誰(shuí)是下一個(gè)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？

寇佳麗

提

到經(jīng)濟(jì)危機(jī)，人們總是很容易想到經(jīng)濟(jì)周期。從目前已被廣泛接受的諸多理論來(lái)看，經(jīng)濟(jì)周期的確存在，它也的確與經(jīng)濟(jì)危機(jī)存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)周期的討論，很多時(shí)候與“10周年”分不開(kāi)。稍詳細(xì)了解有關(guān)經(jīng)濟(jì)周期的理論會(huì)發(fā)現(xiàn)，“經(jīng)濟(jì)危機(jī)總是10年爆發(fā)一回”的說(shuō)法并不準(zhǔn)確。我們之所以熱衷于“10周年”的說(shuō)法，或許與朱格拉周期理論（一個(gè)周期10周年左右）不可分割，或許只是因?yàn)槲覀儽容^青睞“5”“10”等這些具有節(jié)點(diǎn)意義的數(shù)字。

如今，距離2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)大爆發(fā)已10周年，廣泛的貿(mào)易沖突與普遍的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面緩慢增長(zhǎng)同時(shí)存在，戰(zhàn)爭(zhēng)與和平也同時(shí)存在，危機(jī)會(huì)再次“大駕光臨”嗎？

經(jīng)濟(jì)危機(jī)也有“級(jí)別”

“經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概念是馬克思提出來(lái)的。按照馬克思主義的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)周期性地爆發(fā)社會(huì)經(jīng)濟(jì)大混亂，基本特征就是生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩，也就是資本主義生產(chǎn)能力巨大增長(zhǎng)與勞動(dòng)群眾有支付能力的需求的相對(duì)縮小之間的矛盾。它不是說(shuō)商品太多，而是購(gòu)買力不足。比如資本家為了保證牛奶價(jià)格，寧愿將其倒入河流，就是這種理論的表現(xiàn)?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際工商管理學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任林玨教授這樣對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者分析?！岸覀兂Ｕf(shuō)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，實(shí)際上有國(guó)別性、地區(qū)性和世界性三種，程度有別?！?/p>

世界上最早的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)于1825年的英國(guó)。當(dāng)時(shí)，英國(guó)正經(jīng)歷第一次工業(yè)革命（蒸汽機(jī)的廣泛使用），機(jī)器設(shè)備和工業(yè)處于世界領(lǐng)先地位，經(jīng)濟(jì)各方面經(jīng)歷高速增長(zhǎng)后產(chǎn)生了危機(jī)。

1829年，美國(guó)時(shí)任總統(tǒng)安德魯·杰克遜（Andrew Jackson）認(rèn)為第二合眾國(guó)銀行的信貸問(wèn)題影響了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為擺脫該銀行對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)格控制，杰克遜決定關(guān)閉第二合眾國(guó)銀行，將政府存款從其中撤出，危機(jī)就此產(chǎn)生。

“我們可以看到，早期工業(yè)化程度不同的時(shí)候，各國(guó)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)間不同，大家基本處于‘單打獨(dú)斗的狀態(tài)，這就是國(guó)別經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！绷肢k如此解釋。

1857年，歐洲主要國(guó)家同步爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。1850年開(kāi)始，世界貿(mào)易急劇擴(kuò)大，19世紀(jì)50年代，世界貿(mào)易年平均增長(zhǎng)額比前20年提高了兩倍。機(jī)械工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)革命等，不斷促進(jìn)全球市場(chǎng)擴(kuò)大，商品生產(chǎn)過(guò)剩，危機(jī)從美國(guó)開(kāi)始先后傳導(dǎo)至英國(guó)、法國(guó)、普魯士（此時(shí)德國(guó)尚未統(tǒng)一）等。此次危機(jī)脫離了國(guó)別性，屬于地區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

1929年，一場(chǎng)波及全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)悄然來(lái)臨。

