企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)務(wù)策略探討

張莉 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的不斷發(fā)展，外匯交易成了很多進(jìn)出口企業(yè)的交易的主要方式之一，外匯管理成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。外匯風(fēng)險(xiǎn)也是很多企業(yè)需要面臨的問(wèn)題和挑戰(zhàn)之一，如何提高外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)和管理水平是很多企業(yè)需要重視的問(wèn)題。這對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)安全和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高都有著重要的作用。

一、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所擁有的外匯或使用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因?yàn)樨泿艆R率的變動(dòng)而蒙受損失的可能性。企業(yè)所存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指匯率的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口企業(yè)的一般都擁有外幣表示的資產(chǎn)或者負(fù)債，當(dāng)貨幣匯率變動(dòng)時(shí)，企業(yè)會(huì)蒙受直接的外匯損失，產(chǎn)生外匯的風(fēng)險(xiǎn)。在不同的狀態(tài)下，隨著國(guó)際市場(chǎng)匯率的變動(dòng)，企業(yè)就會(huì)產(chǎn)生不同的損益。在其它條件不變的情況下，如果外匯匯率上升，人民幣匯率下降時(shí)，企業(yè)的外匯資產(chǎn)就會(huì)增加，就會(huì)獲得額外的收益。反之，當(dāng)外匯匯率下降時(shí)，人民幣匯率上升，企業(yè)就會(huì)蒙受外匯資產(chǎn)的損失[1]。

二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的特性

外匯風(fēng)險(xiǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)所具有的所有特點(diǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)具有非必然性、不確定性和相對(duì)性三大特性。第一，非必然性是指外匯風(fēng)險(xiǎn)不具有必然性，雖然外匯風(fēng)險(xiǎn)一直存在，但是它有時(shí)可能發(fā)生，有時(shí)可能不發(fā)生；第二，不確定性是指在匯率變動(dòng)時(shí)，外匯風(fēng)險(xiǎn)即有可能給企業(yè)造成盈利也可能給企業(yè)造成損失，這根據(jù)企業(yè)所持有的外匯是債權(quán)性還是債務(wù)性來(lái)決定；第三，相對(duì)性是指當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)外匯經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的雙方有一方盈利其另一方就會(huì)發(fā)生虧損。

三、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

外匯風(fēng)險(xiǎn)按其承受主體不同，分為銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)兩大類。本文主要分析企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)分為企業(yè)外匯的交易風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)外匯的換算風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）企業(yè)外匯的交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行外幣結(jié)算時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)，而直接遭到的損失的可能性。外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的支付結(jié)算方式有關(guān)，如企業(yè)進(jìn)行支付結(jié)算方式為信用證，或者以外幣借入或借出的資金，只要企業(yè)在收付賬款時(shí)與當(dāng)初簽訂合同時(shí)有所不同，就會(huì)無(wú)可避免地存在著外匯的交易風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)即可能會(huì)出現(xiàn)損失，也可能出現(xiàn)收益，合約執(zhí)行的時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)因?yàn)橥鈪R匯率波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

（二）企業(yè)外匯的換算風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)除了外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，還有企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債會(huì)計(jì)處理時(shí)候，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí)，因?yàn)閰R率浮動(dòng)而產(chǎn)生賬面損失的可能性。因此換算風(fēng)險(xiǎn)，也可以稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但是換算風(fēng)險(xiǎn)并不表示企業(yè)已經(jīng)發(fā)生了收益和損失，而是一種會(huì)計(jì)概念，會(huì)反映在會(huì)計(jì)報(bào)表中。只有在企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債實(shí)際結(jié)算時(shí)才能真正實(shí)現(xiàn)，出現(xiàn)損益或者增益[2]。

（三）企業(yè)外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)就是指不在意料之內(nèi)的外匯匯率變動(dòng)，影響企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、價(jià)格和成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間的收益或者現(xiàn)金流量的一種潛在的損失。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)受到外匯匯率的變動(dòng)而出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)損失的一種可能性。只要國(guó)際外匯市場(chǎng)存在著變動(dòng)，就會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，隨著匯率的變動(dòng)而變化[3]。

四、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

目前，我國(guó)很多企業(yè)的外匯管理存著著諸多問(wèn)題，企業(yè)在外匯管理方面仍然有待提高。首先，很多企業(yè)在外匯管理脫節(jié)嚴(yán)重，管理者與具體工作人員的工作脫節(jié)，導(dǎo)致工作成效降低，財(cái)務(wù)管理不到位，如此以往會(huì)給企業(yè)資金管理造成很大的安全隱患，也影響制約了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。其次，大多中小企業(yè)從事外匯工作的財(cái)務(wù)人員的綜合外匯業(yè)務(wù)專業(yè)知識(shí)不足，業(yè)務(wù)素質(zhì)有待提高，外匯業(yè)務(wù)能力也較低。在進(jìn)行外匯管理的過(guò)程中，對(duì)相關(guān)外貿(mào)流程并不熟悉，甚至有些企業(yè)被某些國(guó)外企業(yè)利用進(jìn)行了一些非法行為。最后，很多企業(yè)對(duì)金融衍生工具認(rèn)識(shí)不足，沒(méi)有很好的利用金融衍生工具降低風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理上的弱勢(shì)不僅使企業(yè)在外匯管理上缺乏防范，而且降低了企業(yè)避險(xiǎn)能力。

