中概股回港二次上市潮涌

核心提示 當(dāng)阿里巴巴以1021億港元摘下2019年港股募資額桂冠之后，中概股回港二次上市的熱情被點(diǎn)燃。最近有消息稱，百度、攜程、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)公司有意回港二次上市。港交所發(fā)言人表示：“無論是第一上市還是第二上市，只要是符合香港《上市規(guī)則》要求的公司，我們都?xì)g迎。”

中概股“回港”將成今年股市主題

2020年1月2日，新年之后的第一個(gè)工作日，網(wǎng)易和攜程相繼被傳出正與港交所討論二次上市事宜。1月6日，又有消息稱，百度已對(duì)回港二次上市進(jìn)行內(nèi)部評(píng)估。不過，三家企業(yè)對(duì)這些消息均沉默不語(yǔ)，港交所也以“不評(píng)論個(gè)股”做出回應(yīng)。

盡管消息沒有被確認(rèn)，但外界仍然對(duì)上述三家企業(yè)回港上市充滿了期待，因?yàn)樗鼈円矝]有否認(rèn)。

外界的期待不是沒有道理。中信證券研報(bào)稱，阿里回歸或?yàn)楹Ｍ庵懈殴蓸淞⒘藰?biāo)桿。另一方面，從美股市場(chǎng)來看，監(jiān)管趨嚴(yán)。2019年12月7日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)和美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)管委員會(huì)發(fā)布聯(lián)合聲明——《關(guān)于審計(jì)質(zhì)量和監(jiān)管獲取審計(jì)和其他國(guó)際信息的重要作用聲明——關(guān)于在中國(guó)有大量業(yè)務(wù)的美國(guó)上市公司當(dāng)前信息獲取的挑戰(zhàn)討論》。

反觀香港市場(chǎng)，少了潛在的不確定性，給了企業(yè)和投資者信心。

2018年，港交所修改上市條例，允許內(nèi)地企業(yè)以第二上市形式在港交所掛牌，同時(shí)，開放了同股不同權(quán)的限制，這對(duì)整個(gè)香港資本市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生了極大的利好。根據(jù)普華永道數(shù)據(jù)，2019年香港以募集總額3155億港元蟬聯(lián)全球IPO（首次公開募股）第一，與2018年相比增長(zhǎng)10%，全年共有184家企業(yè)在此首發(fā)上市。

2019年11月26日，阿里巴巴在港交所上市首日，開盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲6.25%，市值達(dá)到39 993億港元。在隨后的數(shù)十個(gè)交易日中，阿里巴巴屢創(chuàng)市值新高。與此同時(shí)，阿里美股股價(jià)也協(xié)同上漲。

繼阿里巴巴后，投資者期望尋找更多的投資標(biāo)的。根據(jù)港交所規(guī)定，二次上市公司首先必須在包括英美市場(chǎng)上市并至少保持兩年良好合規(guī)記錄，其次市值不低于400億港元，或市值不少于100億港元但最近一年收益至少10億港元。

篩選過后，符合上述規(guī)則的中概股公司約有30家。百度、網(wǎng)易和攜程皆在其中，除此之外，京東、拼多多、微博、嗶哩嗶哩等公司也符合規(guī)則要求。

對(duì)于港交所來說，中概股二次上市也將利好其自身業(yè)績(jī)。摩根士丹利報(bào)告稱，2019年港股成交量疲弱，但市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。2019年年底港股上市總市值為38萬億港元，較全年平均高16%。港交所三季度業(yè)績(jī)顯示，其前三個(gè)季度營(yíng)收為125.7億港元，同比增長(zhǎng)2.2%，歸屬股東凈利潤(rùn)為74.1億港元，同比下降0.7%。上述機(jī)構(gòu)投資者告訴記者，與倫交所失之交臂，對(duì)港交所此前的布局籌謀是一個(gè)打擊。因此，吸引科技公司在香港二次上市是港交所一大抓手。該投資者表示，香港的架構(gòu)比在內(nèi)地上市操作要簡(jiǎn)單，而且募集的資金是港幣，也可以支持企業(yè)海外業(yè)務(wù)發(fā)展。