20世紀(jì)20年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)看似繁榮，實(shí)則危機(jī)重重。1929年10月，華爾街股票市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，股價(jià)狂跌，人們瘋狂拋售，美國(guó)股市崩潰，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。1930年，嚴(yán)重依賴美國(guó)資本的德國(guó)也發(fā)生了危機(jī)，英國(guó)、日本、法國(guó)緊隨其后。大眾饑寒交迫，流離失所，工廠死氣沉沉。這場(chǎng)危機(jī)直到1933年才逐漸消退。

林玨指出：“1929-1933年大危機(jī)的深刻性、廣泛性和持久性前所未有，代價(jià)慘重。西方學(xué)者普遍接受經(jīng)濟(jì)周期理論，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)很正常。問(wèn)題在于，1929年以前，大家都覺(jué)得經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)一年就算時(shí)間長(zhǎng)的，但此次危機(jī)肆虐了4年，多國(guó)信用制度坍塌的影響甚至波及了很多殖民地。這場(chǎng)危機(jī)之后，凱恩斯主義開(kāi)始盛行。”

凱恩斯主義的理論體系以解決就業(yè)問(wèn)題為中心，指出就業(yè)的邏輯起點(diǎn)是有效需求，有效需求的不足導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生。有效需求又分為兩部分：消費(fèi)需求與投資需求。

有效需求的大小主要取決于消費(fèi)傾向（消費(fèi)在收入中所占比例）、資本邊際效率（增加一筆投資所預(yù)期可得到的利潤(rùn)率）、流動(dòng)偏好（人們?cè)敢庥秘泿判问奖３肿约旱氖杖牖蜇?cái)富的心理因素，決定了貨幣需求）三大基本心理因素以及貨幣數(shù)量。

簡(jiǎn)而言之，當(dāng)人們收入上升，消費(fèi)傾向會(huì)下降。比如，月收入1000美元，日常開(kāi)支后毫無(wú)剩余；月收入2000美元，儲(chǔ)蓄500美元；月收入5000美元，儲(chǔ)蓄2000美元。消費(fèi)比例在下降，消費(fèi)需求可能因此不足。

投資需求由資本價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格決定，當(dāng)后者價(jià)格較高，考慮到利潤(rùn)，資本家就不樂(lè)意投資；如果資本家對(duì)未來(lái)的預(yù)期不太好，他們也不樂(lè)意投資。另外，當(dāng)利率較高，收益相對(duì)減少，投資也因此減少。因此，在危機(jī)情況下，銀行為了保住存款，會(huì)盡量提高利率，投資需求將出現(xiàn)不足。當(dāng)私人不愿投資時(shí)，政府就要出面。

可以發(fā)現(xiàn)，2008年危機(jī)爆發(fā)后，世界上很多國(guó)家都在實(shí)踐凱恩斯主義：政府大手筆投資，促進(jìn)就業(yè)和消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，也有不少政府通過(guò)“放水”（印鈔，增加流動(dòng)性）的措施提振金融市場(chǎng)。

“金融大爆炸”是原因也是手段

2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，為了提高市場(chǎng)流動(dòng)性，不同地區(qū)的很多國(guó)家都開(kāi)始主動(dòng)向市場(chǎng)“輸血”，不斷注入流動(dòng)性，盡力緩解危機(jī)帶來(lái)的破壞。這種做法還要從1973年的石油危機(jī)說(shuō)起。

1973年，中東國(guó)家對(duì)西方宣布石油禁運(yùn)，導(dǎo)致后者出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條。期間，一些石油貿(mào)易商以個(gè)人身份從中東國(guó)家購(gòu)買石油，再倒賣到西方市場(chǎng)，從而創(chuàng)建了國(guó)際石油現(xiàn)貨市場(chǎng)，緩解了西方國(guó)家的危機(jī)。

“可以說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)制對(duì)克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)揮了作用。這時(shí)正趕上美元與黃金脫鉤，現(xiàn)貨石油剛好成為新的炒作目標(biāo)。20世紀(jì)80年代初，國(guó)際石油期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了，各種各樣的新式衍生金融產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。要容納這些產(chǎn)品，需要?jiǎng)?chuàng)造更多的新市場(chǎng)。”中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院宏觀研究部主任賈晉京這樣告訴《經(jīng)濟(jì)》記者。

