中國人保財險博弈一招鮮 壽險轉(zhuǎn)型4年面臨挑戰(zhàn)

潘亦純

時隔6年多，又將有一家保險集團(tuán)登陸A股，6月5日，中國人保順利通過發(fā)審會。

根據(jù)中國人保的招股書，本次上市發(fā)行量為45.99億股，如按發(fā)行前每股凈資產(chǎn)3.23元/股保守估算，募資規(guī)模有望達(dá)百億元量級，可謂A股市場上又一個“巨無霸”。

中國人保成立于1949 年 10 月，2012年該集團(tuán)就成功在港股上市，此次在A股上市后，也將成為市場上第5家“A+H股”上市險企。

目前，中國人保旗下?lián)碛腥吮Ｘ旊U、人保資產(chǎn)、人保壽險、人保健康、人保投控等11家子公司。截至2017年底，中國人保總資產(chǎn)9880億元，高于新華保險的總資產(chǎn)，在上市險企中排名第四。

其中，保險業(yè)務(wù)是其利潤來源的主要渠道，財險業(yè)務(wù)又貢獻(xiàn)了多數(shù)利潤，在整個財險市場占據(jù)絕對龍頭地位。去年中國人保保險板塊利潤為201.63億元，占集團(tuán)總利潤的85%，財險利潤為197億元，占集團(tuán)總收入也是超八成。

令市場擔(dān)憂的是，盡管人保財險占據(jù)優(yōu)勢，但是作為一個集團(tuán)上市，其人身險業(yè)務(wù)發(fā)展不容樂觀，市場占有率連續(xù)多年下降，人保健康正經(jīng)歷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的陣痛。

因此，市場有不少評論聲音認(rèn)為，中國人保除財險業(yè)務(wù)外難以找到其他業(yè)績亮點，財險獨受偏愛，其余業(yè)務(wù)拖后腿，但對于這些質(zhì)疑，中國人保并未給予公開回應(yīng)。

財險業(yè)務(wù)仍居強(qiáng)勢

中國人保此次A股上市，投資者關(guān)注的焦點更多在于財險業(yè)務(wù)為主營的特色。2017年，人保財險的保費收入為3509億元，占總保費收入的比例高達(dá)74%，凈利潤達(dá)197億元，占集團(tuán)總利潤超八成。

從目前來看，即使財險領(lǐng)域入局者越來越多，人保財險依然占據(jù)著絕對領(lǐng)頭的地位，截至今年4月末，人保財險的市占率約為34%，超排名第二大約14個百分點。

從保費收入結(jié)構(gòu)來看，車險業(yè)務(wù)是人保財險的主要業(yè)務(wù)。2017年，車險保費收入占整個財險保費收入的比例約為71%。雖然歷經(jīng)了多輪商車費改，導(dǎo)致市場競爭激烈、單均保費下降等，但2012年到2017年6年間，人保財險的車險業(yè)務(wù)保費收入增速依然在10%以上。

非車險業(yè)務(wù)方面，人保財險去年非車險業(yè)務(wù)保費收入為1013億元，同比上漲17%，發(fā)展速度還算可觀，但與排名第二的平安財險去年59.2%的增速相比，發(fā)展還是略為緩慢。

南開大學(xué)衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)與醫(yī)療保障研究中心主任朱銘來對《投資者報》記者表示，“中國人保以財險業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)，此次上市，確實給投資者增加了一個不同的選擇。但要關(guān)注，人保財險的核心競爭力到底在哪，過去，公司主要靠歷史悠久品牌效應(yīng)來攬收業(yè)務(wù)，但實際上，這些效應(yīng)的水分近年來已逐步被擠掉，那么將來無論是車險還是非車險，它的新增長點在哪里，實際上并不明確。”

壽險轉(zhuǎn)型疲軟的背后

與人保財險的風(fēng)光相比，中國人保的人身險業(yè)務(wù)、再保險業(yè)務(wù)、養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)及海外保險業(yè)務(wù)發(fā)展就不如人意了。

人保壽險成立于2005年，截至今年前四個月，人保壽險規(guī)模保費收入為630億元，位居行業(yè)第九，與去年同期相比排名下滑了兩個位次。

并且，近年來人保壽險市占率一直在下降。數(shù)據(jù)顯示，2013年到2017年5年時間里，以規(guī)模保費計算，人保壽險的市占率分別為7%、6.2%、5.6%、4.8%、4.1%，每年幾乎都以0.6個百分點到0.8個百分點下滑，今年前四個月，人保壽險的市占率甚至跌到了約3.9%。

《投資者報》記者此前采訪人保壽險相關(guān)管理層人員時，對方表示自2014年起，公司主要聚焦業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，著重發(fā)展長期期交業(yè)務(wù)，不盲目擴(kuò)張規(guī)模。

行業(yè)通常以續(xù)期保費收入來評估人保壽險的轉(zhuǎn)型成效，對于保險公司而言，續(xù)期保費規(guī)模越大，說明公司持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，續(xù)期保費占比越高，說明業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)越好。

數(shù)據(jù)顯示，去年人保壽險的續(xù)期保費為250億元，同比增幅達(dá)到96 %，看起來似乎還不錯，但從續(xù)期保費占總保費的比例這一指標(biāo)而言，人保壽險僅有23%，與主流險企中國人壽（56%）平安人壽（62 %）、太保壽險（60%）、新華保險（71%）比較相去甚遠(yuǎn)。這說明公司即使轉(zhuǎn)型了4年，依然未形成續(xù)期拉動保費增長的模式。對于2018年人保壽險價值轉(zhuǎn)型情況如何？能否使規(guī)模保費收入有較大突破等問題，中國人保方面并未回復(fù)《投資者報》記者的疑問。

健康險業(yè)務(wù)亦陷入轉(zhuǎn)型陣痛

健康險方面，中國人保以人保健康為依托，開展健康險業(yè)務(wù)。作為最早成立的專業(yè)健康險公司，人保健康2017年保費收入為257億元，在6家專業(yè)健康險公司中排名第一。但截至今年一季度末，人保健康的保費收入僅有76億元，同比下降59%，其中，主要為萬能險保費的保護(hù)投資款新增交費下降了86%。但為何會出現(xiàn)如此大幅度的下降，中國人保方面并未對記者進(jìn)行解釋。

此外，健康險雖然是未來發(fā)展的大趨勢，但數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度健康險業(yè)務(wù)原保費收入為1562億元，同比下降2%，這說明，健康險或還將經(jīng)歷一段時間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛。

除了健康險業(yè)務(wù)，中國人保旗下再保險公司——人保再保險以及專業(yè)的養(yǎng)老險公司——人保健康均開業(yè)于2017年，去年分別虧損了1.83億元、0.14億元。

而人保香港主要在香港開展財產(chǎn)險業(yè)務(wù)，抓住“一帶一路”的契機(jī)，提高業(yè)務(wù)量，2017年，該公司保費收入為2億港元，凈利潤為0.18億元。 總體來看，中國人保的財險業(yè)務(wù)非常強(qiáng)勢，而其他保險業(yè)務(wù)則并不給力。