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    大健康盈利能力50強(qiáng)

    2018-06-24 17:23:40楊旭然
    英才 2018年11期
    關(guān)鍵詞:掌門人同仁堂步長

    楊旭然

    “長生生物”事件,暴露了中國醫(yī)藥行業(yè)中存在的問題。

    同時,作為A股歷史上漲時間最長、漲幅最高的板塊之一,醫(yī)藥板塊也出現(xiàn)了一定程度上的高估問題,例如市盈率攀上70多倍,市值一度接近3000億元的恒瑞醫(yī)藥(600276.SH),百元以上的云南白藥(000538.SZ),甚至是一度達(dá)到千億市值、數(shù)百倍市盈率的華大基因(300676.SZ),都引起了投資者的爭議。

    在有些投資者眼里,“偉大的企業(yè)”就一定會不斷地上漲,但現(xiàn)實的情況是,股價的上漲不僅需要有良好的業(yè)績支撐,同樣需要有合適的估值水平才更適合介入。

    即便是歷史上長牛輩出的大健康板塊,也仍然需要遵循二級市場投資最清晰的規(guī)律——盈利能力決定長期股價走勢。因此對于板塊內(nèi)的一些高估值品種來說,價格向價值回歸就成了必然之路。

    但部分企業(yè)出現(xiàn)的各類問題,并不能代表全行業(yè)都出現(xiàn)了問題。整體來看,醫(yī)療健康仍然是A股市場中盈利能力最強(qiáng)的板塊之一。這也為大健康未來股價表現(xiàn)打下了堅實的基礎(chǔ)。

    《英才》記者根據(jù)最近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù),統(tǒng)計了A股上市公司大健康類企業(yè)中最具盈利能力的50家企業(yè),這些企業(yè)基本上代表了國內(nèi)最具真實價值創(chuàng)造能力的醫(yī)藥健康類企業(yè)。

    除了我們一直最重視的凈利潤指標(biāo)之外,本次榜單重點考察了大健康企業(yè)2016、2017兩年的銷售凈利率。通過這個數(shù)據(jù),我們可以看到哪些企業(yè)可以用更少的銷售成本獲得利潤,在銷售費用占比較高的醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)中,這是企業(yè)產(chǎn)品競爭力的重要體現(xiàn)。

    更少的渠道銷售費用、更少的廣告?zhèn)鞑ベM用,都有賴于更好的產(chǎn)品療效和更好的患者認(rèn)可。因此銷售凈利率可以被看作企業(yè)綜合實力的重要體現(xiàn)。

    通過對盈利能力的嚴(yán)格要求,在這份榜單中我們可以看到各類子行業(yè)中的明星企業(yè),例如最具創(chuàng)新和研發(fā)能力的藥明康德(603259.SH),中藥行業(yè)最具品牌價值的同仁堂(600085.SH),前期市場表現(xiàn)最好的片仔癀(600436.SH),最大的體檢機(jī)構(gòu)美年健康(002044.SZ)等,顯然盈利能力是上市公司綜合實力的集中體現(xiàn)。

    新和成(002001.SZ) 掌門人:胡柏藩

    目前新和成在VA、VE、VD3等品類方面領(lǐng)先全球,蛋氨酸也進(jìn)入到量產(chǎn)階段,是國內(nèi)最大、世界前四的維生素企業(yè)。主要產(chǎn)品的不斷漲價已經(jīng)將公司整體毛利率推高到64.54%,銷售凈利潤也達(dá)到27.49%,由于環(huán)境保護(hù)和國際巨頭提價帶動的維生素漲價一直在持續(xù),坐擁國內(nèi)龐大的保健品和飼用營養(yǎng)品的市場空間,新和成是最大的受益者之一,2018年凈利潤增長有加速趨勢。

    藥明康德(603259.SH) 掌門人:李革

    中國第一CRO企業(yè)藥明康德,體量是行業(yè)第二名康龍化成的3倍、第三名睿智化學(xué)的8倍。在行業(yè)中深耕多年,積累了成熟的培訓(xùn)體系,并且依托于良好的口碑和品牌知名度,吸引大量海歸頂尖專家的加盟,這在注重人才積累的研發(fā)領(lǐng)域意味著核心競爭力。此前多年我國創(chuàng)新藥方面一直都是短板,目前這個重要的領(lǐng)域已經(jīng)被相關(guān)部門、監(jiān)管層、資本和企業(yè)層面所重視。藥明康德作為行業(yè)第一將獲得更多發(fā)展機(jī)會。