1986年，撒切爾政府領(lǐng)導(dǎo)倫敦金融業(yè)實(shí)施政策變革，被稱為“金融大爆炸”（Financial Big Bang），徹底拆除了金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的障礙。此項(xiàng)改革產(chǎn)生了兩個(gè)重大結(jié)果。

其一，為以后應(yīng)對(duì)金融危機(jī)提供了模式：政府印鈔給交易商，創(chuàng)建新市場(chǎng)去容納新鈔票。很顯然，實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)非一朝一夕可以建立，金融衍生品市場(chǎng)則相對(duì)容易很多。

其二，上述模式長(zhǎng)期積累，到2007年的時(shí)候，全球金融衍生品市場(chǎng)高達(dá)600萬(wàn)億美元，是全球年GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的10倍。

“海量的鈔票終于引發(fā)了金融海嘯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)力支撐，進(jìn)而導(dǎo)致大崩潰。金融市場(chǎng)的過(guò)度膨脹已經(jīng)造成一個(gè)事實(shí)：經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，如果我們什么也不做，市場(chǎng)不能克服危機(jī)，后者還可能不斷擴(kuò)大；如果我們采取干預(yù)措施，市場(chǎng)能在一段時(shí)間內(nèi)走出危機(jī)，但這些措施會(huì)繼續(xù)在金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)上加碼?！辟Z晉京如此強(qiáng)調(diào)。

他認(rèn)為，任何干預(yù)措施不過(guò)是“轉(zhuǎn)換了危機(jī)形式或者轉(zhuǎn)變了危機(jī)的空間、或者推遲了危機(jī)的爆發(fā)時(shí)間”。不過(guò)我們也不能忽視，2008年危機(jī)之后，各國(guó)政府還是為預(yù)防危機(jī)做出了很多“治標(biāo)不治本”的努力。

人們習(xí)慣性將經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)和發(fā)展比喻為“雪崩”。實(shí)際上，二者的確存在很多相似之處。

當(dāng)山坡積雪內(nèi)部的內(nèi)聚力抗拒不了它所承受的重力拉引時(shí)，會(huì)向下滑動(dòng)，帶動(dòng)大量雪體崩塌，這就是“雪崩”。預(yù)防雪崩的有效措施之一，是在山體上建立間隔等距的防護(hù)墻，在雪體崩塌時(shí)擴(kuò)散能量，阻止雪球越滾越大。

金融危機(jī)的防范和化解工作之一就是建立金融防護(hù)網(wǎng)。該機(jī)制本身不能切斷危機(jī)發(fā)生的源頭，畢竟金融衍生品沒(méi)有減少，該市場(chǎng)也沒(méi)有縮減，只是增長(zhǎng)的速度慢了下來(lái)。但是，它可以通過(guò)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、阻斷關(guān)聯(lián)來(lái)預(yù)防下述情況：當(dāng)一個(gè)地方發(fā)生危機(jī)時(shí)，諸多風(fēng)險(xiǎn)就像多米諾骨牌一樣串聯(lián)起來(lái)，全部倒掉。這是“治標(biāo)”的部分。

“治本”在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)并增長(zhǎng)，這是各國(guó)共識(shí)；想要它追趕金融市場(chǎng)的步伐，非常困難。既然危機(jī)不可避免，下一次，會(huì)從哪里開(kāi)始呢？

美國(guó)：還在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)

