醫(yī)藥制造企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效

張銀花

【摘 要】本文以醫(yī)藥類上市公司2011-2016年的年度數(shù)據(jù)為樣本，重點(diǎn)考察醫(yī)藥制造企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效之間存在顯著的交互影響關(guān)系。

【關(guān)鍵詞】社會責(zé)任；財(cái)務(wù)績效；交互關(guān)系

一、引言

“十九大”報(bào)告中，習(xí)近平總書記明確提出健全藥品供應(yīng)保障制度等具體措施，給藥品監(jiān)管工作提出了更高要求，促使醫(yī)藥企業(yè)積極履行社會責(zé)任成為亟需解決的焦點(diǎn)問題之一。企業(yè)作為一個利益主體，財(cái)務(wù)績效必然驅(qū)動其積極履行社會責(zé)任的重要因素，但目前關(guān)于兩者的關(guān)系并未形成一致結(jié)論。而且，大部分研究只是單向、靜態(tài)的研究企業(yè)社會責(zé)任對財(cái)務(wù)績效的影響，并未考慮其作用機(jī)制傳導(dǎo)途徑，也幾乎沒有學(xué)者研究醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系。

二、理論分析與研究假設(shè)

從利益相關(guān)者理論的角度來看，企業(yè)的最終目的是滿足社會需求，履行社會責(zé)任可以幫助企業(yè)處理好企業(yè)與內(nèi)外部利益相關(guān)者的關(guān)系，創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益，提升財(cái)務(wù)績效（唐偉，2017）。從委托代理理論來看，如果企業(yè)在這些委托代理關(guān)系中遵守隱性的社會契約、滿足社會期許，就可以使信息不對稱減少，最小化利益相關(guān)者關(guān)系的維護(hù)成本，從而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效（陳曉珊，2017）。從資金提供假說來看，如果企業(yè)沒有充分的資源支持，也就沒有能力履行社會責(zé)任，而好的財(cái)務(wù)業(yè)績是履行社會責(zé)任的主要資金來源。也就是說，一個企業(yè)如果沒有良好的生產(chǎn)經(jīng)營能力，沒有較好的財(cái)務(wù)績效，也就沒有信心和能力履行社會責(zé)任，更無法保證履行社會責(zé)任水平的高低。

因此，筆者認(rèn)為，企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效二者相輔相成，互為因果，存在交互影響關(guān)系?；谝陨戏治?，提出本文的研究假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效存在顯著的交互影響關(guān)系。

假設(shè)1a：企業(yè)社會責(zé)任對財(cái)務(wù)績效有積極促進(jìn)效應(yīng)。

假設(shè)1b：財(cái)務(wù)績效對企業(yè)社會責(zé)任有積極促進(jìn)效應(yīng)。

三、樣本選擇與研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011～2016年在我國滬深兩市上市的醫(yī)藥制造企業(yè)為初始樣本，考察企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系，數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。經(jīng)過相關(guān)處理及剔除異常值后，得到75家樣本公司，每家樣本公司有6年平衡面板數(shù)據(jù)，共計(jì)450個有效樣本觀測點(diǎn)。

（二）核心變量設(shè)計(jì)

1、企業(yè)績效（CFP）

本文借鑒陳小悅和徐曉東（2001）、尹開國和劉小芹（2014）的做法，選擇總資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收益率（CFP）作為企業(yè)績效的替代變量進(jìn)行度量。

2、企業(yè)社會責(zé)任（CSR）

本文借鑒“卡羅爾結(jié)構(gòu)”以及唐偉（2017）對企業(yè)社會責(zé)任的研究方法，設(shè)計(jì)7個維度的責(zé)任指標(biāo)，再對各維度指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得出企業(yè)社會責(zé)任綜合指標(biāo)（CSR）。

3、控制變量

借鑒沈洪濤（2007）、陳麗蓉（2015）、唐偉（2017）的做法，選擇企業(yè)盈利能力（EBIT）、財(cái)務(wù)杠桿（LEV）、高管薪酬（lnGX）、高管薪酬與企業(yè)社會責(zé)任交叉項(xiàng)（lnGX_CSR）、股權(quán)集中度（FSR）、技術(shù)創(chuàng)新（RD）、企業(yè)的規(guī)模（Size）、成長性（Growth）、上市年齡（Age）和企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)（State）作為本文的控制變量。

