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    和信貸股價(jià)暴跌背后 借款人年借款成本達(dá)18.5%

    2018-06-27 02:58:58劉逸倫高方方
    投資者報(bào) 2018年25期
    關(guān)鍵詞:借款人財(cái)年財(cái)報(bào)

    劉逸倫 高方方

    6月19日,和信貸(NASDAQ:HX)股價(jià)暴跌,當(dāng)日收盤價(jià)創(chuàng)下了該公司自上市以來(lái)最低股價(jià)紀(jì)錄。蹊蹺的是,上周五和信貸發(fā)布2018財(cái)年第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),從數(shù)據(jù)來(lái)看,公司表現(xiàn)不俗,甚至在同期上市的多家互金企業(yè)中業(yè)績(jī)脫穎而出。

    對(duì)于這一現(xiàn)象,有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《投資者報(bào)》記者表示,和信貸的財(cái)報(bào)信息和股價(jià)表現(xiàn)的錯(cuò)位現(xiàn)象,其中受大監(jiān)管環(huán)境的影響,也暴露出了企業(yè)自身未來(lái)增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題。

    年借款成本達(dá)18.5%

    6月15日,和信貸公布2018財(cái)年第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2017年4月到2018年3月底,和信貸凈收入為1.073億美元(約合6.94億元人民幣),較上一財(cái)年增長(zhǎng)368%,全年凈利潤(rùn)為6550萬(wàn)美元(約合人民幣4.24億元人民幣),較上一財(cái)年增長(zhǎng)664.3%。

    從數(shù)據(jù)來(lái)看,業(yè)績(jī)喜人。和信貸CEO周歆明認(rèn)為:“和信貸第四季度出色的業(yè)績(jī)主要得益于公司強(qiáng)大的獲客能力和用戶轉(zhuǎn)化率的提升?!?/p>

    和信貸是和信公司旗下的獨(dú)立品牌,和信貸依托和信線下渠道發(fā)展自身資產(chǎn)端。據(jù)和信貸相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“截至2018年3月31日,為和信貸提供線下借款人獲客服務(wù)的兄弟公司門店有244家,覆蓋全國(guó)128個(gè)城市。和信貸2018財(cái)年90%的借款人是從兄弟公司獲取,借款人需要向兄弟公司支付6%的推薦費(fèi)用?!痹谶@段表述中,可以獲知,和信貸將獲客成本平攤在了每一位借款人身上,并由借款人直接向和信公司繳納。

    這6%的推介費(fèi)是否變相為平臺(tái)“砍頭息”?借款人的借款利率中是否包含這6%的推薦費(fèi)?和信貸有關(guān)人員向《投資者報(bào)》記者展示了和信貸借款利率的比例,其中6%為推薦費(fèi),2.4%為保險(xiǎn)費(fèi)用,10.1%為借款利率,最終借款人實(shí)際借款額為既定借款額度的81.5%。

    同時(shí),記者注意到,和信貸90%的資產(chǎn)端來(lái)自于線下渠道,那么其運(yùn)營(yíng)成本也應(yīng)有所顯示,這一數(shù)字在財(cái)報(bào)的成本和利潤(rùn)表中并未有所說(shuō)明。據(jù)了解和信貸的有關(guān)人士稱,該部分的運(yùn)營(yíng)成本由和信公司承擔(dān)。

    對(duì)此,上述業(yè)內(nèi)人士稱,“這與集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)?!庇捎诤托殴酒煜露嘣跇I(yè)務(wù)共用線下渠道,因此集團(tuán)自擔(dān)線下渠道運(yùn)營(yíng)成本,讓上市體系和信貸輕資產(chǎn)前行,并使表內(nèi)利潤(rùn)和相關(guān)數(shù)據(jù)更好看,以便融資。

    和信貸2018財(cái)年第四季度報(bào)表中提及,為了進(jìn)一步豐富獲客渠道,公司在安徽合肥設(shè)立了一個(gè)電銷中心。據(jù)了解,該電銷中心目前是一個(gè)40人左右的團(tuán)隊(duì),目前仍在測(cè)試當(dāng)中,具體的轉(zhuǎn)化率和信貸并未做相關(guān)披露。網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)于百程告訴記者,“電銷中心的主要作用是針對(duì)出借人而非借款人,進(jìn)行電話回訪可提升出借人在平臺(tái)的留存率,對(duì)于借款人資產(chǎn)端的助益不大。”

    股價(jià)現(xiàn)新低

    如此亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),卻并未換來(lái)和信貸股東們的信心。6月19日,受周五財(cái)報(bào)影響,周一和信貸股價(jià)暴跌20.84%,報(bào)收于9.23美元,創(chuàng)下了公司自上市以來(lái)的最低股價(jià)紀(jì)錄。由于股市市場(chǎng)表現(xiàn)較差,和信貸市值縮水至4.42億美元。

