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    上市公司分紅誰(shuí)最慷慨

    2018-06-24 17:23:40楊旭然
    英才 2018年11期
    關(guān)鍵詞:股息投資者企業(yè)

    楊旭然

    曾經(jīng)的A股,投資者對(duì)于分紅幾乎沒(méi)有概念,很多企業(yè)只從市場(chǎng)上融資,從來(lái)不會(huì)將賺取的利潤(rùn)回饋給投資者。

    但是在歐美日等成熟資本市場(chǎng)中,分紅是投資者獲得投資收益的重要來(lái)源,甚至比股價(jià)上漲帶來(lái)的收益更具確定性,也更能代表企業(yè)的盈利能力。

    一般來(lái)說(shuō),在企業(yè)高速成長(zhǎng)的階段,經(jīng)營(yíng)者需要進(jìn)行各種類型的投資,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍,不論是雇用員工還是開(kāi)設(shè)店鋪,購(gòu)置新的生產(chǎn)線,都需要大量的資本投入,因此不得不降低分紅比例。

    然而經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展之后,中國(guó)大多數(shù)行業(yè)的成長(zhǎng)階段已經(jīng)基本宣告終結(jié),增量消失,開(kāi)始進(jìn)入到存量博弈的時(shí)代,而這時(shí)企業(yè)大規(guī)模投資布局、資本支出的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

    原則上講,企業(yè)從大規(guī)模投入期進(jìn)入了回報(bào)期,要將賺取的利潤(rùn)作為分紅,回饋給投資者,作為其多年來(lái)支持企業(yè)應(yīng)得的回報(bào)。

    然而現(xiàn)實(shí)的情況卻并非如此樂(lè)觀,因?yàn)榛ㄥX永遠(yuǎn)比賺錢容易,很多企業(yè)在先期投入上可能做得很堅(jiān)決,大規(guī)模的投資布局不手軟,但到了需要盈利和分紅的階段,就很容易出現(xiàn)各種問(wèn)題。

    有一些企業(yè)的問(wèn)題則更加嚴(yán)重,明明能夠賺取利潤(rùn),仍然拒不分紅,這種企業(yè)就是將證券市場(chǎng)視為“融資市場(chǎng)”,沒(méi)有回報(bào)投資者的觀念。這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者商業(yè)道德出了問(wèn)題,需要監(jiān)管部門通過(guò)政策來(lái)引導(dǎo)甚至強(qiáng)制分紅。

    最近幾年,證監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)了相關(guān)的分紅指導(dǎo)文件,要對(duì)多年來(lái)長(zhǎng)期不分紅的上市公司進(jìn)行嚴(yán)肅處理,鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的決心越來(lái)越強(qiáng)。在監(jiān)管的引導(dǎo)下,2017年兩市分紅企業(yè)比例達(dá)到75%,金額合計(jì)約10705.72億元,同比增長(zhǎng)21.88%,首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。

    2018年中報(bào),現(xiàn)金分紅的趨勢(shì)仍在繼續(xù)發(fā)展,兩市新增了大量每10股派發(fā)現(xiàn)金5元或以上的案例,相比之下“10送10”等高送轉(zhuǎn)案例則同比下降。

    相比分紅額度較高的美國(guó)市場(chǎng),A股上市公司分紅回饋投資者的道路還很漫長(zhǎng),未來(lái)全市場(chǎng)的分紅總額還將不斷增長(zhǎng),這即是由政策催生,同時(shí)也是由產(chǎn)業(yè)發(fā)展從成長(zhǎng)到成熟,從投入到產(chǎn)出的規(guī)律所決定的,因此分紅作為二級(jí)市場(chǎng)投資中的一個(gè)關(guān)鍵組成部分,未來(lái)還將受到更多投資者的關(guān)注。

    《英才》記者通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),發(fā)掘出最近三年以及最近五年里分紅最慷慨的上市公司,這些企業(yè)代表了中國(guó)上市公司回饋投資者的最高水平,同時(shí)也在某種程度上代表了中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的“良心”。

    第一梯隊(duì) 連續(xù)五年5%以上

    在證券投資中獲得收益,最重要的兩種方式分別是股票出售和現(xiàn)金分紅。但中國(guó)投資者大多鐘情于短線交易,因此對(duì)現(xiàn)金分紅方式一直比較淡漠,甚至是陌生。

