當(dāng)月市場(chǎng)新聞

港元大跌引發(fā)香港金管局干預(yù)

進(jìn)入2018年，港元呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。4月12日，港元?jiǎng)?chuàng)下了1997年亞洲金融危機(jī)以來(lái)的最低位，直逼其聯(lián)系匯率制度下對(duì)美元匯率7.85港元的弱方保證下限。香港金管局啟動(dòng)入市干預(yù)，買(mǎi)入港元，以維護(hù)港元聯(lián)系匯率制度。這是其在2005年推出聯(lián)系匯率兌換保證區(qū)間以后首次買(mǎi)進(jìn)本幣。此后，港元持續(xù)疲弱，多次觸發(fā)7.85弱方兌換保證。截至4月15日，香港金管局已四度買(mǎi)入港元，總計(jì)96.64億港元。

對(duì)于港元為何大跌這一問(wèn)題，有觀點(diǎn)認(rèn)為，這主要源于美聯(lián)儲(chǔ)加息使港元與美元的利差進(jìn)一步擴(kuò)大，令套利交易越來(lái)越火爆，使得與美元掛鉤的港元匯率承壓。當(dāng)前，1個(gè)月期香港銀行同業(yè)拆放利率（Hibor）和倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）之差不斷擴(kuò)大，截至4月中旬已走寬至103個(gè)bp，創(chuàng)下2008年以來(lái)最大。Hibor-Libor存在較大的息差，很容易造成市場(chǎng)拋售港幣，買(mǎi)入美元，實(shí)現(xiàn)套利。

高盛分析師MK Tang等人在最新的報(bào)告中表示，長(zhǎng)期投資者是導(dǎo)致港元走弱的重要力量，市場(chǎng)上不斷有投資者將現(xiàn)有的港元定期以及可轉(zhuǎn)讓定期存單（NCD）轉(zhuǎn)換為銀行的美元產(chǎn)品，來(lái)獲取利差。而德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩則表示，港元利率持續(xù)低迷與港元的融資需求萎縮密切相關(guān)。他認(rèn)為，由于金管局推出的數(shù)輪逆周期管理措施，大幅提高購(gòu)房首付成數(shù)要求，導(dǎo)致香港樓市信貸需求銳減，致使本地的商業(yè)銀行只能將持有的多余港元投放在銀行間市場(chǎng)上，從而直接導(dǎo)致了Hibor利率維持在較低的水平上。

對(duì)于香港利率的前景，有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于暫時(shí)并未出現(xiàn)資金大舉流出的現(xiàn)象，香港的銀行體系結(jié)余規(guī)模仍然龐大，因此，港元Hibor利率的上升還要在一段時(shí)間之后。香港金管局副總裁李達(dá)志4月13日在媒體見(jiàn)面會(huì)上表示，香港銀行體系結(jié)余對(duì)加息時(shí)間有一定影響，至于最優(yōu)惠利率何時(shí)上升，需由銀行做出商業(yè)決定。但由于受多項(xiàng)因素影響，很難預(yù)測(cè)時(shí)間表。預(yù)計(jì)香港的利率水平將漸進(jìn)上升。

而對(duì)于港元未來(lái)的走勢(shì)，李達(dá)志表示，目前港元匯率仍徘徊在7.85弱方兌換保證附近，市場(chǎng)交易量處于合理水平，相信近期仍將維持在這一水平，具體維持多久則取決于市場(chǎng)情況。當(dāng)港元利率上升，與美元利率息差收窄后，套利交易可能會(huì)減少，資金或減慢流出。他還表示，香港銀行系統(tǒng)有充足的流動(dòng)性，金管局已經(jīng)為應(yīng)對(duì)資本外流做好準(zhǔn)備。

油價(jià)漲勢(shì)能否持續(xù)

二季度以來(lái)，國(guó)際油價(jià)整體震蕩上行，其漲勢(shì)在未來(lái)能否持續(xù)？

巴克萊銀行表示，地緣政治事件可能使得布倫特原油價(jià)格在4月和5月維持在70美元/桶之上；但隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的逐漸消散，當(dāng)前暫時(shí)的供應(yīng)缺口會(huì)再次轉(zhuǎn)化成供應(yīng)過(guò)剩。預(yù)計(jì)油價(jià)在下半年很有可能會(huì)向下回調(diào)。

法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)油價(jià)的影響在短期內(nèi)不會(huì)消散。在當(dāng)前中東動(dòng)蕩加劇的背景下，對(duì)伊朗原油出口實(shí)施制裁的可能性從此前的50%增加到了70%，最終的結(jié)果將令原油出現(xiàn)10美元的提升。

Capital Economics認(rèn)為，當(dāng)前，中東的地緣政治緊張局勢(shì)確實(shí)會(huì)支撐價(jià)格上漲，但原油供應(yīng)量不斷地增長(zhǎng)則可能導(dǎo)致原油價(jià)格在年底回落；而如果中東緊張局勢(shì)得以緩解，原油價(jià)格下跌的幅度可能會(huì)比預(yù)想的更大。