摩根士丹利預(yù)測(cè)，2020年會(huì)有更多科技股在香港上市，以美股為主的中概股在香港二次上市將成為2020年的股市主題。

港交所態(tài)度：“只要符合上市規(guī)則，我們都?xì)g迎”

1月13日，港交所發(fā)言人回應(yīng)稱，由于自身角色所限，港交所不能評(píng)論個(gè)別公司或上市查詢情況，關(guān)于其上市意向或進(jìn)度的問題，需要詳詢相關(guān)公司。

“無論是第一上市還是第二上市，只要是符合香港《上市規(guī)則》要求的公司，我們都?xì)g迎?！痹摪l(fā)言人還表示，不過，港交所不存在為企業(yè)上市提供協(xié)助的問題。“在吸引新經(jīng)濟(jì)公司上市方面，我們所做的主要工作是根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行了上市制度改革，掃除了一些阻礙新經(jīng)濟(jì)公司上市的障礙。”

該發(fā)言人介紹，2018年推出的新《上市規(guī)則》新增三個(gè)章節(jié)，并對(duì)原有《上市規(guī)則》條文作相應(yīng)修訂，以容許未能通過主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司上市，容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，并為尋求在香港作第二上市的大中華及國(guó)際公司提供了方便的第二上市渠道。

“公司選擇去哪里上市可能有很多方面的考量，至于你提到的這些公司是否選擇來港上市、何時(shí)來、將來是否回歸A股都是公司自己的決定，我們無法回答?！痹摪l(fā)言人表示。不過，他也指出，香港一向是內(nèi)地企業(yè)境外融資的首選上市地。作為中國(guó)的國(guó)際金融中心，香港具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)與環(huán)球資本市場(chǎng)的主要聯(lián)系，在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演關(guān)鍵角色。

他表示，滬深港通為中國(guó)連通全球市場(chǎng)提供了方便有效的跨境渠道，匯集了大量和多元化的投資者，有助于推動(dòng)市場(chǎng)流通量;香港市場(chǎng)可以進(jìn)行不同規(guī)模的IPO，同時(shí)有能力吸引可觀數(shù)量的投資者參與，為招股定出理想價(jià)格等，這些都是香港市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

2019年年初，港交所制定的三年戰(zhàn)略規(guī)劃聚焦“立足中國(guó)、連接全球及擁抱科技”三大戰(zhàn)略，進(jìn)一步為內(nèi)地科技企業(yè)面向全球的公開募資打開窗口。該年度，港交所再次登頂全球IPO排名榜首，是十年來的第六次奪冠。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年9月以來，港交所的上市活動(dòng)就顯著回升，到第四季度，上市公司數(shù)量更是達(dá)到了歷年最多。其中不乏阿里巴巴二次上市這樣引發(fā)海內(nèi)外市場(chǎng)關(guān)注的上市項(xiàng)目。

新戰(zhàn)略發(fā)布之際，港交所總裁李小加曾在他的網(wǎng)志中闡釋道：“如果把我們的業(yè)務(wù)看成是一架飛機(jī)的話，立足中國(guó)和連接全球就分別是飛機(jī)雙翼的兩個(gè)引擎，缺一不可，如果只有一個(gè)引擎，飛機(jī)是飛不遠(yuǎn)的;擁抱科技則是我們這架飛機(jī)的新型燃料，通過科技賦能、科技創(chuàng)新，我們可以飛得更高、更快、更遠(yuǎn)?！痹谶@番比喻中，不難看出來自內(nèi)地的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，對(duì)于港交所的重要意義。

樣本：阿里二次上市，成當(dāng)時(shí)全球最大新股發(fā)行

經(jīng)歷了半年多沸沸揚(yáng)揚(yáng)的傳聞，2019年11月13日，阿里巴巴集團(tuán)正式向港交所遞交招股書，從而確認(rèn)將在港交所掛牌上市。與此同時(shí)，阿里巴巴將ADS（美國(guó)存托憑證）一拆八，外界解讀稱，此舉將有助于投資者在港交所交易。隨后的認(rèn)購(gòu)階段，由于需求太強(qiáng)勁，阿里巴巴曾提前停止?jié)撛跈C(jī)構(gòu)投資者對(duì)新股認(rèn)購(gòu)。