（三）檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜆?gòu)建

為了檢驗(yàn)假設(shè)1a和1b，構(gòu)建模型如下：

本文采取Hausman內(nèi)生性檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效之間是否存在交互影響關(guān)系：以模型（1）為主分析模型，根據(jù)前文的理論分析，CSR可能是內(nèi)生解釋變量，故建立模型（3），加入工具變量AVGCSR（行業(yè)平均企業(yè)社會責(zé)任綜合指標(biāo)）做回歸，得到殘差RESID；并將RESID加入主模型，建立模型（4）進(jìn)行估計(jì)，通過T檢驗(yàn)RESID的顯著性，若顯著則假設(shè)1得到驗(yàn)證。模型（3）和模型（4）構(gòu)建如下：

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2是主要變量描述性統(tǒng)計(jì)量。從表中可以看出醫(yī)藥制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效均值為0.2479，最大值為0.8740，承擔(dān)的企業(yè)社會責(zé)任水平均值為0.2129，最大值為0.6205，兩者的均值與最大值相比仍有很大的提升空間，說明我國醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績效與企業(yè)社會責(zé)任都有待進(jìn)一步提高。

（二）企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效的回歸分析

為了檢驗(yàn)企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效之間的相互影響關(guān)系，本文首先采用最小二乘法（OLS）對前文的模型（1）和模型（2）進(jìn)行回歸處理。

模型1和模型2分別以企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)績效作為自變量，回歸結(jié)果顯示：模型1中CSR的回歸系數(shù)在1%的顯著水平下顯著大于0，說明企業(yè)社會責(zé)任對財(cái)務(wù)績效具有顯著的積極促進(jìn)效應(yīng)，假設(shè)1a得到證明。模型2中CFP的回歸系數(shù)在1%的顯著水平下顯著大于0，說明醫(yī)藥制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效對企業(yè)社會責(zé)任的履行水平具有顯著的積極促進(jìn)效應(yīng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)績效越高，企業(yè)可自由分配的有限資源越多，就越有能力承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任，從而是企業(yè)履行企業(yè)社會責(zé)任的水平越高，假設(shè)1b得到證明。但根據(jù)利益相關(guān)者理論、委托代理理論以及資金提供假說分析，企業(yè)的高管薪酬越高，高管積極性越高，為企業(yè)投入的精力越多，企業(yè)的盈利能力越高，財(cái)務(wù)績效就越好，為企業(yè)履行社會責(zé)任提供的資源就越多，所以企業(yè)盈利能力和高管薪酬應(yīng)與企業(yè)社會責(zé)任綜合指標(biāo)呈正相關(guān)，但回歸結(jié)果卻相反。所以我們懷疑很有可能是由于企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效之間存在嚴(yán)重的內(nèi)生性，從而影響了回歸結(jié)果。因此，我們選取工具變量AVGCSR，并運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)法進(jìn)行如下檢驗(yàn)。

（三）Hausman檢驗(yàn)回歸分析

從普通最小二乘回歸結(jié)果分析中可以得出模型1和模型2中的自變量與因變量之間存在交互影響關(guān)系。因此，本文采用Hausman檢驗(yàn)法對CSR進(jìn)行了內(nèi)生性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，AVGCSR的回歸系數(shù)在10%的顯著性水平顯著小于0。將此方程回歸所得殘差項(xiàng)RESID帶入模型（1），即模型（4），回歸結(jié)果顯示，殘差項(xiàng)的回歸系數(shù)在5%的水平下顯著大于0，說明企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效存在交互影響關(guān)系。

（四）穩(wěn)健性測試

為了保證檢驗(yàn)研究結(jié)果的可靠性，我們還進(jìn)行了穩(wěn)健性測試。選取替代變量凈資產(chǎn)報(bào)酬率ROA，帶入模型再次進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示與前文結(jié)果基本保持一致，表明研究結(jié)果具有較高的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與啟示

研究結(jié)果表示，醫(yī)藥制造企業(yè)社會責(zé)任與財(cái)務(wù)績效之間存在交互影響關(guān)系。即醫(yī)藥制造業(yè)在一定程度上將有限的企業(yè)資源分配到履行社會責(zé)任上，可以吸引利益相關(guān)者優(yōu)質(zhì)資本的持續(xù)投入，提高企業(yè)競爭力，從而促進(jìn)企業(yè)績效的提升；同時，良好的企業(yè)績效可以促進(jìn)企業(yè)積極履行社會責(zé)任，回饋社會，促進(jìn)國家發(fā)展。因此，國家應(yīng)該加強(qiáng)政策建設(shè)，減緩醫(yī)藥制造企業(yè)特殊性，加強(qiáng)醫(yī)藥制造企業(yè)高管主動承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任意識，從而鞭策醫(yī)藥制造企業(yè)積極履行企業(yè)社會責(zé)任。

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