商業(yè)銀行參與輕資產(chǎn)企業(yè)融資研究

中國人民銀行眉山市中心支行課題組

（四川眉山 620010）

隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等一系列新興技術(shù)的興起與應(yīng)用，全球已進入數(shù)字經(jīng)濟時代。據(jù)《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展白皮書（2017年）》測算，我國數(shù)字經(jīng)濟占GDP的比重在2016年已超過23%。在此背景下，以知識技術(shù)、高端人才、創(chuàng)新模式等無形資產(chǎn)為核心生產(chǎn)要素的輕資產(chǎn)化經(jīng)營模式將成為數(shù)字經(jīng)濟時代一種重要的企業(yè)經(jīng)營模式，不斷涌現(xiàn)的輕資產(chǎn)企業(yè)正成為推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的新動能。十九大報告指出，未來應(yīng)加快推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實體經(jīng)濟的高度融合。這意味著未來各行各業(yè)將形成一大批具有競爭力的輕資產(chǎn)企業(yè)。然而，因多方面原因，輕資產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著融資需求與有效金融供給不均衡的問題。特別是重視資產(chǎn)抵押的商業(yè)銀行在參與輕資產(chǎn)企業(yè)融資方面還存在較大約束，在政策支持和市場建設(shè)方面，也存在諸多不配套。鑒于此，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)應(yīng)不斷深化自身改革，加大金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，以適應(yīng)快速變化的商業(yè)模式。

一、輕資產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營和融資特征

（一）輕資產(chǎn)企業(yè)的運營特征

目前學(xué)術(shù)界對輕資產(chǎn)企業(yè)尚缺乏統(tǒng)一定義。在國外，“輕資產(chǎn)”企業(yè)被定義為擁有大量具有一定價值且難以被替代資源的企業(yè)（Barney，2016）。Amit和 Schoemaker（1993）指出，企業(yè)的資源包括品牌、技術(shù)、專利、客戶關(guān)系、銷售網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)的價值觀、創(chuàng)新能力等要素。在國內(nèi)，輕資產(chǎn)企業(yè)通常是相對重資產(chǎn)企業(yè)①重資產(chǎn)企業(yè)是指企業(yè)的主要資產(chǎn)為廠房、機器設(shè)備、原材料等固定或有形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)是指如創(chuàng)新能力、產(chǎn)品設(shè)計、品牌運營、商業(yè)模式、營銷渠道、專利技術(shù)等價值難以計量且具有較大不確定性的資產(chǎn)。而言，是指無形資產(chǎn)占比大且是經(jīng)營發(fā)展核心動力的企業(yè)（徐光偉和王衛(wèi)星，2013；張秋生和張小東，2016；等等）。

近年來，除了在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)出滴滴、美團、摩拜等典型輕資產(chǎn)企業(yè)外，在零售、消費等傳統(tǒng)行業(yè)也開始出現(xiàn)輕資產(chǎn)化經(jīng)營的趨勢。甚至在物流、制造、地產(chǎn)等一些傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)，也在嘗試品牌經(jīng)營、供應(yīng)鏈管理、非核心業(yè)務(wù)第三方外包等輕資產(chǎn)經(jīng)營模式（見表1）。以萬達為例，2015年萬達開始實施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，全部資金由外來資本出，萬達負責(zé)選址、設(shè)計、建造、

課題組組長：楊淮；課題組成員：盧露（執(zhí)筆）、李洋、許莉。招商和管理，以及使用萬達廣場品牌和商業(yè)信息管理系統(tǒng)，產(chǎn)生收益與投資方按一定比例分成?？傮w上看，輕資產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營存在以下特點：

表1 傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)的輕資產(chǎn)模式

一是固定資產(chǎn)占比輕，低負債率運營。輕資產(chǎn)企業(yè)的運營主要依靠技術(shù)研發(fā)、品牌維護、商業(yè)模式創(chuàng)新等無形資產(chǎn)，因而辦公場所、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)在企業(yè)的資產(chǎn)負債中占比較小，表現(xiàn)出低負債率、低財務(wù)成本的特征。2017年上市企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，煤炭和建筑兩大典型重資產(chǎn)行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為57.8%和64.9%，而傳媒和計算機軟件兩大典型輕資產(chǎn)行業(yè)僅為29.6%和31.6%②行業(yè)的平均水平為該行業(yè)上市公司相應(yīng)指標(biāo)值的均值，行業(yè)分類按照中信行業(yè)分類。。輕資產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)支出也明顯低于重資產(chǎn)行業(yè)（見表2）。

