淺談投資組合保險策略的應用

周楊子 中國人壽武漢市武昌區(qū)分公司

對于企業(yè)來說，既要在風險環(huán)境中對自身的投資狀況進行把握，對風險進行規(guī)避，保障資產的穩(wěn)定，同時也要在變動的環(huán)境中進行投資，把握機會成本，進行企業(yè)資本的增值。從上世紀末，美國多家企業(yè)開始進行投資組合策略（以下簡稱投保策略）應用，到期逐漸的傳入國內，并被大規(guī)模的應用于保險市場時，投資組合策略本身的價值就已經得到了市場的認可。

一、投資組合保險策略的發(fā)展

（一）投資組合保險策略的內涵

上世紀末，投保策略開始出現，被率先應用于美國的多家金融機構中。投保策略本身是指企業(yè)在資金運轉，資產配置時一部分投放于無風險資產中，而其他部分責備投放進收益較高，但同時風險相對較高的項目中，在這些投資行為中，企業(yè)會根據市場環(huán)境波動來選擇對相應資產的調整，將投資比例和數額根據市場來進行重新的調配，既追求資本升值，也尋求資本保值平衡，控制機會成本[1]。在美國多家機構進行引入后，該技術得到了許多經濟學者的認同，并且逐步的得到了推廣，隨著時間推移，投保策略逐漸的進入國內，最先進入保險行業(yè)，并逐漸的擴散到其他行業(yè)。

（二）投資組合保險策略的適用環(huán)境

從這一技術的誕生開始，到期逐漸進入國內，其主要被應用于風險因素復雜，市場環(huán)境波動較大，投資者風控意識較強，需要借助投保策略來實現低風險回報率的場合。例如，國內的證券市場，首先證券市場作為場內市場本身具備較高的風險，而其風險類型也較為復雜，包含了市場風險以及非系統(tǒng)風險，證券市場極易受到市場波動的影響，出現股價的劇烈波動，造成投資行為的失利，而這時，就可以進行投保策略的應用，通過該技術來對投資行為進行控制，以此來避免風險，減少風險創(chuàng)傷，提高抗壓力和容錯率。其次，投保策略還能夠將風險進行轉移、弱化，這就極大的提高了企業(yè)的抗風險能力，能夠提高企業(yè)的財物安全，保障企業(yè)的利益[2]。

二、投資組合保險策略的應用

（一）定量分析研究IPP策略

主要指的是在股價上升時，投資者關心目前的資產價值保障，希望能保存浮動的盈利，而非知識考慮投資本金。TIPP的底值一般為浮動變化的，因此，需先設置好底值，其表達公式為：Ft=aM t+bert。公式中，a的取值范圍在[0，1]內，b的取值范圍為[0,正無窮]內，r指的是無風險率，aM t指的是組合可能會出現的價值，即組合的歷史價值變化。在確定地址之后，第二步要確認防護墊，也就是資產組合的總價值減去底值后所剩余的部分。計算公式為：Y t =W t -F t 。在防護墊計算完畢之后，就要根據A t =mY t =m(W t -F t ) 這一共識來確定投資額，最后，進行約束條件設定，A t =Min[mY t ,W t ][3]。

（二）數據分析

（1）短期投資

企業(yè)在進行投資時，可以進行投資環(huán)境的預設，例如當企業(yè)所投資的風險資產在某一環(huán)境下出現了下跌，且下跌幅度高于TRIGGER，市場必然會受到波動，持續(xù)走低，在這一情況下，就會應用TIPP，通過這一策略來保障企業(yè)風險資產的穩(wěn)定，提高風險抗壓力；但是，反之，如果風險資產在市場環(huán)境下持續(xù)上揚，且上浮與TRIGGER，此時市場就會上漲，那么這一環(huán)境下，投資者必然會因為市場而獲得較高收益，是企業(yè)資產得到升值，這是就會應用CPPI[4]。當然，這一策略的使用并不適用于長期投資者，這是因為周期過長的投資不能夠在短期內窺探市場的變動，無法對長期的市場波動進行估算，甚至會出現風險資產趨于0的現象，這就會讓企業(yè)在這一投資匯總無法獲得高收益，失去了投資的價值。

（2）長期投資

在進行投保策略應用時，如果企業(yè)的風險資產在市場環(huán)境下持續(xù)上揚，且上浮與TRIGGER，此時就會適用于CPPI，但是，若風險資產在某一環(huán)境下出現了下跌，且下跌幅度高于TRIGGER，就選用TIPP。在策略使用的同時，還需要將當前市場環(huán)境變化因素進行考慮，并且對交易量以及資產變化進行充分的把握，根據實際狀況來進行策略的調整優(yōu)化，以此來保障企業(yè)能夠獲得較高的經濟效益，實現利益最大化。

（三）投資組合保險應用環(huán)境分析

正如前文所說，目前國內對于低風險投資市場開發(fā)的不足，以及國內證券市場的不穩(wěn)定性以及金融環(huán)境整體的風險性，對于大多數的企業(yè)而言，在進行財經管理風險投資時，都要面對“高收益，高風險”的窘境，這就讓投保策略有了較大的應用空間。再加上目前，隨著投資環(huán)境的規(guī)范化，國家調控的干預，目前，國內的投資市場已經較為規(guī)范，因此，為企業(yè)創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境，這也為投保策略的推廣創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

三、結語

對于企業(yè)來說，高回報就意味著企業(yè)必須要面對同等價值的風險，而企業(yè)為了將風險控制在可接受范圍內，就會采用一定的手段和技術，對風險狀況、預期收益以及市場狀況等因素進行分析，以此來保障企業(yè)的利益不受侵害，而這也正是投保策略所發(fā)揮的能效，隨著企業(yè)風險意識的加強，目前投資組合保險策略也已經有了較為廣泛的應用。