所與一級投資機構的結盟。

Hadax的初衷，是希望通過社群治理的方式，代替權力擁有者，嘗試讓交易所透明公開化。然而，卻變成一級市場與二級市場的一場利益大戰(zhàn)。

最終上線40個項目中，31個幣種破發(fā)。在這種博弈與利益平衡中，大量垃圾項目上市。

同樣，未來如何上幣，FCoin這些新型交易所也在探索社區(qū)化的方式。杜均透露，未來FCoin會設立一個審核委員會，這個審核委員會中將包括第三方評級機構、投資機構。初步預計，審核委員會將由七個人組成。當問及如何避免這七個人的腐??？杜均說：“很難避免，至少這是一個機制的進步，引入更多的非投資機構或者非關聯方來做這個評級?！?/p>

無論是新出現的FCoin還是火幣，以前的“火幣派”正在急于劃分自己的新勢力范圍，各種后起之秀也開始拉攏新交易所，希望獲取話語權。此外，FCoin還開通了創(chuàng)業(yè)板，這意味著，更多原本不夠上幣資格的項目，僅花20萬-30萬元刷票就可以上幣，這相對于動輒上千萬元的上幣費九牛一毛。

拋開這些項目本身該不該經過嚴格審核才能上幣的討論，據《財經》記者統(tǒng)計，在創(chuàng)業(yè)板上市的87個項目中，破發(fā)項目高達55個，破發(fā)率63%。原本找不到大交易所上幣渠道的創(chuàng)業(yè)方們，仿佛找到了救世主一般蜂擁而至。

隨著項目增多，刷票成本正在變高，甚至還滋生了灰色的刷票產業(yè)鏈。這種低成本上幣如果成為普遍現象，足以影響到幣安與火幣的現有利潤，暴利時代將一去不復返。

同時，FCoin這種上幣方式也引起國際投資者的注意，他們認為，FCoin正在以一種極具爭議的商業(yè)模式摧毀以太坊。

7月2日，FCoin開通創(chuàng)業(yè)板，用戶需要為項目投票，交易所根據投票數量決定上線五個項目，就在這一天，以太坊堵塞了。一時間大量無用的垃圾請求涌向以太坊。

MyCrypto創(chuàng)始人泰勒·莫納漢（Taylor Monahan）稱其為“絕對卑鄙的投票方式”，這種投票無異于短時間內向以太坊發(fā)送大量無關緊要的垃圾郵件，導致以太坊最高積壓訂單數高達5.5萬筆以上，此時用戶需要付3.2美元的交易手續(xù)費或等待30分鐘，才能讓交易被接受。

割韭菜落幕？華爾街之狼來了

美國交易所在走一條與監(jiān)管機構合作的道路，華爾街大資本的入場，成為行業(yè)的新變量

與華人創(chuàng)建的加密貨幣交易所不同，Coinbase在加密貨幣領域被人稱為“保守派”，它在穩(wěn)扎穩(wěn)打地走一條與美國監(jiān)管當局合作的道路。一直到2018年7月份，Coinbase上的加密貨幣幣種僅僅只有BTC、ETH、LTC、BCH四種加密貨幣。

無論是Coinbase上線BCH還是6月宣布未來幾個月將上線ETC，都會帶來該加密貨幣的暴漲。Coinbase7月13日表示，正探索在美國市場增加多種數字資產交易，未來將上線五種新的加密貨幣。同時，收購券商，與監(jiān)管機構積極溝通，申請聯邦牌照，Coinbase嘗試不斷通過合規(guī)化擴大業(yè)務范圍。

加密貨幣量化投資基金Terminal Trade創(chuàng)始人孟堯稱，華爾街體量最大的對沖基金和信托基金正在考慮進入這個市場，如果萬億級的資金進場，即使只有整個規(guī)模的0.5%-1%，市場也會跨越式發(fā)展。

同樣感受到這個趨勢的幣安創(chuàng)始人趙長鵬告訴《財經》記者，每天找到他個人希望把法幣換成比特幣金額的，都是天文數字：“最近有人一上來要買幾十萬個比特幣，什么概念，比特幣總共才2100萬個?！?/p>

“CoinBase已經為這個機會準備了6個到8個月，我們也早就著手與主流金融機構投資人對接。”孟堯稱，“以前的交易對手以散戶和小機構為主，一旦這些大基金進入，接下來游戲規(guī)則會發(fā)生根本性變化，二級量化交易的門檻會更高，主動正規(guī)化的團隊會占有先機?！?/p>