表2 四大行業(yè)的負債率和財務(wù)成本比較

二是應(yīng)對市場變化與盈利彈性較大。輕資產(chǎn)企業(yè)在面對市場變化時，相對于傳統(tǒng)企業(yè)彈性更大，更容易應(yīng)對瞬息萬變的市場；在盈利能力上，輕資產(chǎn)企業(yè)具有非線性增長特點，盈利彈性較大。輕資產(chǎn)企業(yè)在創(chuàng)立之初，一般需要投入大量的技術(shù)研發(fā)和營銷成本，盈利能力較弱甚至虧損經(jīng)營，而到中后期一旦盈利模式、品牌等被認同，其業(yè)務(wù)和盈利都可能呈爆發(fā)式的增長。如滴滴打車、摩拜單車等。另一方面，輕資產(chǎn)企業(yè)在初創(chuàng)期的倒閉風(fēng)險較高，2017年上半年，以悟空單車、小馬過河、光圈直播、完美環(huán)境（VR）、借賣網(wǎng)、微視等為代表的大批企業(yè)倒閉，反映了這一特點③上述輕資產(chǎn)企業(yè)分別屬于共享經(jīng)濟、教育、直播、VR、電子商務(wù)和線上社交平臺領(lǐng)域，這些企業(yè)倒閉的原因主要是輕資產(chǎn)企業(yè)在早期的盈利能力和融資能力較弱，加之行業(yè)的先入者對后入者在市場份額上的擠壓較為嚴重。。

三是股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，風(fēng)險資本是輕資產(chǎn)企業(yè)發(fā)展中的重要資金來源。風(fēng)投機構(gòu)一般與企業(yè)簽有“對賭協(xié)議”，將企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營狀況捆綁在一起，在不同發(fā)展階段有不同的股權(quán)要求。因此，輕資產(chǎn)企業(yè)的股東往往包括了技術(shù)與管理團隊、各種風(fēng)投機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資者等，股權(quán)結(jié)構(gòu)充分體現(xiàn)了以股權(quán)激勵與約束為目的的設(shè)計。

（二）輕資產(chǎn)企業(yè)的融資特征

從融資需求看，輕資產(chǎn)企業(yè)增長較快，但由于成長初期盈利能力弱、資金投入大，該類企業(yè)具有較大的融資需求。以新三板掛牌企業(yè)為例分析，當(dāng)前絕大數(shù)輕資產(chǎn)企業(yè)在成長初期難以滿足在主板和創(chuàng)業(yè)板上市的要求，因此在新三板對股權(quán)進行掛牌交易是其融資渠道之一。截至2017年9月，信息技術(shù)類企業(yè)的掛牌數(shù)量僅次于工業(yè)企業(yè)（見圖1），較高的掛牌數(shù)量一定程度上顯示了這類企業(yè)較大的資金需求。

圖1 不同行業(yè)企業(yè)的掛牌數(shù)量

從融資渠道看，輕資產(chǎn)企業(yè)的可得性融資渠道具有階段性差異且以股權(quán)性融資為主。以阿里巴巴、京東、百度以及騰訊等典型輕資產(chǎn)企業(yè)融資路徑為例分析。在初創(chuàng)階段，企業(yè)面臨著較大的市場風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險，財務(wù)狀況較差，以內(nèi)部融資和少數(shù)風(fēng)投融資為主。在成長期，市場需求日漸明朗、經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)能夠憑借各方資源吸引天使投資、私募股權(quán)等風(fēng)投機構(gòu)以及獲得政府補貼等。在成熟期，財務(wù)狀況好轉(zhuǎn)、盈利能力增強，企業(yè)可選擇股權(quán)質(zhì)押、銀行貸款、上市等多元化的融資渠道，實際中企業(yè)通常會選擇上市融資（見圖2）。

圖2 典型輕資產(chǎn)型企業(yè)的融資歷程

然而，相比阿里巴巴、騰訊、百度等標(biāo)桿企業(yè)，大多數(shù)輕資產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展過程中很難成功吸引到風(fēng)投機構(gòu)，加之難以滿足主板、創(chuàng)業(yè)板以及區(qū)域性股權(quán)交易市場的上市要求，獲得直接融資難度較大。而對于銀行融資來說，缺少第二還款來源，如傳統(tǒng)的廠房、設(shè)備等，也使得輕資產(chǎn)企業(yè)通常被銀行拒之門外。此外，國家的扶持政策和網(wǎng)貸平臺等通常也有一系列的限制。輕資產(chǎn)企業(yè)融資需求與金融供給的不均衡，造成了大量企業(yè)在初創(chuàng)期和發(fā)展期融資較為困難的現(xiàn)狀（見表3）。

