FDI與經(jīng)濟(jì)發(fā)展：金融市場的作用

徐清雅

摘 要：FDI（Foreign direct investment，外商直接投資）已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，扮演十分重要的角色，產(chǎn)生這一現(xiàn)象與中國目前的政策有關(guān)，中國為了吸引更多國外優(yōu)秀的企業(yè)到國內(nèi)投資而出臺了一系列的優(yōu)惠政策，然而對于這一現(xiàn)象目前也是褒貶不一，F(xiàn)DI對于流入國會產(chǎn)生很多的溢出效應(yīng)，針對溢出效應(yīng)之前的研究一直忽視掉了金融市場的影響，本文會對金融市場在溢出效應(yīng)出產(chǎn)生的作用以及作用的大小進(jìn)行分析，并提醒我們，必須注意到金融環(huán)境的建設(shè)，同時也需要加強(qiáng)中小企業(yè)貸款的重要性，因?yàn)檫@一些企業(yè)能夠吸收溢出效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：FDI；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；金融市場

一、FDI溢出問題綜述和問題的研究

由于本國資源的缺乏導(dǎo)致國家在引進(jìn)外資的政策中采取了很多的優(yōu)惠政策，從而吸引更多的投資者到中國進(jìn)行投資，人們也堅(jiān)信這種招商引資的行為會給自己帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益，然而好處也是顯而易見的，一定程度上提高了生產(chǎn)的效率，技術(shù)上得到了創(chuàng)新，流程得到了改革，管理制度上也更加的專業(yè)，員工的晉升機(jī)會也增多了，并且有更多的機(jī)會進(jìn)軍國際市場，但是FDI對于引進(jìn)國來說是否真的有這么大的效益，對東道國的經(jīng)濟(jì)是否發(fā)揮了正面的影響也是值得探討的問題

1.問題綜述

（1）FDI溢出效應(yīng)是否有國別的研究。早在1974年就曾有人對外國直接投資產(chǎn)生的溢出效應(yīng)進(jìn)行了計(jì)量層面上的研究，在當(dāng)時外商獨(dú)資是一個單純的生產(chǎn)要素，單獨(dú)放到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)中，通過對1969年澳大利亞計(jì)量分析，發(fā)現(xiàn)外商直接投資在澳大利亞的相關(guān)產(chǎn)業(yè)中，對勞動生產(chǎn)率起到了積極的作用，類似的還有一些針對別的國家的研究，例如英國、加拿大等，都得到了肯定的結(jié)論，因此可以說明FDI溢出效應(yīng)的確是存在的。另外也有一些學(xué)者得出了與之不相同的結(jié)論，1989年Catwell 在對1955年-1975年美國跨國公司的研究中，發(fā)現(xiàn)了美資并沒有在所有行業(yè)中都產(chǎn)生溢出效應(yīng)，技術(shù)溢出也只是在那些技術(shù)相差并不是很大的產(chǎn)業(yè)中，而在對摩洛哥的研究中也發(fā)現(xiàn)，跨國的企業(yè)并沒有對該國的生產(chǎn)勞動率帶來顯著的影響，甚至有些研究顯示出，在研發(fā)密度比較低的產(chǎn)業(yè)中，外商直接投資還帶來了負(fù)面的溢出效應(yīng)。但是這些研究都僅僅局限于產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部，也有少數(shù)的學(xué)者探討了FDI在產(chǎn)業(yè)之間的溢出效應(yīng)，在1969年Katz的研究中支出20世紀(jì)50年代在阿根廷的制造業(yè)中流入了一些外商直接投資，這些投資對于當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)來說帶來了益處，因?yàn)樘岣吡似髽I(yè)技術(shù)上的進(jìn)步，然而這些技術(shù)的進(jìn)步只是限制于外商投資產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部，外資企業(yè)是可以通過降低原材料或者零件的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、價格等相應(yīng)措施使得當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)慢慢變得現(xiàn)代化起來，當(dāng)時提出這就是FDI溢出效應(yīng)中的關(guān)聯(lián)機(jī)制。后面一些學(xué)者的研究也證明了這一觀點(diǎn)，F(xiàn)DI的溢出效應(yīng)更多地發(fā)生在產(chǎn)業(yè)跟產(chǎn)業(yè)的之間而不是產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部。

