高速公路PPP項目的風險因素分析

裴萌

【摘 要】PPP模式一種公私合作的關(guān)系模式，自上世紀九十年代應(yīng)用以來取得了較好的經(jīng)濟效益。隨著我國經(jīng)濟社會的快速發(fā)展，在交通方面對于高速公路的需求越來越大，使得高速公路PPP項目成為我國一種十分典型的公私合營模式。高速公路以ppp模式建設(shè)的原因有二：一方面，國家財政資金有限，獨自承擔高速公路建設(shè)資金有些困難；另一方面，私營企業(yè)資金一般比較充裕，也都愿意尋求更好的投資途徑和渠道。公私合營PPP模式同時滿足了以上兩點需求，但同時也存在許多風險，故研究其風險特征、風險成因?qū)σ院蟮腜PP項目有十分重要的作用。

【關(guān)鍵詞】高速公路PPP項目；風險因素；風險成因

一、高速公路PPP項目風險特征

我國正處于社會經(jīng)濟發(fā)展的特定時期，僅憑國家財政收入無法持續(xù)承擔高速公路建設(shè)管理的巨大投資，高速公路PPP項目由此產(chǎn)生。該項目具有投資額巨大、合同周期長、投資回報落后、合約不完備的特點。除了PPP模式的自有風險，高速公路PPP項目還有它自己的風險特征，比如，私營資本投入重視的是項目的投入產(chǎn)出，而項目在特許經(jīng)營滿后將移交給政府，所以私營企業(yè)只在特許期內(nèi)共擔項目風險。另外，高速公路PPP項目的風險貫穿存在于項目決策、建設(shè)和運營階段，運營期的交通流量也會對其風險造成影響。

二、高速公路PPP模式風險因素

高速公路ppp模式的風險包括兩個方面：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險可分為政治風險、經(jīng)濟環(huán)境風險和不可抗力風險，其中政治風險包括政策、法律及獲準風險；經(jīng)濟環(huán)境風險包括利率、匯率和通貨膨脹風險。非系統(tǒng)風險可分為工程建設(shè)風險、經(jīng)營管理風險和市場風險，其中工程建設(shè)風險包括原材料風險、工程質(zhì)量風險和違約風險；經(jīng)營管理風險包括運營不善風險、養(yǎng)護技術(shù)風險等管理引發(fā)的風險；市場風險包括收費價格風險、競爭性風險和交通流量風險。

三、高速公路PPP項目風險成因分析

（一）系統(tǒng)風險

1.政治風險

高速公路PPP項目的政治風險主要有：高速公路政策變化頻繁，如改變高速公路收費方式、對高速公路收費標準進行調(diào)整；執(zhí)行力欠缺導致不能按時開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營許可；監(jiān)管力度不夠?qū)е抡瘮?；政府對土地政策、環(huán)境保護以及稅收政策作出調(diào)整等。政治風險具體可分為：

①政策風險。由于地區(qū)發(fā)展政策、環(huán)境保護政策、收費價格政策、項目回購政策、財政政策、稅收政策、土地政策等宏觀經(jīng)濟政策變動，使高速公路 PPP項目建設(shè)成本和運營成本不穩(wěn)定，有可能導致預期收益減少。

②法律風險。法律法規(guī)的更新變化，可能使現(xiàn)有PPP項目的法律效力變低，或者與新法之間存在某些沖突，使得合同可操作性變差，原合同合法性變動會動搖整個合同的基石，導致投資者收益降低。

③獲準風險。在政府的執(zhí)行層面有可能由于官僚作風和缺乏PPP 的運作經(jīng)驗等問題造成程序不規(guī)范，使得土地取得及項目審批時間延長、成本高，導致項目建設(shè)工期延遲、前期準備成本增加，還可能影響特許經(jīng)營期。

2.經(jīng)濟環(huán)境風險

①利率風險。高速公路PPP項目中，私營方投入的資金有一些來自于貸款，利率波動會直接或間接地影響其成本和收益。PPP項目的貸款銀行一般以某種浮動利率作為基數(shù)，加上一個利差作為貸款利率，以規(guī)避風險。

②匯率風險。PPP項目在進行財務(wù)分析時會涉及到各種財務(wù)指標的計算，如內(nèi)部收益率、股本回報率等等，而這些計算都是基于設(shè)定的匯率和貼現(xiàn)率的，所以匯率波動會對項目財務(wù)分析產(chǎn)生影響。同時，進口設(shè)備的價格也受到匯率變動的影響，從而影響項目的造價、實際收益和償債能力。

③通貨膨脹風險。通貨膨脹會使工程成本上升，收費價格上漲，公眾可能會由此繞路而行，導致車流量下降。另一種情況是收費站為了維持車流量而降低收費價格，則會減少項目收益。