總體來說，輕資產(chǎn)企業(yè)的可得性融資渠道呈現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，表現(xiàn)出“先窄后寬”的特點。在前期，輕資產(chǎn)企業(yè)資金需求大與可得性融資渠道窄的矛盾較為突出。在企業(yè)發(fā)展至中后期，資金流相對充足，可得性融資渠道拓寬，企業(yè)開始呈現(xiàn)出特定融資渠道偏好性加強的特點。

二、商業(yè)銀行參與輕資產(chǎn)企業(yè)融資的現(xiàn)狀分析

上文分析可以看到，輕資產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營過程中會產(chǎn)生較大較長期的融資需求。而作為在我國融資體系中具有舉足輕重地位的金融機構(gòu)，商業(yè)銀行在參與輕資產(chǎn)企業(yè)融資上還顯不足，金融產(chǎn)品與服務(wù)還無法滿足日益多元化的需求。

從實際信貸支持來看，當(dāng)前銀行等金融機構(gòu)為輕資產(chǎn)企業(yè)提供的支持不足。以2017年7月末四川省貸款數(shù)據(jù)為例分析，具有典型輕資產(chǎn)企業(yè)特征的行業(yè)如信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)以及文體娛樂業(yè)等貸款占比均處于較低水平④2017年7月末的數(shù)據(jù)顯示，四川省第一、二、三產(chǎn)業(yè)貸款占金融機構(gòu)總貸款的比重分別為1．34%、33．64%和64．88%。圖3的貸款占比為各行業(yè)貸款占第三產(chǎn)業(yè)總貸款的比重。（見圖3）。相較于上述企業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等重資產(chǎn)特征更為突出的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)獲得信貸支持更多。

當(dāng)前國內(nèi)一些發(fā)達地區(qū)的部分商業(yè)銀行已經(jīng)開始了對輕資產(chǎn)企業(yè)融資的探索實踐，但大部分商業(yè)銀行對輕資產(chǎn)企業(yè)客戶仍處于觀望狀態(tài)。原因來自輕資產(chǎn)企業(yè)自身、商業(yè)銀行以及金融市場等多個層面：

表3 輕資產(chǎn)企業(yè)主要融資渠道比較

圖3 四川省金融機構(gòu)對第三產(chǎn)業(yè)各行業(yè)的貸款占比

（一）輕資產(chǎn)企業(yè)層面

1.缺乏有效的貸款抵押物。相較于傳統(tǒng)企業(yè)，輕資產(chǎn)企業(yè)具有專利技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)多和廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)較少的特點。特別是在初創(chuàng)期和發(fā)展期，企業(yè)的辦公場所和設(shè)備多為租賃，盈利能力也較為有限。而商業(yè)銀行通常要求融資人提供充足的抵押物或擔(dān)保措施為信貸資金的安全提供第二還款來源保障，導(dǎo)致眾多有融資需求的輕資產(chǎn)企業(yè)被拒之門外。

2.信息不對稱問題較嚴重。輕資產(chǎn)企業(yè)大多集中在新技術(shù)、新服務(wù)等領(lǐng)域，加之一些初創(chuàng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)薄弱、財務(wù)制度不健全、商業(yè)模式相對模糊，信息不對稱問題更加嚴重。商業(yè)銀行對企業(yè)個性化市場、商業(yè)模式和發(fā)展方式不熟悉。這種對高新技術(shù)、企業(yè)經(jīng)營狀況以及發(fā)展模式等的不了解導(dǎo)致了商業(yè)銀行難以判斷企業(yè)發(fā)展前景和準確估計其第一還款來源。

3.財務(wù)抗風(fēng)險能力偏弱。輕資產(chǎn)企業(yè)一般都是人才、技術(shù)密集型企業(yè)，具備一定的高成長性，但受限于資產(chǎn)規(guī)模小、盈利不穩(wěn)定、發(fā)展前景不明朗等不利于獲取信貸資金的先天短板，導(dǎo)致其財務(wù)抗風(fēng)險能力較弱。相比傳統(tǒng)企業(yè)，一旦受經(jīng)濟周期變化等系統(tǒng)性風(fēng)險的沖擊，輕資產(chǎn)企業(yè)更容易出現(xiàn)風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)，進而引發(fā)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

