當(dāng)前支付清算市場的創(chuàng)新與發(fā)展

楊濤 李鑫

2012年，國際清算銀行支付與結(jié)算委員會（CPSS，2014年9月更名為CPMI）和國際證監(jiān)會組織（IOSCO）共同發(fā)布了《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》（Principles for Financial Market Infrastructures，簡稱PFMI），并劃分了五類金融市場基礎(chǔ)設(shè)施：支付系統(tǒng)、中央證券托管系統(tǒng)、證券結(jié)算系統(tǒng)、中央對手方、交易數(shù)據(jù)庫。該原則已經(jīng)成為各國推動金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的“共識”。我們所說的支付清算體系，亦即對金融市場基礎(chǔ)設(shè)施中各類要素的統(tǒng)稱。

對應(yīng)于《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》，我國的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施具有以下特征：第一，支付系統(tǒng)主要由中國人民銀行主導(dǎo)建設(shè)，包括多個子系統(tǒng)，以及其他間接監(jiān)管的系統(tǒng)。第二，非銀行支付機(jī)構(gòu)（第三方支付）屬于支付系統(tǒng)的組成部分，但具有一定的特殊性。第三，中央證券存管與證券結(jié)算系統(tǒng)主要包括中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)、中國證券登記結(jié)算系統(tǒng)以及銀行間市場清算所股份有限公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)。第四，2008年之前，中央對手方清算機(jī)制已在場內(nèi)市場建立，中證登在交易所債券質(zhì)押式回購中充當(dāng)中央對手方，鄭商所、大商所、上期所和中金所在相應(yīng)的期貨交易中充當(dāng)中央對手方；2008年之后，上海清算所構(gòu)建了日益完善的中央對手清算體系。第五，我國未指定或成立專門的機(jī)構(gòu)作為交易數(shù)據(jù)庫，但中國外匯交易中心和中證機(jī)構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司被視為類交易數(shù)據(jù)庫。第六，除了PFMI涵蓋的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，其他如證券交易所、上海黃金交易所等交易場所、保險行業(yè)平臺，還有全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等，也具有一定的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施屬性。

本文基于多方因素考量，選擇了最重要的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，圍繞支付系統(tǒng)、證券清算結(jié)算體系來展開分析。

支付清算體系運行狀況

央行支付清算體系

2018年第一季度，央行支付清算體系的建設(shè)主要在如下幾方面有所推進(jìn)：

進(jìn)一步完善個人銀行賬戶分類管理。2018年1月，央行下發(fā)《關(guān)于改進(jìn)個人銀行賬戶分類管理有關(guān)事項的通知》，對Ⅱ類、Ⅲ類戶的開立、使用等方面的規(guī)定進(jìn)行了調(diào)整，并要求在2018年6月底前，國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)在本銀行柜面和網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、直銷銀行、遠(yuǎn)程視頻柜員機(jī)、智能柜員機(jī)等電子渠道辦理個人Ⅱ類、Ⅲ類戶開立等業(yè)務(wù)。2018年12月底前，其他銀行應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)上述要求。

在人民幣跨境支付系統(tǒng)建設(shè)方面有突破性進(jìn)展。在3月26日成功試運行的基礎(chǔ)上，5月2日，人民幣跨境支付系統(tǒng)（二期）全面投產(chǎn)，符合要求的直接參與者同步上線。截至2018年3月底， CIPS共有31家境內(nèi)外直接參與者和695家境內(nèi)外間接參與者，實際業(yè)務(wù)范圍已延伸到148個國家和地區(qū)。

網(wǎng)聯(lián)平臺接入工作快速推進(jìn)。截至4月22日，網(wǎng)聯(lián)平臺已接入344家商業(yè)銀行和109家支付機(jī)構(gòu)，并正在加緊推進(jìn)剩余110余家商業(yè)銀行、6家支付機(jī)構(gòu)的接入工作，可覆蓋超過95%以上的銀行賬戶、99%以上的支付賬戶，全面覆蓋直連模式下的銀行和機(jī)構(gòu)渠道。