    實(shí)際上在不考慮股票價(jià)格漲跌的情況下,4%-5%的分紅額度是非常高效而且穩(wěn)定的。高分紅股票有一些共同的特點(diǎn),它們大多數(shù)是經(jīng)過(guò)了高速成長(zhǎng)期的成熟型企業(yè),業(yè)務(wù)穩(wěn)定,現(xiàn)金流充足,手握大把現(xiàn)金和未分配利潤(rùn)。因此選擇高股息企業(yè)進(jìn)行投資,天然就有安全、穩(wěn)定的特點(diǎn),適合長(zhǎng)期持有。

    特別是在熊市期間,如果沒(méi)有更好的投資機(jī)會(huì),獲得分紅收入是一個(gè)非常好的選擇。尤其是那些能夠在多年時(shí)間里保持較高水平穩(wěn)定分紅的公司,都是整個(gè)市場(chǎng)里分紅能力最強(qiáng)、給與股東回報(bào)最為慷慨的企業(yè)。

    根據(jù)《英才》記者的統(tǒng)計(jì),過(guò)去5年里股息率全都超過(guò)5%的上市公司,主要包括永新股份(002041. SZ)、江鈴汽車(000550. SZ)、雅戈?duì)枺?00177. SH)、斯萊克(300382. SZ)、偉星股份(002003. SZ)五家企業(yè)。

    這五家均處于行業(yè)發(fā)展的成熟期,屬于塑料包裝、汽車、服裝等較為傳統(tǒng)的行業(yè),但這并沒(méi)有妨礙其每年賺取較高水平的利潤(rùn),例如塑料軟包裝企業(yè)永新股份從2015年以來(lái),每年都可以靠20億左右的營(yíng)業(yè)收入,獲得2億元左右歸屬凈利潤(rùn)。

    雅戈?duì)栕鳛橄鄬?duì)傳統(tǒng)的服裝企業(yè),早已經(jīng)不是各種財(cái)經(jīng)頭條的???,凈利潤(rùn)的增速也在不斷下降,但是憑借穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng),服裝主業(yè)至今還能以63.55%的毛利率收獲30億以上的營(yíng)業(yè)利潤(rùn),貨幣資金70多億元。

    主營(yíng)包括紐扣和拉鏈這種傳統(tǒng)的不能再傳統(tǒng)的主營(yíng)業(yè)務(wù),偉星股份竟然能夠收獲40%以上的毛利率,并且保持營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的連續(xù)增長(zhǎng),凈利潤(rùn)自2017年開(kāi)始突破了3億元大關(guān),超過(guò)了非常多的高新技術(shù)企業(yè),在過(guò)去5年里,股息率全部超過(guò)6%。

    主營(yíng)業(yè)務(wù)為易拉罐生產(chǎn)設(shè)備的斯萊克股息率更高,連續(xù)5年每年超過(guò) 8%,這甚至比兩市大多數(shù)企業(yè)的凈利潤(rùn)都要高。與此同時(shí),這家企業(yè)過(guò)去幾年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、預(yù)收賬款不斷增長(zhǎng),其經(jīng)營(yíng)仍然保持著健康穩(wěn)定的狀態(tài)。

    第二梯隊(duì) 連續(xù)5年4%以上

    相比第一梯隊(duì)5%的股息率,能夠在過(guò)去5年達(dá)到4%的企業(yè)同樣值得關(guān)注。

    特別是其中多年股息率能夠保持在穩(wěn)定數(shù)據(jù)的企業(yè),意味著其經(jīng)營(yíng)環(huán)境穩(wěn)定,企業(yè)有確保長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的能力,并且在主觀上愿意承擔(dān)上市公司的責(zé)任,回報(bào)投資者。

    從榜單中我們能夠看到,工農(nóng)中建交五大國(guó)有銀行全部達(dá)到了每年4%以上的股息率水平,其中水平最高的是中國(guó)銀行(601988.SH),但同時(shí)中國(guó)銀行的股價(jià)彈性也是五大行中最小的。但如果按照2006年上市至今計(jì)算,不計(jì)算每年的分紅,漲幅也超過(guò)了70%。

    工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行的股息率更低一些,但上市以來(lái)股價(jià)的波動(dòng)更大,例如工商銀行上市以來(lái)已經(jīng)上漲超過(guò)4倍,農(nóng)業(yè)銀行上漲幅度130%以上。

