玉米：上漲大約在金秋

◆ 文/吉明

對于玉米長期走勢，初步判斷是：2018年、2019年，玉米市場的價格重心將不斷提高。

走強的原因是：種植面積波動不大，而消費需求逐年增長。如此，巨大的產消缺口將逐年消耗庫存玉米。預計在18/19年度，玉米庫/消比就會下降到30%之下。

如此，供求緊張將是遲早的事情，上漲是大概率事件。下一年度，玉米有望重回歷史高價區(qū)。

對于今年底及明年初而言，初步推斷：將有一波不小的上漲行情。這樣的結論，主要還是基于歷史規(guī)律的研判。按照玉米以往的上漲年份，上漲行情的發(fā)生通常是在秋季，并會持續(xù)至來年的2、3月份。

為什么會如此呢？ 在9月收割之時，是市場壓力最大之時；往后，隨著冬季采購旺季的到來，在產消缺口推動下，市場往往形成一波冬季上漲行情。

現(xiàn)階段影響玉米市場的幾個方面

步入6月份，正是新麥上市的季節(jié)。

據(jù)農業(yè)農村部消息，截至6月中旬，全國已收獲小麥2.78億畝，收獲進度過八成。由于質優(yōu)新麥供不應求，加工企業(yè)不斷調高收購價格。6月15日，河南鄭州二等白麥主流價為2420元/噸，周環(huán)比上漲20元/噸。但是，下游面粉消費進入淡季，同時，飼料銷售也未見起色。

無論新麥如何波動，對玉米而言終究是壓力。因為需要騰出倉庫存儲新麥。

現(xiàn)階段，國內玉米供給的主力軍是“臨儲玉米的拍賣”。

6月22日，國家臨時存儲玉米計劃銷售396萬噸玉米，實際成交了74萬噸，成交率僅為18.6%，成交均價1424元/噸。近日，成交率快速下降，與前期的100%的成交率形成鮮明的對比。說明市場供給充足，市場心態(tài)趨于平穩(wěn)。

當前，玉米處在生長階段。天氣變化亦是市場關注的重點。若是收成正常，那么，在9月份新玉米上市季節(jié)，市場亦將面臨收割的壓力。

如此看來，由于儲備糧充足、6月新小麥上市，以及9月新玉米上市，這些均將對玉米市場構成壓力。因此，現(xiàn)貨市場將逐漸失去上漲動能，市場低點估計出現(xiàn)在9月秋收前后。

走牛的根基：玉米“供給側改革”

玉米是我國農產品“供給側改革”的第一首選品種。這主要是因為其龐大的庫存。據(jù)悉，2017年拍賣結束后，我國臨儲庫存玉米結余為1.8億噸。

對此，農業(yè)農村部對玉米的整體戰(zhàn)略依舊是：“去庫存”。種植面積削減是有效策略。

在2016年以前，我國玉米播種面積曾出現(xiàn)連續(xù)13年增長，增長了27%。

然而，2016年種植面積出現(xiàn)了下降，下降了3.5%，為3675萬公頃；2017年又下降了4.7%，為3500萬公頃。也就是從2016年開始，玉米市場出現(xiàn)反轉，當年就拉開了產不足需的序幕。

就2018年的播種情況，USDA給出的數(shù)據(jù)是：中國玉米種植面積為3650萬公頃，略增110萬公頃，增加了3.1%。而農業(yè)農村部給出的數(shù)據(jù)是：播種面積為3495萬公頃，略減49.5萬公頃，增加了1.4%。

對此，初步的看法是：兩個權威部門給出的數(shù)據(jù)增減幅度均很小，對市場格局的判斷沒有影響。問題的重點在于：面積增長的停滯，決定著產量不會有大的增長；而近年玉米的消費增長卻呈現(xiàn)出穩(wěn)步增加的態(tài)勢，從而使得庫存逐年被消耗。

可以肯定地說，玉米“供給側改革”是其未來走牛的重要基礎之一。

6月USDA報告解讀

（1）從庫存/消費比趨向看

就農產品而言，庫存/消費比是研判價格趨向的重要指標。通常，庫存/消費比出現(xiàn)峰值，并拐頭向下；那么，這是市場重要的逆轉信號，并表明市場脫離熊市，逐漸轉變?yōu)樯仙芷凇?/p>

15/16年度我國玉米庫存/消費比達到了最高，為50.93%。

隨后，16/17年度庫存/消費比出現(xiàn)了下降，為43.41%。

17/18年度庫存/消費比繼續(xù)下滑，降至33.01%。如此，在2017年10月30日，大連玉米出現(xiàn)了一波強勁的季節(jié)性上漲，漲勢延續(xù)至2018年的1月5日。