第三方支付行業(yè)

截至2018年5月16日，市場上存量有效支付牌照為243張，與2017年底相比并無變化。在市場建設(shè)方面，2018年一季度主要有如下幾方面進(jìn)展：

配合取締非法虛擬貨幣交易，要求支付機(jī)構(gòu)自查整改。1 月，央行營業(yè)管理部發(fā)布《關(guān)于開展為非法虛擬貨幣交易提供支付服務(wù)自查整改工作的通知》，要求轄內(nèi)各法人支付機(jī)構(gòu)自文件發(fā)布之日起在本單位及分支機(jī)構(gòu)開展自查整改工作，嚴(yán)禁為虛擬貨幣交易提供服務(wù)，并采取有效措施防止支付通道用于虛擬貨幣交易。

強(qiáng)化對支付行業(yè)的反洗錢監(jiān)管。3月1日，根據(jù)《中國人民銀行關(guān)于印發(fā)〈非銀行支付機(jī)構(gòu)反洗錢現(xiàn)場檢查數(shù)據(jù)接口規(guī)范（試行）〉的通知》（以下簡稱《通知》），央行及分支機(jī)構(gòu)將啟動反洗錢現(xiàn)場檢查工作，對象為非銀行支付機(jī)構(gòu)。《通知》強(qiáng)調(diào)， 在實施反洗錢現(xiàn)場檢查過程中，如被查非銀行支付機(jī)構(gòu)不及時提供數(shù)據(jù)，格式、內(nèi)容、數(shù)值等不符合接口規(guī)范要求等，將視情節(jié)嚴(yán)重程度，依法予以處理。近年來，監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)對于泛金融行業(yè)和支付行業(yè)的反洗錢監(jiān)管，國務(wù)院更是發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于完善反洗錢、反恐怖融資、反逃稅監(jiān)管體制機(jī)制的意見》，將反洗錢工作提升到國家層面。央行此次啟動的反洗錢現(xiàn)場檢查將推動非銀行支付機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)接口規(guī)范的實施，有利于跨界反洗錢基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的互聯(lián)共享，推動反洗錢監(jiān)測手段的進(jìn)步，同時也有利于緩解近期人民幣匯率、比特幣等加密貨幣市場價大幅波動所帶來的反洗錢壓力。

放開支付行業(yè)外商準(zhǔn)入限制。3月21日，央行發(fā)布了《中國人民銀行公告〔2018〕第7號》，明確外商投資支付機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和監(jiān)管政策，自發(fā)布之日起實施。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，放開外商投資支付機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制，通過對內(nèi)資、外資同等對待的方式， 實現(xiàn)統(tǒng)一的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，有助于培育創(chuàng)新驅(qū)動的競爭新優(yōu)勢，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；有利于加快中國支付服務(wù)市場的改革開放和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，推動形成全面開放新格局。

證券清算結(jié)算體系

2018年一季度，中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)、中國證券登記結(jié)算系統(tǒng)、銀行間市場清算所股份有限公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)總體運行平穩(wěn)。

中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)。2018年一季度，在中央結(jié)算公司登記新發(fā)債券面額共計1.90萬億元，較上年同期減少0.18萬億元， 同比減少8.64%。

截至2018年一季度末，中央結(jié)算公司托管債券總量為51.16 萬億元，同比增加15.60%，較上年末增長0.39%?，F(xiàn)券交割量為10.48萬億元，同比上升2.54%；回購交割量為136.15萬億元， 同比增長28.89%；債券借貸成交量為0.51萬億元，同比增長4.07%。

