基金稱市場的脆弱性仍在 被錯殺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的砸出價值

高方方

對于近日的市場表現(xiàn)，多數(shù)基金分析認為，此次定向降準(zhǔn)符合市場預(yù)期，釋放出積極信號，市場情緒有望逐漸恢復(fù)，股市或延續(xù)低位波動。

國壽安?；鹫J為，貨幣政策進一步微調(diào)，央行流動性目標(biāo)表述由“基本穩(wěn)定”到“合理穩(wěn)定”再到“合理充裕”，去杠桿的同時，用寬貨幣結(jié)構(gòu)性對沖表外信用收縮的影響。階段性的利好股票和債券市場，系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂消除，但考慮到后續(xù)市場環(huán)境仍存不確定性，可能實質(zhì)上市場的反應(yīng)不會太強，股票市場仍在底部區(qū)域波動概率較大。

定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性去杠桿，大成基金表示，目前，政策組合確立為“寬貨幣+緊信用”，寬貨幣對沖緊信用，信用緊縮的主基調(diào)未變，管理層會繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策。在去杠桿環(huán)境下，既要打破剛性兌付、金融同業(yè)杠桿降到合理水平，又要不造成民企、小微企業(yè)融資一刀切收緊，實施貨幣寬松對沖是必然的選擇。此次降準(zhǔn)在短期內(nèi)或會助力市場反彈，特別是那些直接受益于政策微調(diào)及中報確定性預(yù)期上行修復(fù)的周期品，比如金融地產(chǎn)資源品。鵬華基金張華恩表示，此次定向降準(zhǔn)能在多大程度上解決信用風(fēng)險引發(fā)的問題，以及對社融的提振效果如何，后續(xù)仍需觀察。對股票市場而言，政策持續(xù)微調(diào)下短期有修復(fù)可能，無須繼續(xù)過度悲觀，市場短期修復(fù)后預(yù)計仍將處于反復(fù)磨底階段。

大摩華鑫基金表示，央行此次定向降準(zhǔn)符合市場預(yù)期，市場情緒有望逐漸恢復(fù)。耐心尋找有基本面支撐、估值匹配、增長前景較好的行業(yè)和個股進行戰(zhàn)略配置，耐心等待市場回暖。

中信保誠基金表示，貿(mào)易戰(zhàn)升級環(huán)境下穩(wěn)內(nèi)需重要性上升，下半年或仍有降準(zhǔn)措施。市場短期有望企穩(wěn)反彈，但不宜過度樂觀。

博時基金魏鳳春則表示，歷史上，降準(zhǔn)都是在央行需要發(fā)出貨幣政策趨于寬松的信號時推出，本次應(yīng)也具備信號意義。短期來看，國內(nèi)股市或已處于底部區(qū)域，但拐點難測，建議保持謹慎。具體來看，暫緩第一只CDR發(fā)行以及摸排股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，以及央行降準(zhǔn)支撐社會融資，市場情緒或因此略有恢復(fù)，但風(fēng)險事件并未得到排除。結(jié)構(gòu)上可考慮逐步止盈消費，關(guān)注金融地產(chǎn)、周期和科技等板塊。

當(dāng)下或是最壞時候 下半年投資較樂觀

近期，市場在貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂和國內(nèi)降杠桿帶來的信用風(fēng)險恐慌下，出現(xiàn)了新一輪的下跌，用“內(nèi)憂外患”四個字來形容目前的形勢其實并不為過。銀華基金孫蓓琳表示，隨著這些風(fēng)險的逐步釋放，對市場的擔(dān)憂反而有所緩解，目前時間點可能是最壞的時候，下半年的投資機會反而會比較樂觀。更傾向認為已經(jīng)接近最差的時間窗口，一些優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)開始具備較好的投資價值，只要對中國長期的經(jīng)濟增長潛力有信心，下跌的過程中也會是擇機加倉的較好時間窗口。