2008年危機(jī)以來(lái)，對(duì)于下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的預(yù)測(cè)，說(shuō)法很多，成真的沒(méi)有。各國(guó)政府采取的預(yù)防機(jī)制不間斷發(fā)揮作用。要說(shuō)潛在威脅，似乎沒(méi)有一個(gè)地區(qū)完全脫離了風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)股市瘋狂上漲，屢創(chuàng)新高，但市場(chǎng)上公司的實(shí)際銷售率（支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部分）長(zhǎng)期沒(méi)有得到增長(zhǎng)。歐洲的金融狀況一直在惡化，尤其是債市?！皞鶆?wù)最終由工作中的年輕人承擔(dān)。從歐洲目前的就業(yè)結(jié)構(gòu)和年輕人的失業(yè)率來(lái)看，這種負(fù)擔(dān)非常重。”賈晉京這樣評(píng)價(jià)。在亞洲，拋開(kāi)一些陷入戰(zhàn)亂的國(guó)家不說(shuō)，某些新興市場(chǎng)同樣面臨債務(wù)高企、政策不穩(wěn)的問(wèn)題。

盡管如此，復(fù)旦大學(xué)美國(guó)研究中心教授潘銳仍認(rèn)為，美國(guó)應(yīng)該不會(huì)是下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

“研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)，它有一個(gè)自我循環(huán)、并不固定時(shí)間的周期，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)每次尋找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的階段，當(dāng)這種好處將要耗盡的時(shí)候，瓶頸凸顯，潛在問(wèn)題才會(huì)集中爆發(fā)。比如，20世紀(jì)90年代，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是信息化以及互聯(lián)網(wǎng)的高速進(jìn)步，1993年，美國(guó)迎來(lái)了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)。隨后，瓶頸出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，內(nèi)部市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。幾年后，新的動(dòng)力被挖掘，就是‘次貸?！迸虽J這樣對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者分析。

“次貸”是次級(jí)抵押貸款的簡(jiǎn)稱，指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。當(dāng)時(shí)，包括銀行在內(nèi)的很多美國(guó)金融機(jī)構(gòu)將次貸資產(chǎn)打包，經(jīng)過(guò)第三方機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，拿到國(guó)際市場(chǎng)售賣。當(dāng)借款人無(wú)法按期償還貸款，房貸機(jī)構(gòu)就遭受損失甚至破產(chǎn)，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)，進(jìn)而引起世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

潘銳指出，2008年以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了嚴(yán)格、深刻的反省。當(dāng)前的很多數(shù)據(jù)都說(shuō)明，該國(guó)還處在尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的階段，衰退或者危機(jī)暫時(shí)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)。

曾經(jīng)，不少中國(guó)學(xué)者認(rèn)為，天然氣等清潔能源或新能源可能成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能（美國(guó)前任總統(tǒng)奧巴馬在任期間大力發(fā)展新能源），但特朗普上臺(tái)后很快取消了奧巴馬的《清潔能源計(jì)劃》和《氣候行動(dòng)方案》，故導(dǎo)致前述預(yù)測(cè)落空。

新興市場(chǎng)要小心

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所經(jīng)濟(jì)室主任羅振興在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。他也認(rèn)為，美國(guó)和歐洲都剛剛走出危機(jī)不太久，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比較健康；日本相對(duì)差一些，但因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2008年的危機(jī)中遭受較大沖擊，這些國(guó)家吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也更多。

“新興經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)反倒更高。關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有這樣一個(gè)理論：越是接近經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，信貸資金越容易流向高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。通常，銀行更樂(lè)意把貸款給效益好的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)不好，收益不好的企業(yè)就不太容易獲得貸款。因此，反常的資金流動(dòng)可以看作是一種危險(xiǎn)信號(hào)。今年4月18日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布了《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》，指出信貸資金向高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)傾斜的數(shù)據(jù)，已經(jīng)非常接近2008年危機(jī)發(fā)生前的表現(xiàn)。”羅振興如此分析。

他表示，前述風(fēng)險(xiǎn)目前仍在上漲。因此，新興經(jīng)濟(jì)體比美國(guó)更容易成為下一場(chǎng)危機(jī)的引爆點(diǎn)。