    總體來(lái)看,除了上漲四倍的工商銀行,幾大國(guó)有銀行都不會(huì)給投資者帶來(lái)超額回報(bào),但多年來(lái)一直能在股價(jià)穩(wěn)中有升的情況下,給投資者帶來(lái)穩(wěn)定的分紅收益。

    另外,主營(yíng)燈具業(yè)務(wù)的陽(yáng)光照明(600621.SH)、百貨公司徐家匯(002561.SZ)多年來(lái)股息率保持在基本相同的數(shù)字,確定性比較好;聯(lián)發(fā)股份(002394.SZ)上汽集團(tuán)(600104. SH )、寧滬高速(600377.SH)、重慶水務(wù)(601158.SH)等上市公司,最近一兩年的分紅則體現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),同樣可以讓投資者獲得比較穩(wěn)定的股息收入。

    如果觀察這些上市公司的股價(jià)走勢(shì),可以看到最近一年多的時(shí)間里,其中大多數(shù)都經(jīng)歷了不同程度的下跌。

    一方面這是由于市場(chǎng)整體環(huán)境的影響,另一方面,股息率高的上市公司是機(jī)構(gòu)投資者所喜歡的品種,其走勢(shì)大多由機(jī)構(gòu)投資者的買賣行為所決定。因此其市盈率估值一直保持在市場(chǎng)平均水準(zhǔn)以下,很少會(huì)有不理性的高估值出現(xiàn)。

    這也是投資于高股息上市公司的重要理由之一:在成熟機(jī)構(gòu)的掌控下,較少出現(xiàn)被高估風(fēng)險(xiǎn)。

    高分紅集中于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

    除了榜單中的這18家企業(yè)之外,市場(chǎng)上還有一些樂(lè)于分紅,分享發(fā)展成果的上市公司。

    例如萬(wàn)向系控股的植物蛋白飲料承德露露(000848.SZ),露露品牌在中國(guó)婦孺皆知,多年來(lái)在飲料行業(yè)中占據(jù)較高地位,每年的凈利潤(rùn)都在4億元以上,毛利率50%左右,不僅有很好的盈利基礎(chǔ),也有比較強(qiáng)烈的分紅意愿——萬(wàn)向可以通過(guò)承德露露的分紅每年獲得20億元左右的流動(dòng)資金,用來(lái)做金融、汽車等領(lǐng)域的多元化投資。

    紡織行業(yè)的龍頭企業(yè)之一魯泰A(000726.SZ),也是兩市知名的分紅大戶,常年保持良好的分紅記錄,連續(xù)四年每年都進(jìn)行了每10股5元的分紅:每10股2元、2.5元、2.8元,在很長(zhǎng)的時(shí)間周期中分紅不斷增長(zhǎng),給了長(zhǎng)期投資者以豐厚的股息回報(bào)。

    魯泰A掌門人劉德銘很少出現(xiàn)在公眾視野中,也并非富豪榜、慈善榜的常客,甚至以其財(cái)力都無(wú)法入選這些榜單,但這并不妨礙其成為A股市場(chǎng)中穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、回報(bào)投資者的典范企業(yè)家。

    另外,格力電器(000651.SZ)、安徽合力(600671.SH)、大秦鐵路(601006.SH)、旗濱集團(tuán)(601636. SH)等上市公司,也在較長(zhǎng)的時(shí)間里保持了良好的分紅記錄。

    可以發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)都是在各個(gè)行業(yè)占據(jù)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位,并且打敗大量競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,占據(jù)較高市場(chǎng)占有率的企業(yè),例如魯泰A在全球高檔襯衫面料市場(chǎng)占有率高達(dá)30%,幾乎每個(gè)人都間接購(gòu)買過(guò)魯泰的面料,大秦鐵路幾乎壟斷了北煤南運(yùn)的大通道,安徽合力則和另外兩家同行一起,占據(jù)了國(guó)內(nèi)叉車市場(chǎng)60%以上的市場(chǎng)份額。

    在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固的同時(shí),這些企業(yè)大多面臨利潤(rùn)增速降低,市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)膯?wèn)題。但這些企業(yè)的掌舵者大多沒(méi)有斥資跨界、轉(zhuǎn)型,而是進(jìn)行了更加理性務(wù)實(shí)的選擇——將大量利潤(rùn)分配給投資者。

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