（二）商業(yè)銀行層面

1.傳統(tǒng)銀行的風(fēng)險補償機制還不適應(yīng)。盡管輕資產(chǎn)企業(yè)有較好的發(fā)展前景，但在制度層面和產(chǎn)品層面的創(chuàng)新較為滯后，傳統(tǒng)風(fēng)險補償機制在很大程度上制約了銀行信貸資金對輕資產(chǎn)企業(yè)的融資支持。對于商業(yè)銀行來說，為初創(chuàng)期輕資產(chǎn)企業(yè)提供貸款面對的風(fēng)險與收益不成正比，息差收益難于覆蓋可能形成的風(fēng)險損失，無法像風(fēng)投機構(gòu)一樣可以通過部分成功投資獲得的高額回報來覆蓋可能出現(xiàn)的投資損失。

2.信貸文化較為滯后。長期以來，商業(yè)銀行形成了依靠土地、廠房、機器設(shè)備等實物資產(chǎn)抵押來防范信貸風(fēng)險的“磚頭文化”，難以與輕資產(chǎn)企業(yè)核心資產(chǎn)具有不可見性、難以計量性和難以變現(xiàn)性的特點相匹配。目前絕大多數(shù)商業(yè)銀行的信貸管理仍是重抵押、重擔(dān)保、重資產(chǎn)、重報表的審批文化，尚未有專門針對輕資產(chǎn)行業(yè)的特定審批制度。在此背景下，商業(yè)銀行即使面對日漸興起的輕資產(chǎn)經(jīng)營新業(yè)態(tài)，出于風(fēng)險規(guī)避考慮或上級行審批限制，在業(yè)務(wù)拓展上也通常選擇“慢半拍”。

3.績效考核導(dǎo)向偏差。當(dāng)前商業(yè)銀行的業(yè)績考核側(cè)重于對財務(wù)指標(biāo)的考核，在信貸方面強調(diào)短期規(guī)模和信貸質(zhì)量，相對忽視了產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶服務(wù)質(zhì)量、內(nèi)部管理等非財務(wù)指標(biāo)對銀行長期信譽、品牌創(chuàng)造、價值創(chuàng)造等目標(biāo)的影響。現(xiàn)行的績效考核體系下，商業(yè)銀行對現(xiàn)金流不穩(wěn)定、短期信貸質(zhì)量差的輕資產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險容忍度較低，難以形成有效的創(chuàng)新激勵。

（三）金融市場層面

1.無形資產(chǎn)評估流轉(zhuǎn)體系不完善。一方面，由于商業(yè)銀行尚未形成完善的無形資產(chǎn)價值評估體系，加之市場上缺少針對輕資產(chǎn)企業(yè)價值評估的第三方機構(gòu)，企業(yè)難以用無形資產(chǎn)作抵押。另一方面，輕資產(chǎn)企業(yè)即使能提供抵押品，大多也是非上市公司股權(quán)、技術(shù)、專利、商標(biāo)等難以估值和變現(xiàn)的資產(chǎn)，其價值波動大且缺乏相應(yīng)的流通市場，進而導(dǎo)致輕資產(chǎn)企業(yè)抵押品轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)困難，阻礙了基于無形資產(chǎn)質(zhì)押的融資創(chuàng)新。

2.風(fēng)險分擔(dān)渠道相對缺乏。輕資產(chǎn)企業(yè)無形資產(chǎn)占比高且多屬知識密集型新興產(chǎn)業(yè)的特點增加了擔(dān)保機構(gòu)、保險公司以及風(fēng)險投資機構(gòu)的合作門檻，在難以充分理解其經(jīng)營模式、行業(yè)環(huán)境和商業(yè)前景的情況下，上述機構(gòu)在成本、風(fēng)險約束機制下通常不會參與輕資產(chǎn)企業(yè)的融資。在事后的風(fēng)險處置中，輕資產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)難且無形資產(chǎn)價值受市場影響波動大也為上述機構(gòu)參與帶來了額外風(fēng)險。因此，在缺乏相應(yīng)的風(fēng)險分擔(dān)補償機制的情況下，商業(yè)銀行為輕資產(chǎn)企業(yè)提供融資的風(fēng)險較高。

3.配套政策支持不足。貨幣政策和金融監(jiān)管政策會對商業(yè)銀行的信貸投放偏好產(chǎn)生影響，從而間接影響對輕資產(chǎn)企業(yè)的信貸供給。在信貸規(guī)模不穩(wěn)定時期，相較于將有限的資金向現(xiàn)金流不穩(wěn)定、抵押不足的輕資產(chǎn)企業(yè)傾斜，銀行更傾向于將資金投向重資產(chǎn)、發(fā)展相對成熟的傳統(tǒng)企業(yè)，從而形成了對輕資產(chǎn)企業(yè)的信貸擠出效應(yīng)。此外，金融監(jiān)管部門加強金融監(jiān)管以應(yīng)對可能的風(fēng)險也制約了銀行將有限的信貸資源投向風(fēng)險相對高的輕資產(chǎn)企業(yè)。因此，政策支持的不足削弱了市場化條件下商業(yè)銀行參與輕資產(chǎn)企業(yè)融資的動力。