五、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理問(wèn)題

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的外部問(wèn)題

企業(yè)外匯管理風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題有外部原因，也有內(nèi)部原因。外部原因主要有三個(gè)方面。第一，就是受我國(guó)特有的體制性約束。包括市場(chǎng)參與體限制和外匯交易的束縛，當(dāng)今我國(guó)市場(chǎng)上的參與者僅限于中央銀行與若干國(guó)有的大型銀行，這些銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行著壟斷。使外匯經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)雙方不能完全按照自己的意愿自由交易。第二，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá)，外匯市場(chǎng)條件尚不發(fā)達(dá)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理受到約束和限制，而避險(xiǎn)的金融工具卻十分有限。第三，相關(guān)外匯服務(wù)機(jī)構(gòu)的相關(guān)配套機(jī)制不夠先進(jìn)。沒(méi)有積極的宣傳外匯風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)知識(shí)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制所應(yīng)采取的相應(yīng)措施，企業(yè)沒(méi)有與外管局取得十分緊密的聯(lián)系，也沒(méi)有更好的利用當(dāng)前的外匯政策[4]。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部問(wèn)題

除了外部原因造成企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)內(nèi)部存在的問(wèn)題也會(huì)造成外匯風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。第一，企業(yè)缺乏對(duì)匯率變動(dòng)的事前預(yù)防思想。目前我國(guó)中小企業(yè)的管理人員與財(cái)務(wù)管理人員對(duì)外匯市場(chǎng)的匯率波動(dòng)敏感度不足，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度也不足，尚不完全具有主動(dòng)預(yù)防匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力，致使企業(yè)多次遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)。第二，企業(yè)需要專業(yè)的外匯業(yè)務(wù)操作人員，財(cái)務(wù)管理人員兼職外匯業(yè)務(wù)，缺乏專業(yè)的防范和避險(xiǎn)意識(shí)。第三，企業(yè)需要比較完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)的全面管控機(jī)制，企業(yè)目前無(wú)法對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行足夠有效的預(yù)警、測(cè)量，進(jìn)行成本和收益有效的評(píng)估。

六、外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的財(cái)務(wù)策略

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的財(cái)務(wù)策略

在進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行外幣交易時(shí)，會(huì)有且只有一方會(huì)遭受到交易風(fēng)險(xiǎn)的損失。因此可以采取措施以下進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防范。第一，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在企業(yè)進(jìn)行外匯交易時(shí)，可以選擇相對(duì)穩(wěn)定的貨幣進(jìn)行交易，比如可以用本國(guó)的貨幣進(jìn)行收付結(jié)算，如此可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到交易的對(duì)方企業(yè)。第二，采取風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。外貿(mào)交易時(shí)進(jìn)出口雙方共同完成的，因此在簽訂交易協(xié)定下，可以在條款上加列匯款風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偂＿@樣對(duì)于貿(mào)易雙方可以分擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)，避免損失過(guò)大。例如在合同中約定當(dāng)匯率變化超過(guò)某一特定值時(shí)改用本國(guó)國(guó)幣進(jìn)行收付結(jié)算，這樣也可以在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)。第三，調(diào)整價(jià)格，在雙方簽訂貿(mào)易合同時(shí)，可以在合同上訂立保值條款，通過(guò)調(diào)整價(jià)格來(lái)減少匯率變動(dòng)造成的損失。第四，制定進(jìn)出口貨幣一致的原則。企業(yè)在進(jìn)口使用哪種貨幣計(jì)價(jià)，出口也應(yīng)該與進(jìn)口一致，這樣當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，可以通過(guò)一進(jìn)一出更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。第五，利用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。利用金融工具規(guī)避外匯的風(fēng)險(xiǎn)分為事前和事后，事前稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范，可以通過(guò)選擇適合的融資方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，如出口押匯、票據(jù)買斷、保付代理等；事后稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，可以通過(guò)外匯市場(chǎng)金融資產(chǎn)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)，如遠(yuǎn)期外匯保值、外匯期權(quán)保值、外匯期貨保值、掉期保值等。第六，利用資產(chǎn)組合規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)可以通過(guò)經(jīng)營(yíng)全球化，多樣化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

（二）換算風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的財(cái)務(wù)策略

一般來(lái)說(shuō)，換算風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)利用資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)和負(fù)債的外匯金額配比的方法適當(dāng)調(diào)控，但是這種方法會(huì)帶來(lái)交易風(fēng)險(xiǎn)，造成兩種風(fēng)險(xiǎn)不能完全同時(shí)消除。因此可以通過(guò)規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)降低外匯風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理[5]。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的財(cái)務(wù)策略

在外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避過(guò)程中，雖然對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制占主要地位，但是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制也不容忽視。要想降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，先要統(tǒng)計(jì)清楚企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的各項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債所反映的外幣的種類與數(shù)量，弄清楚全部外幣的折算風(fēng)險(xiǎn)。其次就是要調(diào)整企業(yè)的方向和規(guī)模，并進(jìn)行分析、計(jì)算，讓企業(yè)的成本降到最小。

結(jié)束語(yǔ)：企業(yè)在對(duì)外進(jìn)口和出口貿(mào)易中，采用外幣進(jìn)行收付和結(jié)算，就會(huì)不可避免地蒙受外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理，是保證企業(yè)外匯資金安全與財(cái)務(wù)安全，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要內(nèi)容。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)外匯從業(yè)人員的管理和能力提升，提高外匯人員綜合素質(zhì)能力，做好各種外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，利用財(cái)務(wù)策略，讓企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)降低到最低，保證企業(yè)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。