國壽安保基金也認為，當(dāng)前市場依然脆弱，投資者仍須謹慎，但從中長期看，A股估值已具有吸引力，被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股的配置價值逐漸凸顯，此輪下跌主要由于情緒和資金，隨著減稅、降準(zhǔn)等對沖政策的落地，對中國經(jīng)濟及A股并不過于悲觀。行業(yè)方面，若市場反彈，則傾向于盈利確定、現(xiàn)金流穩(wěn)健的必需消費板塊，如食品飲料、餐飲旅游，若市場下跌則可配置估值極低的國有大行獲取相對收益。主題方面，關(guān)注債轉(zhuǎn)股、油氣油服等概念的交易性機會。

公募基金策略分析師表示，從此前經(jīng)驗看，A股的底部多是估值底、政策底和市場底疊加效應(yīng)共振形成。當(dāng)前估值底較為明顯，政策底已有跡象，雖然市場底的形成需要反復(fù)打磨，但有望在估值底帶動下逐步形成。

在市場底部堅守優(yōu)質(zhì)白馬股

前海開源基金楊德龍表示，近日上證指數(shù)跌破2800點關(guān)口，這一波下跌已經(jīng)持續(xù)了兩個月左右的時間，主要是受到外部沖擊、市場資金面緊張、投資者信心不足等因素的影響。相對而言，白馬股更加具有防御性，特別是消費白馬股，在這輪調(diào)整中跌幅很小。

從中長期來看，消費白馬股具有穩(wěn)定的業(yè)績增長，以及未來更確定的業(yè)績釋放，所以消費白馬股仍然是投資者要重點配置的。這段時間可以趁機來配置一些調(diào)整到位的消費白馬股，等待市場的反彈。從指數(shù)上來看，大盤已經(jīng)跌到一個底部區(qū)域，現(xiàn)在2800點的估值已經(jīng)低于2016年初的2638點，而很多個股的估值比2638點的時候低很多，所以從這個角度來看，大盤已經(jīng)處于超跌狀態(tài)。當(dāng)前，不必過度恐慌，持有優(yōu)質(zhì)股票應(yīng)對市場波動是最好的策略。

同時，這段時間A股市場持續(xù)調(diào)整的時候，外資仍然在不斷流入到A股市場，唯一的差別是4月、5月份外資主要是流入到一些大盤藍籌股、優(yōu)質(zhì)白馬股上，而近期外資開始流入到一些中小創(chuàng)的股票上。這說明了外資做投資主要是看公司的基本面，如果公司基本面良好，而股價出現(xiàn)了大幅下挫，外資就愿意去抄底。所以從外資的選擇來看，無論是優(yōu)質(zhì)的藍籌股，還是優(yōu)質(zhì)的成長股，只要價格跌到足夠便宜，都會積極地進行布局。

必須消費品領(lǐng)域或成抱團首選

針對目前的低迷行情，天弘基金認為，A股風(fēng)險或已大幅釋放，不過成交量上并未明顯放量，說明投資者仍在觀望中。

天弘基金則表示，從成交量看，近期的股指呈斷崖式下跌，疊加貿(mào)易爭端升級產(chǎn)生的場內(nèi)避險情緒急劇升溫，以及世界杯魔咒的影響，讓已離場的投資者對再次入場增添了不少擔(dān)憂心理，后續(xù)成交量或許會繼續(xù)有所縮減，同時場內(nèi)交投熱情趨于謹慎。日前在高層接連發(fā)聲看好A股的時候，市場量能也沒能放出，后續(xù)成交量或仍會維持較低水平。

從整體方面看，當(dāng)前仍處于相當(dāng)弱勢的格局中，業(yè)績對板塊股價支撐的力度會有所提升，市場會更加注重業(yè)績的含金量和企業(yè)現(xiàn)金流情況，像食品飲料、醫(yī)藥等必須消費品領(lǐng)域，現(xiàn)金流穩(wěn)健、業(yè)績增速相對穩(wěn)定，在當(dāng)下不確定的市場環(huán)境中仍可能是抱團首選。