英鎊前景如何

3月底至4月初，英鎊呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，進(jìn)入4月中旬以來(lái)有所反彈，其前景如何？

澳新銀行研究團(tuán)隊(duì)分析師認(rèn)為，由于在脫歐公投之后，英鎊出現(xiàn)了很高程度的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，更重要的是，英鎊對(duì)利率的敏感度可能已經(jīng)變低。而這一結(jié)構(gòu)性的改變，可能會(huì)存在較長(zhǎng)時(shí)間，這主要緣于未來(lái)英國(guó)在國(guó)際貿(mào)易上的持續(xù)不確定。所以，英國(guó)央行之后的升息不太可能助長(zhǎng)英鎊出現(xiàn)暴漲的情形。預(yù)測(cè)英鎊后市將有很長(zhǎng)一段時(shí)間會(huì)在當(dāng)前位置附近低位震蕩。

美林美銀表示，過(guò)去13年來(lái)，英鎊兌美元每逢4月都會(huì)上漲，即使是在金融不穩(wěn)定和政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下也不例外。這是G10貨幣中最強(qiáng)的季節(jié)性趨勢(shì)。與這一趨勢(shì)相對(duì)應(yīng)的是，受到外國(guó)企業(yè)向英國(guó)股東派息以及在英國(guó)財(cái)年開(kāi)始之際有其他投資流入的推動(dòng)，每年此時(shí)英國(guó)的資金流入往往都會(huì)增加。預(yù)計(jì)今年4月英鎊仍會(huì)延續(xù)這一趨勢(shì)。

加拿大豐業(yè)銀行認(rèn)為，英鎊中短期前景中性偏升，強(qiáng)勁的基本面趨勢(shì)動(dòng)能和利好的季節(jié)性趨勢(shì)將支持英鎊繼續(xù)上漲。

美元/日元能否維持上行趨勢(shì)

進(jìn)入4月，美元/日元呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，該態(tài)勢(shì)能否持續(xù)？

摩根士丹利認(rèn)為，整體來(lái)看，全球風(fēng)險(xiǎn)情緒仍將受到支撐，因預(yù)期股市會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)良好，全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性指標(biāo)仍處于相當(dāng)?shù)偷乃健Ｓ捎趥胁▌?dòng)性較低，這將促使日本投資者買(mǎi)入美國(guó)資產(chǎn)，從而推動(dòng)美元/日元上升。

野村證券認(rèn)為，美元/日元將依舊呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。原因有四：第一，美、日利差交易還不足以對(duì)美元/日元形成支撐：第二，貿(mào)易沖突和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)令市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好十分脆弱；第三，日本巨額經(jīng)常賬戶盈余也可以支持日元；第四，日本投資者正在將他們的債券購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)移到歐洲和新興市場(chǎng)，并遠(yuǎn)離美國(guó)。

巴克萊研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)料將加快；另一方面，中美貿(mào)易局勢(shì)有可能再次生變。因此，整體上美元/日元二季度將在當(dāng)前區(qū)間盤(pán)整。

日本央行

4月12日，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，日本經(jīng)濟(jì)將持續(xù)溫和擴(kuò)張，主要是家庭收入增長(zhǎng)推升支出。隨著產(chǎn)出缺口改善，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期有所升高，預(yù)計(jì)通脹率加速會(huì)成為趨勢(shì)，并朝向2%的目標(biāo)前進(jìn)。黑田東彥同時(shí)表示，日本央行將維持其超寬松政策，直到穩(wěn)定而持續(xù)地達(dá)成目標(biāo)。

澳大利亞央行

4月3日，澳大利亞央行宣布維持基準(zhǔn)利率1.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。 澳大利亞央行表示，預(yù)計(jì)整個(gè)2018年澳大利亞GDP增速或超過(guò)預(yù)期增長(zhǎng)，并將高于2017年的水平；同時(shí)商業(yè)環(huán)境良好、非采礦業(yè)投資和公共基礎(chǔ)設(shè)施投資增加等，都將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。澳大利亞央行預(yù)測(cè)，2018年CPI通脹率將略高于2%。

韓國(guó)央行

4月12日，韓國(guó)央行宣布維持基準(zhǔn)利率1.50%不變。這是韓國(guó)央行在去年11月上調(diào)基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)后，第三次維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。韓國(guó)央行行長(zhǎng)李柱烈表示，預(yù)計(jì)今年韓國(guó)GDP增幅將達(dá)3%，CPI將達(dá)1.6%，這是自去年7月以來(lái)韓國(guó)央行連續(xù)第三次下調(diào)對(duì)今年CPI的預(yù)期。

印度央行

4月5日，印度中央銀行宣布，將基準(zhǔn)回購(gòu)利率繼續(xù)維持在6%，符合市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，印度央行維持利率不變的原因主要是通脹降低，央行沒(méi)有加息壓力。印度中央統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，印度CPI在去年12月曾一度達(dá)到5.21%，但今年1月已經(jīng)降至5.07%，2月又進(jìn)一步降至4.44%。