（2）FDI溢出效應(yīng)發(fā)生的影響因素研究。目前為止，F(xiàn)DI溢出效應(yīng)的存在是得到很大一部分人們的認(rèn)可，雖然針對不同國家得出的結(jié)論大相徑庭，將這些結(jié)論歸納一下發(fā)現(xiàn)，有以下的這些因素影響著FDI的溢出效應(yīng)，外資的數(shù)量、本國內(nèi)的各個產(chǎn)業(yè)相互競爭的程度、本土的一些企業(yè)對于新的技術(shù)的吸收程度以及和外商在技術(shù)上的差距、外資企業(yè)的類型等等。一般情況下認(rèn)為FDI的溢出效應(yīng)大小是隨著國家開放程度的提高而逐步增加的，而開放程度又是以產(chǎn)業(yè)內(nèi)外企的比重來衡量的，理論上外資企業(yè)的比重越是大的話，相接觸的機(jī)會就會越多，溢出效應(yīng)也越是大，然而事實(shí)上也并非如此，通過對墨西哥制造業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)外資和本地的企業(yè)勞動生產(chǎn)率共同決定的。有些學(xué)者會把研究的重點(diǎn)放在東道國本土企業(yè)對于技術(shù)層面的吸收能力上，據(jù)Kokko的研究數(shù)據(jù)可以看出來FDI溢出效應(yīng)的大小跟東道國企業(yè)對新技術(shù)的吸收能力上聯(lián)系起來，在跨國公司和東道國的內(nèi)部企業(yè)的技術(shù)差距這方面，對于溢出效應(yīng)也是有影響的，爭議也比較大，在Findlay（1978）和Wang（1992）的研究中，兩者之間技術(shù)水平相差越大，那么國內(nèi)企業(yè)能夠趕超的潛力也就越大，而另一方面，Lapan和Bardhan（1973）中認(rèn)為，兩者之間應(yīng)該是負(fù)關(guān)系，這主要是從以下這個角度出發(fā)的，就是先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)對于落后的東道主國家企業(yè)來說并不適用。除了東道主企業(yè)的因素外還有國家整體的發(fā)展水平也對FDI的溢出效應(yīng)有比較大的影響，以及研發(fā)密度差異等。

2.問題的提出--FDI、金融市場與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

在之前的綜述當(dāng)初我們可以發(fā)現(xiàn)影響FDI的因素并沒有涉及到金融市場這一方面，而目前給我們的直觀感覺是國家的金融市場發(fā)達(dá)的話，其發(fā)展經(jīng)濟(jì)的速度也就會更快。在以下幾個方面可以發(fā)現(xiàn)金融市場可能存在的作用，（1）溢出效應(yīng)是不會只發(fā)生在無成本改進(jìn)的生產(chǎn)組織中的，企業(yè)需要引用新技術(shù)的話就需要改進(jìn)工作流程、購買設(shè)備等做一系列的準(zhǔn)備，這一過程中就會產(chǎn)生一些費(fèi)用；（2）金融市場的不完善甚至是缺乏也會影響到企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)一項(xiàng)全新的技術(shù)需要引進(jìn)可是又沒有足夠的資金可以將其轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的時候，就無法達(dá)到企業(yè)發(fā)展的目的；（3）FDI是可以通過聯(lián)系效應(yīng)來推動一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，但是國家的金融體系不夠完善的話，發(fā)展的進(jìn)程就會受到阻礙。

二、FDI對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

1.不考慮金融市場因素

我們可以通過建立方程式的方法來檢驗(yàn)一下在不考慮金融市場對FDI影響的前提下，F(xiàn)DI對中國的經(jīng)濟(jì)是否起到了明顯的作用。從方程式可以看出，和其他因素相比較而言，在我們所考察的區(qū)域里面，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的推動作用不如其他的因素，當(dāng)然，這個結(jié)果并不能否定FDI對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)，而是當(dāng)與人口數(shù)量、政府的支出以及資本形成對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人均收入的推動作用相比，在我們所考慮的范圍之內(nèi)，F(xiàn)DI對經(jīng)濟(jì)的作用沒有其他的因素來的更大。