中國證券登記結(jié)算系統(tǒng)。截至2018年一季度末，期末投資者總數(shù)為13751.15萬人。中國結(jié)算公司登記存管的證券達(dá)到15646 只，比上年末增加197只。2018年一季度，人民幣結(jié)算總額為296.04萬億元，同比增加1.27%；人民幣結(jié)算凈額為11.19萬億元，同比增加4.08%。

在制度建設(shè)方面，2018年1月23日，上海證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司就《公司債券質(zhì)押式三方回購交易及結(jié)算暫行辦法》公開征求意見。近年來，債券三方回購在我國金融市場發(fā)展迅速，模式日趨成熟。此次上交所與證券登記結(jié)算公司發(fā)布的征求意見稿，正是為了規(guī)范債券質(zhì)押式三方回購交易， 維護(hù)正常市場秩序，從而保護(hù)交易各方的合法權(quán)益。該暫行辦法明確了三點重要內(nèi)容：一是明確了三方回購的質(zhì)押券范圍，并對質(zhì)押券籃子劃分為八檔，折扣率從0到40%不等；二是明確了三方回購業(yè)務(wù)的其他風(fēng)險控制措施，強(qiáng)化了回購雙方風(fēng)險管理機(jī)制；三是明確了三方回購市場風(fēng)險監(jiān)測和違約報告機(jī)制。隨著相關(guān)機(jī)構(gòu)在債券市場提供更高效、安全的擔(dān)保品管理服務(wù)，我國債券市場的多層次回購體系將得到進(jìn)一步完善。

銀行間市場清算所股份有限公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)。2018年一季度在上海清算所登記新發(fā)人民幣債券7230只，較上年同期增加487 只，同比增長7.22%；發(fā)行量共計6.50萬億元，增加0.72萬億元，同比增長12.39%。

截至2018年一季度末，在上海清算所托管的人民幣債券總量為17.47萬億元，較上年末增加1.23萬億元，較上年同期同比增長9.94%。2018年一季度，現(xiàn)券清算量為14.01萬億元，同比上升33.16%；回購清算量為38.44萬億元，同比增長55.10%。

存在的問題與挑戰(zhàn)

支付領(lǐng)域法律規(guī)律層級亟待提高。根據(jù)時代發(fā)展和金融創(chuàng)新需要，建立一個完善、嚴(yán)格的法律法規(guī)體系，對于支付市場平穩(wěn)有序發(fā)展至關(guān)重要。同時，支付清算服務(wù)發(fā)展迅猛，技術(shù)創(chuàng)新日新月異，及時建立健全支付領(lǐng)域法規(guī)體系具有較強(qiáng)的緊迫性。一是《中國人民銀行法》雖然明確了支付服務(wù)的主管部門，但相關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章和規(guī)范性文件配套還跟不上市場發(fā)展和金融監(jiān)管的需要，一定程度上存在無法可依的局面。特別是，中國人民銀行作為支付清算行業(yè)的規(guī)劃者、管理者，在法律層面上尚缺少必要的履職依據(jù)，對中國人民銀行在支付清算系統(tǒng)中的權(quán)責(zé)與范圍缺少明確的界定。二是現(xiàn)有支付服務(wù)領(lǐng)域法律層級不高，對侵犯金融消費者權(quán)益的處理標(biāo)準(zhǔn)和力度缺少威懾力，違法違規(guī)的成本偏低，導(dǎo)致市場亂象屢禁不止，消費者權(quán)益保護(hù)工作面臨較大難度。三是在法律層面上缺少關(guān)于支付機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制的安排，特別是相關(guān)規(guī)則尚未同國際接軌，使得支付服務(wù)市場“有進(jìn)有出”的常態(tài)化機(jī)制沒有充分建立，市場優(yōu)勝劣汰、自我凈化、提升效率的機(jī)制有待進(jìn)一步發(fā)揮。