    同仁堂(600085.SH) 掌門人:高振坤

    在中藥領(lǐng)域,老字號同仁堂是當(dāng)之無愧的超級品牌。歷年來經(jīng)營穩(wěn)健,營業(yè)收入、凈利潤、毛利率等關(guān)鍵指標(biāo)一直穩(wěn)步提升,2017年凈利潤達(dá)到10億元級別,但相比中藥龍頭康美藥業(yè)還有一定差距。在老年患者和消費者心中,占據(jù)重要地位,同仁堂是中醫(yī)藥領(lǐng)域中技術(shù)、療效、權(quán)威的代表。全社會老齡化水平的不斷提升,對于同仁堂這家醫(yī)藥頭部來說意味著長期利好。

    信立泰(002294.SZ) 掌門人:葉澄海

    公司是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的仿制藥公司,主力產(chǎn)品“氯吡格雷”長期市場領(lǐng)先,公司毛利率高達(dá)80%,銷售凈利率也在同行企業(yè)中名列前茅。公司具備強(qiáng)大的醫(yī)院和醫(yī)生資源優(yōu)勢,這可以延長其醫(yī)藥產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。另外包括“比伐盧定”、“阿利沙坦”等新品方面,也有望隨著各省招標(biāo)的推進(jìn)和納入國家醫(yī)保開始迅速放量,逐步擺脫對單一品種的依賴之后,信立泰的業(yè)績增長將更加穩(wěn)固。

    步長制藥(603858.SH) 掌門人:趙濤

    據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所最新數(shù)據(jù),2017年公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端中成藥產(chǎn)品TOP20中,步長的三個獨家產(chǎn)品丹紅注射液、腦心通膠囊和穩(wěn)心顆粒都榜上有名。步長制藥給自己的定位是“做世界上最大的植物藥企業(yè)”,這是一個相比中藥更宏大的概念和更大的市場。根據(jù)規(guī)劃,步長將逐漸從中成藥向生物藥、化藥、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥等方面拓展,并逐漸從本土市場向全球市場切換。

    片仔癀(600436.SH) 掌門人:劉建順

    片仔癀是過去一年多的時間里醫(yī)藥板塊的領(lǐng)漲股之一,其上漲確實有很好的業(yè)績基礎(chǔ):2017年營業(yè)收入同比增長60.85%,歸屬上市公司股東凈利潤同比增長50.53%,2018上半年增長勢頭持續(xù),歸屬凈利潤同比增長42.55%,營業(yè)收入同比增長37.14%。受益于原料麝香的藥用價值和稀缺性,片仔癀的提價能力有足夠的保證,這將使其盈利能力在未來穩(wěn)固增長。

    華蘭生物(002007.SZ) 掌門人:安康

    由于產(chǎn)業(yè)政策和牌照限制,血液制品龍頭華蘭生物在過去多年時間里保持了穩(wěn)健的經(jīng)營狀態(tài),自 2015年開始每年營業(yè)收入增長保持在20%左右,凈利潤也在2017年超過了8億元。在血液制品穩(wěn)定增長的同時,華蘭生物還開展了流感疫苗,狂犬疫苗產(chǎn)品也即將獲批,這將給華蘭生物帶來新的營收和利潤增長點。

    以嶺藥業(yè)(002603.SZ) 掌門人:吳以嶺

    2018上半年,以嶺藥業(yè)業(yè)績快速增長,其中營業(yè)收入同比增長20.29%,歸屬凈利潤同比增長32.06%,主要的兩塊業(yè)務(wù),包括心腦血管類產(chǎn)品和抗感冒類產(chǎn)品保持較強(qiáng)的盈利能力,這兩部分都是醫(yī)藥領(lǐng)域的“大市場”,進(jìn)一步發(fā)展的空間很大。同時以嶺藥業(yè)還開始向美國市場出口產(chǎn)品,正式踏上仿制藥的國際化道路。

    珍寶島(603567.SH) 掌門人:方同華

    珍寶島是東北地區(qū)最大的醫(yī)藥企業(yè)之一,歸屬凈利潤常年保持在5億元以上,其中中藥產(chǎn)品和銷售占到總營業(yè)收入的75%左右,剩下25%是生物制劑和化藥等。目前珍寶島在創(chuàng)新藥方面大力擴(kuò)張,采用自主研發(fā)和技術(shù)合作并重的方式,重點圍繞心腦血管、腫瘤、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、糖尿病、兒科等治療領(lǐng)域,加大新產(chǎn)品開發(fā)布局。

    美年健康(002044.SZ) 掌門人:俞熔

    體檢行業(yè)市場空間廣闊,目前業(yè)務(wù)大多以ToB的形式展開,未來還將有大量C端業(yè)務(wù),是大健康領(lǐng)域公認(rèn)的朝陽產(chǎn)業(yè)。美年健康通過大規(guī)模的收購成為體檢行業(yè)的龍頭,已經(jīng)是最大的醫(yī)療“流量入口”之一,連續(xù)多年凈利潤高速增長。依托流量優(yōu)勢,美年正在打造兼具生態(tài)圈平臺和孵化載體功能的大健康產(chǎn)業(yè)集群,為業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展打開市場空間。

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