三、商業(yè)銀行參與輕資產(chǎn)企業(yè)融資的可借鑒模式

從社會融資結(jié)構(gòu)可以看出，當(dāng)前銀行信貸資金仍是實體企業(yè)融資的主要來源，而以股票和債券為代表的直接融資在新增融資中占比較少（見圖4）。對于大多數(shù)輕資產(chǎn)企業(yè)來說，其在發(fā)展初期缺乏完善的公司治理和財務(wù)制度，很難通過發(fā)行股票、債券以及新三板股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資金，而天使基金、風(fēng)險資本（VC）等投資者對企業(yè)的篩選非常嚴格。銀行的貸款成本相對其它借貸渠道較低（見表4）。因此，若能獲取銀行的資金支持，對輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展有重要意義。

圖4 社會融資規(guī)模增量中不同融資渠道增量占比

表4 部分貸款渠道的融資成本比較（%）

針對商業(yè)銀行為輕資產(chǎn)企業(yè)提供融資所面臨的一系列約束，本文梳理了目前國內(nèi)部分商業(yè)銀行在輕資產(chǎn)企業(yè)融資方面的實踐⑤本部分資料來自近幾年媒體對銀行在輕資產(chǎn)企業(yè)融資方面探索的報道，文中選取了部分典型的銀行進行分析。。研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行主要通過與風(fēng)投機構(gòu)合作、與政府部門合作、與行業(yè)協(xié)會及保險公司合作以及完善自身的服務(wù)能力來破解輕資產(chǎn)企業(yè)融資難題。

（一）與風(fēng)投機構(gòu)合作

2016年《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》鼓勵金融機構(gòu)以適當(dāng)方式依法持有企業(yè)股權(quán)。鑒于創(chuàng)業(yè)投資基金、天使投資基金、私募股權(quán)基金等在企業(yè)投資方面更具專業(yè)性和前瞻性，部分銀行聯(lián)合上述機構(gòu)開展了針對輕資產(chǎn)企業(yè)的投貸聯(lián)動服務(wù)。如民生銀行深圳分行以核心創(chuàng)投機構(gòu)持有的科技企業(yè)上市公司股權(quán)為質(zhì)押對創(chuàng)投機構(gòu)提供授信，對其直接投資的部分企業(yè)予以支持。華瑞銀行與君聯(lián)資本達成投貸聯(lián)動協(xié)議，由華瑞銀行給予企業(yè)貸款支持，企業(yè)配給華瑞銀行一定比例的認股期權(quán)作為風(fēng)險抵補，君聯(lián)資本則以股東身份協(xié)助完成企業(yè)資金及后續(xù)經(jīng)營情況監(jiān)管。

通過與投資機構(gòu)聯(lián)手深化風(fēng)控、分散風(fēng)險，減少了銀行與輕資產(chǎn)企業(yè)間的信息不對稱，這一模式有利于在自貿(mào)試驗區(qū)和科創(chuàng)中心建設(shè)中發(fā)揮銀行的創(chuàng)新力量。不足之處在于，風(fēng)投機構(gòu)對于創(chuàng)投企業(yè)的篩選要求較高且支持數(shù)量較少，難以解決大多數(shù)中小型科創(chuàng)企業(yè)的資金需求。

（二）與政府部門合作

針對輕資產(chǎn)企業(yè)融資難問題，目前政府部門主要通過三種模式與銀行進行合作（見圖5）。一是通過政府產(chǎn)業(yè)基金進行合作，如杭州銀行深圳分行與南山區(qū)政府的合作。銀行與相關(guān)政府部門簽訂戰(zhàn)略服務(wù)協(xié)議和一攬子授信協(xié)議，借助政府設(shè)立的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金放貸給輕資產(chǎn)企業(yè)，政府通過貼息降低企業(yè)成本，并在企業(yè)違約時分擔(dān)銀行的部分損失。二是通過政府設(shè)立或購買服務(wù)等方式引入的第三方輕資產(chǎn)企業(yè)價值評估機構(gòu)進行合作，如楊浦區(qū)中國銀行、江蘇銀行和浦發(fā)硅谷銀行與楊浦區(qū)政府的合作以及工行重慶分行和重慶農(nóng)商行與重慶市政府的合作。價值評估機構(gòu)協(xié)助銀行篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，政府為銀行提供一定的風(fēng)險補償，該模式也可以通過貸款企業(yè)認股權(quán)證使得銀行有機會分享企業(yè)的成長收益。三是通過銀行和政府共同成立的貸款平臺進行合作，如建設(shè)銀行晉江分行與晉江政府的合作。平臺風(fēng)險補償金的來源為政府出資和融資企業(yè)繳納一定貸款比例的助保金，企業(yè)繳納的助保金優(yōu)先用來彌補銀行因貸款違約遭受的損失，不足部分由銀行和政府按一定比例分擔(dān)。