支付服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理有待統(tǒng)籌優(yōu)化。國際金融危機(jī)后，世界主要國家和地區(qū)逐步將《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》作為其對金融市場基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行監(jiān)管的指引?！督鹑谑袌龌A(chǔ)設(shè)施原則》在深刻反思危機(jī)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，提出了24項重要原則。目前， 中國人民銀行跨行支付清算系統(tǒng)已按照《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》進(jìn)行了評估，但其他專業(yè)清算機(jī)構(gòu)建設(shè)的支付清算系統(tǒng)尚未納入《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》的評估范圍，不利于對支付清算體系的整體化監(jiān)管。特別是，國際金融危機(jī)以來，全球中央銀行普遍被賦予了加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施管理的職責(zé)，在研究金融體制改革過程中，我國明確提出要統(tǒng)籌重要金融設(shè)施的建設(shè)和監(jiān)管。在混業(yè)經(jīng)營趨勢下，各類重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的分散管理、分別建設(shè)不利于金融信息的集中、金融市場的統(tǒng)一和穿透式監(jiān)管的實施。

是近年來金融創(chuàng)新最為活躍的領(lǐng)域，新的支付工具和支付服務(wù)大量涌現(xiàn)，支付機(jī)構(gòu)進(jìn)入退出數(shù)量較大，同時與社會公眾日常生活密切相關(guān)，對監(jiān)管的有效性、針對性有很高要求。一是支付體系監(jiān)管要有能力充分監(jiān)測識別風(fēng)險并防范化解重大市場風(fēng)險，目前我們在監(jiān)管制度和監(jiān)管人才及時更新補充上尚做不到與市場發(fā)展同步。二是支付體系監(jiān)管要在鼓勵創(chuàng)新和風(fēng)險防控上做出動態(tài)平衡。一些新的支付方式出現(xiàn)后，可能被市場接受，也可能被市場淘汰，還有可能需要不斷改善才能被市場接受。如果監(jiān)管過松， 可能無法防止借金融創(chuàng)新之名行違規(guī)經(jīng)營之實；如果監(jiān)管過嚴(yán)， 可能會抑制市場創(chuàng)新。三是支付體系監(jiān)管面對著市場主體合規(guī)意識不強(qiáng)的難題。支付清算市場競爭異常激烈，小機(jī)構(gòu)面臨巨大商業(yè)存續(xù)壓力，大機(jī)構(gòu)之間存在市場份額此消彼長的近乎零和博弈，不少機(jī)構(gòu)重發(fā)展、輕風(fēng)險，市場上綁定銷售、低價傾銷、違規(guī)廣告現(xiàn)象屢見不鮮。

第三方支付市場仍然有待完善。作為支付市場主要參與者和服務(wù)的主要提供者，支付機(jī)構(gòu)自身依然存在較多問題：一是違規(guī)經(jīng)營多；二是風(fēng)控水平低；三是盈利能力差。同時，從整個市場環(huán)境看，支付市場秩序亟待整頓。一是持牌機(jī)構(gòu)無序競爭依然普遍。二是無證經(jīng)營狀況仍大量存在。三是詐騙活動呈上升趨勢。

金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通仍需推動。例如，交易所債券市場與銀行間債券市場的互聯(lián)互通效率有待進(jìn)一步提高。目前，交易所債券市場與銀行間債券市場互聯(lián)互通程度不夠，仍存在跨市場交易與轉(zhuǎn)托管不暢等問題。兩個市場間的債券跨市場轉(zhuǎn)托管仍采用紙質(zhì)文件和手工處理模式，尚未實現(xiàn)直通式（STP）處理，無法實現(xiàn)跨市場轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出實時到賬。這些都制約了金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)效率，根據(jù)第五次全國金融工作會議“加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通，推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計和監(jiān)管信息共享” 的指示精神，應(yīng)進(jìn)一步推動相關(guān)改革。

總結(jié)與展望

總的來看，2018年一季度，我國支付清算體系運行平穩(wěn)， 在金融防風(fēng)險的大背景下，監(jiān)管層在整頓市場秩序、完善制度建設(shè)、加快雙向開放等方面加大了力度。展望未來，支付清算市場需關(guān)注如下幾方面趨勢：