投資大師沃倫·巴菲特最喜歡講的一句話就是，如果在市場中某人還不知道誰是傻瓜，那么他自己很可能就是那個傻瓜。所謂傻瓜，就是高買低賣的人，在中國市場，大家用“韭菜”形容這群人。如果說，以前是二級市場、一級市場們割韭菜，現在很快就變成華爾街開始搶占中小機構的利潤。

“賺了幾十萬，已經撤出了?！痹贔T幣價一瀉千里之前，一位投資者這樣復盤這十幾天的收益，作為專業(yè)操盤者，他們很清楚各大交易所的動向，及自己的對家是誰。對于華爾街的大基金來說，它們進場最重要的考慮因素是安全、合規(guī)。一旦大量的錢涌入，無論是交易所還是場內玩家，都會遭到大清洗。

在全球尋找安家的交易所也在積極突破加密貨幣與法幣的交易。6月28日，幣安開通烏干達站，在全球范圍內第一次開始可以讓加密貨幣與烏干達法幣兌換。趙長鵬透露，到目前為止有20多個國家主動找來，選擇合作伙伴主要看各國對區(qū)塊鏈的了解度、支持度和溝通渠道如何，越容易接近的越好，先選擇四五個國家開始做。

“去發(fā)達市場賺錢最快，但是你去不發(fā)達市場，對社會的正面影響力會更大。”趙長鵬說，“烏干達只有11%的人有銀行賬號，它是傳統(tǒng)金融體系非常弱的一個國家，我們連傳統(tǒng)那幾部分都需要重新設計，覆蓋深度會更深。”

除了在這些不發(fā)達國家開交易所，幣安還成立了一支基金，此外，他們還會邀請合作伙伴一起去非洲等不發(fā)達市場考察，幫助搭建當地的金融生態(tài)，如交易所、支付等。

“島國的合規(guī)性最弱，簡單來說就是沒什么規(guī)則。你考過金融牌照就知道，但是說到合規(guī)，應該是對應最嚴格的，而不是最弱的。”一位美國投資人評價道。

從“去中國化”之時，這批交易所在全球各地開始與各國監(jiān)管機構達成合作，率先突破日本、新加坡等國家。今年6月，火幣正在通過一家名為HBUS的新公司進入美國市場，OKCoin開始為加州用戶提供服務，其他州還在逐步開放中。Bibox創(chuàng)始人王萬寧告訴《財經》記者，他們進入韓國市場早，韓國的國情比較特殊，正在突破一些大銀行的合作，快速在當地合規(guī)化。

盡管區(qū)塊鏈和交易所天生具有全球性，隨著更多國家的認可，這些交易所一面將服務器和注冊地址搬到海外野蠻生長，它們在小國尋找監(jiān)管許可和安身之地；另一方面，所有交易所都在爭取金融強國的合規(guī)化。

比起傳統(tǒng)的金融世界，加密貨幣現有的市場容量還小。截至發(fā)稿，比特幣當前市值才1470億美元，整個加密貨幣體系市值2880億美元。僅蘋果一家公司，市值就高達9000億美元。這就是為什么當大的資本進入加密貨幣體系中，很容易引起幣市的大動蕩。

“Coinbase肯定有非常強的優(yōu)勢，這種大國的牌照，機構特別多，顧問特別多，做這種事情的人都是為行業(yè)增值的，他們做那塊，我們做另一塊。大基金進來后，錢會慢慢滲透到其他地方，這對行業(yè)是好的?！壁w長鵬說。

一度成長在灰色地帶的交易所將開始一條不斷洗白，以及與監(jiān)管合作的道路。一旦美國監(jiān)管政策落地，華爾街資本入場，牌照申請的速度卡位戰(zhàn)將引來全球交易所格局的再一次洗牌。

經歷過中國第一家交易所的李啟元則遠遠沒有那么樂觀，他稱合規(guī)比想象中艱難很多，前提還是能熬過熊市。不同于現在入局者的興奮，放下之前的那段創(chuàng)業(yè)經歷后，他再也不想碰交易所：“現在就是當年的2013年，今年下半年或者明年，熊市很快就會來了，到時候很多人會很難熬?！?/p>

與此同時，行業(yè)還在投入大量精力研發(fā)“去中心化”交易所。交易所格局正在巨變之中，真正顛覆性的創(chuàng)新模式，可能還沒出現。