    蘇寧金融研究院首席研究員趙一洋認(rèn)為,“這樣的現(xiàn)象很正常,特別對(duì)于在美上市的新金融板塊,資本的傾向是‘未來(lái)而不是‘現(xiàn)在?!?/p>

    在2017年3月到2018年3月的運(yùn)營(yíng)情況,報(bào)表顯示和信貸在這期間信貸業(yè)務(wù)表現(xiàn)不俗。2017年12月互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》(以下簡(jiǎn)稱“現(xiàn)金貸新規(guī)”),自此,監(jiān)管效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

    “存量業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)表現(xiàn)進(jìn)行托底,但相信在今年的第二季度、第三季度,利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)有所下降?!壁w一洋如是說(shuō)。

    和信貸于2013年3月成立,通過(guò)在線平臺(tái)為借款人提供方便快捷的信貸服務(wù),和信貸聚焦長(zhǎng)期消費(fèi)類貸款,放款額度多為5萬(wàn)~15萬(wàn)元;周期較長(zhǎng),12~36個(gè)月的產(chǎn)品為多。

    與其他P2P公司動(dòng)輒幾千上萬(wàn)的員工隊(duì)伍不同,和信貸上市前員工總數(shù)僅有315人。小團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)是因?yàn)橛小按罂可健?,獲客成本和前端風(fēng)控都由和信公司來(lái)負(fù)責(zé),因此高利潤(rùn)成了和信貸的代名詞。和信貸在上市后形成了品牌效應(yīng),體量的上升迅速形成了規(guī)模效應(yīng),平臺(tái)中長(zhǎng)期產(chǎn)品平均收益年化為11%,“成長(zhǎng)性強(qiáng)”是平臺(tái)在投資人中最大的標(biāo)簽。

    但股價(jià)的暴跌給本來(lái)其樂(lè)融融的和信貸投資人群中投了一顆深水炸彈,對(duì)于和信貸引以為傲的“成長(zhǎng)性”,投資者開始產(chǎn)生了懷疑。有投資者向《投資者報(bào)》記者表示,“在報(bào)表業(yè)績(jī)?nèi)绱讼蚝玫那闆r下,股價(jià)卻暴跌超20%,不禁會(huì)產(chǎn)生恐慌,疑問(wèn)平臺(tái)是否安全。”

    增長(zhǎng)難題

    正如趙一洋所說(shuō),資本是看未來(lái)的。雖然和信貸目前報(bào)表業(yè)績(jī)亮眼,但仍舊堅(jiān)守傳統(tǒng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行深耕。缺乏新亮點(diǎn),或許是此次暴跌的重要原因之一。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)的未來(lái),或會(huì)出現(xiàn)兩種影響。其一,市場(chǎng)重新洗牌,頭部效應(yīng)明顯。目前和信貸獲利于已形成的品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng),這樣的優(yōu)勢(shì)仍舊能夠持續(xù)一段時(shí)間。但是單一的信貸業(yè)務(wù)類型,讓和信貸在大監(jiān)管環(huán)境下講不出2017年“現(xiàn)金貸”暴利的故事。

    相同的故事不久前也曾發(fā)生在“趣店”身上。今年年初,在“現(xiàn)金貸新規(guī)”出臺(tái)后,消費(fèi)金融平臺(tái)活躍度將至冰點(diǎn),“趣店”由于監(jiān)管政策的影響,股價(jià)暴跌30%,資本對(duì)在強(qiáng)監(jiān)管背景下的中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)的預(yù)期并不如去年那么強(qiáng)烈。趙一洋認(rèn)為,“尤其是新金融板塊,資本并不注重現(xiàn)有的業(yè)務(wù),而更注重未來(lái)發(fā)展的可能?!?/p>

    趣店的反擊是推出大白汽車業(yè)務(wù),維持了現(xiàn)有水平的股價(jià)。那么,和信貸呢?

    其二,存量貸款業(yè)務(wù)減少,但平臺(tái)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目增多。根據(jù)最新公布的2018財(cái)年報(bào)告,和信貸上一財(cái)年促成的借貸金額為85億美元,趙一洋表示,“在巨大的存量規(guī)模基礎(chǔ)上,和信貸2018財(cái)年第四季度的利潤(rùn)和收入不會(huì)太難看?!蓖瑫r(shí),由于備案,各家平臺(tái)都采用新增業(yè)務(wù)放緩、舊有業(yè)務(wù)消減的策略,因此,在此后的兩個(gè)季度中,凈利潤(rùn)下降等問(wèn)題將會(huì)有所顯現(xiàn)?;蛟S是考慮到這一原因,資本進(jìn)行了拋售之舉,導(dǎo)致公司股價(jià)的暴跌。

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