據(jù)USDA最新預測：18/19年度我國玉米庫存/消費比將繼續(xù)回落至24.37%。不難看出，庫存/消費比的進一步下降為下一波上漲提供充足的動力。

現(xiàn)在的關鍵問題是：什么時候上漲？按照玉米特有的規(guī)律，一般在秋季。

（2）從產量和需求兩方面數(shù)據(jù)看

先分析產量數(shù)據(jù)：

（2）細菌性感染型疾病。在使用退熱藥進行治療的基礎上，防疫人員應同時選擇細菌敏感的抗生素避免感染范圍進一步擴大。用藥過程中同樣要避免抗生素過度使用的情況，若病情難以控制，則可以考慮通過適量激素類藥物提升治療效果。

我國農業(yè)供給側改革以玉米為先導，鼓勵種植大豆等缺口較大的農作物。如此，也就決定著：未來幾年玉米播種面積不會有顯著的擴展，其產量也將進入起伏不大的平穩(wěn)階段。

從13/14年度到18/19年度，在連續(xù)6個年度里，我國玉米產量保持相對穩(wěn)定，產量均值為2.20億噸。其中，18/19年度的預估產量為2.25億噸，較均值增加500萬噸，較上一年度增加了911萬噸。

自05/06年度至18/19年度，共13年度里，除了14/15年度消費略降外（2015年3月份后玉米出現(xiàn)大幅下跌），每年消費均處增長狀態(tài)，即便在2008年金融危機當中。據(jù)此，可得出：年均消費增量為862萬噸，最近4年平均增幅為1175萬噸。

這說明我國玉米的消費，在這么多年當中，呈剛性增長，并且增幅不??！

不過，從最近的兩個年度看，17/18年度消費量較上年度增加900萬噸，18/19年度僅增加800萬噸。由于本年度和下年度仍屬于預測范圍，因而USDA對于消費增量的估算可能偏于保守。

可見，近幾年，由于產量相對穩(wěn)定，變化不大；而消費需求卻呈現(xiàn)剛性增長，如此，玉米市場的上漲就有了產需兩方面的基礎支持。

從歷史規(guī)律中尋求未來的驅動力

從歷史角度看，大連玉米曾經出現(xiàn)過兩個重要峰值，一個是在2008年7月，另一個在2011年2月。其對應的期末庫存分別為3939萬噸（庫/消比26.4%）、4942萬噸（庫/消比27.4%）。

由此看出，當庫存/消費比低于30%時，玉米市場會呈現(xiàn)緊張狀態(tài)，價格亦會大幅上漲。

從05/06年度至07/08年度三個年度，其庫存均處在一個較低的狀態(tài)，且?guī)齑?消費比低于30%。在這期間，玉米價格的波動呈現(xiàn)牛市狀態(tài)。

近年，國內玉米庫存的下降是從16/17年度開始，其時產需缺口達1245萬噸，期末庫存降至10071萬噸（庫/消比43.4%）；17/18年度產消缺口擴展到2511萬噸，期末庫存降至7955萬噸（庫/消比33.0%）。

對于18/19年度而言，盡管產量略增，但消費仍舊延續(xù)增長的態(tài)勢，導致產消缺口維持在2400萬噸，期末庫存降至6050萬噸（庫/消比24.3%）。屆時，庫/消比低于30%的警戒線！

可以預見，就本年度而言，由于期末庫存進一步降低，且有所擴展，因而價格再上一個臺階是可以預期的；對于18/19年度，其庫/消比低于30%，庫存的消耗將導致供求關系重現(xiàn)緊張，價格有望大幅回升，并重回歷史高價區(qū)（2500元上下）。

行情推測：上漲仍舊會在秋季

對于玉米長期走勢，初步結論是：2018年、2019年，玉米市場的價格重心將不斷提高。

走強的原因是：種植面積波動不大，而消費需求逐年增長。如此，巨大的產消缺口將逐年消耗庫存玉米。預計在18/19年度，玉米庫/消比就會下降到30%之下。

如此，供求緊張將是遲早的事情，上漲是大概率事件。下一年度，玉米有望重回歷史高價區(qū)。

對于今年底及明年初而言，可以推斷將有一波不小的上漲行情。

按照玉米以往的上漲年份，上漲行情的發(fā)生通常是在秋季，并會持續(xù)至來年的2、3月份。

為什么會如此呢？ 在9月收割之時，是市場壓力最大之時；往后，隨著冬季采購旺季的到來，在產消缺口推動下，市場往往形成一波冬季上漲行情。