圖5 銀行與政府部門的合作模式

（三）與行業(yè)協(xié)會及保險公司合作

在缺乏政府支持的情況下，一些銀行通過與行業(yè)協(xié)會及保險公司合作來減少對輕資產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險敞口。如交通銀行深圳分行與LED協(xié)會建立了緊密聯(lián)系，減少了銀行與輕資產(chǎn)企業(yè)之間的信息不對稱，通過聯(lián)合協(xié)會、企業(yè)和銀行成立專業(yè)擔(dān)保公司以及設(shè)立互保金來降低企業(yè)的貸款風(fēng)險。針對科技型輕資產(chǎn)企業(yè)難以提供合格擔(dān)保品的情況，交通銀行東湖支行則要求企業(yè)貸款前需在保險公司購買“科技保證保險”，保險公司在企業(yè)貸款違約時具有先行償付銀行損失的義務(wù)。相比引入擔(dān)保的方式，購買保險的模式大幅降低了企業(yè)的融資成本和貸款風(fēng)險。

（四）加強自身服務(wù)創(chuàng)新

除了與外部機構(gòu)合作外，近年來一些銀行積極研發(fā)針對不同輕資產(chǎn)企業(yè)的融資產(chǎn)品，形成了具有特色的融資服務(wù)（見表5）?？傮w來看，銀行針對輕資產(chǎn)企業(yè)的融資服務(wù)有以下特點：一是成立專業(yè)化的服務(wù)機構(gòu)，如中信銀行、農(nóng)商行以及農(nóng)業(yè)銀行等結(jié)合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)特色成立了文化支行、科技支行等。二是細分客戶、突出優(yōu)勢，銀行基于自身的比較優(yōu)勢重點對某一類型的輕資產(chǎn)企業(yè)提供融資服務(wù)，如工商銀行深圳分行、杭州銀行中關(guān)村支行分別對新興產(chǎn)業(yè)和新三板的輕資產(chǎn)企業(yè)提供融資服務(wù)。三是改革評估考核機制，農(nóng)行無錫科技支行針對輕資產(chǎn)企業(yè)制定了全新的評估機制，利潤、存款、中間業(yè)務(wù)收入等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)指標(biāo)不再作為該行的考核標(biāo)準，為該行發(fā)展科技金融起到了很好的激勵作用。

綜上，銀行在無法建立有效的企業(yè)價值評估機制以及打破傳統(tǒng)信貸思維的情況下，可借助風(fēng)投機構(gòu)、政府部門、保險公司以及行業(yè)協(xié)會等外部機構(gòu)的力量來減少與輕資產(chǎn)企業(yè)間的信息不對稱，通過建立與這些機構(gòu)及企業(yè)的風(fēng)險分擔(dān)機制有效降低銀行對輕資產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險敞口。對于大多數(shù)難以與這些外部機構(gòu)合作的中小銀行來說，則可以通過主動創(chuàng)新自身的服務(wù)能力，增強對某一類輕資產(chǎn)企業(yè)貸款模式的研發(fā)，最終形成在特定領(lǐng)域的金融服務(wù)特色。

四、相關(guān)建議

面對當(dāng)前輕資產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展中存在的融資需求與有效金融供給不均衡的難題。借鑒國內(nèi)部分商業(yè)銀行的探索實踐，本文從政策支持、市場建設(shè)以及商業(yè)銀行經(jīng)營等幾個方面提出以下建議：

（一）加強財政金融政策支持

1.加強財稅政策引導(dǎo)，強化輕資產(chǎn)企業(yè)的培育孵化。政府支持對推動商業(yè)銀行參與輕資產(chǎn)企業(yè)融資具有重要作用。地方政府可以從符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的新興領(lǐng)域、高科技領(lǐng)域中挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，建立“輕資產(chǎn)企業(yè)名錄庫”，多措并舉支持名單內(nèi)企業(yè)發(fā)展壯大。通過綜合運用貸款貼息、風(fēng)險補償、產(chǎn)業(yè)基金、稅收優(yōu)惠等方式，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對名單內(nèi)輕資產(chǎn)企業(yè)的融資支持。如在稅收優(yōu)惠方面，可通過減免稅費、稅收返還等形式，支持名單內(nèi)輕資產(chǎn)企業(yè)發(fā)展。有條件的地方可通過設(shè)立輕資產(chǎn)企業(yè)高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)或創(chuàng)業(yè)孵化配套基金，加強對名單內(nèi)企業(yè)的孵化培育。還可以探索開展針對優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)企業(yè)的融資增信，或引導(dǎo)金融機構(gòu)利用“稅收返還”貸款等創(chuàng)新型貸款模式，解決輕資產(chǎn)企業(yè)融資難題。