當(dāng)然，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也不少，上世紀(jì)以來(lái)的信息技術(shù)革命導(dǎo)致金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離現(xiàn)象日益明顯。貨幣越來(lái)越多，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的比例卻沒(méi)有增長(zhǎng)。另外，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)再次出現(xiàn)共振現(xiàn)象。近期，40多個(gè)地區(qū)和國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)上漲，相關(guān)指標(biāo)也已超過(guò)2007年的表現(xiàn)。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所研究員陳鳳英則表示：“我們都知道地震講究震源和震級(jí)，然后才是破壞性。談到世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可能引發(fā)它的一定是大的經(jīng)濟(jì)體，大到能夠影響世界。我們現(xiàn)在談?wù)摴?jiān)戰(zhàn)，排第一的就是金融，要‘防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，為什么？因?yàn)橹袊?guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)、企業(yè)債、地方債都可能成為震源?！?/p>

因此，中國(guó)一定要守住風(fēng)險(xiǎn)，不讓危機(jī)有發(fā)生的機(jī)會(huì)，小的波動(dòng)和調(diào)整完全可以內(nèi)部解決，這樣才不至于大范圍引爆危機(jī)。

當(dāng)前，中美貿(mào)易沖突是非常受關(guān)注的話題，有意思的是，接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪的全部學(xué)者，都不認(rèn)為它會(huì)成為引爆危機(jī)的因素。中美之間貿(mào)易額較高，但加征關(guān)稅的額度投射到財(cái)政上，并不會(huì)造成巨大影響。外界看到了雙方貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的可能，但大家也認(rèn)識(shí)到，特朗普政府更多將此作為開(kāi)啟中美談判的工具。此外，兩國(guó)制度上的沖突需要較長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)真正在經(jīng)濟(jì)層面有所體現(xiàn)。

不過(guò)，陳鳳英仍然強(qiáng)調(diào)，中國(guó)需要更加謹(jǐn)慎地處理中美貿(mào)易摩擦。

“中國(guó)參與全球治理的機(jī)會(huì)，實(shí)際上是從2008年才逐漸獲得的。每個(gè)國(guó)家都在堅(jiān)持自己的制度，因此，中國(guó)更要堅(jiān)持。同時(shí)，中國(guó)也要堅(jiān)守改革開(kāi)放的成果。輿論是輿論，輿論不能引導(dǎo)決策，這點(diǎn)需要謹(jǐn)記。中國(guó)需要自控性質(zhì)的反擊，我們不是日本，但我們也要將戰(zhàn)略布局放在改革開(kāi)放中去做。如果最大的發(fā)展中國(guó)家和美國(guó)之間的貿(mào)易沖突極度惡化，也不是不可能發(fā)展到金融乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?！标慀P英說(shuō)。

經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)理論

康德拉季耶夫周期（簡(jiǎn)稱“康波周期”），是考察資本主義經(jīng)濟(jì)中，歷時(shí)50年-60年的周期性波動(dòng)理論。該理論認(rèn)為，資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程可能存在3個(gè)波長(zhǎng)：

1.從1789年到1849年，上升部分為25年，下降部分35年，共60年；

2.從1849年到1896年，上升為24年，下降為23年，共47年；

3.從1896年起，上升24年，1920年以后是下降趨勢(shì)。全過(guò)程為140年。

庫(kù)茲涅茨周期，也稱“庫(kù)茲涅茲周期”“建筑周期”。該理論認(rèn)為，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系是不斷變化的。這種變化存在一種持續(xù)、不可逆轉(zhuǎn)的變動(dòng)，即“長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)”。該理論提出了在主要資本主義國(guó)家存在著長(zhǎng)度從15-25年不等、平均長(zhǎng)度為20年的經(jīng)濟(jì)周期理論。

朱格拉周期，以國(guó)民收入、失業(yè)率和大多數(shù)經(jīng)濟(jì)部門的生產(chǎn)、利潤(rùn)和價(jià)格的波動(dòng)為標(biāo)志加以劃分，認(rèn)為存在危機(jī)或恐慌并非一種獨(dú)立現(xiàn)象，而是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)中的三個(gè)階段之一，即繁榮、危機(jī)與蕭條。三個(gè)階段反復(fù)出現(xiàn)形成周期，一般為期10年左右。有趣的是，很多人認(rèn)為朱格拉周期與中國(guó)股市契合度很高。

