綠色債券的特點(diǎn)及發(fā)行研究

趙小浪

【摘要】綠色債券是募集自禁投向符合綠色項(xiàng)目的固定收益類債券憑證，其符合我國當(dāng)前綠色發(fā)展的趨勢，而隨著近年來中國對(duì)“生態(tài)文明建設(shè)”的大力推進(jìn)，在可預(yù)見的將來中國的綠色債券在國內(nèi)的綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面將會(huì)起到越來越重要的作用。

【關(guān)鍵詞】綠色債券 綠色產(chǎn)業(yè) 發(fā)行

一、綠色債券介紹

（一）概念

綠色債券，在中國國家發(fā)展改革委員會(huì)在2015年12月31日發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》中將其界定為：政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等發(fā)行方依法向投資者發(fā)行，并將募集資金投向符合規(guī)定的綠色項(xiàng)目的固定收益類債務(wù)債券憑證。

（二）綠色產(chǎn)業(yè)范圍及綠色債券類型

2015年12月22日，中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》，這是我國第一份關(guān)于綠色債券界定與分類的文件。其中將綠色產(chǎn)業(yè)的范圍界定為包含節(jié)能、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、清潔交通、清潔能源、生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化等6項(xiàng)大類以及細(xì)分的31項(xiàng)小類。

得益于中國政府的大力支持，各政府部門先后出臺(tái)了綠色債券支持政策，截至目前，關(guān)于發(fā)行綠色債券的指引文件已覆蓋銀行問債券市場和交易所債券市場的金融債券、企業(yè)債券和公司債券等主要券種。根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的統(tǒng)計(jì)，目前中國的綠色債券品種已經(jīng)覆蓋了大多數(shù)的信用債品種，包括金融債、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資債、可轉(zhuǎn)債、地方政府債、私募債和國際機(jī)構(gòu)債，以及政策銀行債等產(chǎn)品。

（三）綠色債券特點(diǎn)

綠色金融債券與普通債券之間一個(gè)關(guān)鍵的不同體現(xiàn)在募集資金使用和管理上，具體體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是專一的用途，即募集資金必須用于清潔能源、節(jié)能、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化、清潔交通這六大類綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。二是專門的管理，即募集資金需要專戶或者專門臺(tái)賬進(jìn)行管理，以確保資金?？顚Ｓ糜诰G色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。三是專項(xiàng)的披露，即除了常規(guī)金融債券需披露的內(nèi)容外還需要對(duì)募集資金使用情況和認(rèn)證報(bào)告和審計(jì)報(bào)告進(jìn)行定期披露，對(duì)綠色金融債券支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展及其環(huán)境效益影響等實(shí)施情況持續(xù)跟蹤評(píng)估。

（四）中國綠色債券發(fā)行規(guī)模

中國綠色債券起步雖晚但發(fā)展很快，根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院數(shù)據(jù)顯示，自2009年到2016年的8年時(shí)間，中國債券市場共發(fā)行了1，232支綠色債券，綠債金額為31，106億元。其中，發(fā)行了1，179支非貼標(biāo)綠色債券，綠債金額為29，054億元；發(fā)行了53支貼標(biāo)綠色債券，綠債金額為2052億元，僅2016年一年中國發(fā)行的綠色債券規(guī)模就達(dá)接近2000億元。2016年也成為綠色債券新興市場的重要轉(zhuǎn)折年，中國超越美國成為綠色債券的傘球最大發(fā)行者。

二、綠色債券的發(fā)行

（一）優(yōu)惠政策

為積極響應(yīng)國家推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的號(hào)召并支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中國政府各部門對(duì)綠色債券的發(fā)行要求相比一般債券較為寬松。比如國家發(fā)展改革委員會(huì)在《綠色債券發(fā)行指引》中就明確：“在相關(guān)手續(xù)齊備、償債保障措施完善的基礎(chǔ)上，綠色債券比照我委‘加快和簡化審核類債券審核程序，提高審核效率。”

另外，企業(yè)申請發(fā)行綠色債券的也有許多特別的優(yōu)惠條件，比如“發(fā)行綠色債券的企業(yè)不受發(fā)債指標(biāo)限制”以及“在資產(chǎn)負(fù)債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時(shí)不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)?！保⑶姨貏e鼓勵(lì)上市公司及其子公司發(fā)行綠色債券，而且在募集資金的利用上允許企業(yè)使用不超過50%的債券募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營運(yùn)資金等。

（二）特殊發(fā)行要求

發(fā)行綠色債券除了需要達(dá)到一般債券的發(fā)行條件之外也有一些特殊的要求。比如《深圳證券交易所關(guān)于開展綠色公司債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》中對(duì)綠色公司債券募集說明書就要求：“募集說明書中應(yīng)當(dāng)包括募集資金擬投資的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目類別、項(xiàng)目認(rèn)定依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境效益目標(biāo)、綠色公司債券募集資金使用計(jì)劃和管理制度等內(nèi)容”；而且發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中注明將募集資金用于綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營、收購或償還綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目貸款等，除此之外，企業(yè)還需要額外提供綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的承諾函。

（三）第三方認(rèn)證

相比于普通債券，除了主體信用評(píng)級(jí)和債券信用評(píng)級(jí)外綠色債券發(fā)行人還必須使自己的“綠色”特征對(duì)于投資者來說具有可信度和說服力。國際上的通用做法是請獨(dú)立的專業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具對(duì)募集資金使用方向的綠色認(rèn)證?！渡钲谧C券交易所關(guān)于開展綠色公司債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》和《上海證券交易所關(guān)于開展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》兩者都捉到了“鼓勵(lì)發(fā)行人提交獨(dú)立的專業(yè)評(píng)估或認(rèn)證機(jī)構(gòu)就募集資金擬投資項(xiàng)目屬于綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目所出具的評(píng)估意見或認(rèn)證報(bào)告?！?/p>

（四）審查和監(jiān)督

目前中國并沒有統(tǒng)一的綠色債券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是按照綠色債券的類型實(shí)行分類監(jiān)管。比如綠色金融債券由中國人民銀行核準(zhǔn)發(fā)行和監(jiān)管，綠色企業(yè)債券由國家發(fā)展和改革委員會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行和存續(xù)期監(jiān)管。綠色公司債由深圳或上海證券交易所或中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行并由中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具由銀行間交易商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)注冊等。

但總之，以上各部門都嚴(yán)格按照國家發(fā)展改革委員會(huì)在《綠色債券發(fā)行指引》中的要求簡化審核程序。

三、總結(jié)

為保證中國的城市化和經(jīng)濟(jì)的增長，中國僅在2014 2020年期間就需要42億元人民幣投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。尤其是每年至少需要2到4萬億人民幣的投資才能滿足解決氣候變化問題的需求，這其中85%90%的投資都將來自私營領(lǐng)域。綠色債券相比于普通債券而言，具有更加嚴(yán)格的信息披露要求，從而投資者可以用一種低風(fēng)險(xiǎn)的方式把資金投到“綠色”事務(wù)上，企業(yè)家以較低風(fēng)險(xiǎn)獲得一定收益又履行了社會(huì)責(zé)任，并且滿足了其多樣化的投資需求。所以，綠色債券在未來的中國市場擁有廣闊的前景。

參考文獻(xiàn)：

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