第一，從監(jiān)管的角度講，對于支付服務(wù)市場秩序的整頓在一段時間內(nèi)會延續(xù)，狠抓賬戶制度改革政策落實，優(yōu)化企業(yè)開戶服務(wù)，做好支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管工作，確保到2018年6 月末所有第三方支付機(jī)構(gòu)與銀行斷開直連，將是短期內(nèi)的工作重點。長期來看，重要的是進(jìn)一步探索統(tǒng)籌處理“放、管、服”三者之間的關(guān)系，使得在規(guī)范市場秩序的同時，也能促進(jìn)支行清算行業(yè)更高質(zhì)量的發(fā)展。

特別是2017年以來，在強(qiáng)監(jiān)管的大背景下，制度“補短板” 成效顯著，涉及與第三方支付行業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)制度不斷出臺，降低了監(jiān)管套利空間。但與快速發(fā)展的行業(yè)情況相比，仍有較多工作需要做，如市場退出機(jī)制、懲戒網(wǎng)絡(luò)犯罪、消費者權(quán)益保護(hù)、客戶信息管理等。

第二，從市場主體的角度講，支付產(chǎn)業(yè)供給主體多元化趨勢愈發(fā)明顯，不同供給主體發(fā)展分化明顯加劇，隨著支付市場率先放開外資準(zhǔn)入、支付清算市場的雙向開放必然會進(jìn)一步加速。同時，在嚴(yán)監(jiān)管的背景下，支付清算行業(yè)的運行和創(chuàng)新發(fā)展也更加規(guī)范，這都將促使各市場主體更好地服務(wù)民生、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

尤其需要注意的是，伴隨支付市場的開放程度不斷提升，未來支付將面臨全球化競爭。據(jù)支付寶發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年支付寶累計接入了36個境外國家和地區(qū)，涉及數(shù)十萬商戶，支付總筆數(shù)較2016年增長了3倍多。這種從境內(nèi)向全球的拓展將主要通過兩個渠道完成：一是隨著大量增加的中國出境游客，將支付習(xí)慣推廣至國外，改變國外商家的支付渠道，進(jìn)而影響國外整體支付環(huán)境和支付習(xí)慣；二是通過股權(quán)輸出和技術(shù)輸出，入股國外支付企業(yè)，與國外支付企業(yè)進(jìn)行技術(shù)交流和傳播，在全球化范圍內(nèi)推廣移動支付服務(wù)。

第三，從業(yè)務(wù)模式的角度講，隨著支付回歸支付、清算回歸清算，未來包括銀行、支付機(jī)構(gòu)、金融科技企業(yè)等必然會進(jìn)一步在業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新方面加大力量，以彌補以往由于政策漏洞所帶來的隱性收入的下降。而且，無論是支付還是清算，某種程度上講都是基礎(chǔ)設(shè)施類的服務(wù)，自身利潤空間有限。因此，在競爭加大的情況下，如何探索建立在“支付+”基礎(chǔ)上的商業(yè)模式創(chuàng)新， 必將成為各方發(fā)力的重點。

我們看到，科技開始全面沖擊包括支付清算、投融資與資本管理、風(fēng)險管理、信息管理等在內(nèi)的各類金融功能，其中多數(shù)Fintech創(chuàng)新模式仍然難以說具有“不可逆”特征，比較而言， 消費者對于支付更具有某種“慣性”和“路徑依賴性”，某種程度上使得支付成為構(gòu)建不可逆商業(yè)模式的重要載體。由此而言， 作為交易環(huán)節(jié)的“最后一公里”，支付被賦予了更加廣泛的功能和責(zé)任，這也是所謂“支付+”的轉(zhuǎn)型。

（作者單位：中國社會科學(xué)院金融研究所，中國民生銀行）