基欽周期，也叫庫(kù)存周期，一種為期2-4年的經(jīng)濟(jì)周期理論。其根據(jù)美國(guó)和英國(guó)在1890年到1922年間的利率、物價(jià)、生產(chǎn)和就業(yè)等統(tǒng)計(jì)資料，從廠商生產(chǎn)過(guò)多時(shí)就會(huì)形成存貨從而減少生產(chǎn)的現(xiàn)象出發(fā)，認(rèn)為資本主義經(jīng)濟(jì)循環(huán)存在一種平均長(zhǎng)度為40個(gè)月的波動(dòng)。三個(gè)基欽周期構(gòu)成一個(gè)朱格拉周期。

俄羅斯：居民收入停止下降

俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)署官方數(shù)據(jù)顯示，2018年1月，俄羅斯居民實(shí)際可支配收入自2014年10月以來(lái)，首次停止下降。

不僅如此，今年1月，俄金融從業(yè)者工資3年來(lái)首次出現(xiàn)4%的正增長(zhǎng)，退休金上漲3.7%，很大程度上提升了居民收入水平。然而，對(duì)家庭財(cái)富評(píng)估產(chǎn)生最大正面影響的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)部門的工資增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該部門人員1月份平均實(shí)際工資增長(zhǎng)6.2%。據(jù)預(yù)測(cè)，明年俄名義工資水平將增長(zhǎng)8%。

歐盟：升級(jí)與墨自貿(mào)協(xié)定

4月21日，歐盟與墨西哥達(dá)成一項(xiàng)原則性協(xié)議，在美國(guó)重新談判北美自由貿(mào)易協(xié)定、對(duì)進(jìn)口鋼鋁產(chǎn)品征收高關(guān)稅等背景下，“升級(jí)”約20年前簽署的自貿(mào)協(xié)定條款，以期擴(kuò)大雙方農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的貿(mào)易。

歐盟委員會(huì)在當(dāng)天一份聲明中指出，根據(jù)新協(xié)議，歐盟將對(duì)墨西哥部分農(nóng)產(chǎn)品免除關(guān)稅，增加對(duì)墨奶酪、奶粉、豬肉和巧克力等的出口。墨西哥則將確保340種歐盟特色食品和飲品免遭仿制。另外，協(xié)議將允許墨西哥企業(yè)競(jìng)標(biāo)歐盟成員國(guó)政府以及駐墨西哥企業(yè)的合同。

IMF：英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退

4月21日消息，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）稱，脫歐導(dǎo)致英國(guó)失去其在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的地位，該國(guó)正在進(jìn)一步落后于世界主要經(jīng)濟(jì)體。

據(jù)報(bào)道，英國(guó)如今在七國(guó)集團(tuán)中位于第二梯隊(duì)，年度經(jīng)濟(jì)增速不到2%，與意大利和日本同列。IMF的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，按人均計(jì)算，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速到2019年將在該集團(tuán)中墊底。IMF還說(shuō)，英國(guó)央行必須加息以避免通貨膨脹，因?yàn)榧词乖诋?dāng)前的低迷狀態(tài)下，其經(jīng)濟(jì)仍在以上限速度前進(jìn)。

德國(guó)：保護(hù)主義拖累世界經(jīng)濟(jì)

4月19日，德國(guó)五大經(jīng)濟(jì)研究所在柏林聯(lián)合發(fā)布的第一季度經(jīng)濟(jì)報(bào)告稱，美國(guó)對(duì)其他國(guó)家征收懲罰性關(guān)稅的做法拖累了世界經(jīng)濟(jì)，給各國(guó)貿(mào)易政策增添了不確定性。