13天后的11月26日，阿里巴巴10位來自全球各地的伙伴代表在港交所敲響上市鑼。馬云并未現(xiàn)身，首席執(zhí)行官?gòu)堄潞鸵槐姼吖茉趫?chǎng)。根據(jù)每股176港元的定價(jià)，阿里巴巴成為當(dāng)時(shí)全球最大規(guī)模的新股發(fā)行。阿里巴巴將一幅包含其各個(gè)經(jīng)濟(jì)體單元，反映現(xiàn)代商業(yè)繁榮的“清明上河圖”送給了港交所。此次二次上市，阿里巴巴還悉數(shù)行使了超額配售股權(quán)。

事實(shí)上，早在2007年，阿里巴巴曾將其B2B業(yè)務(wù)作為獨(dú)立主體在港交所申請(qǐng)上市。然而，上市后，其股價(jià)曾一度暴跌。一方面，美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致全球性金融危機(jī)，另一方面，市場(chǎng)認(rèn)為其面向B端的業(yè)務(wù)需要不斷供血面向C端的業(yè)務(wù)。2012年2月，阿里巴巴披露全年業(yè)績(jī)后兩個(gè)小時(shí)，宣布和私有化相關(guān)的公告。

不過，值得注意的是，在香港上市期間，“雙11”出現(xiàn)，這成為日后中國(guó)電子商務(wù)飛速發(fā)展的重要契機(jī)，并開始推動(dòng)傳統(tǒng)零售業(yè)升級(jí)，與此同時(shí)，阿里云業(yè)務(wù)誕生，在為阿里巴巴內(nèi)部業(yè)務(wù)提供技術(shù)支撐的同時(shí)，開始對(duì)外提供服務(wù)，成為阿里巴巴的營(yíng)收支柱業(yè)務(wù)之一。

2013年，阿里巴巴曾嘗試以整體在港交所上市，但是因?yàn)楫?dāng)時(shí)港交所尚不接納同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)的公司，阿里巴巴只能轉(zhuǎn)到美股。2014年5月，美國(guó)證券交易委員會(huì)披露了阿里巴巴集團(tuán)遞交的招股書，隨后，在紐交所掛牌上市，成為當(dāng)時(shí)的全球最大規(guī)模IPO。赴美上市第一天，馬云就曾對(duì)外承諾“只要條件允許，我們還會(huì)回來”。

之后，港交所方面曾反復(fù)向外傳遞，錯(cuò)過阿里巴巴是損失。2018年，港交所修訂上市規(guī)則，放開上市門檻，掃清政策制度障礙。張勇在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)表示，“今年是阿里巴巴成立20周年。在20歲生日之際，我們迎來了一個(gè)重要的里程碑，就是回家，回香港上市”。

阿里巴巴的回歸首先就是幫助港交所保住了全球集資額前列的地位，其次對(duì)于日成交額不足千億港元的港股，阿里巴巴帶動(dòng)了整個(gè)港股的流動(dòng)，以及更多科技公司的上市。不僅如此，2019年11月28日，阿里巴巴股價(jià)突破200港元關(guān)口，恒生公司公布，由于其符合恒生綜合指數(shù)的快速納入規(guī)則，相關(guān)成分股發(fā)生變動(dòng)，并于12月9日期生效。

接下來，券商機(jī)構(gòu)看好阿里巴巴進(jìn)入港股通。中信證券研報(bào)稱，阿里巴巴在港股再次上市，將為內(nèi)地和香港投資者打通投資渠道，有望對(duì)美股和H股估值形成正向的促進(jìn)作用。尊嘉證券則認(rèn)為，目前阿里業(yè)務(wù)增長(zhǎng)仍高達(dá)四成，加上其龍頭地位享有溢價(jià)。