2.充分運用金融政策工具，靈活實施監(jiān)管考核標(biāo)準。人民銀行等金融監(jiān)管機構(gòu)可利用貨幣信貸政策工具，對于服務(wù)科創(chuàng)型輕資產(chǎn)企業(yè)的銀行給予定向支持或調(diào)控。引導(dǎo)金融機構(gòu)開發(fā)適合“雙創(chuàng)”“互聯(lián)網(wǎng)+”以及智能制造等輕資產(chǎn)企業(yè)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。例如，在央行宏觀審慎評估（MPA）考核方面，可將積極參與創(chuàng)新性輕資產(chǎn)企業(yè)融資的商業(yè)銀行存貸款等指標(biāo)適當(dāng)放寬考核評價標(biāo)準，銀行對輕資產(chǎn)企業(yè)的信貸不良率可以在長周期內(nèi)綜合考核服務(wù)成效及風(fēng)險狀況，或者對此類銀行的不良率設(shè)計新的考核指標(biāo)體系進行考查。對于國家戰(zhàn)略新興類輕資產(chǎn)企業(yè)，人民銀行還可以參照三農(nóng)及小微企業(yè)再貸款方式，探索設(shè)計相應(yīng)的輕資產(chǎn)企業(yè)再貸款，定向支持相關(guān)行業(yè)的輕資產(chǎn)企業(yè)發(fā)展。此外，監(jiān)管部門可以加強引導(dǎo)保險、擔(dān)保等機構(gòu)充分發(fā)揮風(fēng)險分擔(dān)功能，設(shè)立諸如科技保險、文化保險以及權(quán)益擔(dān)保等產(chǎn)品。

表5 特色銀行針對輕資產(chǎn)企業(yè)的融資服務(wù)

（二）轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行經(jīng)營服務(wù)模式

1.提高戰(zhàn)略定位，布局輕資產(chǎn)企業(yè)服務(wù)藍海。輕資產(chǎn)企業(yè)廣闊的發(fā)展前景為商業(yè)銀行參與提供了契機。商業(yè)銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變理念，加快探索針對輕資產(chǎn)企業(yè)需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)。一是定位于符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)特色和自身發(fā)展戰(zhàn)略的輕資產(chǎn)企業(yè)客戶集群，從目標(biāo)客戶、產(chǎn)品設(shè)計、渠道建設(shè)等方面制定相應(yīng)戰(zhàn)略，提供從初創(chuàng)期至成熟期的鏈條式、綜合性金融服務(wù)。二是提供多元化的培育與扶持，除了提供融資和授信服務(wù)外，銀行還可以為企業(yè)提供結(jié)算、投資咨詢、個人理財?shù)葮I(yè)務(wù)，利用自身的客戶資源幫助其擴大產(chǎn)品銷路、尋找產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴等。

2.設(shè)立專營服務(wù)中心，創(chuàng)新金融服務(wù)模式。針對輕資產(chǎn)企業(yè)大多集中于知識密集型行業(yè)，銀行可以成立相應(yīng)的文化支行、科技支行等專營中心，專注于輕資產(chǎn)企業(yè)服務(wù)。專營中心可以充分探索創(chuàng)新金融服務(wù)模式。例如可根據(jù)企業(yè)生命周期提供針對性服務(wù)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，銀行可引入風(fēng)投、擔(dān)保、保險、行業(yè)協(xié)會等第三方增信機構(gòu)，開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。對于成長型企業(yè)，銀行可以探索知識產(chǎn)權(quán)、收益權(quán)、訂單、倉單等抵（質(zhì)）押融資模式為其提供貸款或組合授信，甚至包括幫其尋找PE等。企業(yè)上市后，銀行可以給予企業(yè)股權(quán)質(zhì)押貸款等服務(wù)。商業(yè)銀行還可以探索類似于“可轉(zhuǎn)債”“期權(quán)”性質(zhì)的“投貸轉(zhuǎn)換”創(chuàng)新型金融產(chǎn)品。另外，為了增加服務(wù)的附加值和吸引力，銀行還可通過免費的結(jié)算服務(wù)、差異化的貸款定價以及對其核心管理層和技術(shù)研發(fā)員工提供購房利率優(yōu)惠、貸款優(yōu)惠等綜合營銷手段，給予輕資產(chǎn)企業(yè)實際的優(yōu)惠。