這份《繁榮的德國(guó)經(jīng)濟(jì)——空氣愈加稀薄》的報(bào)告認(rèn)為，2018年第一季度世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不過(guò)增速已越過(guò)峰值開(kāi)始減緩。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)各國(guó)企業(yè)信心造成的影響，是世界經(jīng)濟(jì)增速放緩的原因之一，對(duì)世界貿(mào)易秩序構(gòu)成威脅。

美國(guó)：油價(jià)上漲是負(fù)擔(dān)

4月23日消息，WTI原油現(xiàn)報(bào)67.94美元/桶，逼近70美元大關(guān)。美國(guó)媒體分析稱，70美元/桶的油價(jià)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一種負(fù)擔(dān)，若其繼續(xù)攀升，或帶來(lái)麻煩。

回望過(guò)去，上一次美油上漲到70美元/桶，還是2014年。此后，油價(jià)下行，直到2016年2月跌至26美元/桶的低谷。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)失業(yè)率下降，原油減產(chǎn)協(xié)議頗見(jiàn)成效，油價(jià)再次被推高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，適當(dāng)?shù)挠蛢r(jià)會(huì)刺激美國(guó)能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但過(guò)高則抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

日本：力邀美國(guó)重返TPP

4月23日消息，國(guó)際貨幣基金（IMF）副總裁古澤滿宏（日本前財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)官）支持日本呼吁美國(guó)重新加入跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP），稱TPP這類多邊協(xié)定在解決貿(mào)易失衡上優(yōu)于雙邊協(xié)議。

不過(guò)，日本和美國(guó)對(duì)于該如何推動(dòng)貿(mào)易談判各有堅(jiān)持。美國(guó)總統(tǒng)特朗普拒絕接受東京要求重新加入該協(xié)議的呼吁，傾向簽訂雙邊貿(mào)易協(xié)議。日本則因擔(dān)心本國(guó)農(nóng)業(yè)市場(chǎng)面臨開(kāi)放壓力而不愿與美國(guó)開(kāi)啟雙邊貿(mào)易協(xié)定談判。

巴西：小微企業(yè)支撐新崗位

4月20日消息，巴西央行不斷下調(diào)基準(zhǔn)利率，經(jīng)濟(jì)也在恢復(fù)增長(zhǎng)。以此為背景，巴西中小企業(yè)不斷創(chuàng)造出新的工作崗位。巴西小微企業(yè)支持服務(wù)機(jī)構(gòu)Sebrae匯總了就業(yè)和失業(yè)人員登記總署的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在今年2月創(chuàng)造的61100個(gè)正式工作崗位中，90%以上來(lái)自小企業(yè)；在今年前兩個(gè)月共產(chǎn)生的143100份新工作中，142900份由小微企業(yè)貢獻(xiàn)。

當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)學(xué)家José Eustáquio Moreira表示，今年，巴西服務(wù)業(yè)將繼續(xù)增長(zhǎng)，仍是創(chuàng)造新工作的主力軍。

印度：壞賬威脅經(jīng)濟(jì)前景

4月23日消息，丑聞、壞賬、ATM現(xiàn)金短缺，近幾個(gè)月來(lái)，印度銀行體系經(jīng)歷了所有的危機(jī)，而糟糕的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正開(kāi)始對(duì)整體經(jīng)濟(jì)和總理莫迪（Narenda Modi）造成影響。

印度近1.7萬(wàn)億美元的正規(guī)銀行部門正在應(yīng)對(duì)210億美元的不良貸款，一些地區(qū)性銀行也卷入了欺詐丑聞。據(jù)悉，該國(guó)部分地區(qū)的自動(dòng)取款機(jī)已經(jīng)開(kāi)始干涸，而大眾對(duì)現(xiàn)金的需求卻異常高。有分析認(rèn)為，問(wèn)題根源或在于2016年莫迪決定將高面值的現(xiàn)金撤出流通領(lǐng)域，以遏制黑色經(jīng)濟(jì)。

（資料來(lái)源：新華網(wǎng)、人民網(wǎng)、中新網(wǎng)）