3.不可抗力風險。不可抗力風險是指項目因發(fā)生了人無法預見、避免和克服的自然災(zāi)害或社會事件而造成損失的風險，高速公路項目由于其建設(shè)和運營周期長、并且施工地質(zhì)條件復雜的特點，受自然事件影響的概率比較大，風險相對較高。

（二）非系統(tǒng)風險

1.工程建設(shè)風險

①原材料風險。項目建設(shè)時間長，期間原材料價值以及土地使用成本都有可能增加，勞務(wù)成本也會由于持續(xù)時間久而有浮動增加，建設(shè)中對不良地質(zhì)的勘察不準確，都可能導致成本超支。

②工程質(zhì)量風險。在設(shè)計和施工層面有可能發(fā)生技術(shù)風險，在建設(shè)過程中團隊和設(shè)備不到位、外界環(huán)境變化等也會帶來風險。工程質(zhì)量風險會導致工程某些部份返工，增加建設(shè)成本，延長建設(shè)工期，影響運營維護；如果工程質(zhì)量不達標，則會在未來影響項目的驗收以及運營。

③違約風險。違約風險體現(xiàn)在兩個方面，即政府違約和承包商違約。項目各股東之間因利益原因發(fā)生沖突或其他重大變故導致私人投資者發(fā)生變動，甚至中途退出項目投資，將會影響整個項目的正常建設(shè)和運營；政府違約風險發(fā)生情況較低，但也存在政策變更而導致的合同違約。

2.經(jīng)營管理風險

①運營不善風險。高速公路的運營方式主要有高速公路通行費管理、路政管理、道路養(yǎng)護、監(jiān)控通訊維護、服務(wù)區(qū)管理和綜合開發(fā)等。在經(jīng)營過程中，私營部門運營管理人員的素質(zhì)、運營政策的執(zhí)行程度、運營期間的管理模式都會影響高速公路運行能力和服務(wù)水平，從而發(fā)生公路使用效率低、維護費用高、安全事故頻發(fā)等問題，從而產(chǎn)生項目運營不善風險，降低項目收益。

②養(yǎng)護技術(shù)風險。在高速公路養(yǎng)護方面，我國的養(yǎng)護技術(shù)不夠先進、養(yǎng)護技術(shù)人員從業(yè)率低且能力不足等現(xiàn)象會導致養(yǎng)護技術(shù)風險發(fā)生，導致高速公路質(zhì)量下降、養(yǎng)護費用增加、行車舒適度降低，還可能因路面維修致使行車擁堵，間接導致交通流量減少，無法達到項目預期收益。

③管理引發(fā)的風險。在項目建設(shè)過程中和竣工以后的運營中，如果組織管理不妥當，可能會產(chǎn)生不同種類的風險，造成經(jīng)濟損失，主要包括監(jiān)理監(jiān)管狀況、項目質(zhì)量情況、財務(wù)情況、組織方面等。如果項目在建設(shè)階段或者投入運營以后，出現(xiàn)安全事故，造成經(jīng)濟方面的損失，也屬于一類管理風險。如果管理者能力有限，經(jīng)驗不足，業(yè)務(wù)水平不足，則無法對潛在的風險進行評估和規(guī)避。

3.市場風險

①收費價格風險。高速公路PPP項目制定收費標準時，政府部門會根據(jù)實際情況予以干涉，而私營部門在運營過程中無法像政府一樣掌握準確的交通信息，所以收費價格可能會過高或過低，價格彈性空間不精確，導致用戶或政府不能定時定量的繳納費用，從而導致項目公司的運營收入不如預期水平，項目收益下降，甚至可能導致建設(shè)成本和運營成本難以收回。

②競爭性風險。競爭性風險一般由于市場上存在相似產(chǎn)品而引發(fā)，在公共交通領(lǐng)域，同一地區(qū)可能存在其他平行公路或現(xiàn)有公司改造升級，引起的交通流量的競爭。因此高速公路運營情況除受其本身的通車能力限制外，還受到平行公路或者其他交通設(shè)施等相似產(chǎn)品的影響，并取決于道路通行者對收費標準和道路通行條件的比較，從而影響通行費收入。

③交通流量風險。競爭性風險會造成一定的交通流量風險，但除此以外，國家宏觀經(jīng)濟政策變動、法律法規(guī)調(diào)整、社會環(huán)境變化、交通方式多樣化等因素也會導致的公眾對高速公路需求減少，使交通流量低于預期流量，投資者無法獲得預期收益。

【參考文獻】

[1]賈麗，徐振宇.在養(yǎng)老服務(wù)業(yè)中推廣應(yīng)用PPP模式的風險與收益分配分析[J].科技和產(chǎn)業(yè)，2014（11）.

[2]郭健.公路基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目交通量風險分擔策略研究[J].管理評論，2013（07）.