3.優(yōu)化針對輕資產(chǎn)企業(yè)的信貸投放，改進考核評估體系。針對輕資產(chǎn)企業(yè)的貸款特點，商業(yè)銀行需扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的信貸管理理念。在信貸投放上，設(shè)計開發(fā)適合輕資產(chǎn)企業(yè)的信貸產(chǎn)品。針對輕資產(chǎn)企業(yè)抵押物不足的特點，可以通過建立企業(yè)資金流監(jiān)測系統(tǒng)以及與第三方數(shù)據(jù)中心加強合作，優(yōu)化企業(yè)貸前、貸中、貸后的風(fēng)險行為監(jiān)測，適當(dāng)增加信用貸款比例。在信貸考核上，探索更加合理的信貸考核評估體系。一是適當(dāng)提高對輕資產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險容忍度，在信貸審批上應(yīng)重點關(guān)注企業(yè)的成長性、經(jīng)營狀況、核心技術(shù)、上下游渠道、第一還款來源以及管理團隊。二是在信貸考核上應(yīng)從長周期看待企業(yè)的發(fā)展，重點考核服務(wù)中小微輕資產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量、成效以及產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新情況，實行信貸計劃單列。有條件的商業(yè)銀行還可以探索成立“輕資產(chǎn)企業(yè)事業(yè)部”，在業(yè)務(wù)拓展、貸款審核、績效評估、風(fēng)險防控等方面形成全新的經(jīng)營管理模式，商業(yè)銀行對“輕資產(chǎn)企業(yè)事業(yè)部”進行獨立考核。

4.引入多方利益共同體，增加風(fēng)險緩釋層級。探索建立針對輕資產(chǎn)企業(yè)的專業(yè)化風(fēng)險擔(dān)保補償基金，引入政府、企業(yè)、擔(dān)保公司、保險公司、風(fēng)投機構(gòu)等多方利益共同體，增加風(fēng)險緩釋層級。通過增加經(jīng)營團隊、核心技術(shù)人員的擔(dān)保以及行業(yè)擔(dān)保等來降低風(fēng)險敞口。此外，銀行要實時動態(tài)地考察企業(yè)的貸后經(jīng)營狀況，基于大數(shù)據(jù)系統(tǒng)建立輕資產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警機制，制定應(yīng)對方案。

（三）完善市場配套設(shè)施建設(shè)

1.加強征信體系建設(shè)，利用大數(shù)據(jù)等手段減少信息不對稱。通過加強征信體系建設(shè)，構(gòu)建信息共享平臺，促進市場化專業(yè)信用評級機構(gòu)的形成，進一步解決信息不對稱問題。例如可以成立由第三方機構(gòu)建立的納入工商、稅務(wù)、通訊、電力、消費、融資等各個維度的大數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)，有效服務(wù)于商業(yè)銀行、擔(dān)保公司、保險公司、資產(chǎn)評估以及信用評級等機構(gòu)，增強輕資產(chǎn)企業(yè)的信息透明度。市場化專業(yè)信用評級機構(gòu)還可以充分利用大數(shù)據(jù)分析、企業(yè)畫像等手段，建立優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)企業(yè)名錄庫，針對名錄庫內(nèi)信用良好企業(yè)，商業(yè)銀行可在一定的授信額度內(nèi)給予信用貸款。在風(fēng)險防控方面，可以通過記錄違約信息、限制責(zé)任人消費等方式增加企業(yè)的失信成本。

2.完善中介市場發(fā)展，促進無形資產(chǎn)流通轉(zhuǎn)讓。推動專業(yè)化資產(chǎn)評估公司的建立，鼓勵建立針對文化產(chǎn)權(quán)、專利、品牌、商業(yè)模式等各類無形資產(chǎn)的價值評估體系。聯(lián)合區(qū)域性股權(quán)交易所、產(chǎn)權(quán)交易所等機構(gòu)，促進無形資產(chǎn)在市場上的定價、流通與轉(zhuǎn)讓。引導(dǎo)擔(dān)保公司對輕資產(chǎn)企業(yè)的擔(dān)保進行市場化探索，鼓勵在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域具有優(yōu)勢的律師事務(wù)所和評估機構(gòu)與在企業(yè)信用審核領(lǐng)域具有優(yōu)勢的擔(dān)保機構(gòu)合作。