2.考慮金融市場的因素

現(xiàn)在我們將金融市場對FDI的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用納入到我們考慮的范圍之中，在模型當(dāng)中加入金融市場與FDI交互項(xiàng)，同時將表示金融市場發(fā)達(dá)水平的指標(biāo)也放入到回歸方程式中，結(jié)果顯示：（1）金融市場與FDI確實(shí)有交互作用，并且這種交互作用是積極的，對積極起到了一定程度的推動作用；（2）FDI本身對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有利的；（3）金融市場足夠發(fā)達(dá)的話那么可以作為一個獨(dú)立的因素來推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；（4）在股票市場的回歸方程式當(dāng)中，F(xiàn)DI項(xiàng)和金融市場的交互項(xiàng)都不顯著，這個應(yīng)該是和我國還不太健全的股票市場有關(guān)系，眾多的中小型企業(yè)沒有辦法融到資金來將FDI的溢出效應(yīng)進(jìn)行消化，因此也就無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大；（5）在描述銀行體系的方程式中，可以看出來FDI和金融市場對經(jīng)濟(jì)的直接效應(yīng)以及間接效應(yīng)的影響合力是比較明顯的。

三、FDI溢出效應(yīng)--針對中下企業(yè)金融市場建設(shè)

1.中小企業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)

隨著整體經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中小企業(yè)也慢慢扮演起重要的角色，在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值、為人民提高就業(yè)崗位上、技術(shù)改革創(chuàng)新方面以及國內(nèi)外貿(mào)易等方面都起到了十分重要的作用，儼然成為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的中流砥柱，不管是在數(shù)量上還是產(chǎn)值上都占有相當(dāng)大的比例，我國也是中小企業(yè)的大國，從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，培養(yǎng)中小企業(yè)能夠提升產(chǎn)業(yè)整體的支持能力，形成一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，并且在維護(hù)社會穩(wěn)定上也發(fā)揮了非常大的作用。

2.中小企業(yè)面臨的金融環(huán)境

中小企業(yè)中有很大一部分是民營企業(yè)，已經(jīng)慢慢形成主體，然而他們面臨的環(huán)境卻不是特別好，尤其是金融環(huán)境和他們?yōu)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展做出的貢獻(xiàn)是不相稱的。首先融資困難就是面臨的首要問題，我國很多的金融機(jī)構(gòu)對于中小企業(yè)在信貸方面都是帶有歧視的，這一歧視就會嚴(yán)重影響到企業(yè)的發(fā)展，也限制了吸收外商新技術(shù)和新產(chǎn)品，阻礙了FDI溢出效應(yīng)的有效發(fā)揮。

3.優(yōu)化中小企業(yè)金融環(huán)境

（1）調(diào)整金融政策。由于我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的歷史原因，我國一直都是重國有輕民營，因此就造成了中小企業(yè)在融資方面的巨大困難，為了解決這方面的問題，可以在中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活力上給予一定程度的釋放，金融政策的立足點(diǎn)上予以調(diào)整，針對市場原則對中小企業(yè)進(jìn)行一定的扶持，增加其對金融資源的獲取力度。

（2）培育和壯大金融市場。首先可以建立一個可以供中小企業(yè)利用的資本市場，主要定位在技術(shù)力量比較好、產(chǎn)品相對較小和具有一定的市場潛能，為中小企業(yè)提供服務(wù)，其次是對債券發(fā)行市場進(jìn)行開放，對于符合這些條件的中小型企業(yè)，發(fā)放債券和企業(yè)短期融資券，最后是發(fā)展信用評級制度，建立一個真實(shí)可靠的信用評級制度，使得每個參與方都能足夠了解企業(yè)的資產(chǎn)和風(fēng)險。

（3）針對中下企業(yè)的設(shè)備更新問題，可以發(fā)展一些融資的租賃業(yè)務(wù)。目前很多中小企業(yè)的設(shè)備相對比較簡陋，但是又無法從銀行獲得貸款，這也就限制了其發(fā)展的條件，發(fā)展租賃行業(yè)，企業(yè)就可以增加新的設(shè)備，也就促進(jìn)其發(fā)展。

（4）規(guī)范好民間金融，一定程度上放松對其的管制。民間金融與中心企業(yè)的發(fā)展關(guān)系密切，解決民間金融存在的一些問題，并對其進(jìn)行規(guī)范，這樣對于中小企業(yè)來說門檻比較低的民間融資也能為其發(fā)展提供很大的金融空間。

四、結(jié)語

FDI現(xiàn)象已經(jīng)成為一種趨勢，因此我們要利用好其帶來的溢出效應(yīng)，加強(qiáng)金融市場的發(fā)展，針對目前充分需要吸收FDI溢出效應(yīng)的中小企業(yè)給予扶持，改善中小企業(yè)的金融環(huán)境從而使得FDI溢出效應(yīng)能夠更好的為其發(fā)揮作用。

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